增資擴股的一掌
　　1989年初萬科建立第一屆董事會，成員共有11名：8名股東代表，海外投資者、中方投資者各半；管理層3名。
　　萬科發(fā)行股票不到半年，遇到經(jīng)濟走勢偏軟，一些股東沉不住氣，低價出售萬科股票。一年之后，深圳柜臺交易的股勢發(fā)生微妙變化，一路追漲不停。當時交易規(guī)則粗糙，交割方法還是背書的手工操作，但有一條是現(xiàn)在深滬兩市欲做卻做不到的：個人股、法人股、國家股一視同仁，都可以自由掛牌買賣。
　　20世紀90年代初，在深圳證券公司柜臺掛牌的僅有少數(shù)幾只股票，僧多粥少，股票價格狂漲！萬科股票從１元零幾分攀升到38元，柜臺外交易價格則接近50元。任何人和機構(gòu)投資者僅需１年多的工夫，就可以達到百分之幾千的利潤。此時不做空，待到何時？
　　
　　萬科最大的股東深圳特區(qū)發(fā)展公司當時擁有800萬股，按算術(shù)平均值每股25元計算也值2億元。在特發(fā)公司總經(jīng)理辦公室里，我鼓動王新民總經(jīng)理趁昂揚的行情拋售股票，回籠資金。
　　被資金短缺困擾著的老總苦笑著：“公司是政府所有，企業(yè)股也是國有資產(chǎn)，變賣等同于國有資產(chǎn)流失，誰敢賣？”
　　同樣是國有企業(yè)的北京廣播器材廠（非董事股東）卻采取了市場化的做法。在市場每股30元的價位時，廠長王殿圃心急火燎地通知深圳沽售40萬原始股，獲利近1 200萬，投資建設(shè)職工宿舍，獲得全廠上下?lián)泶鳌�幾年后，王廠長調(diào)到深圳任賽格董事長，提起此事不無得意。同樣受體制所限，做法不同，結(jié)果完全不同。
　　另有一家非董事國營企業(yè)股東，不失時機地賣掉原始股，但獲利的資金卻只打回原單位一小部分，上千萬的資金轉(zhuǎn)賬爪哇國。沒有監(jiān)督機制的國有股開放，國有資產(chǎn)流失是必然的現(xiàn)象。國家限制國有股流通也是不得已為之，只是不流通的國有法人股越積越多，成為阻礙當今中國股市健康發(fā)展的難題，是政府始料不及的。
　　而且在股權(quán)分置問題上，由于國有股不能在二級市場轉(zhuǎn)賣，在進行擴股的時候，如果國家不想失去控制，就要跟進。但如果沒有興趣，就放棄。結(jié)果，公司擴股一次，國有股就稀釋一次。因此，微觀操作層面，萬科擔心的是原來的上級公司（第一大股東）如何按市場價格參加擴股。不能按市場價格在價位良好的時候出售股票回籠資金，但為了保持控股地位卻要在每次擴股時按市場價格的原則跟進—這就會造成尷尬和兩難。
　　自改制為股份公司后，許多人都羨慕萬科股權(quán)的分散，認為萬科的股權(quán)架構(gòu)避免了一股獨大，完成了所有權(quán)同經(jīng)營權(quán)的分離。然而，萬科卻有不一樣的體會：在企業(yè)不足夠大以前，獲取大股東的支持是非常重要的。但萬科的第一大股東的股權(quán)只占9%，不會全力以赴支持萬科的業(yè)務(wù)拓展，在需要資金支持時更是如此。實際情況是，自1989年萬科股票柜臺交易以來，萬科一共擴了4次股，1993年增發(fā)B股除外，每次擴股都同第一大股東發(fā)生矛盾，尤以1997年增發(fā)最為激烈。
　　
　　是年，我同郁亮到特區(qū)發(fā)展大廈動員第一大股東增持萬科股份至20%~25%，以此獲得母公司對萬科的重視和支持。母公司（第一大股東）的總經(jīng)理姓陳，是位有魄力、霸氣十足的人物。
　　按這個增持方案，母公司要拿出1.5億元。
　　“哪來這么多資金呢？”陳總單刀直入。
　　“用土地啊�！蹦腹�司光在香蜜湖的一家合資企業(yè)就擁有土地儲備100萬平方米，用20萬平方米土地，萬科還得倒找銀子。
　　陳總被說得眉開眼笑，爽快地表態(tài)：“非常贊成！”
　　才過３天，陳總的態(tài)度卻180度大轉(zhuǎn)彎，否定了增持的建議，說：“總公司目前業(yè)務(wù)集中在三大重點：通訊、旅游、高科技，不能分散資金投資房地產(chǎn)�！�
　　面對食言的事實，我卻隱約意識到：萬科引進有實力財團的機會出現(xiàn)了。
　　一個星期之后，我和郁亮向陳總提出第二個建議：“賣掉萬科的股票，回籠資金，支持通訊、旅游、高科技三大重點業(yè)務(wù)。按法人股以凈資產(chǎn)為定價的參照，可回籠資金1.8億�！�
　　陳總又被說動了心，斬釘截鐵地表示：“這次不會變了。”
　　沒多久，萬科介紹的買家—香港華潤集團旗下的華創(chuàng)執(zhí)行董事黃鐵鷹先生現(xiàn)身，緊鑼密鼓地進行談判。陳總表現(xiàn)出強悍的一面：簽訂合同的當天要一次全額付清股款。信不過香港公司，不要外匯支付，要人民幣。
　　距簽訂合同的時間還有一個星期，我致電陳總：“沒有什么變故吧？”
　　“談好的事怎么會變？”
　　“下個星期不會出差吧？”
　　“不會�！�
　　黃先生責成屬下北京華遠董事長任志強攜全額人民幣支票南下深圳。距簽合同還有一天時間，我仍覺得不踏實，要求郁亮再次打電話落實。
　　陳總爽快回答：“明天。見支票，簽合同。”
　　翌日上午，任志強還在飛深圳的路上。我卻接到母公司一位副總的電話：“陳總不賣萬科股票了�！�
　　“人家?guī)е�支票在路上，你讓陳總自己和黃先生、任總解釋吧�！�
　　“陳總交代我來接待請吃飯，他有事不能出面�！�
　　“這……”我只能在心里罵。誰讓他是你的大股東呢，還要增資擴股��！
　　兩天后，再次約陳總談擴股，絲毫沒有歉意的陳老板既不愿意放棄大股東的地位，也不同意擴股。
　　“你這不是有意刁難嗎？”
　　這股怎么擴？我忍無可忍地一巴掌拍向茶幾的玻璃板，擺出斗雞的架勢，按成都球迷的說法，“雄起”！
　　情緒已經(jīng)失控。如果不是親身經(jīng)歷，無法感受個中滋味。
　　這巴掌沒把玻璃板拍碎，卻關(guān)閉了母公司同意擴股的大門。