引言
　　在我生命中最美妙的時間里，我閱讀了歷史上曾有過的許多大繁榮和大蕭條——南海泡沫、郁金香熱、1929年的股市大崩盤——但是，在上世紀90年代末，我知道屬于我的泡沫終于來了。
　　我的一生有兩個摯愛：一個是股票市場，另一個則是心理學。任何事情的發(fā)生都起源于人們的種種決策。如果不去探究背后驅(qū)使人們付諸行動的心理，即便是大泡沫也不值得去探討。市場情緒不僅能影響股票的價格，也會決定企業(yè)的命運。
　　互聯(lián)網(wǎng)股票的瘋狂使我相信，最重要的時刻就要來臨了。市場上發(fā)生的一切，我們加諸在自己身上的困厄，以及這可能會將我們引向的終點，所有這一切都需要我們來認真應對。
　　所以，在2000年初，隨著納斯達克(Nasdaq)和道瓊斯(Dow)指數(shù)雙雙沖至歷史最高位，我決定寫一本書來談談我的兩大愛好。
　　兩年半后，也就是2002年的夏天，上世紀90年代股市狂熱后的金融大清算勢頭日益增長。我們有幸看到了這樣的景象：早前曾助推削弱市場和會計監(jiān)管的國會議員，現(xiàn)如今卻對諸如安然(Enron)、阿德菲亞(Adelphia)和世通(WorldCom)這些大公司的高管們怒氣沖沖。這些高管們利用國會的松懈和投資者的疏忽把金錢送進了自己的口袋。還有大量分析師試圖向我們解釋，他們是如何在私人郵件中貶低一只股票，同時又在公開發(fā)表的聲明里維持住最高的購入評級，即便他們推薦的公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)；我們看到一家又一家公司在因缺乏資金而面臨債務違約的關(guān)鍵時刻，利用賬目欺詐來報告虛假盈利；我們還看到有大量的會計師似乎在一夜之間發(fā)覺，會計學基礎其實是非常高深的知識。
　　如果不是股市自峰值以來，已經(jīng)有7萬億美元左右的市值被蒸發(fā)，并且無數(shù)美國人的夢想和退休計劃因之破產(chǎn)，這樣的裝腔作勢其實是非常具有娛樂性的。更糟糕的事情還在后頭。五十年的金融經(jīng)驗凝練成的直覺告訴我，我們正在排演莎士比亞的五幕悲劇。而現(xiàn)在，我們還只演到了第三幕。股票價格也許已經(jīng)從它令人眩暈的高度降了下來，但無論是消費者還是投資者，至今都未能意識到籠罩在金融世界里的債務陰云所帶來的風險，這才是最令人窒息的。他們也沒能認清，幾乎每一行業(yè)都背負著過剩產(chǎn)能和閑置工人問題的全球市場，其競爭難度必然只會越來越大。即便如今的物價已經(jīng)大打折扣，市場也仍然未能消化過去幾十年來大量涌入的國外資金。這些資金正在退潮，并且可能已經(jīng)開始流出。消費者們此時才剛剛開始縮減開支（這是困難時期幾乎不可避免的現(xiàn)象，并且會驅(qū)使我們步入戲劇的最后一幕）。
　　當然，我們曾經(jīng)身處這樣的境地，這是有利的一面。不利的一面是，這里所謂的“曾經(jīng)”還是在上個世紀的30年代，當時我們花費了十年的時間和一次世界大戰(zhàn)才得以消化20年代的過剩產(chǎn)能。我們還經(jīng)歷過其他的繁榮和蕭條時期——搖擺起舞的60年代，經(jīng)濟騰飛的80年代，以及80年代那些臭名昭著的罪犯們，伊凡·波斯基(Ivan Boesky)、邁克爾·米爾肯(Michael Milken)等。
　　這樣的歷史重復點明了一個更加巨大的古老命題：繁榮滋生松懈，松懈滋生不可信的數(shù)據(jù)，最終，這些不可信的數(shù)據(jù)又引發(fā)時代的衰敗。這種簡單明了的市場節(jié)奏和人性之貪婪一樣，都是可以預見的。當股票價格勇攀高峰時，監(jiān)管和會計的懈怠會被輕易忽略，但正因為企業(yè)會偷工減料、隱藏開支（目的是保持股價的持續(xù)上漲，這樣高管們才能夠行使期權(quán)、套取現(xiàn)金），人們設立了清算日制度。在某個時間點上，銀行、債券持有人或其他投資者會要求企業(yè)提供他們能夠償還債務的證明。這是狂歡結(jié)束、宿醉開始的時刻。當市場疲軟時，夸大收益和減少監(jiān)管的確會變得非常重要。
　　出場的反派也已經(jīng)見怪不怪了。隨著時間的推移，那些資本的持有者開始習慣這樣的事情：最激進、最具煽動力的融資者并不一定就是最審慎的。公眾也漸漸領略到了金融界長期以來的遭遇。上世紀90年代末，我們目睹了這樣的現(xiàn)象：寡廉鮮恥者開始將他們的罪惡之手伸向美國的普通民眾，把他們作為資金的來源。這些人所利用的，恰恰就是投資新手和蒸蒸日上的股市之間的甜蜜初戀。花言巧語的推銷者——同時也是受人尊敬的經(jīng)紀公司和共同基金公司——大談“新典范”和網(wǎng)絡股的無限潛力，誘使普通民眾購入這些股票。
　　沒有誰有借口聲稱，他們沒有看到災難即將降臨的預兆�！度A爾街日報》、《巴倫周刊》和《紐約時報》都敏銳而負責地報道了會計監(jiān)管的疏忽以及保證金借貸的風險。恰恰是在市場過熱的90年代末，金融媒體多次發(fā)出警告，在熱浪的下面還潛伏著其他的怪物。借用鮑勃·多爾(Bob Dole)的一句話來說就是，“憤怒何在”？現(xiàn)在這場金融騙局已經(jīng)吞噬了投資者數(shù)萬億的資金，所有人都想要收緊會計標準，并解決掉其他的監(jiān)管弊端。歷史告訴我們，政府只會在市場崩潰后才開始執(zhí)行更為嚴格的監(jiān)管標準，四百年來始終都是如此。
　　一個直線上升的股市讓民眾對于壞消息充耳不聞，而在一個下跌的股市里，沒人有會相信好消息。里根政府在執(zhí)政初期，飽受經(jīng)濟衰退之苦的困擾。彼時的人們絲毫沒有察覺到，因為股價達到了本世紀的平衡，經(jīng)濟衰退其實代表了一次購入股票的絕佳機會。1982年的投資者對于先前十年間動蕩的股票市場仍舊憤憤不平，他們發(fā)現(xiàn)自己在心理上很難接受一頭扎進股市里�！都~約時報》的弗洛伊德·諾里斯(Floyd Norris)注意到，第一波士頓(First Boston)的研究主任詹姆斯·弗里曼(James Freeman)曾警告說股市正蓄勢做一次“極限跳水”，而這恰恰是接下來二十年宏偉牛市的開始。
　　……