本書(shū)由三名美國(guó)知 名學(xué)府的金融學(xué)教授撰寫(xiě)的著作，是美國(guó)好的商學(xué)院和管理學(xué)院的首 選教材。全書(shū)詳細(xì)講解了投資領(lǐng)域中的風(fēng)險(xiǎn)組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)理論、市場(chǎng)有效性、證券評(píng)估、衍生證券、資產(chǎn)組合管理等重要內(nèi)容。本書(shū)適用于金融專(zhuān)業(yè)高年級(jí)本科生、研究生及MBA學(xué)生，金融領(lǐng)域的研究人員與從業(yè)者。
前言本書(shū)首版至今已近30載。此間，投資業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，還經(jīng)歷了一輪金融危機(jī)的洗禮。金融市場(chǎng)的快速發(fā)展得益于不斷的證券創(chuàng)新、信貸擴(kuò)張以及由此催生的一系列新交易策略。信息通信技術(shù)的突飛猛進(jìn)和投資理論的日漸豐富使得新交易策略得以付諸實(shí)踐。
金融危機(jī)也根植于快速發(fā)展背后機(jī)制的不完善。大量證券創(chuàng)新采用了過(guò)高的杠桿并夸大了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移策略的有效性。在監(jiān)管寬松及缺乏透明度的市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有被充分認(rèn)識(shí)，而這一體系中大型機(jī)構(gòu)的不穩(wěn)定因素也被掩蓋。我們的教材與時(shí)俱進(jìn)地反映了過(guò)往金融市場(chǎng)的發(fā)展與變化。
本書(shū)主要為投資分析課程撰寫(xiě)。編寫(xiě)的基本原則是將真實(shí)的資料按照核心知識(shí)框架進(jìn)行整理后呈現(xiàn)給讀者。作者盡可能將不必要的數(shù)學(xué)和技術(shù)細(xì)節(jié)剔除，重點(diǎn)在于培養(yǎng)學(xué)生和從業(yè)人員建立投資直覺(jué)以面對(duì)職業(yè)生涯中不斷涌現(xiàn)出的新理念與挑戰(zhàn)。
本書(shū)涉及了投資者當(dāng)前普遍關(guān)注的主要話(huà)題。幫助讀者在面對(duì)大眾媒體或更為專(zhuān)業(yè)的金融期刊上的議題或討論時(shí)，具有明辨洞察力。無(wú)論你立志成為職業(yè)投資人，還是成功的個(gè)人投資者，在當(dāng)今日新月異的環(huán)境中，這樣的能力尤為重要。
盡管我們旨在向讀者提供最具實(shí)用性的材料，但三位作者均從事金融經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)研究，導(dǎo)致書(shū)中內(nèi)容都具有很強(qiáng)的理論性。幸運(yùn)的是，在投資領(lǐng)域追求真理與追求財(cái)富并不矛盾。恰恰相反，資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型、有效市場(chǎng)假說(shuō)、期權(quán)定價(jià)模型以及現(xiàn)代金融研究領(lǐng)域的重要成果不僅代表了科學(xué)界對(duì)知識(shí)探求的成果，對(duì)成功投資者的實(shí)踐同樣具有極強(qiáng)的指導(dǎo)性。
為了與實(shí)踐靠得更近，我們還嘗試與CFA協(xié)會(huì)保持一致。CFA協(xié)會(huì)除了推動(dòng)金融領(lǐng)域研究，還向欲獲取特許金融分析師（CFA）資格的考生提供培訓(xùn)和認(rèn)證考試。CFA課程涉及的核心知識(shí)取得了杰出學(xué)者和行業(yè)實(shí)踐者的一致共識(shí)，為投資從業(yè)所必備。
本書(shū)的許多特色都與CFA課程保持一致。幾乎每章末都包含部分CFA往年考題。第3章節(jié)選了CFA職業(yè)道德和職業(yè)行為準(zhǔn)則部分內(nèi)容。第28章，在討論投資者和投資過(guò)程問(wèn)題時(shí)，我們提供了CFA的一整套系統(tǒng)性框架，涵蓋了投資者目標(biāo)、最終投資策略約束等方面的內(nèi)容。章節(jié)末習(xí)題部分由全球領(lǐng)先的備考機(jī)構(gòu)KaplanSchweser所提供。
在第10版中，我們繼續(xù)系統(tǒng)性地提供大量Excel表格，使本書(shū)比以往版本更加透徹地詮釋金融概念。這些表格能讓你像專(zhuān)業(yè)投資者般使用復(fù)雜的分析工具來(lái)解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，表格可從教材官網(wǎng)（www.mhhe.com/bkm）獲取。
基本理念第10版教材指出了投資環(huán)境中的諸多變化，例如金融危機(jī)中發(fā)生的前所未有的經(jīng)濟(jì)事件。
同時(shí)，許多基本原則依然重要。我們相信關(guān)注少數(shù)幾個(gè)重要原則可以簡(jiǎn)化對(duì)復(fù)雜材料的學(xué)習(xí)，而這些基礎(chǔ)性原則應(yīng)該貫穿并納入整個(gè)學(xué)習(xí)過(guò)程。這些原則對(duì)于理解未來(lái)金融市場(chǎng)中的證券交易和金融工具創(chuàng)新來(lái)說(shuō)至關(guān)重要�；诖�，本書(shū)在確立寫(xiě)作理念時(shí)，強(qiáng)調(diào)參考現(xiàn)代金融學(xué)核心理論而非經(jīng)驗(yàn)性總結(jié)。
本書(shū)貫穿始終的一個(gè)理念是：證券市場(chǎng)是接近有效的，大多數(shù)證券的定價(jià)取決于它們的風(fēng)險(xiǎn)和收益屬性。在競(jìng)爭(zhēng)性的金融市場(chǎng)，幾乎找不到免費(fèi)的午餐。這個(gè)簡(jiǎn)單的觀(guān)察結(jié)果成為投資策略制定過(guò)程中的重要前提。我們對(duì)投資策略的討論都是在有效市場(chǎng)假說(shuō)的框架下進(jìn)行的，然而市場(chǎng)的有效程度永遠(yuǎn)是一個(gè)沒(méi)有終點(diǎn)的討論（本書(shū)用了整整一章來(lái)討論行為金融對(duì)有效市場(chǎng)假說(shuō)的挑戰(zhàn)）。我們希望本書(shū)的討論在這一閃爍著傳統(tǒng)智慧光芒的投資領(lǐng)域中表達(dá)出具有建設(shè)性的批判觀(guān)點(diǎn)。
特色主題《投資學(xué)》圍繞以下幾個(gè)主題展開(kāi)。
�。�1）本書(shū)的第一個(gè)中心主題是，一般認(rèn)為，在美國(guó)這樣發(fā)展成熟、接近信息有效的市場(chǎng)中，參與者基本不能獲得免費(fèi)的午餐。第二個(gè)主題為風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡，這仍然屬于“沒(méi)有免費(fèi)的午餐”的范疇，它是指獲得高收益永遠(yuǎn)需要承擔(dān)更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。然而，這個(gè)觀(guān)點(diǎn)留下了一些未回答的問(wèn)題：應(yīng)如何衡量一項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)？如何計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)與期望收益的權(quán)衡關(guān)系？運(yùn)用現(xiàn)代投資組合理論來(lái)解決這些問(wèn)題，這也是本書(shū)的一個(gè)編寫(xiě)原則�，F(xiàn)代投資組合理論關(guān)注有效分散投資組合的技術(shù)和含義，我們不僅關(guān)注分散投資對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響，同時(shí)關(guān)注有效分散投資為合理計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)收益關(guān)系所帶來(lái)的啟示。
（2）本書(shū)比其他教材更加注重資產(chǎn)配置的相關(guān)內(nèi)容。我們選擇這個(gè)側(cè)重點(diǎn)有兩個(gè)理由：首先，資產(chǎn)配置是每個(gè)投資者確實(shí)經(jīng)歷的過(guò)程。一開(kāi)始你可能將所有資金都存放在銀行賬戶(hù)中，接著你開(kāi)始考慮如何將一部分資金投入風(fēng)險(xiǎn)稍高的資產(chǎn)中，以獲得更高的收益。在這一步中，考慮的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類(lèi)別有股票、債券、房地產(chǎn)等。這就是一項(xiàng)典型的資產(chǎn)配置決策。其次，在大多數(shù)情況下，資產(chǎn)類(lèi)別配置的重要性遠(yuǎn)高于證券選擇決策的重要性。資產(chǎn)配置是投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征的首要決定因素，所以在學(xué)習(xí)投資決策時(shí)也應(yīng)放在首要位置來(lái)考慮。
�。�3）相比其他投資學(xué)教材，本書(shū)對(duì)期貨、期權(quán)以及其他衍生證券的講解更加廣泛和深入。金融衍生品市場(chǎng)已經(jīng)成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中至關(guān)重要、不可或缺的一個(gè)組成部分。不論你立志成為專(zhuān)業(yè)的金融從業(yè)者還是成功的個(gè)人投資者，都需要對(duì)衍生品市場(chǎng)有精深的了解。
第10版
滋維·博迪是波士頓大學(xué)管理學(xué)院的金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，他擁有麻省理工學(xué)院的博士學(xué)位，并一直在哈佛大學(xué)和麻省理工學(xué)院講授金融學(xué)。博迪教授在一流的專(zhuān)業(yè)期刊上發(fā)表過(guò)有關(guān)養(yǎng)老金財(cái)務(wù)和投資戰(zhàn)略等大量文章。他的著作包括《快樂(lè)投資：平安實(shí)現(xiàn)你一生中財(cái)富目標(biāo)的方法》以及《養(yǎng)老金財(cái)務(wù)基礎(chǔ)》等。博迪教授是綜合財(cái)務(wù)有限公司的經(jīng)理人，這是一家特別的投資銀行和金融工程公司。他同時(shí)還是養(yǎng)老金研究顧問(wèn)委員會(huì)的成員。
Brief Contents 簡(jiǎn)明目錄
譯者序
作者簡(jiǎn)介
譯者簡(jiǎn)介
前言
教學(xué)建議
第一部分 緒論
第1章 投資環(huán)境2
第2章 資產(chǎn)類(lèi)別與金融工具23
第3章 證券是如何交易的47
第4章 共同基金與其他投資公司73
第二部分 資產(chǎn)組合理論與實(shí)踐
第5章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門(mén)及歷史回顧94
第6章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置129
第7章 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合153
第8章 指數(shù)模型189
第三部分 資本市場(chǎng)均衡
第9章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型214
第10章 套利定價(jià)理論與風(fēng)險(xiǎn)收益多因素模型240
第11章 有效市場(chǎng)假說(shuō)258
第12章 行為金融與技術(shù)分析289
第13章 證券收益的實(shí)證證據(jù)308
第四部分 固定收益證券
第14章 債券的價(jià)格與收益334
第15章 利率的期限結(jié)構(gòu)366
第16章 債券資產(chǎn)組合管理385
第五部分 證券分析
第17章 宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析418
第18章 權(quán)益估值模型444
第19章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析478
第六部分 期權(quán)、期貨與其他衍生證券
第20章 期權(quán)市場(chǎng)介紹512
第21章 期權(quán)定價(jià)542
第22章 期貨市場(chǎng)579
第23章 期貨、互換與風(fēng)險(xiǎn)管理601
第七部分 應(yīng)用投資組合管理
第24章 投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)628
第25章 投資的國(guó)際分散化664
第26章 對(duì)沖基金696
第27章 積極型投資組合管理理論714
第28章 投資政策與特許金融分析師協(xié)會(huì)結(jié)構(gòu)734
術(shù)語(yǔ)表763
Contents 目 錄
譯者序
作者簡(jiǎn)介
譯者簡(jiǎn)介
前言
教學(xué)建議
第一部分 緒論
第1章 投資環(huán)境 2
1.1 實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn) 2
1.2 金融資產(chǎn) 4
1.3 金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì) 5
1.4 投資過(guò)程 8
1.5 市場(chǎng)是競(jìng)爭(zhēng)的 9
1.6 市場(chǎng)參與者 10
1.7 2008年的金融危機(jī) 13
1.8 全書(shū)框架 19
小結(jié)/習(xí)題/在線(xiàn)投資練習(xí)/
概念檢查答案
第2章 資產(chǎn)類(lèi)別與金融工具 23
2.1 貨幣市場(chǎng) 23
2.2 債券市場(chǎng) 28
2.3 權(quán)益證券 33
2.4 股票市場(chǎng)指數(shù)與債券市場(chǎng)指數(shù) 36
2.5 衍生工具市場(chǎng) 41
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/
概念檢查答案
第3章 證券是如何交易的 47
3.1 公司如何發(fā)行證券 47
3.2 證券如何交易 50
3.3 電子交易的繁榮 54
3.4 美國(guó)證券市場(chǎng) 55
3.5 新的交易策略 57
3.6 股票市場(chǎng)的全球化 59
3.7 交易成本 60
3.8 保證金交易 60
3.9 賣(mài)空 63
3.10 證券市場(chǎng)監(jiān)管 66
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/概念檢查答案
第4章 共同基金與其他投資公司 73
4.1 投資公司 73
4.2 投資公司的類(lèi)型 74
4.3 共同基金 76
4.4 共同基金的投資成本 78
4.5 共同基金所得稅 81
4.6 交易所交易基金 81
4.7 共同基金投資業(yè)績(jī)：初步探討 83
4.8 共同基金的信息 86
小結(jié)/習(xí)題/在線(xiàn)投資練習(xí)/
概念檢查答案
第二部分 資產(chǎn)組合理論與實(shí)踐
第5章 風(fēng)險(xiǎn)與收益入門(mén)及歷史回顧 94
5.1 利率水平的決定因素 94
5.2 比較不同持有期的收益率 97
5.3 國(guó)庫(kù)券與通貨膨脹（1926～2012年） 100
5.4 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 101
5.5 歷史收益率的時(shí)間序列分析 103
5.6 正態(tài)分布 106
5.7 偏離正態(tài)分布和風(fēng)險(xiǎn)度量 108
5.8 風(fēng)險(xiǎn)組合的歷史收益 111
5.9 長(zhǎng)期投資 118
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/概念檢查答案
第6章 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置 129
6.1 風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)厭惡 129
6.2 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的資本配置 134
6.3 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 135
6.4 單一風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與單一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合 136
6.5 風(fēng)險(xiǎn)容忍度與資產(chǎn)配置 138
6.6 被動(dòng)策略：資本市場(chǎng)線(xiàn) 142
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/
概念檢查答案
附錄6A 風(fēng)險(xiǎn)厭惡、期望效用與圣彼得堡悖論 149
附錄6B 效用函數(shù)與保險(xiǎn)合同均衡價(jià)格 151
附錄6C Kelly準(zhǔn)則 152
第7章 最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合 153
7.1 分散化與組合風(fēng)險(xiǎn) 153
7.2 兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合 154
7.3 股票、長(zhǎng)期債券、短期債券的資產(chǎn)配置 159
7.4 馬科維茨資產(chǎn)組合選擇模型 163
7.5 風(fēng)險(xiǎn)集合、風(fēng)險(xiǎn)共享與長(zhǎng)期投資風(fēng)險(xiǎn) 169
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/概念檢查答案
附錄7A 電子表格模型 179
附錄7B 投資組合統(tǒng)計(jì)量回顧 183
第8章 指數(shù)模型 189
8.1 單因素證券市場(chǎng) 189
8.2 單指數(shù)模型 191
8.3 估計(jì)單指數(shù)模型 194
8.4 組合構(gòu)造與單指數(shù)模型 199
8.5 指數(shù)模型在組合管理中的實(shí)際應(yīng)用 205
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/概念檢查答案
第三部分 資本市場(chǎng)均衡
第9章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型 214
9.1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型概述 214
9.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)和延伸 223
9.3 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和學(xué)術(shù)領(lǐng)域 232
9.4 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和投資行業(yè) 233
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/概念檢查答案
第10章 套利定價(jià)理論與風(fēng)險(xiǎn)收益多因素模型 240
10.1 多因素模型概述 240
10.2 套利定價(jià)理論 242
10.3 套利定價(jià)理論、資本資產(chǎn)
定價(jià)模型和指數(shù)模型 247
10.4 多因素套利定價(jià)理論 250
10.5 法瑪-弗倫奇（FF）三因素模型 252
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線(xiàn)投資練習(xí)/概念檢查答案
第11章 有效市場(chǎng)假說(shuō) 258
11.1 隨機(jī)漫步與有效市場(chǎng)假說(shuō) 258
11.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)的含義 262
11.3 事件研究 266
11.4 市場(chǎng)是有效的嗎 268
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