本書由三名美國知 名學(xué)府的金融學(xué)教授撰寫的著作，是美國好的商學(xué)院和管理學(xué)院的首 選教材。全書詳細(xì)講解了投資領(lǐng)域中的風(fēng)險組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價理論、市場有效性、證券評估、衍生證券、資產(chǎn)組合管理等重要內(nèi)容。本書適用于金融專業(yè)高年級本科生、研究生及MBA學(xué)生，金融領(lǐng)域的研究人員與從業(yè)者。
前言本書首版至今已近30載。此間，投資業(yè)發(fā)生了翻天覆地的變化，還經(jīng)歷了一輪金融危機(jī)的洗禮。金融市場的快速發(fā)展得益于不斷的證券創(chuàng)新、信貸擴(kuò)張以及由此催生的一系列新交易策略。信息通信技術(shù)的突飛猛進(jìn)和投資理論的日漸豐富使得新交易策略得以付諸實踐。
金融危機(jī)也根植于快速發(fā)展背后機(jī)制的不完善。大量證券創(chuàng)新采用了過高的杠桿并夸大了風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略的有效性。在監(jiān)管寬松及缺乏透明度的市場背景下風(fēng)險并沒有被充分認(rèn)識，而這一體系中大型機(jī)構(gòu)的不穩(wěn)定因素也被掩蓋。我們的教材與時俱進(jìn)地反映了過往金融市場的發(fā)展與變化。
本書主要為投資分析課程撰寫。編寫的基本原則是將真實的資料按照核心知識框架進(jìn)行整理后呈現(xiàn)給讀者。作者盡可能將不必要的數(shù)學(xué)和技術(shù)細(xì)節(jié)剔除，重點在于培養(yǎng)學(xué)生和從業(yè)人員建立投資直覺以面對職業(yè)生涯中不斷涌現(xiàn)出的新理念與挑戰(zhàn)。
本書涉及了投資者當(dāng)前普遍關(guān)注的主要話題。幫助讀者在面對大眾媒體或更為專業(yè)的金融期刊上的議題或討論時，具有明辨洞察力。無論你立志成為職業(yè)投資人，還是成功的個人投資者，在當(dāng)今日新月異的環(huán)境中，這樣的能力尤為重要。
盡管我們旨在向讀者提供最具實用性的材料，但三位作者均從事金融經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)研究，導(dǎo)致書中內(nèi)容都具有很強(qiáng)的理論性。幸運的是，在投資領(lǐng)域追求真理與追求財富并不矛盾。恰恰相反，資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、有效市場假說、期權(quán)定價模型以及現(xiàn)代金融研究領(lǐng)域的重要成果不僅代表了科學(xué)界對知識探求的成果，對成功投資者的實踐同樣具有極強(qiáng)的指導(dǎo)性。
為了與實踐靠得更近，我們還嘗試與CFA協(xié)會保持一致。CFA協(xié)會除了推動金融領(lǐng)域研究，還向欲獲取特許金融分析師（CFA）資格的考生提供培訓(xùn)和認(rèn)證考試。CFA課程涉及的核心知識取得了杰出學(xué)者和行業(yè)實踐者的一致共識，為投資從業(yè)所必備。
本書的許多特色都與CFA課程保持一致。幾乎每章末都包含部分CFA往年考題。第3章節(jié)選了CFA職業(yè)道德和職業(yè)行為準(zhǔn)則部分內(nèi)容。第28章，在討論投資者和投資過程問題時，我們提供了CFA的一整套系統(tǒng)性框架，涵蓋了投資者目標(biāo)、最終投資策略約束等方面的內(nèi)容。章節(jié)末習(xí)題部分由全球領(lǐng)先的備考機(jī)構(gòu)KaplanSchweser所提供。
在第10版中，我們繼續(xù)系統(tǒng)性地提供大量Excel表格，使本書比以往版本更加透徹地詮釋金融概念。這些表格能讓你像專業(yè)投資者般使用復(fù)雜的分析工具來解決現(xiàn)實問題，表格可從教材官網(wǎng)（www.mhhe.com/bkm）獲取。
基本理念第10版教材指出了投資環(huán)境中的諸多變化，例如金融危機(jī)中發(fā)生的前所未有的經(jīng)濟(jì)事件。
同時，許多基本原則依然重要。我們相信關(guān)注少數(shù)幾個重要原則可以簡化對復(fù)雜材料的學(xué)習(xí)，而這些基礎(chǔ)性原則應(yīng)該貫穿并納入整個學(xué)習(xí)過程。這些原則對于理解未來金融市場中的證券交易和金融工具創(chuàng)新來說至關(guān)重要。基于此，本書在確立寫作理念時，強(qiáng)調(diào)參考現(xiàn)代金融學(xué)核心理論而非經(jīng)驗性總結(jié)。
本書貫穿始終的一個理念是：證券市場是接近有效的，大多數(shù)證券的定價取決于它們的風(fēng)險和收益屬性。在競爭性的金融市場，幾乎找不到免費的午餐。這個簡單的觀察結(jié)果成為投資策略制定過程中的重要前提。我們對投資策略的討論都是在有效市場假說的框架下進(jìn)行的，然而市場的有效程度永遠(yuǎn)是一個沒有終點的討論（本書用了整整一章來討論行為金融對有效市場假說的挑戰(zhàn)）。我們希望本書的討論在這一閃爍著傳統(tǒng)智慧光芒的投資領(lǐng)域中表達(dá)出具有建設(shè)性的批判觀點。
特色主題《投資學(xué)》圍繞以下幾個主題展開。
�。�1）本書的第一個中心主題是，一般認(rèn)為，在美國這樣發(fā)展成熟、接近信息有效的市場中，參與者基本不能獲得免費的午餐。第二個主題為風(fēng)險與收益的權(quán)衡，這仍然屬于“沒有免費的午餐”的范疇，它是指獲得高收益永遠(yuǎn)需要承擔(dān)更高的投資風(fēng)險。然而，這個觀點留下了一些未回答的問題：應(yīng)如何衡量一項資產(chǎn)的風(fēng)險？如何計量風(fēng)險與期望收益的權(quán)衡關(guān)系？運用現(xiàn)代投資組合理論來解決這些問題，這也是本書的一個編寫原則�，F(xiàn)代投資組合理論關(guān)注有效分散投資組合的技術(shù)和含義，我們不僅關(guān)注分散投資對組合風(fēng)險的影響，同時關(guān)注有效分散投資為合理計量風(fēng)險及風(fēng)險收益關(guān)系所帶來的啟示。
�。�2）本書比其他教材更加注重資產(chǎn)配置的相關(guān)內(nèi)容。我們選擇這個側(cè)重點有兩個理由：首先，資產(chǎn)配置是每個投資者確實經(jīng)歷的過程。一開始你可能將所有資金都存放在銀行賬戶中，接著你開始考慮如何將一部分資金投入風(fēng)險稍高的資產(chǎn)中，以獲得更高的收益。在這一步中，考慮的風(fēng)險資產(chǎn)類別有股票、債券、房地產(chǎn)等。這就是一項典型的資產(chǎn)配置決策。其次，在大多數(shù)情況下，資產(chǎn)類別配置的重要性遠(yuǎn)高于證券選擇決策的重要性。資產(chǎn)配置是投資組合風(fēng)險收益特征的首要決定因素，所以在學(xué)習(xí)投資決策時也應(yīng)放在首要位置來考慮。
（3）相比其他投資學(xué)教材，本書對期貨、期權(quán)以及其他衍生證券的講解更加廣泛和深入。金融衍生品市場已經(jīng)成為整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境中至關(guān)重要、不可或缺的一個組成部分。不論你立志成為專業(yè)的金融從業(yè)者還是成功的個人投資者，都需要對衍生品市場有精深的了解。
第10版
滋維·博迪是波士頓大學(xué)管理學(xué)院的金融與經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，他擁有麻省理工學(xué)院的博士學(xué)位，并一直在哈佛大學(xué)和麻省理工學(xué)院講授金融學(xué)。博迪教授在一流的專業(yè)期刊上發(fā)表過有關(guān)養(yǎng)老金財務(wù)和投資戰(zhàn)略等大量文章。他的著作包括《快樂投資：平安實現(xiàn)你一生中財富目標(biāo)的方法》以及《養(yǎng)老金財務(wù)基礎(chǔ)》等。博迪教授是綜合財務(wù)有限公司的經(jīng)理人，這是一家特別的投資銀行和金融工程公司。他同時還是養(yǎng)老金研究顧問委員會的成員。
Brief Contents 簡明目錄
譯者序
作者簡介
譯者簡介
前言
教學(xué)建議
第一部分 緒論
第1章 投資環(huán)境2
第2章 資產(chǎn)類別與金融工具23
第3章 證券是如何交易的47
第4章 共同基金與其他投資公司73
第二部分 資產(chǎn)組合理論與實踐
第5章 風(fēng)險與收益入門及歷史回顧94
第6章 風(fēng)險資產(chǎn)配置129
第7章 最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合153
第8章 指數(shù)模型189
第三部分 資本市場均衡
第9章 資本資產(chǎn)定價模型214
第10章 套利定價理論與風(fēng)險收益多因素模型240
第11章 有效市場假說258
第12章 行為金融與技術(shù)分析289
第13章 證券收益的實證證據(jù)308
第四部分 固定收益證券
第14章 債券的價格與收益334
第15章 利率的期限結(jié)構(gòu)366
第16章 債券資產(chǎn)組合管理385
第五部分 證券分析
第17章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與行業(yè)分析418
第18章 權(quán)益估值模型444
第19章 財務(wù)報表分析478
第六部分 期權(quán)、期貨與其他衍生證券
第20章 期權(quán)市場介紹512
第21章 期權(quán)定價542
第22章 期貨市場579
第23章 期貨、互換與風(fēng)險管理601
第七部分 應(yīng)用投資組合管理
第24章 投資組合業(yè)績評價628
第25章 投資的國際分散化664
第26章 對沖基金696
第27章 積極型投資組合管理理論714
第28章 投資政策與特許金融分析師協(xié)會結(jié)構(gòu)734
術(shù)語表763
Contents 目 錄
譯者序
作者簡介
譯者簡介
前言
教學(xué)建議
第一部分 緒論
第1章 投資環(huán)境 2
1.1 實物資產(chǎn)與金融資產(chǎn) 2
1.2 金融資產(chǎn) 4
1.3 金融市場與經(jīng)濟(jì) 5
1.4 投資過程 8
1.5 市場是競爭的 9
1.6 市場參與者 10
1.7 2008年的金融危機(jī) 13
1.8 全書框架 19
小結(jié)/習(xí)題/在線投資練習(xí)/
概念檢查答案
第2章 資產(chǎn)類別與金融工具 23
2.1 貨幣市場 23
2.2 債券市場 28
2.3 權(quán)益證券 33
2.4 股票市場指數(shù)與債券市場指數(shù) 36
2.5 衍生工具市場 41
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/
概念檢查答案
第3章 證券是如何交易的 47
3.1 公司如何發(fā)行證券 47
3.2 證券如何交易 50
3.3 電子交易的繁榮 54
3.4 美國證券市場 55
3.5 新的交易策略 57
3.6 股票市場的全球化 59
3.7 交易成本 60
3.8 保證金交易 60
3.9 賣空 63
3.10 證券市場監(jiān)管 66
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/概念檢查答案
第4章 共同基金與其他投資公司 73
4.1 投資公司 73
4.2 投資公司的類型 74
4.3 共同基金 76
4.4 共同基金的投資成本 78
4.5 共同基金所得稅 81
4.6 交易所交易基金 81
4.7 共同基金投資業(yè)績：初步探討 83
4.8 共同基金的信息 86
小結(jié)/習(xí)題/在線投資練習(xí)/
概念檢查答案
第二部分 資產(chǎn)組合理論與實踐
第5章 風(fēng)險與收益入門及歷史回顧 94
5.1 利率水平的決定因素 94
5.2 比較不同持有期的收益率 97
5.3 國庫券與通貨膨脹（1926～2012年） 100
5.4 風(fēng)險與風(fēng)險溢價 101
5.5 歷史收益率的時間序列分析 103
5.6 正態(tài)分布 106
5.7 偏離正態(tài)分布和風(fēng)險度量 108
5.8 風(fēng)險組合的歷史收益 111
5.9 長期投資 118
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/概念檢查答案
第6章 風(fēng)險資產(chǎn)配置 129
6.1 風(fēng)險與風(fēng)險厭惡 129
6.2 風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)組合的資本配置 134
6.3 無風(fēng)險資產(chǎn) 135
6.4 單一風(fēng)險資產(chǎn)與單一無風(fēng)險資產(chǎn)的投資組合 136
6.5 風(fēng)險容忍度與資產(chǎn)配置 138
6.6 被動策略：資本市場線 142
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/
概念檢查答案
附錄6A 風(fēng)險厭惡、期望效用與圣彼得堡悖論 149
附錄6B 效用函數(shù)與保險合同均衡價格 151
附錄6C Kelly準(zhǔn)則 152
第7章 最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合 153
7.1 分散化與組合風(fēng)險 153
7.2 兩個風(fēng)險資產(chǎn)的組合 154
7.3 股票、長期債券、短期債券的資產(chǎn)配置 159
7.4 馬科維茨資產(chǎn)組合選擇模型 163
7.5 風(fēng)險集合、風(fēng)險共享與長期投資風(fēng)險 169
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/概念檢查答案
附錄7A 電子表格模型 179
附錄7B 投資組合統(tǒng)計量回顧 183
第8章 指數(shù)模型 189
8.1 單因素證券市場 189
8.2 單指數(shù)模型 191
8.3 估計單指數(shù)模型 194
8.4 組合構(gòu)造與單指數(shù)模型 199
8.5 指數(shù)模型在組合管理中的實際應(yīng)用 205
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/概念檢查答案
第三部分 資本市場均衡
第9章 資本資產(chǎn)定價模型 214
9.1 資本資產(chǎn)定價模型概述 214
9.2 資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)和延伸 223
9.3 資本資產(chǎn)定價模型和學(xué)術(shù)領(lǐng)域 232
9.4 資本資產(chǎn)定價模型和投資行業(yè) 233
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/概念檢查答案
第10章 套利定價理論與風(fēng)險收益多因素模型 240
10.1 多因素模型概述 240
10.2 套利定價理論 242
10.3 套利定價理論、資本資產(chǎn)
定價模型和指數(shù)模型 247
10.4 多因素套利定價理論 250
10.5 法瑪-弗倫奇（FF）三因素模型 252
小結(jié)/習(xí)題/CFA考題/在線投資練習(xí)/概念檢查答案
第11章 有效市場假說 258
11.1 隨機(jī)漫步與有效市場假說 258
11.2 有效市場假說的含義 262
11.3 事件研究 266
11.4 市場是有效的嗎 268
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