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中級財務管理（原書第11版） 
定 價：129 元 叢書名：21世紀會計與財務經(jīng)典譯叢
9 7 5 8 6 7 5 1 2 1 9 1 1 
本書由美國財務學家布里格姆和戴夫斯合著，作者首先簡要回顧了財務管理的主要原理，然后深入討論了主要財務決策，后探討了風險管理、破產(chǎn)重組與清算、并購分拆與控股、跨國財務管理以及非營利組織財務管理等主題，內(nèi)容由表及里、深入淺出，在初、高級財務管理課程之間形成良好過渡。
最近幾年，財務學發(fā)生了很大變化。過去，財務學的知識體量較小，只需要一個學期來講授基本的原則然后加上案例課程就可以了�，F(xiàn)在這樣安排已經(jīng)不夠了，那么多的內(nèi)容不可能在一個學期里完成。
由于知識量的增加，我們和其他教師都感受到教學的困難也在增加。經(jīng)過大量的經(jīng)驗與研究，我們在公司財務課程與教材方面取得了進展。
1.公司財務課程設置思路（1）基礎入門課程應該面向所有的商科學生，而不僅僅是財務專業(yè)的學生，因為它提供了一個財務學的概述。因此，這部分的課程應當包括關鍵概念，同時避免超越基礎性原則而把學生搞得一頭霧水。
（2）財務專業(yè)的學生需要學習中級課程，這一部分的課程不僅要深入講解估價、資本預算、資本結構、資本成本和運營資本管理等核心問題，還應包括企業(yè)兼并、跨國公司財務學、租賃、風險管理和破產(chǎn)等特別專題。
（3）中級課程還應利用案例來說明財務學理論在實際中是如何幫助人們做出更好的財務決策的。
當我們開始講授后兩部分課程時，曾嘗試使用兩套現(xiàn)有教材，可惜都差強人意。一方面，一些書重視理論，可令人不滿意的是學生很難從書中看到這些理論的有用性，因此就很難激發(fā)他們的學習積極性，而且這些書對學生們處理案例的幫助也很有限。另一方面，一些書主要是為MBA入門課程設計，既包含必修內(nèi)容，也包含過多的介紹性內(nèi)容。最后，我們總結出一本專門為中級財務管理課程設計的全新教材，即這本《中級財務管理》。
2.新的中級財務管理教材學生們通過財務入門課程學習了大量的術語和概念。然而，入門課程不足以教會實際“運用”與“操作”財務管理。第一，財務入門課程聚焦于獨立的章節(jié)和每章的部分內(nèi)容，考試通常由相對簡單的問題和簡答題組成。因此，學生們很難對財務管理不同部分的彼此相互作用形成很好的理解。第二，入門課程沒有給學生足夠的時間去尋找并解決實際問題，也沒有時間鉆研能夠說明財務理論在實際中的應用的真實案例。
現(xiàn)在是時候更進一步了。在“中級財務管理”這門課程中，我們首先復習了財務入門課程中涉及的內(nèi)容，然后講授新的內(nèi)容。復習是十分必要的，因為沒人能夠記住入門課程中的全部內(nèi)容，而它們對于更好地理解高階內(nèi)容非常重要。本書會回顧諸如凈現(xiàn)值（NPV）和內(nèi)部收益率（IRR）等專題，并且更加深入地展開研究，考慮如何簡化和自動化計算、如何獲取重要數(shù)據(jù)以及數(shù)據(jù)的錯誤可能對結果產(chǎn)生怎樣的影響。本書還要將不同章節(jié)中的專題相互聯(lián)系起來，例如，資本成本、資本結構、股利政策和資本預算如何共同影響企業(yè)的價值。
另外，由于Excel等電子表格而非財務計算器在實際計算工作中的大量應用，學生需要熟練掌握電子表格從而使他們畢業(yè)后更具競爭力。因此，本書將講解如何使用Excel進行不同類型的財務分析。運用Excel具有兩個重要的優(yōu)勢：①Excel技能在職場和就業(yè)市場中十分重要；②建立電子表格模型和分析的結果為財務決策提供有用的見解。
3.將公司估價作為主題統(tǒng)領全書管理的目標是實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。理解價值最大化理論并且擁有更好的分析決策應用技巧的應聘者是更有價值的求職者。本書的目標是同時提供理論基礎和實踐技巧。為了該目的，本書設計了以下統(tǒng)一的幾個內(nèi)容特征，以幫助讀者在培養(yǎng)分析技巧時形成一個價值最大化的整體概念。
（1）每一章開頭均有一系列“本章導讀”以幫助讀者認識這章內(nèi)容在整個財務管理中的位置。
（2）大多數(shù)章用估價圖來描述本章內(nèi)容與企業(yè)估價的關系。
（3）每章均有一個提供了具體商務環(huán)境的“小案例”。
4.本書的特點基于作者30多年對中級財務管理的研究和教學經(jīng)驗，本書具有以下特點。
（1）完整。因為本書是專為財務專業(yè)學生設計的，內(nèi)容應該全面。所以，本書既有目的地安排了一些與財務入門課程相重疊的內(nèi)容，又安排了超過本門課程實際應該包括的內(nèi)容。例如，第2～5章中的一些基本內(nèi)容我們直接采用了圣智學習出版公司的教材。如果教師選擇講授這些內(nèi)容，或者學生認為需要自學這部分內(nèi)容，都是可以的。
在一些章節(jié)中，本書對入門課程中的主題進行了簡要回顧。這對按照標準程序推進中級財務管理課程十分重要，同時對那些學習入門和中級財務管理課程間隔時間長的同學，在學習新內(nèi)容前趕上進度非常重要。復習過程對學習資本管理和一些（如兼并、租賃分析和可轉換證券等）在入門課程中被一帶而過的專題格外重要。因此，中級課程針對不同的主題為教授者提供了可選的材料，同時學生可以用老師沒講過的材料作為參考備用。
在此，要提醒老師們在傳授知識的過程中切勿貪多而導致囫圇吞棗。
（2）理論和應用相結合。財務理論對財務決策者十分有用，既培養(yǎng)洞察力又直接適用于一些重要決策領域。然而，理論只有明確的用途才是有用的。因此，本書將在決策環(huán)境下闡述理論，通過向學生講解理論如何形成更優(yōu)決策激發(fā)其興趣。理論與應用的結合使得文章在案例研究和實際決策形成中更具參考價值。
（3）電子表格的應用。如今，一家企業(yè)不使用計算機制訂財務計劃就好像一個學生嘗試不用財務計算器通過財務考試一樣。本書為學生提供了相關計算的計算機電子表格范例，并為學生布置了電子表格問題的作業(yè)。重視電子表格不僅能使學生更好地適應畢業(yè)后要面對的商業(yè)環(huán)境，還幫助學生更好地理解重要的財務概念。
（4）全球化的視角。成功的企業(yè)都認識到世界經(jīng)濟正在快速聚集，商業(yè)正在經(jīng)歷全球化，企業(yè)若不能成為全球化的參與者，就很難保持競爭力。即使是純粹的國內(nèi)企業(yè)也不能逃避經(jīng)濟全球化的影響，因為國際大事顯著影響著國內(nèi)的專門利率和經(jīng)濟活動。這一切意味著當下的財務專業(yè)學生，也就是今后的公司財務主管必須培養(yǎng)全球視角。為了這個目的，本書使用了一章專門講述跨國公司財務管理。另外，為了幫助學生培養(yǎng)“全球思維”，本書列舉了企業(yè)面臨的不同類型的全球化問題。當然，傳統(tǒng)的公司財務課程無法將學生培養(yǎng)成跨國公司財務專家，卻能幫助學生認識到孤立的決策在當今世界是遠遠不夠的。
5.本章導讀的安排本書在每一章開始均設置一些引導性問題。學生在閱讀正文前就能夠回答出一些，在學習后將給出更優(yōu)答案。對于有難度的問題，學生通過課堂討論就能做出回答。本書原本打算將問題置于章末，但最終認為置于章前可以告知本章的教學目的。導讀在設置引導性問題時有以下一些考慮。
（1）這些問題指明了章節(jié)涉及的關鍵點以及在學習完本章后應當掌握的內(nèi)容。
（2）有些問題的設置是為了幫助學生回憶入門課程曾提到過的術語和概念。另一些問題指出需要深入理解和提高的內(nèi)容。
（3）一些問題是為了使學生學會將財務管理的不同部分建立起聯(lián)系。這些問題更具難度，需要學生通過討論以完善答案。
（4）學生還需要思考財務概念如何應用于實際，一些引導性問題著眼于理論在決策過程中的應用。同樣，這些問題經(jīng)過充分的思考和討論才能得出更加完善的回答。
（5）一些問題旨在幫助學生了解Excel如何應用于優(yōu)化財務決策。這些問題提供了相應模型所需的Excel函數(shù)和命令的教程。完整的模型可在教材的配套網(wǎng)站上獲得。這些模型有助于學生了解使用Excel，同時加深對該章中財務問題的理解。
我們親自以幾種不同的方式使用引導性問題。
在一些班級中，簡要告知學生自愿使用引導性問題。一些同學學習且檢索了網(wǎng)站上的Excel模型，但是許多同學忽視了它們。
挑選一些引導性問題和與之相關的Excel模型作為一些課程的基礎。
最近，圍繞引導性問題逐步建立了課程。通知學生每堂課都會隨機提問，并按照大家的回答給出成績。我們同樣告訴學生考試選取引導性原題。學生們對小測試略有怨言，但是課程評價規(guī)定要有持續(xù)的測試，若缺少測試，學生不會很好地預習，教學效果也會被嚴重削弱。
準備課程的最佳方法是，首先閱讀問題，然后閱讀章節(jié)教材，接著寫出答案提綱為口試做好準備。我們期待學生給出簡易題的完整答案，但是如果他們對較難的題目的回答足以說明其思考程度，也會得到相當不錯的成績。然后我們會在一連串的講授之后討論這些難題，為了說明Excel的功能以及提出不同問題的見解需要研究相關的Excel模型。
期中和期末考試由5道較難的引導性問題組成，學生選擇其中3道題以論文形式在2小時內(nèi)作答。只有給出比口試完善很多的回答才能得到一個好的成績。我們允許學生在考試時帶一個4頁的備忘單（小抄），以節(jié)省記憶時間用于理解。學生們表示制作備忘單是一個很棒的學習方法。
6.第11版的重要改動在每一次修訂中，我們都會對整個教材進行更新和梳理。在本版中，我們也對內(nèi)容做了如下調(diào)整。
（1）對全球經(jīng)濟危機的引用、啟示和說明。
教材幾乎對每一個包含全球經(jīng)濟危機的章節(jié)進行了調(diào)整，更新了經(jīng)濟危機對真實世界的金融市場和財務管理方面影響的事例。很多章節(jié)中含有“全球經(jīng)濟危機”的專欄，這些部分所討論的問題特別重要。
（2）在每章開始時增加知識框架圖。
在公司財務中級課程中，學生們主要面臨的問題是不知如何將主題銜接到一起。為了幫助學生們將各章節(jié)中學到的內(nèi)容和整個財務課程融會貫通，我們在書中的每一章開始增加了一幅圖片，幫助學生們理解該章的主題與全局有著何種關系。
（3）每一章都配有Excel工具包表格模型。
教材中的很多圖表來自該章節(jié)的Excel工具包模型的真實截屏。這么做有著雙重的意義，首先，它使圖表分析變得更透明，學生或者導師可以在電腦上打開工具包，并看到圖表中的數(shù)字是如何計算出來的。其次，它為學生和導師提供了學習Excel的更多資源。
7.各章的顯著修改本書每一章都做了許多小的改進，改動較為顯著的內(nèi)容如下。
第1章：財務管理以及金融環(huán)境概述關于全球化增加了一個新的話題：“哥倫布是錯的——世界是平的！熱的！擁擠的！”和 一個關于全球經(jīng)濟危機的話題：“什么是全球經(jīng)濟危機”。本書徹底重寫了經(jīng)濟安全的小節(jié)，包括一個關于安全的討論，又增加了一個關于全球經(jīng)濟危機的小節(jié)，能夠說明國債、貿(mào)易差額、聯(lián)邦預算赤字以及凱斯–席勒房價指數(shù)的新圖表有助于更好地對全球危機的不同影響進行舉例說明。
第2章：風險與收益（一）該章增加了一個關于即使對長期投資者也存在的風險的話題：“風險真正意
Eugene F.Brigham，佛羅里達大學沃靈頓商學院榮譽退休教授。在北卡羅來納大學獲得學士學位，在加州大學伯克利分校獲得碩士和博士學位。他編寫了10多本財務管理的教科書，被美國1000所大學采用，并被譯成7種語言在世界各地出版。
目 錄
前言
第一部分 公司財務的基本概念
第1章 財務管理以及金融環(huán)境概述 2
1.1 本書的使用 3
1.2 企業(yè)生命周期 3
1.3 公司基本目標：價值最大化 6
1.4 金融證券 9
1.5 資金成本 11
1.6 全球經(jīng)濟危機 14
1.7 大局圖 18
本章小結 18
思考題 19
小案例 19
第2章 風險與收益（一） 20
2.1 投資收益 20
2.2 獨立風險 21
2.3 投資組合風險 28
2.4 貝塔系數(shù)的計算 34
2.5 風險與收益率的關系 37
2.6 關于貝塔和資本資產(chǎn)定價模型的一些擔憂 41
2.7 思想歸納：對企業(yè)管理者和投資者的啟示 42
本章小結 43
思考題 44
習題 44
小案例 45
第3章 風險與收益（二） 48
3.1 有效投資組合 48
3.2 選擇最優(yōu)投資組合 51
3.3 資本資產(chǎn)定價模型的基本假設 53
3.4 資本市場線和證券市場線 53
3.5 計算貝塔系數(shù) 56
3.6 資本資產(chǎn)定價模型實證檢驗 60
3.7 套利定價理論 62
3.8 法瑪–弗倫奇三因素模型 64
3.9 風險收益的替代理論：行為金融 66
本章小結 67
思考題 68
習題 68
小案例 69
第4章 債券估值 71
4.1 誰發(fā)行債券 71
4.2 債券的主要特征 73
4.3 債券估值 76
4.4 債券價值隨著時間的變化 78
4.5 半年付息一次的債券 80
4.6 債券收益率 81
4.7 稅前債務成本：市場利率的決定因素 83
4.8 無風險實際利率 84
4.9 通貨膨脹風險溢價 84
4.10 名義無風險利率 86
4.11 違約風險溢價 86
4.12 流動性溢價 90
4.13 到期風險溢價 90
4.14 利率的期限結構 92
4.15 垃圾債券融資 93
4.16 破產(chǎn)和重組 93
本章小結 94
思考題 95
習題 95
小案例 97
第5章 基本的股票估值 99
5.1 普通股股東的法定權利和特權 100
5.2 普通股的類型 101
5.3 股票的價格和內(nèi)在價值 101
5.4 股市報告 102
5.5 普通股估值 103
5.6 固定增長股票的估值 104
5.7 固定增長股票的預期收益率 107
5.8 非固定增長股票的估值 108
5.9 股票估值的自由現(xiàn)金流法 110
5.10 市場乘數(shù)分析法 111
5.11 優(yōu)先股 111
5.12 股票市場均衡 112
5.13 有效市場假說 114
本章小結 116
思考題 117
習題 117
小案例 120
第6章 金融期權 121
6.1 金融期權概述 122
6.2 單期二叉樹期權定價方法 124
6.3 單期二叉樹期權定價公式 127
6.4 多期二叉樹期權定價模型 129
6.5 布萊克–斯科爾斯期權定價模型 131
6.6 看跌期權的估值 134
6.7 期權定價在公司融資中的應用 135
本章小結 137
思考題 137
習題 137
小案例 138
第7章 財務管理中的會計 139
7.1 財務報表和財務報告 140
7.2 資產(chǎn)負債表 140
7.3 利潤表 141
7.4 所有者權益變動表 143
7.5 凈現(xiàn)金流量 143
7.6 現(xiàn)金流量表 145
7.7 基于管理決策對會計數(shù)據(jù)的修正 147
7.8 市場增加值和經(jīng)濟增加值 152
7.9 美國聯(lián)邦所得稅體系 154
本章小結 158
思考題 159
習題 159
小案例 160
第8章 財務報表分析 163
8.1 財務分析 164
8.2 流動性比率 165
8.3 資產(chǎn)管理比率 166
8.4 負債管理比率 168
8.5 盈利能力比率 170
8.6 市場價值比率 172
8.7 趨勢分析、共同比分析和百分比變動分析 174
8.8 比率的聯(lián)合：杜邦等式 176
8.9 比較比率和標桿管理 177
8.10 比率分析的用途和局限 178
8.11 超越數(shù)據(jù)本身 178
本章小結 178
思考題 179
習題 179
小案例 181
第二部分 公司估值
第9章 財務計劃和預測財務報表 184
9.1 財務計劃概述 185
9.2 銷售預測 186
9.3 額外資金需求等式法 188
9.4 預測財務報表法 191
9.5 改變比率時的預測 201
本章小結 203
思考題 204
習題 204
小案例 206
第10章 確定資本成本 209
10.1 加權平均資本成本 210
10.2 基本定義 211
10.3 債務成本 212
10.4 優(yōu)先股成本 214
10.5 普通股成本 215
10.6 CAPM方法 216
10.7 股利收益增長率或現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法 221
10.8 自有債券收益率加推斷的風險溢價法 223
10.9 CAPM法、DCF法和自有債券收益率加推斷的風險溢價法的比較 223
10.10 權益成本的發(fā)行成本調(diào)整 224
10.11 組合或加權平均資本成本 224
10.12 影響WACC的因素 226
10.13 資本成本的風險調(diào)整 227
10.14 私人持有企業(yè)與小型企業(yè) 230
10.15 4個應避免的錯誤 230
本章小結 231
思考題 232
習題 232
小案例 234
第11章 公司估值與價值管理 236
11.1 公司估值概況 237
11.2 公司估值模型 238
11.3 價值管理 243
11.4 管理者行為與股東財富 249
11.5 公司治理 250
11.6 員工持股計劃 257
本章小結 259
思考題 260
習題 260
小案例 262
第三部分 項目估值
第12章 資本預算：決策標準 266
12.1 資本預算概述 266
12.2 凈現(xiàn)值 268
12.3 內(nèi)含收益率 270
12.4 復合內(nèi)含收益率 272
12.5 再投資利率假設 274
12.6 修正內(nèi)含收益率 275
12.7 NPV圖 276
12.8 利潤指數(shù) 279
12.9 回收期法 279
12.10 資本預算方法總結 281
12.11 實踐中的決策標準 282
12.12 資本預算中的其他問題 282
本章小結 286
思考題 287
習題 287
小案例 290
第13章 資本預算：現(xiàn)金流估計和風險分析 293
13.1 概念問題 293
13.2 分析擴張項目 297
13.3 資本預算中的風險分析 301
13.4 衡量個體風險 301
13.5 敏感性分析 301
13.6 情景分析 304
13.7 蒙特卡羅模擬 306
13.8 項目風險概述 308
13.9 重置分析 309
13.10 實物期權 310
13.11 分階段決策和決策樹 312
本章小結 314
思考題 315
習題 315
小案例 319
附錄13A 稅收折舊 320
第14章 實物期權 322
14.1 評估實物期權 323
14.2 投資延期期權 323
14.3 增長期權 330
14.4 實物期權總結 334
本章小結 335
思考題 335
習題 335
小案例 337
第四部分 戰(zhàn)略財務決策
第15章 資本結構決策（一） 340
15.1 資本結構問題預覽 340
15.2 經(jīng)營風險和財務風險 343
15.3 資本結構理論 347
15.4 資本結構證據(jù)和啟示 352
15.5 估計最優(yōu)資本結構 355
15.6 資本結構調(diào)整的剖析 357
本章小結 361
思考題 361
習題 362
小案例 363
第16章 資本結構決策（二） 365
16.1 資本結構理論：MM模型的套利證明 365
16.2 引入個人所得稅：米勒模型 373
16.3 對MM模型和米勒模型的批評 375
16.4 MM模型的擴展：非零增長和有風險的稅盾 376
16.5 風險負債和權益作為期權 378
16.6 資本結構理論：本書觀點 380
本章小結 382
思考題 382
習題 383
小案例 384
第17章 對股東的分配：股利和股票回購 386
17.1 現(xiàn)金股利分配綜述 387
17.2 現(xiàn)金股利分配的程序 388
17.3 現(xiàn)金股利分配和公司價值 390
17.4 客戶效應 392
17.5 信息內(nèi)容或信號假設 392
17.6 股利穩(wěn)定的影響 393
17.7 設定目標分配水平：剩余股利模型 393
17.8 實踐中的剩余分配模型 395
17.9 兩種現(xiàn)金分配綜述：股利和股票回購 395
17.10 股利和股票回購的利與弊 402
17.11 影響股利分配的其他因素 403
17.12 分配政策決策的總結 404
17.13 股票分割和股票股利 405
17.14 股利再投資計劃 407
本章小結 407
思考題 408
習題 409
小案例 410
第五部分 融資策略
第18章 首次公開發(fā)行、投資銀行和財務重組 414
18.1 初創(chuàng)公司的財務生命周期 414
18.2 公開上市決策 415
18.3 上市的程序：首次公開發(fā)行 416
18.4 權益分拆上市：IPO的一種特殊形式 422
18.5 在資本市場籌集資金的其他方式 422
18.6 投資銀行的業(yè)務及其在全球經(jīng)濟危機中的作用 425
18.7 退市決策 426
18.8 債務的期限結構管理 428
18.9 債券換新 429
18.10 利用項目融資管理債務風險結構 434
本章小結 435
思考題 436
習題 436
小案例 438
第19章 融資租賃 439
19.1 租賃的類型 440
19.2 稅收效應 441
19.3 對財務報告的影響 442
19.4 承租方評估 444
19.5 出租方評估 447
19.6 租賃分析中的其他問題 449
19.7 租賃的其他原因 452
本章小結 453
思考題 453
習題 454
小案例 455
第20章 混合融資：優(yōu)先股、認股權證、可轉換證券 456
20.1 優(yōu)先股 456
20.2 認股權證 460
20.3 可轉換證券 463
20.4 認股權證和可轉換證券的比較 468
20.5 認股權證和可轉換證券流通在外的盈余報告 469
本章小結 469
思考題 470
習題 470
小案例 472
第六部分 營運資本管理
第21章 營運資本管理概述 476
21.1 持有流動資產(chǎn) 477
21.2 流動資產(chǎn)融資策略 478
21.3 現(xiàn)金周轉周期 481
21.4 現(xiàn)金預算 485
21.5 現(xiàn)金管理和目標現(xiàn)金余額 487
21.6 現(xiàn)金管理技術 488
21.7 存貨管理 490
21.8 應收賬款管理 491
21.9 應計項目和應付賬款（商業(yè)信用） 494
21.10 短期有價證券 497
21.11 短期融資 498
21.12 短期銀行貸款 498
21.13 商業(yè)票據(jù) 501
21.14 短期融資中抵押品的使用 501
本章小結 502
思考題 503
習題 503
小案例 505
第22章 提供和獲得商業(yè)信用 508
22.1 信用政策 508
22.2 設定信用期間和標準 509
22.3 設置收賬政策 509
22.4 現(xiàn)金折扣 510
22.5 影響信用政策的其他因素 510
22.6 監(jiān)控應收賬款的付款模式分析法 510
22.7 信用政策變動分析 513
22.8 信用政策變動分析：增量分析 515
22.9 銀行借款的成本 519
22.10 選擇銀行 523
本章小結 524
思考題 525
習題 525
小案例 527
第23章 營運資本管理的其他專題 530
23.1 零營運資本的概念 530
23.2 建立目標現(xiàn)金余額 531
23.3 存貨控制系統(tǒng) 534
23.4 存貨的會計描述 535
23.5 經(jīng)濟訂貨量模型 537
23.6 EOQ模型的擴展 541
本章小結 544
思考題 545
習題 545
小案例 545
第七部分 專題
第24章 衍生產(chǎn)品與風險管理 548
24.1 風險管理的原因
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