《熊市中的投資之道》是一本獻給股票投資者的書籍。它將告訴你，在經(jīng)濟衰退甚至威脅到私人投資時，如何實現(xiàn)財富的保值與增值。在當前經(jīng)濟下滑的形勢下，我們需要全新的投資方法。《熊市中的投資之道》著重推薦在熊市中的投資戰(zhàn)略，幫助讀者規(guī)避美元崩潰帶來的損失，鼓勵他們加入其他牛市。《熊市中的投資之道》的目標就是幫助你實現(xiàn)財富的保值和增值，在經(jīng)濟改革開始之后，重新投資！
彼得·希夫被美國主流媒體視為“毀滅先生，”因為他始終對美國的經(jīng)濟前景和美元的未來走勢持悲觀主義的態(tài)度。即便如此，這也絲毫不妨礙他成功預測美元貶值、房產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟的衰退�！缎苁兄械耐顿Y之道》是繼《美元大崩潰》出版之后，根據(jù)全球市場和美國經(jīng)濟的最新發(fā)展態(tài)勢，融合個人觀點而撰寫出的一部力作。透過《熊市中的投資之道》的章節(jié)，讀者能夠發(fā)現(xiàn)彼得·希夫的目光相當?shù)厣铄�，視角極為獨特，他的觀點猶如一把利劍，刺破問題的表層，直達深處的本質(zhì)。對于美國政府治標不治本、而且無法認清自身問題的現(xiàn)象，彼得·希夫做了鞭辟入里的分析，向全球讀者展示了與市面形態(tài)完全不同的景象，從而能夠與廣大讀者內(nèi)心深處的唯美觀念形成共識。
彼得·希夫不愧是美國著名的評論家，盡管文章段落篇幅短小精悍，但是蘊含的知識和觀點卻異常的豐富，所討論的問題觸及美國政治和美國公民生活的方方面面，包括五花八門的投資工具、新興市場的崛起、美國的救市行動、美國公民的信貸問題、美聯(lián)儲一錯再錯的政策以及轉變?yōu)閮π顕业仍诒说谩は７蚩磥�，政府所做的唯一正確的事情就是任由雷曼兄弟破產(chǎn)，因為在他看來，這才是自由市場力量發(fā)揮效力的結果。彼得·希夫深刻地認識到，巨大的變革很快就要來臨，它將打破世界政治與經(jīng)濟的平衡局面。我們所需要的就是非常規(guī)的思維和全新的投資戰(zhàn)略。
彼得·希夫的著作堪稱經(jīng)典。
第1章 熊市中的購買力衰退
2008年5月的最后一個周一是陣亡將士紀念日，周末《紐約時報》（NewYork Times）“每周評論”版塊援引《亞特蘭大憲法報》（Atlanta Journal-Constitution）一幅卡通畫，圖中所示的是一輛越野車頂部安裝了獨戶房屋。在這幅圖畫里，司機向疑惑的路人解釋道：“我沒錢加滿汽油，但我卻購買了一個獨戶房屋�！�
由于汽車和房屋很不協(xié)調(diào)，所以它具有很大的喜劇色彩，但是現(xiàn)實生活一點都不可笑。我稱之為“絞架下的幽默”，現(xiàn)實生活確實很殘酷。
除非我完全錯誤。我過去的預測與現(xiàn)實驚人的一致——汽油和食品價格飛漲，以及住宅銷售量直線下降，這是經(jīng)濟出現(xiàn)嚴重問題的早期征兆，而且具有不可逆的特征，’在接下來的幾年里會對美國人民的生活標準產(chǎn)生深遠的影響。
在后面的章節(jié)里，我主要關注如何在美國經(jīng)濟衰退或在財富創(chuàng)造業(yè)已轉移的時候，進行安全的投資。但是為了能夠更好地理解我的建議，你需要理解問題的根源及其嚴重程度，這樣就能夠?qū)栴}的緊迫性和建議的實用性產(chǎn)生深刻的認識。這就是本章的主要內(nèi)容。
當《美元大崩潰》一書出版時，經(jīng)濟領域風平浪靜；我提出了完全不同的觀點——“長久以來，美國都是世界最大的債權國，現(xiàn)在卻淪為最大的債務國；它已經(jīng)無法保持貿(mào)易項目和金融項目的平衡，這種混亂局面是日積月累形成的，所以根本無法逆轉�！�
在最近的20年里，經(jīng)濟持續(xù)惡化，由于它的隱蔽性較強，所以在多數(shù)美國人看來，這段時期美國經(jīng)濟很繁榮；我把2006年的經(jīng)濟比喻為即將爆炸的巨大泡沫。由于受美聯(lián)儲較低的抵押貸款利率、寬松甚至欺騙性的借貸操作以及廣泛投機行為的刺激，房地產(chǎn)價格已經(jīng)離奇暴漲。貿(mào)易逆差和預算赤字的規(guī)模很龐大，持續(xù)時間很長，而且仍在繼續(xù)惡化；國家債務，也就是應付貿(mào)易伙伴的款項已經(jīng)積累到危險的境地。暴漲的資產(chǎn)價格（并未反映在消費價格指數(shù)里）說明美聯(lián)儲采取的是積極的貨幣政策。消費信貸刺激了消費支出，但是政府將它誤解為合理的經(jīng)濟增長，從而認為美國經(jīng)濟健康發(fā)展。美元已經(jīng)失去原有的地位，并開始大幅震蕩。
總而言之，美國經(jīng)濟開始走向滯脹一類似于20世紀70年代經(jīng)濟衰退和通貨膨脹并存的局面，或者更為嚴重的是陷入惡性通貨膨脹的怪圈，這就類似于最近20年阿根廷的遭遇；那時一位肥胖的中產(chǎn)階級酒足飯飽之后滿足地睡去，但是次日醒來發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)一文不名了。
20世紀50年代：健康的一代
為了理解美國經(jīng)濟危機的發(fā)生原因及生成機理，我們把目光追溯到20世紀50年代，那時戰(zhàn)后的美國經(jīng)濟擁有光明的前景。
由于戰(zhàn)時供應短缺導致需求被抑制以及戰(zhàn)后嬰兒潮的出現(xiàn)，消費支出強勁增長，制造業(yè)逐漸興旺，經(jīng)濟增長達到有史以來的最高記錄。儲蓄率保持高水平，這就為新興產(chǎn)業(yè)如航空和電子提供了投資資本。失業(yè)率得到很好地控制。藍領和白領工人的工資開始上漲，房地產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。較低的通貨膨脹率（歸功于艾森豪威爾總統(tǒng)的功勞）、適度從緊的財政政策使得利率相對合理；股票市場沉穩(wěn)發(fā)展；國家債務可以忽略不計；聯(lián)邦債務得到很好地控制，而且保持平衡；出口量遠大于進口量，貿(mào)易項目有著很大的盈余。對傳統(tǒng)經(jīng)濟學家而言，與貿(mào)易項目同時存在的往來賬戶出現(xiàn)赤字。這是因為除了貿(mào)易項目，往來賬戶還包括金融項目。20世紀50年代，金融項目主要包括馬歇爾計劃和其他旨在恢復經(jīng)濟的外國援助、外國直接投資和海外軍事投資。往來賬戶赤字對國家的經(jīng)濟健康并不構成任何傷害。1944年布雷頓森林體系建立之后，美元成為世界的儲備貨幣，在黃金的支撐下美元需求旺盛，美國財政部的外幣儲備占世界總量的60％以上。
所以20世紀50年代，美國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，但是仍然面臨一些挑戰(zhàn)。例如1950年第一張信用卡簽發(fā)，10年后消費信貸已經(jīng)成為經(jīng)濟的重要組成部分。盡管工業(yè)生產(chǎn)是經(jīng)濟增長的主導型因素，但是服務業(yè)的重要性正與日俱增；盡管服務業(yè)工資較低而且產(chǎn)品很少出口，但是5年后它的從業(yè)人數(shù)超過制造業(yè)。政府增加開支修建高速公路、機場并開展社會福利項目，使得稅收猛增。
經(jīng)濟衰退：山雨欲來
近些年，美國的經(jīng)濟基礎和經(jīng)濟行為經(jīng)歷了激烈的變革。美國的服務業(yè)基本取代了制造業(yè)，與亞洲和許多其他國家的制造業(yè)相比，美國處于競爭劣勢。這是因為其他國家并沒有繁瑣的監(jiān)管條例、較高的稅收以及強制性員工福利。美國已經(jīng)成為消費國家，制造業(yè)已經(jīng)消失了。
現(xiàn)在美國政府只能借錢維持國家的運作。完全依賴債權國與供應商。這是非常危險的。但這也許僅僅是新紀元的冰山一角。
真實情況是：貿(mào)易余額已經(jīng)出現(xiàn)巨大逆差，每年進口總額比出口總額高8000億美元。每年政府財政赤字規(guī)模維持在3000億～4000億美元之間，主要用于支持伊拉克與阿富汗戰(zhàn)爭、社會公益項目、償還債務以及其他支出。美國最主要的債權國是中國及其他主要貿(mào)易伙伴，現(xiàn)在美國的國家負債已經(jīng)超過90000億美元，達到無法償還的危險境地，但這仍然只占總債務的很小部分。如果加上沒有資金供給的負債，如社保、老兵福利和貸款擔保，那么美國的總債務將高達500000億美元。而美國所持有的外匯儲備僅占世界儲備總量的1％，排名甚至低于利比亞、波蘭和土耳其。
盡管2000年科技股泡沫已經(jīng)破裂，但是我們的股市剛剛經(jīng)歷了有史以來最長的牛市，而且股價仍然被高估。這直接導致技術的暫時性衰退，但是很快美聯(lián)儲就制造出一個更大的泡沫——房地產(chǎn)泡沫。
就國家角度而言，現(xiàn)在美國政府只能借錢維持國家的運作，完全依賴債權國與供應商。這是非常危險的，但這也許僅僅是冰山一角。就個人角度而言，美國公民人均負債相當驚人，國民儲蓄率首次出現(xiàn)負增長。很少有人注意到，美國歷史上規(guī)模最大、最為狂熱的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)開始破裂。美元的價值直線下降，最終趨于崩潰，而且美國脆弱的經(jīng)濟再也無法承受加息所帶來的嚴重后果。
但是美國政府的經(jīng)濟學家認為，任何擔心都是多余的。因為消費支出依然強勁，GDP的穩(wěn)步增長說明經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展。此外我們還被告知，房地產(chǎn)凈值處于歷史最高水平，這表明房地產(chǎn)市場非常強勢，資產(chǎn)凈值仍將穩(wěn)定增長。
毀滅博士
為了宣傳新書，最近我時常在CNB以及其他電視節(jié)目中公開露面。與那些永遠看漲行情的經(jīng)濟學家不同，我總是發(fā)表悲觀的見解，所以CNBC送我一個綽號——“毀滅博士”。
在電視節(jié)目現(xiàn)場，我的同行時常取笑我；但我仍然堅守陣地，因為我覺得他們的觀點歪曲了現(xiàn)實。很多學者將美國GDP數(shù)據(jù)視為強大經(jīng)濟實力的證明，我對此不敢茍同。在GDP中，消費的比重超過70％，而且消費支出使用貸款。這不是在創(chuàng)造財富，而是在毀滅財富。我們所進口的并不是資本商品，所以也就無法生產(chǎn)可在國內(nèi)或國外銷售的消費產(chǎn)品。我們進口的是消費產(chǎn)品，所以就把利潤拱手相讓了。
房地產(chǎn)領域是討論的焦點�？駸岬牡禺a(chǎn)業(yè)成了21世紀美國經(jīng)濟最合適的驅(qū)動力。我敢打賭，房地產(chǎn)中投機所占的比例令人觸目驚心，房地產(chǎn)的崩潰將影響到美國的方方面面。
只有傻子才會把房地產(chǎn)凈值視做財富。我早就發(fā)出警告：在最近的6年里，47％的新增就業(yè)都與新房開工建設有關，而房地產(chǎn)融資、房地產(chǎn)財富效應及浮動利率抵押貸款的優(yōu)惠利率與消費支出有著千絲萬縷的聯(lián)系，于是所有經(jīng)濟都建立在一個幼稚的假設之上：房地產(chǎn)價值將無限量上漲。
只有極少數(shù)人才能看清問題的本質(zhì)。我早已料到次貸市場必將崩潰，并蔓延到所有的抵押貸款市場，從而演變?yōu)槿娴男刨J危機。此外我還說過，通貨膨脹將使桶油價躥升至100美元甚至更高，這與事實完全吻合；在油價低于20美元/桶時我就開始買進，而到了2006年油價已經(jīng)高達60美元/桶。黃金價格是650美元／盎司時，我認為是絕佳的買人機會，但是其他人認為這個價格接近最高點了。2008年3月黃金價格突破1000美元/盎司，但我堅信仍有較大的上漲空間。除此之外我還預測，其他貴金屬、工業(yè)金屬以及農(nóng)產(chǎn)品的價格都會上漲，這也與實際相吻合。當我撰寫本章時，白銀和鉑金的價格暴漲。在連續(xù)52周的時問里，大豆和小麥的價格分別上漲了90％和150％。
我還預測了美元將持續(xù)下跌�，F(xiàn)在歐元的價值是美元的1.5倍，所以紐約第五大街上的商鋪希望顧客使用歐元支付貨款。
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