企業(yè)之間的競爭,體現(xiàn)在三個層面。一個是技術層面的競爭,贏者獲得的是時間上的領先;第二個是市場層面的競爭,贏者獲得的是空間上的優(yōu)勢;高層面的競爭是資本層面的競爭,贏者獲得的是戰(zhàn)略上的主動,可將別人獲得的時間和空間優(yōu)勢盡收囊中。資本運營無疑是企業(yè)家需要修煉的至高武功。
《資本的游戲(第2版 彩圖本)》跳出了資本家的立場,打破了西方投資學的框架,完全站在企業(yè)家的立場闡述資本運營的游戲規(guī)則。論述以企業(yè)家關心的直接投資及融資為主線,闡述與資本家打交道的戰(zhàn)略戰(zhàn)術、商務模式設計、項目包裝技巧、投入產出的計算方式。本書時而從融資者的角度,時而又從投資者的角度進行論述,讓融資方學會站到對方的立場上打算盤,做到知己知彼、百戰(zhàn)不殆,己所不欲、勿施于人。
《資本的游戲(第2版 彩圖本)》把西方的理論框架嚼碎了吞下去,然后按照中國式的思維方式吐出來,故意打破專業(yè)光環(huán)給人們造成的畏懼感,把資本運營這門學問請下神壇。
《資本的游戲(第2版 彩圖本)》從頭到尾都是在用中國式的語言對資本運營的規(guī)律進行詮釋,甚至很多概念來自作者原創(chuàng)。書中的案例穿插于各個章節(jié),多為作者親自操作的國內案例,不但具有很強的故事性和可讀性,而且具有很強的實用性和可操作性。
這個世界上有人喜歡把小道理講成大道理,也有人喜歡把大道理講成小道理,作者屬于后一種。作者的語言風格流暢詼諧,舉重若輕,擅長用人與人之間的關系描述企業(yè)之間的關系,用家庭關系解釋資本的游戲規(guī)則,各種比喻深入淺出,通俗易懂,令人忍俊不禁。
產品運營是爬樓梯,資本運營是上電梯,前者一代致富,后者一夜致富。
《資本的游戲(第2版 彩圖本)》跳出了資本家的立場并打破了西方投資學的框架,完全站在企業(yè)家的立場上闡述了資本運營的游戲規(guī)則。全書論述以企業(yè)家關心的直接投資及融資為主線,闡述與資本家打交道的戰(zhàn)略戰(zhàn)術、商務模式設計、項目包裝技巧、投入產出的計算方式。作者既從融資者的立場又從投資者的立場進行論述,主要讓融資者學會站到對方的立場上打算盤,以實用性為出發(fā)點。
本書是寫給中國企業(yè)家看的。不過,需要閱讀本書的不是一般意義上的企業(yè)家,而是那些準備和資本家打交道的企業(yè)家,或者是準備向資本家角色過渡的企業(yè)家。
資本運營游戲主要涉及兩種人:企業(yè)家和資本家。企業(yè)家靠運營資產賺錢,資本家靠運營資本賺錢,資本與資產之間的交易,產生了資本運營。市面上關于資本運營的書,絕大多數(shù)是由資本家寫的,或者是為資本家寫的。很少能看到一本關于資本運營的書是專門寫給企業(yè)家看的,或站在企業(yè)家立場上去理解資本與資產之間的游戲規(guī)則。這就難怪人們總是習慣把這門學問稱為“資本運營”而不是“資產運營”,因為無論其作者還是讀者的立場都是以資本作為本位的。
為什么會這樣呢?因為世間多數(shù)資本家都不是在“玩”自己的錢,他們中間諸如銀行行長、基金經理、證券公司項目經理、信托投資公司老總、富人的理財顧問等,都是替別人管錢的專業(yè)人士。那么,他們憑什么讓別人心甘情愿地從口袋里掏出錢來交給自己去打理呢?最好的辦法莫過于編出一套深奧的理論,把大多數(shù)人擋在門外才能達到目的。難怪在我讀過的西方工商管理的專業(yè)書中,最難懂的就是投資學,上面盡是曲線、公式、圖表,不把人繞懵了絕不罷休。許多人一看到這些深不可測的理論,就會油然而生畏懼感,于是便知難而退了。心想:這門學問果然了得,不是我等凡人能夠學會的,不如放棄努力,老老實實把錢從口袋里掏出來交給這些專家去打理。用政治經濟學的概念去解釋,這種現(xiàn)象就是尋租行為。
不久前,一個聽過我講課的企業(yè)家給我發(fā)了一條短信,請我為他推薦幾本關于資本運營的專業(yè)書。我給他回了一條短信說:“很對不起,我沒法給你推薦,因為我不看這類書。”那個企業(yè)家大為驚訝,回了條短信問:“那您在課堂上講的那些道理是從哪里來的?”我回道:“自己瞎編的。”接著,一個電話打進來了,那位企業(yè)家在電話里哈哈大笑,說:“房老師,你給了我自信。這道理我也能編!
我沒法推薦書給我的學員,因為市面上大多數(shù)關于資本運營的書,都是從西方投資學照搬來的理論。西方投資學中的很多理論,都建立在成熟資本市場的假設前提之上,與中國目前這種缺乏流動性的資本市場有天壤之別。這些書應該給那些替別人管錢的專家們看,給大大小小的基金經理們看,用來指導他們證券投資?墒菍τ诙鄶(shù)求錢若渴的中國企業(yè)家而言,且不說這類書籍大多晦澀難懂,即使讀懂了,也解決不了他們企業(yè)面臨的問題。
我不否認,整個資本運營的理論框架是西方人奠定的。但我認為,自己需要做的工作是把西方的理論框架嚼碎了吞下去,然后用中國式的思維方式吐出來。我覺得,把國際上通用的理念引進國內,讓它們在中國的土地上“生根開花”,是一個曾經留過洋的人不可推卸的使命。只有在中國土地上長大,同時也在海外生活、工作過的人,才能夠充分理解東西方文化的差異,并冷靜地跨越其間的溝壑。為了避免陷入照搬西方理論的前車之鑒,我在寫作本書的整個過程中,除了電腦之外,桌面上總是干干凈凈的,沒有一本參考書。本書從頭到尾都是在用中國式的語言對資本運營的規(guī)律和架構進行詮釋,甚至很多概念是我的原創(chuàng)。例如我給資本運營中買和賣下的定義:買就是用流動性較強的資產交換流動性較差的資產;賣就是用流動性較差的資產交換流動性較強的資產。又如:企業(yè)的四種做法、兩種戰(zhàn)略、三個層面的競爭、投資者三種商務模式、多元化的正反解釋、報告文學加科幻小說和雙指標評估法工具等。要說這些內容是我瞎編的,一點兒也不夸張。
在這個世界上有人喜歡把小道理講成大道理,也有人喜歡把大道理講成小道理,我屬于后者。在本書中,我常常會運用人與人之間的關系去詮釋企業(yè)之間的關系,運用家庭關系去解釋資本的游戲規(guī)則。這些比喻盡管在專家眼里俗了些,但是通俗易懂,在課堂上很受企業(yè)家學員的歡迎,讓他們備感親切。也許,這也是某種程度上的客戶導向。
為了幫助讀者理解,書中每一個觀點、工具、案例介紹幾乎都附有圖示,這構成本書最大的特色。有時候,一幅圖所能表達的信息,遠遠超過文字的涵蓋面。習慣于象形文字的中國人,對圖形結構的敏感度往往超過習慣拼音文字的西方人。我在講課時,總是伴隨著全程的動畫圖解,從學員們的反應中我發(fā)現(xiàn),他們對一個理念的理解會永遠地附在一張圖形結構上,以致今后每當他們想起這個理念時,眼前就會隨之浮現(xiàn)出那幅詮釋這個理念的圖形。對于中國讀者來說,深入淺出,莫過于圖示。
最后,千萬不要用過于苛刻的學術眼光去看待本書。也許很多資本運營專家會對本書的專業(yè)水平提出質疑。不過這種質疑大可不必,因為本書就是要故意打破專業(yè)光環(huán)給人們造成的畏懼感,把資本運營這門學問“請”下神壇,成為企業(yè)家的普及讀物。我希望,每一位企業(yè)家讀者在讀完本書之后都會產生這樣的自信:資本運營的道理原來并沒有想象得那么復雜,這道理姓房的能編,我也能編。這種效果,正是筆者所期望的。“
房西苑,國內著名投融資專家,北京大學國際法學士,美國長島大學工商管理碩士。匯思通管理咨詢有限公司董事長、首席咨詢師,兼任清華大學繼續(xù)教育學院教授,中國科學院研究生院教授,北京大學國情研究中心研究員,美國項目管理協(xié)會會員。
曾經服務于美國著名投資銀行,任多家境外投資基金駐華代表;曾任民福投資集團總經理、海膚康藥業(yè)公司董事長;投資創(chuàng)建華運電力載波技術公司、矩陣方達信息技術公司、百思康營養(yǎng)健康網等,并任董事長。曾創(chuàng)立E-hotel旅游電子商務網,任現(xiàn)代運通公司副董事長,未來運通公司總經理,后操作了攜程旅行網與運通旅行網的兼并案,此案被稱為中國2000年成功的并購案。
給清華大學、北京大學、復旦大學、浙江大學、中山大學等著名院校的各類總裁班兼授“資本運營”專題課程十年以上,深受企業(yè)家歡迎。“
第1章 資本運營入門
1.1 資本運營有兩個大門
1.2 企業(yè)資金有兩個循環(huán)
1.3 企業(yè)發(fā)展有兩個戰(zhàn)略
1.4 企業(yè)融資有兩個渠道
1.5 投資融資的兩把算盤
第2章 資本游戲規(guī)則
2.1 資本市場的批發(fā)零售
2.2 公募資金與私募資金
2.3 買雞賣蛋與買蛋賣雞
2.4 擊鼓傳花,花落誰家
2.5 草雞變鳳凰的三級跳
第3章 融資者的選擇
3.1 股權融資,債權融資
3.2 先內后外,先債后股
3.3 時空互換,股債博弈
3.4 金融租賃,借雞生蛋
3.5 買方信貸,貿易補償
3.6 圍點求援,以小搏大
3.7 市場孵化,憑奶認娘
3.8 對接政策,引水澆地
3.9 整合資源,空手套狼
3.10 資產信托,表外融資
3.11 股權質押,典船借槳
3.12 一夫二妻,一胎雙子
3.13 項目融資,畫餅賒賬
第4章 投資者的思路
4.1 投資決策的四項原則
4.2 投資主體的角色定位
4.3 投資基金的權益結構
4.4 選擇項目的三道門檻
4.5 不怕老外也不怕老鄉(xiāng)
4.6 成也關系,敗也關系
4.7 投資決策的思維框架
4.8 雙指標評估決策模型
4.9 指標加權平均量化表
4.10 競爭性要素評估模型
4.11 規(guī)范的投資決策流程
4.12 市場前景的分析預測
第5章 資金退出之路
5.1 股權投資的三條退路
5.2 如何提高資產流動性
5.3 股權投資的退出機制
5.4 呆滯流動資產證券化
5.5 流動性過剩的滑鐵盧
5.6 企業(yè)上市的實質意義
5.7 上市路徑與操作流程
5.8 規(guī)范化的一級半市場
第6章 項目包裝技巧
6.1 報告文學與科幻小說
6.2 如何給投資者講故事
6.3 讓投資者拍板的條件
6.4 深入淺出乃溝通捷徑
6.5 中介服務機構的角色
6.6 融資成功的三個要素
6.7 商務模式的三個板塊
6.8 技術模式的設計策劃
6.9 經營模式的設計策劃
6.10 合作模式的設計策劃
6.11 商務計劃書通用模板
第7章 投入產出分析
7.1 從三個基礎問題出發(fā)
7.2 如何評估資產的價值
7.3 有形資產與無形資產
7.4 現(xiàn)金流的分析與功能
7.5 貼現(xiàn)率是怎樣計算的
7.6 資金的加權平均成本
7.7 項目的現(xiàn)金流量預測
7.8 項目評估的三大指標
7.9 投資者期望的回報率
7.10 投入產出的數(shù)量模型
第8章 投資風險分析
8.1 內部風險與外部風險
8.2 風險識別與頭腦風暴
8.3 風險的模擬情景分析
8.4 商務模式的流程分析
8.5 風險加權平均量化表
8.6 風險發(fā)展趨勢的推測
8.7 項目概率樹風險分析
8.8 項目的盈虧平衡分析
8.9 項目要素敏感性分析
8.10 風險應對流程及措施
8.11 風險管理的四項原則
第9章 資產兼并重組
9.1 沒有區(qū)別就沒有政策
9.2 女兒戰(zhàn)略與兒子戰(zhàn)略
9.3 資產重組的法律形式
9.4 資產重組的交易模式
9.5 資產重組的效益分析
9.6 多元化的陷阱和餡餅
9.7 多元化的進攻和撤退
9.8 資產兼并的優(yōu)先抉擇
9.9 現(xiàn)金并購的定價模型
9.10 股權并購的定價模型
9.11 上市之前的并購重組
9.12 反向收購,借殼上市
這足足把我嚇出了一身冷汗,心想好在沒有投資有線電視纜,否則這個技術一普及,前者不就全軍覆沒了嗎?
可是當我正在憧憬著這個技術的光明前途時,第三個講故事的人來了,他告訴我如今電力網也可以當互聯(lián)網用了,而且絕對是寬帶的。我心里明白,無論電話線還是有線電視纜,人戶率都遠遠比不上電力線。這個消息又把我嚇得差點昏過去,好在沒有跳進前兩個陷阱,否則全國電力網若成了互聯(lián)網,還有電話線和電視纜立足之地嘛。于是,在他的忽悠下,我扔了100多萬親自跳進了電力載波項目。
可是我剛剛把錢投進去,第四個講故事的人又來了,告訴我今后上網可以不用線了,都改無線的了。只要在北京市選9個建筑制高點,架上微波發(fā)射接收裝置,這個寬帶的天網就可以把北京全城罩住。你只要拎著筆記本電腦,走到北京任何角落,無需網線就能隨時上網。他還預言,從今之后,所有的卡拉OK都無需光盤了,想唱歌就打個電話向中央電視塔預定,于是空中會飄來一首歌;今后看電視連續(xù)劇也用不著買光盤了,想看就打電話到中央電視塔預定,每天定時從空中給你送來一集《蝸居》。
這真可謂:長江后浪推前浪,前浪死在沙灘上。從此之后,我再也不敢聽寬帶的故事,免得聽后把自己的腸子悔青了。
第二道門檻:市場定位
首先是客戶群體定位
客戶盡管被稱為上帝,但不是所有的客戶都會成為你的上帝。林肯有一句名言:一個人可以暫時欺騙全體人民,也可以永遠欺騙部分人民,但是他休想永遠欺騙全體人民。把這句話翻譯成為商場的語言就是:一個企業(yè)可以永遠伺候好部分上帝,也可以暫時伺候好全體上帝,但是它休想天狗吞日,妄圖永遠伺候好全體上帝。那種什么客戶都想抓住的項目公司,是絕對不能投資的,因為什么客戶都想討好,就意味著什么客戶都不討好。開發(fā)一種產品,你要么瞄準男人,要么捕獲女人,要么針對老人,要么吸引少兒。想將男女老少一網打盡的,其結果很可能是誰都不滿意。
不能和政府對著干。因為這不是一個是非問題,而是一個生死存亡的利益問題。政府不支持,我大不了不進你的門。前面我們曾經介紹了經濟學的基本定律之一:群眾永遠是錯的。這個定律若打上中國的烙印還需要補充一條:政府永遠是對的。
再次,要看項目是否國民經濟的增長點。這世間的大多數(shù)項目,既不是朝陽產業(yè)也不是夕陽產業(yè),可是如果它剛好踩在國民經濟的增長點上,那就好比老虎插上翅膀,國民經濟增長多少個百分點,它就水漲船高地增長多少個百分點。中國要實現(xiàn)節(jié)約型社會,節(jié)能產品就肯定沾光。旅游業(yè)不是新興產業(yè),幾百年前徐霞客時代就存在了,可是它卻踩在國民經濟的增長點上,國民經濟每增長一個百分點,旅游業(yè)的貢獻就占其中的5%,這個增量市場每年就不知能讓多少個企業(yè)吃飽喝足了。
最后,要看項目是否有技術革新的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿。特別是高新科技項目,永遠處于高風險的潮頭,其中最大的風險莫過于技術的無形折舊。你花了九牛二虎之力開發(fā)出了一個技術產品,結果剛剛推出市場,就有另一個同類的更先進的技術產品在后面跟了上來,還沒等你把開發(fā)技術的成本收回來,就被后面那個更大的浪頭吞沒了。因此,投資者在涉足高科技項目的時候,總是瞻前顧后,如履薄冰,以免重蹈“螳螂捕蟬,黃雀在后”的悲劇。
筆者在風險投資這個行業(yè)混了許多年,聽過的新鮮故事層出不窮,常常前面的故事還沒有把耳朵捂熱,后面的故事就已經讓它成為歷史了。剛剛回國的那段時間,聽得最多的故事莫過于網絡寬帶概念,這個概念包括兩個含義:第一是相對于傳統(tǒng)的電話網絡的窄帶,提高信息傳輸?shù)男;第二是具備較高的入戶率,可以比較容易地解決互聯(lián)網中“最后一公里的難題”。
第一個給我講故事的人告訴我,有線電視纜是可以替代電話網的寬帶網絡,不但比電話網的速度快8000多倍,而且既成的人戶率也相當可觀。于是我開始研究有線電視纜,發(fā)現(xiàn)它是個單向傳輸?shù)木W絡。用它連接互聯(lián)網,還需要進行雙向改造,不但投資巨大,而且還要卷入電信和廣電兩大部門的角斗,僅僅是這部門利益間的摩擦,也足以讓你脫一層皮了。
正當我為此糾結的時候,第二個給我講故事的人來了,他告訴我用普通的電話網也可以打造出寬帶網絡。
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