推薦序一

中國(guó)在二戰(zhàn)前幾十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，有一代銀行家和金融家發(fā)揮了至關(guān)重要的作用，張嘉璈（18891979）先生是他們中的翹楚。

1916年，張先生在中國(guó)銀行上海分行擔(dān)任副經(jīng)理，他帶頭拒絕袁世凱迫使各大銀行停兌的要求，此舉讓張先生在全國(guó)聲名鵲起。袁氏的動(dòng)議當(dāng)時(shí)如果成功，那將在中國(guó)切斷紙幣同白銀儲(chǔ)備之間的聯(lián)系，從而開啟政府強(qiáng)占銀行白銀資產(chǎn)、紙幣通脹的大門。

通過穩(wěn)健誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)及成功地維持客戶的存款價(jià)值，在沒有政府支持或監(jiān)督的情況下，張先生和其他銀行家使得中國(guó)幾家主要銀行成為動(dòng)蕩的20年中金融穩(wěn)定的基石。公眾對(duì)這些銀行家及其銀行的信任度逐漸提升，從而加速了私營(yíng)銀行紙幣對(duì)金屬貨幣的替代。由此導(dǎo)致的交易成本下降推動(dòng)了中國(guó)的商業(yè)化并減少了國(guó)內(nèi)貿(mào)易壁壘。這些變化促進(jìn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)的人均收入水平因此在1937年之前的幾十年間有所上升。

管理得當(dāng)?shù)募垘庞兄�于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但紙幣過度發(fā)行則會(huì)摧毀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)賴以存續(xù)的制度。1935年，南京國(guó)民政府控制了包括中國(guó)銀行（張先生已擔(dān)任其總經(jīng)理）在內(nèi)的主要私營(yíng)銀行。兩年后，日本的入侵迫使政府從首都撤離，同時(shí)也被迫放棄了曾提供大部分財(cái)政收入的沿海地區(qū)。

沒有了稅源，蔣介石政府隨即通過發(fā)行紙幣以填補(bǔ)稅收下降和支出增加之間的缺口。張先生的書（原本用英文寫就，今天才有中文版示人）用簡(jiǎn)潔通俗的語言闡述了因此引發(fā)的通脹形勢(shì)下的中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)。關(guān)于這段歷史，我在匹茲堡大學(xué)的同事、已故經(jīng)濟(jì)學(xué)家周舜莘教授（19152001）有一本專業(yè)性更強(qiáng)的著作：《中國(guó)的通貨膨脹，19371949》（哥倫比亞大學(xué)出版社，1963）。

身為戰(zhàn)時(shí)中國(guó)的交通部部長(zhǎng)，張先生的著作圍繞著官方舉措和政府財(cái)政展開討論，闡述了通貨膨脹的起源。即便如此，我們從書中能夠看到，作者認(rèn)識(shí)到通貨膨脹對(duì)普通居民生活的災(zāi)難性影響，因?yàn)橥稒C(jī)比農(nóng)業(yè)或制造業(yè)更有利可圖，而當(dāng)農(nóng)民因?yàn)閾?dān)心食品價(jià)格可能超過棉花價(jià)格而放棄棉花種植后，紡織品生產(chǎn)則陷入了停滯。

這本書是張嘉璈先生精通企業(yè)財(cái)務(wù)和公共財(cái)政的證明。后來的中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人得益于張先生的洞察力，使其民眾免受失控的通貨膨脹之苦。那些陷入通脹深淵的國(guó)家比如最近的津巴布韋和委內(nèi)瑞拉應(yīng)該思考書中所述的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。

除了支持戰(zhàn)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并留下有關(guān)中國(guó)通貨膨脹的寶貴歷史記錄外，張嘉璈先生與當(dāng)時(shí)的金融家同行一道，強(qiáng)化了中國(guó)的金融誠(chéng)信文化，尤其是在上海地區(qū)，這種文化經(jīng)受住了戰(zhàn)爭(zhēng)、惡性通貨膨脹和蘇聯(lián)式經(jīng)濟(jì)規(guī)劃的考驗(yàn)。在1982年訪問上海期間，我遇到大隆機(jī)器廠的代表，大隆機(jī)器廠是一家成立于1902年的設(shè)備廠，1933年有工人1 300名，1971年的員工數(shù)達(dá)到4 300名。他們?cè)谡劦饺�額并及時(shí)償還銀行貸款的重要性時(shí)使用了這樣的語言：維護(hù)我們的信用評(píng)級(jí)。這不僅是我在1949年以后的論著中沒有見過的，也是在此前與中國(guó)接待方交流過程中沒有聽到過的。這種思想是所有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的精髓，也體現(xiàn)了張嘉璈先生的思想傳承。

托馬斯·G.羅斯基

美國(guó)匹茲堡大學(xué)教授

2018年7月