眾所周知，美國(guó)“次貸危機(jī)”對(duì)全球金融和經(jīng)濟(jì)造成了巨大危害。次貸危機(jī)是由抵押債危機(jī)所引發(fā)的證券化產(chǎn)品危機(jī)，直接導(dǎo)火索就是房地產(chǎn)“斷供”。緊接著，由美國(guó)債危機(jī)、歐洲債危機(jī)等國(guó)際債危機(jī)引起的“震動(dòng)”跌宕起伏：中國(guó)南方不少中小企業(yè)倒閉，老板跑路的事件時(shí)有發(fā)生；而鄂爾多斯民間多層連環(huán)高利貸則造成了不少非法集資者自殺事件，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和聲譽(yù)造成重大損失。一波未平，一波又起，中國(guó)地方債隱患嚴(yán)重，盡管相關(guān)人員多次辟謠，但地償債的不規(guī)范所造成的隱憂仍舊揮之不去。
　　究竟什么叫債？如何才能全面理解債？如何讓債為人類服務(wù)？為什么會(huì)出現(xiàn)這么多債的危機(jī)？債這個(gè)為人類社會(huì)服務(wù)了幾千年的工具，如今依然保持著神秘的色彩。本書試圖通過(guò)以下邏輯側(cè)面為讀者提供一些啟發(fā)。
　　1．關(guān)于“債性”和“債權(quán)”的稱謂之辯
　　本書在用詞上特別用“債性”一詞代替了傳統(tǒng)的“債權(quán)”一詞。顧名思義，“債性”強(qiáng)調(diào)性質(zhì)，“債權(quán)”強(qiáng)調(diào)權(quán)利。這種稱謂上的區(qū)別尊重了由量變到質(zhì)變的過(guò)程。某種合約具有債的元素叫“債性”，只有當(dāng)債的性質(zhì)累積到一定程度才達(dá)到談“債權(quán)”的地步。比如，“優(yōu)先股”“可轉(zhuǎn)股”含有債的成分和債的元素，但還未達(dá)到債的權(quán)利。相對(duì)而言，“可轉(zhuǎn)債”盡管含有股的成分，但在權(quán)利的性質(zhì)上是一種債，只有在特定條件下才轉(zhuǎn)化為股，投資者才擁有“股”的權(quán)利。由此可見(jiàn)，“債性”強(qiáng)調(diào)的是“成分”，“債權(quán)”強(qiáng)調(diào)的是“權(quán)利”。這種稱謂有利于對(duì)產(chǎn)品的“權(quán)利性質(zhì)”進(jìn)行準(zhǔn)確刻畫。
　　2．基于“債性資本市場(chǎng)”的元素性分析方法
　　債性資本市場(chǎng)是由多個(gè)元素構(gòu)成的。第一個(gè)元素是主體。該元素是債市行為的發(fā)出者，包括融資方、供資方、中介方、監(jiān)管方，每一個(gè)主體都有自己關(guān)于債的“成本一風(fēng)險(xiǎn)一收益”認(rèn)知，每一個(gè)主體都有自己的訴求。但是如何保證這個(gè)訴求的合理陸值得思考。第二個(gè)元素是合約。合約可以進(jìn)行立體透視。按照“融”的對(duì)象，合約可以分為金融合約、商業(yè)票據(jù)、租賃協(xié)議等；按照交易主體，可以分為國(guó)家債、公司債、金融債、民間債等。第三個(gè)元素是市場(chǎng)。按照市場(chǎng)的合法性，可以分為白色市場(chǎng)、灰色市場(chǎng)和黑色市場(chǎng)。合規(guī)的國(guó)債交易市場(chǎng)都是“白色的”，民間高利貸和地下錢莊都是“黑色的”，一般來(lái)說(shuō)，民間交易市場(chǎng)以及法律沒(méi)有明文禁止的市場(chǎng)往往是灰色市場(chǎng)。第四個(gè)元素是制度。制度是“金融列車”運(yùn)行的鐵軌。包括監(jiān)管制度、行為資格制度、生產(chǎn)與交易制度等。有了這些制度，金融才能健康平穩(wěn)地運(yùn)行。
　　3．“應(yīng)然”與“實(shí)然”的分析方法
　　所謂“應(yīng)然”的研究，是指?jìng)�性市�?chǎng)本應(yīng)當(dāng)是什么樣的。包括的問(wèn)題如債性市場(chǎng)要構(gòu)建起來(lái)離不開(kāi)哪些元素？比如，個(gè)人、家庭、中小企業(yè)需要貸款，但缺乏為這些對(duì)象融資的主體或者工具，金融就會(huì)存在“抑制”現(xiàn)象。而尤努斯的小額信貸、信用的卡化的出現(xiàn)，則會(huì)緩解金融抑制程度。再比如，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的缺位就會(huì)造成潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積直至爆發(fā)。歐債危機(jī)、美債危機(jī)、鄂爾多斯融資危機(jī)都是監(jiān)管缺位造成的。所謂“實(shí)然”是指現(xiàn)實(shí)狀況會(huì)是什么樣的？用“應(yīng)然”的視角透視中外債性金融市場(chǎng)的歷史和現(xiàn)狀，就會(huì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及其產(chǎn)生的邏輯所在，以便給出高效率的解決方案。比如，對(duì)于中國(guó)地方債問(wèn)題，有人說(shuō)中國(guó)地方債潛在危機(jī)嚴(yán)重，有人說(shuō)中國(guó)地方債問(wèn)題基本上在可控范圍之內(nèi)。那么，如何認(rèn)識(shí)中國(guó)地方債問(wèn)題，在可控范圍是不是說(shuō)中國(guó)地方債本來(lái)就不存在危機(jī)呢？顯然不是。
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