本書以異質(zhì)信念下的公司財務(wù)決策研究為主題，將異質(zhì)信念這個資本市場的真正特征與公司金融的核心決策聯(lián)系起來。首先研究分離均衡狀態(tài)中融資規(guī)模內(nèi)、外生條件下存在先驗和后驗異質(zhì)信念時公司的融資方式選擇及其股價效應(yīng)；進而實證檢驗異質(zhì)信念對公司融資方式選擇的影響及其對股票收益率的影響，以及證券發(fā)行的市場時機效應(yīng)；再探討一般均衡狀態(tài)中先驗和后驗異質(zhì)信念下的公司*資本結(jié)構(gòu)；接著分析經(jīng)理人和外部投資者存在看法差異時公司的融資方式和投資水平；然后闡述異質(zhì)信念下的公司*投資策略和支付政策；進而討論異質(zhì)信念下管理層存在道德風險時公司的投融資決策情況；*后拓展至投資者存在損失厭惡效用函數(shù)時異質(zhì)信念下的公司融資決策。
財務(wù)決策是公司的重要經(jīng)營活動之一，經(jīng)理人與投資者以及投資者之間的信念差異是金融市場的本質(zhì)特征，對公司在異質(zhì)信念下投融資決策和股利政策的相關(guān)研究將為公司管理層制定相關(guān)政策、外部投資者做出投資決策提供理論價值和實證參考。
本書以異質(zhì)信念下的公司財務(wù)決策研究為主題，將異質(zhì)信念這個資本市場的真正特征與公司金融的核心決策聯(lián)系起來。首先建立模型分析分離均衡狀態(tài)中融資規(guī)模內(nèi)、外生下投資者之間以及經(jīng)理人與投資者之間存在先驗異質(zhì)信念時公司的融資方式選擇及其股價效應(yīng)，在此基礎(chǔ)上研究后驗異質(zhì)信念下的公司融資策略；進而從實證的角度討論異質(zhì)信念對公司融資方式選擇的影響及其對股票收益率的影響，并檢驗證券發(fā)行的市場時機效應(yīng)；再探討一般均衡狀態(tài)中先驗和后驗異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；接著構(gòu)建模型分析經(jīng)理人和外部投資者存在看法差異時公司的融資方式和投資水平；然后從理論上分析異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)投資策略和支付政策；進而討論異質(zhì)信念下管理層存在道德風險時公司的投融資決策情況；最后分析投資者存在損失厭惡效用函數(shù)時異質(zhì)信念下的公司融資決策。
本書在理論模型、研究思路上的突破和創(chuàng)新在學(xué)術(shù)上將推進公司金融治理結(jié)構(gòu)問題的研究，成果將豐富行為公司金融的理論和實證研究幫助解開金融市場的某些謎團和異象。
本書的具體結(jié)構(gòu)安排如下：
第一章，緒論。主要闡述目前國內(nèi)外關(guān)于異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價和公司金融相關(guān)研究，并對研究現(xiàn)狀進行述評，進而提出本書的研究內(nèi)容和思路方法。
第二章，異質(zhì)信念下的公司融資策略。建立分離均衡模型，分析當經(jīng)理人與外部投資者、且外部投資者之間存在異質(zhì)信念時融資規(guī)模內(nèi)外生下公司的最優(yōu)融資方式選擇。
第三章，異質(zhì)信念下的公司證券發(fā)行方式及其股價效應(yīng)。根據(jù)模型的研究結(jié)論，建立假設(shè)，選取我國證券市場上的股票、債券和可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行數(shù)據(jù)，實證檢驗異質(zhì)信念對我國上市公司融資方式選擇的影響以及股價效應(yīng)。
第四章，異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。在分離均衡的基礎(chǔ)上，分析一般均衡框架下先驗和后驗異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)以及證券發(fā)行后的股價效應(yīng)，并進行數(shù)值模擬檢驗?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第五章，看法差異下的公司融資策略和投資水平。建立模型探討看法差異對公司的融資決策和投資水平的影響，分別分析公司依靠內(nèi)部資金和外部融資兩種情況下公司的最優(yōu)投資水平，并進行數(shù)值模擬檢驗?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第六章，異質(zhì)信念下的公司投資與支付策略。進一步從理論上分析經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在先驗異質(zhì)信念時公司的融資策略、投資決策和支付政策。
第七章，異質(zhì)信念下的經(jīng)理人努力水平與公司投融資策略。分析投資者之間以及經(jīng)理人和外部投資者存在異質(zhì)信念情況下經(jīng)理人的努力水平和公司的投融資決策，并進行數(shù)值模擬檢驗?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
第八章，損失厭惡的參與者存在異質(zhì)信念時公司的融資策略。構(gòu)建均衡模型分析損失厭惡下當經(jīng)理人與外部投資者之間存在看法差異、以及將市場上的投資者分為知情交易者和非知情交易者時異質(zhì)信念下的公司融資決策，進而討論損失厭惡和異質(zhì)信念對相關(guān)策略的影響，并進行數(shù)值模擬檢驗?zāi)Ｐ徒Y(jié)論。
最后，結(jié)論與展望。概述本書的主要研究成果，并提出幾點未來的研究計劃。
本書的出版工作得到北京市自然科學(xué)基金資助項目（9174033）、教育部人文社會科學(xué)研究項目（17YJC630108）和北京第二外國語學(xué)院校級出版基金的資助。由于作者水平有限，書中的不足之處懇請專家、讀者批評指正。
牛偉寧，2015年7月畢業(yè)于北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融工程專業(yè)，隨后任教于北京第二外國語學(xué)院國際商學(xué)院財務(wù)管理系，講授課程包括會計學(xué)原理、中級財務(wù)會計、成本會計、財務(wù)管理、金融企業(yè)會計、會計信息系統(tǒng)等等，研究方向為公司金融、行為金融、債券信用價差、利率期限結(jié)構(gòu)、權(quán)益估值等，目前主持北京市自然科學(xué)基金項目和教育部人文社會科學(xué)基金項目各1項，在《管理科學(xué)學(xué)報》《管理評論》、Finance Research Letters等國內(nèi)外高水平期刊發(fā)表論文多篇，出版學(xué)術(shù)專著有《中國債券信用價差體系研究》等。
前言//001
第一章異質(zhì)信念相關(guān)研究//001
第一節(jié)異質(zhì)信念下的資產(chǎn)價格//005
第二節(jié)異質(zhì)信念與公司財務(wù)決策//008
一、 投資者非理性與公司財務(wù)決策//009
二、 經(jīng)理人非理性與公司財務(wù)決策//014
三、 看法差異與公司財務(wù)決策//017
四、 異質(zhì)信念與證券發(fā)行的股價效應(yīng)//020
第三節(jié)其他相關(guān)研究//023
一、 經(jīng)理人道德風險與公司財務(wù)決策//023
二、 市場微觀結(jié)構(gòu)與公司財務(wù)決策//028
第四節(jié)本章小結(jié)//032第二章異質(zhì)信念下的公司融資策略//033
第一節(jié)先驗異質(zhì)信念、外生融資規(guī)模下的公司融資策略//036
一、 經(jīng)理人和投資者存在異質(zhì)信念//036
二、 經(jīng)理人和投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//045
第二節(jié)先驗異質(zhì)信念、內(nèi)生融資規(guī)模下的公司融資策略//058
一、 經(jīng)理人和投資者存在異質(zhì)信念//058
二、 經(jīng)理人和投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//063
第三節(jié)后驗異質(zhì)信念下的公司融資策略//072
一、 均衡狀態(tài)//073
二、 證券發(fā)行//076
第四節(jié)本章小結(jié)//081第三章異質(zhì)信念下的公司證券發(fā)行方式及其股價效應(yīng)//085
第一節(jié)樣本和變量//088
一、 假設(shè)建立//088
二、 樣本數(shù)據(jù)//088
三、 變量描述//089
第二節(jié)證券發(fā)行方式選擇//092
一、 描述性統(tǒng)計分析//092
二、 Logistic回歸//094
三、 發(fā)行規(guī)模的影響//095
第三節(jié)證券發(fā)行的股價效應(yīng)//097
一、 CAR序列的相關(guān)檢驗//097
二、 回歸分析//098
第四節(jié)本章小結(jié)//101第四章異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//103
第一節(jié)先驗異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//106
一、 對現(xiàn)金流預(yù)期的均值存在異質(zhì)信念//106
二、 對現(xiàn)金流預(yù)期的均值和方差存在異質(zhì)信念//108
第二節(jié)后驗異質(zhì)信念下的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)//112
一、 經(jīng)理人的決策//112
二、 外部投資者的決策//113
第三節(jié)數(shù)值模擬//115
第四節(jié)本章小結(jié)//117第五章看法差異下的公司融資策略和投資水平//119
第一節(jié)基本假設(shè)//122
第二節(jié)利用自有資金時公司的投資水平//123
第三節(jié)選擇外部融資時公司的融資策略和投資水平//125
第四節(jié)數(shù)值模擬//128
第五節(jié)本章小結(jié)//131第六章異質(zhì)信念下的公司投資與支付策略//133
第一節(jié)異質(zhì)信念下的公司投資決策//136
一、 基本假設(shè)//136
二、 投資決策//136
第二節(jié)異質(zhì)信念下的公司投資決策和支付政策//154
一、 無外部融資但有股利支付//154
二、 有外部融資且有股利支付//166
第三節(jié)本章小結(jié)//204第七章異質(zhì)信念下的經(jīng)理人努力水平與公司投融資策略//209
第一節(jié)基本假設(shè)//212
第二節(jié)債務(wù)融資//214
一、 經(jīng)理人與投資者存在異質(zhì)信念//214
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//215
第三節(jié)權(quán)益融資//217
一、 經(jīng)理人與投資者之間存在異質(zhì)信念//217
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//218
第四節(jié)融資方式選擇//223
一、 經(jīng)理人與投資者存在異質(zhì)信念//223
二、 經(jīng)理人與投資者以及投資者之間存在異質(zhì)信念//224
第五節(jié)數(shù)值模擬//225
第六節(jié)本章小結(jié)//228第八章?lián)p失厭惡的參與者存在異質(zhì)信念時公司的融資決策//231
第一節(jié)相關(guān)文獻研究//234
第二節(jié)模型假設(shè)//237
第三節(jié)損失厭惡下的公司融資決策//239
一、 均衡狀態(tài)//239
二、 損失厭惡對杠桿水平和股價效應(yīng)的影響//240
第四節(jié)損失厭惡和看法差異下的公司融資決策//241
一、 均衡狀態(tài)//241
二、 損失厭惡和看法差異對杠桿水平和股價效應(yīng)的影響//242
第五節(jié)損失厭惡與異質(zhì)信念下的公司融資決策//245
一、 知情交易者不存在異質(zhì)信念//245
二、 知情交易者之間存在異質(zhì)信念//247
第六節(jié)數(shù)值模擬//251
一、 損失厭惡系數(shù)對資本結(jié)構(gòu)和股價效應(yīng)的影響//251
二、 損失厭惡下看法差異對公司資本結(jié)構(gòu)和股價效應(yīng)的影響//252
第七節(jié)本章小結(jié)//256結(jié)論與展望//258參考文獻//265附表//279
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