可能,沒有任何一個經(jīng)濟學(xué)家能像海曼·明斯基那樣因全球金融危機而大放異彩。盡管少數(shù)經(jīng)濟學(xué)家在2000年提出要警惕風(fēng)險,但明斯基早在半個世紀(jì)之前就提出了前瞻性的預(yù)測與提示,創(chuàng)立了著名的金融不穩(wěn)定假說。然而時至今日,明斯基依舊被排除在主流經(jīng)濟學(xué)派以外。很少有人能深刻了解其著作,更少有人能充分理解其理論的重要性。這本書用通俗易懂的語言,首次為廣大讀者生動再現(xiàn)了這位特立獨行的經(jīng)濟學(xué)家的真知灼見。本書作者L.蘭德爾·雷向我們展示,理解明斯基的理論不僅能幫助我們預(yù)見下一次危機的來臨,而且我們也許能提前采取措施以預(yù)防危機發(fā)生。
正如雷所闡述的,明斯基*重要的觀點是穩(wěn)定中蘊含著不穩(wěn)定。當(dāng)似乎實現(xiàn)了強勁、穩(wěn)定的經(jīng)濟增長時,我們就已經(jīng)為經(jīng)濟崩潰埋下隱患。在金融危機爆發(fā)前,主流經(jīng)濟學(xué)家力圖證明經(jīng)濟較之前更加穩(wěn)定,但他們的預(yù)測徹底錯誤,因為他們完全漠視了明斯基在此領(lǐng)域的洞察力。在這本書中,作者還介紹了明斯基對于貨幣與銀行、貧窮與失業(yè)、資本主義的進化發(fā)展歷程,以及對金融體系改革、促進經(jīng)濟穩(wěn)定的政策建議。
1、 在金融危機爆發(fā)之前,投資者傾向于承擔(dān)更多風(fēng)險,隨著經(jīng)濟向好的時間不斷推移,投資者承受的風(fēng)險水平增加,直到超過收支不平衡點而崩潰。資產(chǎn)價值崩潰的臨界點即為明斯基時刻。明斯基時刻常被經(jīng)濟學(xué)界拿來指代金融危機的爆發(fā)。
2、 明斯基經(jīng)濟理論的核心金融不穩(wěn)定假說解釋了金融周期背后隱藏的邏輯。經(jīng)濟從強健的金融結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變成脆弱的金融結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟繁榮時期鼓勵了更高的風(fēng)險行為,如果金融危機被政府的快速干預(yù)所消除,就會導(dǎo)致不穩(wěn)定性日益加劇,也即穩(wěn)定中蘊含著不穩(wěn)定。
3、 經(jīng)濟周期劃分4個階段:商業(yè)資本主義,金融資本主義,管理與福利國家資本主義,基金經(jīng)理資本主義。越往后的階段,衍生性越強,金融性、貨幣性越強,相應(yīng)地,經(jīng)濟的內(nèi)在不穩(wěn)定性也越強。
4、 明斯基金融危機理論誕生于半個世紀(jì)前,對當(dāng)下中國金融市場仍有警示意義。警惕金融創(chuàng)新帶來的金融管制放松,金融虛擬化加劇金融不穩(wěn)定性,債務(wù)風(fēng)險帶來金融脆弱性,大宗商品、房地產(chǎn)和資產(chǎn)泡沫等問題。對于當(dāng)下中國金融市場提供真實寫照。
引 言
海曼·明斯基對經(jīng)濟金融領(lǐng)域有著不可忽視的貢獻,本書以 闡述他的主要理論觀點為宗旨。
本書并不是海曼·明斯基的自傳或個人思想史,而是以擴大理論受眾為主要目的。相比弗里德曼通俗生動的著作,明斯基以文筆 晦澀夸張著稱,即便真正的經(jīng)濟學(xué)家也難以把握,這造成了其理論
的受眾范圍較小。本書避免通篇的專業(yè)術(shù)語,而是用平實的語言解 釋明斯基的理論,便于想要學(xué)習(xí)的讀者深刻體會到明斯基理論的重大意義,他堪與查爾斯·達爾文、西格蒙德·弗洛伊德和米爾頓·弗
里德曼比肩。
眾所周知,因為弗里德曼文筆平實而使人容易入門,所以他的著作有很多讀者。相比之下,明斯基的著作往往并不是面向普 通讀者,因此難于被人理解。即便試圖讓讀者理解,由于文風(fēng)較為夸張晦澀,也難以實現(xiàn)。他的理論需要有人做翻譯。
然而,對明斯基的著作進行平鋪直敘的翻譯可能無法吸引廣大讀者,寫作題材必須有吸引力,必須具有可讀性。因此,本書選取了明斯基對全球金融危機的預(yù)見分析作為切入點,分析解讀其理論觀點與建議。2008 年全球金融危機并非金融危機事件的終結(jié),明斯基的前瞻性視角能使我們意識到今后危機的演進脈絡(luò)。
閱讀本書可以幫助讀者更好地理解金融危機及其處理方式, 但本書并不止步于金融危機。明斯基的理論不僅能讓我們了解此 次金融危機的發(fā)生過程,而且能讓我們識別危機的根源以及形成
因素。
本書圍繞明斯基平生的研究主題展開,大致分為三個部分進 行論述:基于明斯基的知名著作《穩(wěn)定不穩(wěn)定的經(jīng)濟》提出的金融 不穩(wěn)定假說,早期關(guān)于就業(yè)、分配不均和貧困的觀點,20 世紀(jì)80 年代中期之后關(guān)于貨幣經(jīng)理資本主義(Money Manager Capitalism) 的研究。盡管這些成就都是相關(guān)的,但將明斯基的事業(yè)分為不同 階段將更有利于學(xué)習(xí)。
明斯基畢生的研究都包含了一個主題,即與多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家觀 點不同,他認(rèn)為市場運行從來不是平穩(wěn)的。對廣為流傳的經(jīng)濟學(xué) 學(xué)說進行無關(guān)痛癢的修改無法彌補其本身的缺陷。明斯基之所以
重要是因為他在經(jīng)濟金融領(lǐng)域提供了完全不同的視角。
明斯基的成就是非凡的。明斯基是眾人關(guān)注的焦點:一位睿智 的學(xué)者,身材高大,機智風(fēng)趣。在他年輕時的一張照片中,明斯基抽著雪茄,十分瀟灑。即便后來年事已高,他依然保持著一顆童心。我第一次見到他時的那個場景仍然歷歷在目。記得他慢吞吞地走進教室,嘴里嘟囔著:
怎么學(xué)生一年比一年多呢。最后進教室的人一定要關(guān)好門,免得外面的人聽到了我們在講什么。 隨后,他開始了一場精彩的講座,內(nèi)容極為豐富,從威廉·詹寧斯·布 賴恩的《黃金十字架》演講,到紐約銀行家稀奇古怪的起訴書,
還講到了此前一天圣路易斯紅雀隊的籃球比賽。
我為明斯基教授擔(dān)任助教期間,他曾把我叫去,勸誡我思想可以開放激進,服裝還是傳統(tǒng)的好。辦公室不是穿著背心、褲 衩和人字拖的場所,領(lǐng)帶、襯衣和長褲比較適宜。后來我才知道,他讀研究生時,他的老師蘭格教授曾給過他一模一樣的建議。
由于不提供筆記和教學(xué)大綱,也不指定閱讀,明斯基先生大概擔(dān)心學(xué)生難以適應(yīng)自己的教學(xué)方式,從而對本科生們的成績異常大度。他經(jīng)常以你們必須記住……作為開頭,然后講述很早之前發(fā)生的事情。明斯基先生的語言總是很獨特,他套用了華爾街的行話,
又喜歡保持神秘,比如將購買資產(chǎn)說成在資產(chǎn)中 占有一席之地, 將賣掉資產(chǎn)償還債務(wù)說成出售位置獲取頭寸, 所以聽眾得逐步適應(yīng)這種表述。
每當(dāng)講述了一個較難理解的問題時,他還會得意地眨眨眼。
明斯基先生雖然享受成為被關(guān)注的焦點,但并不喜歡別人隨意詮釋自己的觀點,他也從不肆意評論別人的著作。他總是很謙虛地說自己站在了巨人的肩膀上,其實,他自己也是讓我們踩著
肩膀的巨人。
感謝普林斯頓大學(xué)出版社的執(zhí)行主編塞思·迪奇克(Seth Ditchik)邀請我寫作這樣一本書,感謝埃里克·蒂莫格尼(Eric Tymoigne)和其他學(xué)者對本書提供的有用建議,感謝利維經(jīng)濟研究所(Levy
Economics Institute)在公休假期間對我的資助,幫助我完成本書,感謝迪米特里·帕帕季米特里烏(Dimitri
Papadimitriou)和簡·克雷格爾(Jan Kregel)將明斯基的著作整理至其檔案館,感謝埃絲特·明斯基(Esther Minsky)、 戴安娜·明 斯基(Diana Minsky)和艾倫·明斯基(Alan Minsky)多年來的友誼。最最重要的是,謹(jǐn)以此書感謝海曼·明斯基先生對我的支持和鼓勵。
L.蘭德爾·雷
經(jīng)濟學(xué)學(xué)者,師從知名經(jīng)濟學(xué)家海曼·明斯基,F(xiàn)為美國巴德學(xué)院利維經(jīng)濟研究所高級學(xué)者。他撰寫出版了多部論著,代表作有《明斯基時刻:如何應(yīng)對下一場金融危機》以及《現(xiàn)代貨幣理論與理解現(xiàn)代貨幣》。
譯者簡介
張?zhí)?br />
高級經(jīng)濟師,碩士,畢業(yè)于西安交通大學(xué)管理學(xué)院,任職于中國人民銀行西安分行。先后在德國、英國及新加坡進修培訓(xùn),曾兩次為國際研討會擔(dān)任翻譯。跟蹤并翻譯了國際組織出臺的多項國際監(jiān)管準(zhǔn)則與報告。
張曉東
中國人民銀行金融研究所博士后,任職于中國人民銀行西安分行。曾承擔(dān)世界銀行、教育部、中國博士后科學(xué)基金等多個研究項目,在《金融研究》等核心期刊發(fā)表多篇論文,出版合著4部研究作品,含專(譯)著。
推薦序·
引言·
導(dǎo)論
華爾街范式·
危機再度降臨·
全球金融危機的教訓(xùn)·
經(jīng)濟學(xué)界意識到明斯基的重要性·
明斯基對于穩(wěn)定性假設(shè)的駁斥·
經(jīng)濟學(xué)家的過失·
第1章明斯基一生的主要貢獻
明斯基的主要研究領(lǐng)域·
改革資本主義·
第2章宏觀經(jīng)濟與未選擇的道路
全球經(jīng)濟危機前的主流經(jīng)濟學(xué)理論·
凱恩斯的理論革命·
關(guān)于凱恩斯的政策革命·
經(jīng)濟崩潰的政策經(jīng)驗·
第3章金融不穩(wěn)定假說
早期貢獻:經(jīng)濟周期理論·
投資的金融理論·
增加卡萊茨基投資利潤關(guān)系·
貨幣主義理論的缺陷·
1970年后金融系統(tǒng)的轉(zhuǎn)型·
第4章貨幣與銀行
銀行是做什么的·
金融機構(gòu)及金融系統(tǒng)的運行狀況·
銀行的種類·
結(jié)論·
第5章如何應(yīng)對貧困與失業(yè)
向貧困宣戰(zhàn)
向貧困宣戰(zhàn)的理論缺陷·
嚴(yán)格的充分就業(yè)·
就業(yè)是否能消除貧困·
私人投資戰(zhàn)略是否能拉動經(jīng)濟增長·
公共就業(yè)戰(zhàn)略:最后雇主計劃·
嚴(yán)格充分就業(yè)的阻礙·
明斯基的消除貧困策略·
對最后雇主計劃的補充·
第6章全球金融危機
金融資本主義和管理福利國家資本主義·
貨幣經(jīng)理資本主義·
新政的失敗和不穩(wěn)定的產(chǎn)生·
金融泡沫、溫和增長與政府預(yù)算·
金融化、分層與流動性·
全球金融危機的政策應(yīng)對·
會如何應(yīng)對危機·
第7章金融改革
好銀行:一個審慎銀行家的做法·
金融體系應(yīng)該做什么·
如何改革銀行·
第8章結(jié)論:以改革來促進穩(wěn)定、民主、安全和平等
資本主義的三個基本缺陷·
促進經(jīng)濟的資本發(fā)展·
明斯基的改革議程·
支付體系改革·
促進穩(wěn)定、安全和民主的制度設(shè)計·
結(jié)論·