二戰(zhàn)后美國主導(dǎo)的全球化，實質(zhì)上是美元的全球化。非美經(jīng)濟體依靠比較優(yōu)勢參與美元霸權(quán)下的國際分工和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，獲取以美元計價的貿(mào)易盈余還必須重新投資于美國國債以維持本幣的價值，防止本國貨幣受到美元沖擊而崩潰。美元主要以購買美國國債的形式回流美國，為美國的經(jīng)濟發(fā)展甚至軍事支出提供了資金支持。
　　改革開放40年來，中國快速、有效地加入到全球化進程中。以美國為首的發(fā)達國家的一些勞動密集型，還有一些資源密集型，或者說附加值比較低的產(chǎn)業(yè)都在向中國轉(zhuǎn)移，這是一次難得的技術(shù)擴散機遇，然后發(fā)達國家的高消費能力又給中國提供了一個持續(xù)旺盛的強大出口市場。出口型企業(yè)是中國經(jīng)濟最活躍、最有生命力的企業(yè)，它們大量分布在沿海的珠三角、長三角，吸納了上億從農(nóng)村轉(zhuǎn)移出來的勞動力。對外開放的中國沒有成為拉美國家，反而加快了工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程。同時，中國經(jīng)濟迅速發(fā)展，2010年的GDP總量超越日本，成為繼美國之后的世界第二大經(jīng)濟體。
　　2014年10月29日，美聯(lián)儲宣布結(jié)束資產(chǎn)購買計劃，量化寬松貨幣政策正式退出。隨后，美聯(lián)儲開啟了“加息”+“縮表”進程。之前流人的資本就會從包括中國在內(nèi)的新興市場國家流出。這將加大人民幣對外貶值的壓力以及引發(fā)中國外匯儲備大量流失、樓市和股市暴跌的風(fēng)險。加之現(xiàn)在，美國對華戰(zhàn)略的目標(biāo)意在限制乃至打斷中國崛起的勢頭。特朗普政府的貿(mào)易霸凌行為更是帶來了供給沖擊。
　　在工業(yè)文明中，金融市場 實體經(jīng)濟一科學(xué)技術(shù)進步是一個鏈條關(guān)系�？萍际菍嶓w經(jīng)濟提高勞動生產(chǎn)率、降低成本、擴大規(guī)模的保障。如果這個過程是一個正反饋，反映到虛擬經(jīng)濟，金融市場就會膨脹起來。
　　從上述鏈條來看，如果出口市場下滑得太快，又拉不起內(nèi)需，中國實體經(jīng)濟就會面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩和需求不足。若不能讓其通過技術(shù)升級、產(chǎn)品升級或發(fā)明新的產(chǎn)品創(chuàng)造新的需求，又沒有充分的資源保障，環(huán)境也不允許實體經(jīng)濟向越來越大的方向去發(fā)展，那么中國房地產(chǎn)市場乃至整個經(jīng)濟都將進入深度調(diào)整期。
　　基于上述背景，中國經(jīng)濟升級的方向?qū)⑹菙[脫中美之間定位為供需兩端的關(guān)系，向制造業(yè)的中高端布局，以應(yīng)對和超越東南亞國家的低成本競爭。并且，中國經(jīng)濟增長更大的比例將由內(nèi)需所推動。升級需要關(guān)注的是房地產(chǎn)市場、海洋經(jīng)濟、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)以及人才等問題。
　　第一，在正常情況下，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展確實能帶動一些相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但副作用也是明顯的，我們不能高估其對經(jīng)濟增長的拉動作用。如房價快速上升導(dǎo)致工業(yè)及服務(wù)業(yè)成本的大幅提高，工業(yè)利潤微薄，企業(yè)進行生產(chǎn)制造的激情降低，轉(zhuǎn)而將資源向房地產(chǎn)市場集中，結(jié)果必然是導(dǎo)致工業(yè)基礎(chǔ)虛弱。另一方面，一旦房地產(chǎn)價格泡沫發(fā)生破滅的話，房地產(chǎn)業(yè)不僅什么都帶動不了，反而會給整個經(jīng)濟（包括實體部門和金融部門）帶來災(zāi)難。當(dāng)前，對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控依然不能放松。
　　2015年年末，中央經(jīng)濟工作會議將化解房地產(chǎn)庫存列為“三去一降一補”五大經(jīng)濟任務(wù)的第二位，把房地產(chǎn)去庫存提高到了關(guān)系國家經(jīng)濟安全的高度。在去庫存主基調(diào)下，一系列針對房地產(chǎn)去庫存“組合拳”出臺。房地產(chǎn)去庫存盡管成效顯著，但也推高了家庭債務(wù)水平。飆升的家庭債務(wù)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟“不容忽視”的風(fēng)險點之一。