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上市公司最新并購(gòu)案例解析 并購(gòu)作為資本市場(chǎng)的核心功能,其重要性毋需多言,但在如何并購(gòu)上,中國(guó)資本市場(chǎng)還是處于初級(jí)階段,成功的并購(gòu)案例是我們市場(chǎng)相互學(xué)習(xí),相互提高的最好工具。所以并購(gòu)案例成書(shū)卻非常必要。 一個(gè)成功的案例是各方博弈的最后結(jié)果,包括了監(jiān)管者與企業(yè)之間的博弈、購(gòu)并雙方的博弈、中介機(jī)構(gòu)參與的博弈、其他市場(chǎng)因素的博弈,等等。因此,好的并購(gòu)是各方都能接受的最好結(jié)果。 這本書(shū)更多地的是寫(xiě)給市場(chǎng)的,無(wú)論是對(duì)于收購(gòu)方還是并購(gòu)方,無(wú)論是對(duì)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)還是評(píng)估與審計(jì)機(jī)構(gòu),都可以從案例中尋找靈感,體會(huì)在既定規(guī)則下各方如何完成這場(chǎng)博弈大戲,玩味博弈背后充滿(mǎn)智慧的妥協(xié),以及參與者對(duì)規(guī)則的理解以及開(kāi)創(chuàng)性的思路。本書(shū)閱讀建議: 尋找并購(gòu)案中的底層邏輯。無(wú)論對(duì)錯(cuò),每個(gè)并購(gòu)案例都能讀出底層邏輯。一個(gè)并購(gòu)案最終談成,一定是收購(gòu)方與被收購(gòu)方都有各自支撐自己接受最后條件的底層邏輯。從同一角度看,交易是雙贏的不太可能,但換個(gè)角度看,雙贏就是可能的,因此,不同角度下看案例的邏輯,更會(huì)給人以啟迪。 更新觀念。學(xué)習(xí)的最高境界無(wú)疑是觀念的重構(gòu),回到最基本的問(wèn)題,為什么要并購(gòu)?以中美并購(gòu)市場(chǎng)的差距為例,我們發(fā)現(xiàn)*大的差距是理念。比如西方認(rèn)為企業(yè)間的并購(gòu)是企業(yè)成長(zhǎng)的主要方式,即企業(yè)是“買(mǎi)大”而不是“做大”的,這種“買(mǎi)大”在美式思維中類(lèi)似企業(yè)之間的聯(lián)邦制。而國(guó)內(nèi)企業(yè)更傾向于自己“做大”,如果一定要并購(gòu),那也是秦滅六國(guó)那種相互吞并,建立中央帝國(guó)的游戲。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言,用價(jià)格戰(zhàn)比建立同盟甚至并購(gòu)來(lái)得更直接、更簡(jiǎn)單,也更有效。另外,中外還有一個(gè)較大區(qū)別,是中國(guó)企業(yè)家只會(huì)加法不會(huì)減法,自己的產(chǎn)業(yè)不到山窮水盡就永不言棄,即中國(guó)企業(yè)家還在觀念上還沒(méi)有學(xué)會(huì)做賣(mài)方。在美國(guó)通用案例中,通用出售處于鼎盛期產(chǎn)業(yè)的故事也不少,如早期出售的微波爐產(chǎn)業(yè)。 拓展對(duì)并購(gòu)策略的認(rèn)知。并購(gòu)案是充滿(mǎn)智慧與遠(yuǎn)見(jiàn)的集合,甚至可稱(chēng)其為資本市場(chǎng)運(yùn)作的皇冠,在現(xiàn)實(shí)中,沒(méi)有任何并購(gòu)案會(huì)長(zhǎng)得一模一樣,所有的案例都會(huì)有所不同,如在并購(gòu)戰(zhàn)略的確立、標(biāo)的尋找、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、談判與妥協(xié)、監(jiān)管與內(nèi)幕交易、并購(gòu)整合、二級(jí)市場(chǎng)與投資者聲音、新聞媒體應(yīng)對(duì)等方面都會(huì)有所不同,但不同中又有共同點(diǎn),這需要讀者去體會(huì),為自己的企業(yè)尋找適合的并購(gòu)策略。 本書(shū)選擇了極有代表性的部分并購(gòu)案例進(jìn)行分析分享給讀者,至于什么是成功的案例,本書(shū)并不預(yù)設(shè)立場(chǎng),作為市場(chǎng)化程度較高的并購(gòu)市場(chǎng),這是一個(gè)仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的問(wèn)題。希望本書(shū)能為讀者提供多方面的思路。我們相信,隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善,資本市場(chǎng)制度紅利的不斷釋放,并購(gòu)重組必 將成為我國(guó)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力重要著力點(diǎn),為全面建成小康社會(huì)貢獻(xiàn)出屬于資本市場(chǎng)的力量。
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