序
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）是經(jīng)國務院批準設立，繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所,自2013年12月31日起面向全國接收企業(yè)掛牌申請。成立七年多來，新三板始終堅持服務中小企業(yè)發(fā)展的初心，構(gòu)建符合中小企業(yè)特點的掛牌準入、發(fā)行融資、并購重組等制度安排。本人曾有幸作為全國股轉(zhuǎn)公司掛牌審核人員，親身參與并見證了新三板的設立、成長及相關的制度建設和完善等。
2019年12月20日，中國證券監(jiān)督管理委員會公布修訂的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，新三板精選層等深化改革的帷幕正式拉開。此次全面深化新三板改革，是在天時、地利、人和等多重因素推動下的多層次資本市場變革，是推進要素市場化配置改革、補齊資本市場服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟短板、更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，有利于進一步完善市場資源配置功能、改善市場流動性、提升融資和交易效率，有利于打開制度“天花板”、明確中小企業(yè)成長發(fā)展路徑、促進多層次資本市場互聯(lián)互通，是資本市場助力“六穩(wěn)”“六�！钡闹匾�措施。
改革后新三板市場形成“基礎層—創(chuàng)新層—精選層”的三層市場結(jié)構(gòu)，暢通企業(yè)遞進式發(fā)展路徑，精準滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的差異化需求，更好地發(fā)揮新三板服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的作用。其中：基礎層定位于企業(yè)規(guī)范，在匹配基本融資交易功能和較高的投資者適當性要求的基礎上實施底線監(jiān)管，體現(xiàn)新三板市場對于中小企業(yè)的包容性；創(chuàng)新層定位于企業(yè)培育，在掛牌公司滿足分層標準的基礎上匹配較為高效的融資交易功能，幫助企業(yè)抓住發(fā)展機遇期做大做強；精選層定位于企業(yè)升級，要求掛牌公司通過公開發(fā)行提升公眾化水平，并在匹配高效融資交易制度的同時對標上市公司從嚴監(jiān)管，使新三板在服務企業(yè)的發(fā)展周期覆蓋面上實現(xiàn)了有效的拓展。
2020年4月27日，新三板精選層正式接受掛牌公司公開發(fā)行申報，截至5月8日，有20家企業(yè)發(fā)布公告稱已經(jīng)遞交精選層發(fā)行的申請材料，從精選層的火熱程度足以看出新三板改革的積極效應。在新三板深化改革的時代潮流下，本書對包含精選層的新三板掛牌的法律、行業(yè)、財務等全方位的實務問題進行分析總結(jié)，是一線實務經(jīng)驗的結(jié)晶，相關分析總結(jié)對具有相關新三板知識需求的企業(yè)家、管理人員、券商人員、律師及法律、財務、金融等專業(yè)在校學生均有所幫助，同時也寄希望于能夠為新三板的市場建設及宣傳推廣起到積極作用。
民生證券投行副總裁、投行委員、董事總經(jīng)理
原全國股轉(zhuǎn)公司自律委員、掛牌部執(zhí)行經(jīng)理
二〇二〇年五月

自序
2019年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出：要完善資本市場基礎制度，穩(wěn)步推進創(chuàng)業(yè)板和新三板改革。2020年4月9日，《中共中央、國務院關于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》正式公布，其中指出：要健全多層次資本市場體系，完善主板、科創(chuàng)板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）市場建設。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)作為經(jīng)國務院批準設立，繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國性證券交易場所，再次被賦予作為多層次資本市場體系建設關鍵一環(huán)的重任。2019年修訂的《證券法》進一步明確了新三板市場作為其他全國性證券交易場所的法律地位。
新三板經(jīng)過此輪深化改革，在基礎層、創(chuàng)新層的基礎上增設精選層，符合不同條件的新三板公司納入不同市場層級管理。新設精選層允許公開發(fā)行后，在投資市場上引起了較大的積極反響，機構(gòu)紛紛成立新三板振興基金或投資基金等，企業(yè)掛牌新三板的意愿也明顯增強，甚至出現(xiàn)多個存量新三板公司紛紛放棄A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)精選層。本書正是踏著新三板改革的春風而至，面向具有掛牌意愿的中小微企業(yè)的企業(yè)家、董事會秘書和財務總監(jiān)等管理人員，擬進入精選層的新三板企業(yè)、券商的業(yè)務人員、律師、會計師，有意了解新三板業(yè)務的法律或金融專業(yè)的在校學生等，結(jié)合新三板轉(zhuǎn)板、主板、科創(chuàng)板等相關案例，對包含精選層在內(nèi)的新三板掛牌的法律、行業(yè)、財務等實務問題進行分析匯總，解決問題的方法和思路等亦可作為IPO的參考。
本書分為三章，每章分為三節(jié)。第*章對新三板概況和市場的基本情況進行了陳述，對2019年12月~2020年4月精選層等新三板的改革歷程進行了匯總，同時簡要分析了新三板掛牌的條件和主要流程。第二章分析了精選層改革及發(fā)行情況，其中第*節(jié)分析了精選層等的功能定位、合格投資者標準、精選層股票的交易規(guī)則、特別表決權(quán)股份等；第二節(jié)分析了精選層等的進入條件及其判斷標準、精選層進入程序、精選層對企業(yè)的價值、什么企業(yè)適合精選層等新三板掛牌；第三節(jié)主要是精選層與主板、科創(chuàng)板等的比較及特有的發(fā)行承銷特點、精選層保薦制度與其他市場保薦制度的差異等。第三章從法律、行業(yè)、財務等全方位分析了精選層等新三板掛牌實務問題，以基礎層及掛牌同時進入創(chuàng)新層的新三板掛牌實務為基礎，同時對精選層掛牌的實務問題予以特殊說明，將精選層的掛牌實務與基礎層的掛牌實務融合分析。
鑒于時間倉促以及作者水平有限，書中難免有錯誤和遺漏之處，請批評指正，以期共同為國內(nèi)的多層次資本市場建設添磚加瓦。
二〇二〇年五月于北京