從古典企業(yè)到現(xiàn)代企業(yè)，大股東一直在企業(yè)中扮演著重要的角色，并且這些角色一直是人們分析大股東對(duì)企業(yè)產(chǎn)生特殊作用的理論焦點(diǎn)和不同理論的分析依據(jù)，包括大股東對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督、對(duì)企業(yè)融資的重要性、對(duì)企業(yè)在交易中的信用提升等。但法馬和詹森（Fama and Jensen，1983）、德·安杰洛（De Angelo，1985）在較早的時(shí)候通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)代企業(yè)中，大股東總能獲得比一般股東更多的收益，格羅斯曼和哈特（Grossman and Hart，1988）之后正式將這種收益稱(chēng)為大股東控制權(quán)私有收益。從此人們對(duì)大股東的存在原因及其所起作用加入了新的看法，即一些投資者之所以想成為企業(yè)的大股東，就是因?yàn)槟芡ㄟ^(guò)掌握企業(yè)的大股東控制權(quán)，獲取控制權(quán)私有收益。當(dāng)然大股東的這種行為會(huì)導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部大股東與小股東之間利益分配的差異和企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容因大股東意愿而發(fā)生變化，也必然引起不同股東之間以及大股東與經(jīng)營(yíng)者之間的利益斗爭(zhēng)，但學(xué)者們對(duì)現(xiàn)實(shí)企業(yè)的大量實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示，這種斗爭(zhēng)的均衡解是大股東控制權(quán)私有收益依然在企業(yè)中廣泛存在（Eckbo，1983；Doidge，2004；Bozec，2008）。從經(jīng)濟(jì)效率優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)行為選擇的角度，這種現(xiàn)實(shí)狀況說(shuō)明大股東控制權(quán)及其控制權(quán)私有收益有其存在的必然性。也正因?yàn)槿绱�，不同投資者之間會(huì)展開(kāi)對(duì)企業(yè)大股東控制權(quán)的激烈爭(zhēng)奪，并形成大股東控制權(quán)買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)，現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)并購(gòu)，很多在實(shí)質(zhì)上就是爭(zhēng)奪企業(yè)大股東控制權(quán)的交易行為。面對(duì)企業(yè)并購(gòu)中對(duì)大股東控制權(quán)的激烈爭(zhēng)奪，我們自然會(huì)思考以下的問(wèn)題：大股東控制權(quán)及大股東控制權(quán)私有收益為何在企業(yè)合約中存在而不被市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力量消除？大股東控制權(quán)價(jià)值的基礎(chǔ)是什么？大股東控制權(quán)交易需滿足什么樣的定價(jià)條件？哪些因素影響其定價(jià)？這種交易條件又如何影響企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效率？對(duì)這些問(wèn)題的分析或許能使我們對(duì)企業(yè)和企業(yè)控制權(quán)市場(chǎng)有更深入的認(rèn)識(shí)。
　　首先，在企業(yè)要素市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)的情況下，企業(yè)大股東控制權(quán)及其控制權(quán)私有收益為什么還能在企業(yè)中存在呢？企業(yè)控制權(quán)的存在某種程度上與新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)所分析的企業(yè)的存在原理一致，即企業(yè)就是通過(guò)企業(yè)內(nèi)部一種要素對(duì)另一種要素的權(quán)威機(jī)制代替市場(chǎng)的自由交易，而這種權(quán)威就是一種企業(yè)控制權(quán)，從這個(gè)角度說(shuō)，企業(yè)有存在的必然性，企業(yè)控制權(quán)就有存在的必然性，只不過(guò)我們需要再進(jìn)一步解釋為什么企業(yè)控制權(quán)由大股東掌握而已。大股東控制權(quán)私有收益的存在則是因?yàn)槠髽I(yè)控制權(quán)的獲取和保持是要付出成本的，作為經(jīng)濟(jì)人的企業(yè)控制權(quán)擁有者——大股東，必定會(huì)通過(guò)掌握的企業(yè)控制權(quán)收回這些成本，如果把其投入的這些成本再看作投資，還要讓這些投資給自己帶來(lái)對(duì)應(yīng)的投資收益。這似乎決定了大股東控制權(quán)私有收益在企業(yè)中有其存在的必然性。但在企業(yè)合約中，企業(yè)利潤(rùn)是一種顯性收益，且所有股東對(duì)企業(yè)利潤(rùn)擁有平等的權(quán)利，這是合約各方競(jìng)爭(zhēng)均衡的結(jié)果，因此企業(yè)大股東不可能在企業(yè)合約中要求以企業(yè)利潤(rùn)來(lái)補(bǔ)償其控制權(quán)獲取和維持的相關(guān)成本及其對(duì)應(yīng)收益，那么，大股東只能從企業(yè)的非顯性利益中為自己謀取收益，這似乎又決定了大股東控制權(quán)私有收益的隱藏性及其在企業(yè)合約中存在的矛盾性。此外，人們對(duì)企業(yè)大股東控制權(quán)的激烈競(jìng)爭(zhēng)似乎還表明，大股東控制權(quán)私有收益不只是補(bǔ)償大股東控制權(quán)成本及其對(duì)應(yīng)收益那么簡(jiǎn)單，應(yīng)該還有更大的利益好處，否則，大股東沒(méi)必要從事這種控制權(quán)投資，完全可以把資本投入到其他方面去獲取資本的正常收益。