2003年以來中國對外直接投資出現(xiàn)爆發(fā)式增長，2015年到達(dá)1456.7億美元①，成為僅次于美國的世界對外直接投資第二大國。雖然相比全球1.47萬億美元的總流出量來說，這個數(shù)字并不大，但是中國如此大規(guī)模的對外直接投資是在其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平還比較低的階段實(shí)現(xiàn)的。中國在較低經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平上大規(guī)模開展對外直接投資有其現(xiàn)實(shí)的背景和必要性。自2014年以來，中國經(jīng)濟(jì)面臨著穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的雙重壓力。無論是尋求新的經(jīng)濟(jì)增長極，還是重構(gòu)國際貿(mào)易版圖、助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、獲取國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊缺的資源，或者消化過剩產(chǎn)能和過于龐大的外匯儲備，都使得中國企業(yè)“走出去”成為一種必然選擇。與此同時，開拓國際市場和高端轉(zhuǎn)型的迫切需求也驅(qū)動越來越多的中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)配置資本。在金融危機(jī)以后，一些高收入國家提出了“再工業(yè)化”政策，重點(diǎn)發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)，以擴(kuò)大出口來帶動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，緩解就業(yè)壓力。在新一輪的工業(yè)化進(jìn)程中，中國要想在未來的國際分工中處于有利地位，就不得不集中資源、集中精力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。對外直接投資則是中國企業(yè)進(jìn)一步開拓世界市場、獲取國際先進(jìn)技術(shù)，并通過技術(shù)反向溢出促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑之一。
　　“走出去”的過程并非一帆風(fēng)順，融資難成為中國企業(yè)，尤其是非國有企業(yè)對外直接投資中的瓶頸。相比政府對國際化進(jìn)程的積極推進(jìn)，配套的金融體制改革卻仍顯滯后，中國企業(yè)在“走出去”的過程中面臨融資難的困境。融資約束下什么樣的企業(yè)參與對外直接投資，融資約束是否改變企業(yè)對外直接投資的生產(chǎn)率準(zhǔn)入門檻，以及改變的方式和程度；融資約束如何影響企業(yè)對外直接投資時的區(qū)位選擇，這種影響會有怎樣的現(xiàn)實(shí)意義；融資約束如何影響企業(yè)對外直接投資過程中向價(jià)值鏈高端延伸的能力。本書正是基于對上述問題的思考和具體研究。
　　金融制度的安排和相關(guān)政策可能擴(kuò)大或者縮小企業(yè)對外直接投資的空間。一國的制度環(huán)境，例如，經(jīng)濟(jì)體制、政治體制、社會結(jié)構(gòu)等也是影響一國開展國際化活動的重要影響因素，是構(gòu)成一國比較優(yōu)勢的重要來源。在過去的幾十年，中國金融體系已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化，但是中國企業(yè)依然面臨較為嚴(yán)峻的融資約束，阻礙了企業(yè)國際化的步伐。實(shí)現(xiàn)利益最大化是驅(qū)動企業(yè)國際化的根本動機(jī)。這些利益不僅包括可以用貨幣衡量的經(jīng)濟(jì)利益，更包含影響企業(yè)未來成長機(jī)會和發(fā)展空間的非經(jīng)濟(jì)利益。微觀企業(yè)的對外直接投資活動反映了母國在全球經(jīng)濟(jì)活動中的地位以及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，反過來也會影響母國未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。融資約束則會改變企業(yè)在對外直接投資中的準(zhǔn)入門檻。融資約束的制約下，企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇變得被動，難以實(shí)現(xiàn)最優(yōu)，進(jìn)而無法借助不同區(qū)位上的優(yōu)勢資源實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈攀升。因此，對于希望建設(shè)“制造強(qiáng)國”、從“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”的中國企業(yè)而言，改善融資環(huán)境、緩解融資約束尤顯重要。
　　本書細(xì)致地刻畫了融資約束條件下，企業(yè)對外直接投資生產(chǎn)率準(zhǔn)入門檻的形成過程，區(qū)位選擇的決策變化以及價(jià)值鏈環(huán)節(jié)選擇的一般規(guī)律。實(shí)證研究以中國企業(yè)為樣本，揭示了融資約束下中國企業(yè)對外直接投資的生產(chǎn)率準(zhǔn)入門檻、區(qū)位選擇以及價(jià)值鏈環(huán)節(jié)的分布特征。以期從融資角度來解釋我國企業(yè)的對外直接投資活動的特殊性，為企業(yè)的投資決策提供參考，為中國政府和相關(guān)部門制定“走出去”戰(zhàn)略的支持性政策提供理論指導(dǎo)，為金融體系提高對外直接投資活動的服務(wù)效率提供參考，助推中國企業(yè)更好地開展對外直接投資。