前　言
你已經(jīng)是一名商品交易者了

在本書第1版出版之后的這些年里，越來越多的人成了股票、商品期貨以及外匯的交易者。給我打掃草坪的家伙、我的牙醫(yī)還有我最喜歡的廚師，都開始做交易了。這是為什么呢？
我想，除了投機帶來的刺激之外，一定還有些什么原因，導致大家都開始做交易了。現(xiàn)在，越來越多的人需要找到一條擺脫窘境的出路。他們不想受雇于人，也不想雇別人。他們期望獨立，可似乎只有作為交易者才有可能獨立。這是眾人競相追逐的夢想，也有不計其數(shù)的交易者實現(xiàn)了這個夢想，令人嘆服。這里有一條出路……這也是本書要寫的：告訴你我的技巧。
不管你是否注意到，其實你一直都在做商品交易。當然，你可能從來沒有交易過一份豬腩的期貨合約，但是你肯定曾經(jīng)為了錢用你所擁有的東西，比如汽車、房子或者古玩，跟別人做過交易。就算你沒有用這些東西做過交易，你肯定用時間做過交易。作為一名教師、律師、管道修理工或者建筑工，你肯定用你的時間換過別人的金錢。所以，你早已經(jīng)踏上了交易之路，只是你從來沒意識到。
當我們“出售”我們的時間的時候，實際上是在“出售”我們的時間和技藝。這就是腦外科大夫比膝關節(jié)外科大夫掙錢多的原因，這也是一名很棒的四分位球員掙得比一個外科大夫和一名阻截球員加起來還多的原因。他有更大的職業(yè)風險！并不是說哪種技藝天然地就一定比別的技藝更有價值，而是這種技藝更難得，而且難度更高。而這種特性就讓那些擁有這種技藝的人，可以靠出售這種技藝和時間而賺到更多的錢。
邁克爾·喬丹的運球和扣籃技術本身并沒有什么價值，但是芝加哥公牛隊的老板看到了利用這些看似無用的技術賺大錢的機會，這些技術能讓球場爆滿，還能讓球隊賺取電視轉(zhuǎn)播收入。因此，有些“沒價值”的東西可能會很值錢。
在一次交易研討會上，我曾經(jīng)給大家做過一個演示：我把一張私人支票放進一個信封里封好，然后把它放進一個透明的塑料袋里，袋子里還有另外14個一樣的信封。每個參加研討會的人都有機會從袋子里抽出一個信封。誰能抽到裝支票的那個信封，這張5000美元的支票就歸他了。
袋子里的14個沒用的信封，突然都有價值了! 盡管除了一個信封不是空的以外，其他的都是空的，但贏得5000美元的機會是1/15；所以每個信封，或者每個抽取信封的機會都值333.33美元。一旦有人開始從袋子里抽出空信封，那些剩下的沒有價值的空信封就會升值。一旦抽出來5個空信封的話，剩下的每個信封就意味著1/10的賺錢機會，其價值就會升到500美元。當袋子里只剩下兩個信封的時候，現(xiàn)場的觀眾愿意出2500美元，以便能伸手從袋子里抽出一個信封。突然，分文不值的東西變得如此有價值！
這是你成為一名更優(yōu)秀的商品交易者的第一課。價值就像美女一樣，正所謂情人眼里出西施。作為一名交易者，永遠不要猜測價值到底是多少，價值就是市場愿意支付的價格。市場（或者其他交易者的共同判斷）可能不會一直支付這個價格，但是價格為王，它是多少市場體現(xiàn)的就是多少。我很早就學會不跟市場爭論價格是多少了。
1974年，我做出了一個價值判斷：活牛合約的價格會一飛沖天。于是我開始建倉，在每磅43美分的時候，我建立了第一筆頭寸。我“知道活牛合約的價值”在哪兒，這個價位遠低于牛肉的價值。所以，當價格下跌到40美分附近時，我買得更多。畢竟43美分就已經(jīng)很便宜了，40美分當然更好。
當價格接著下跌到38美分的時候，我撿了個大便宜，我可不傻，趁便宜又買了一些。但是價格卻一路下跌到35美分，然后到30美分，最后跌到了28美分—也就是在這個價格上，各位，我被震出局了。我的錢是有限的，這波行情讓我在不到30天的時間里付出了300萬美元的代價。
就在兩個月后，活牛合約的價格飆升到了每磅60美分。但這已經(jīng)跟我沒什么關系了—一筆十拿九穩(wěn)的交易竟然讓我損失慘重，而且過了1/4個世紀，我被震出局的故事至今還在圈內(nèi)廣為流傳，盡管在這之后我做過許多成功的交易（后面會提到）。
這些年通過對這次交易的反思，我得出了兩個重要的結(jié)論。第一，價值無常。正因為價值無常，當你做期貨或者股票交易的時候，任何事情都有可能發(fā)生。
第二，盡管市場的趨勢和方向是你關注的重點，但是如何運用你的資源才是最需要優(yōu)先考慮的，這是尤為重要的一點。畢竟，如果我能在活牛交易上保住自己的資本，熬過不好的行情，那我肯定就能抓住那筆讓人羨慕的大交易。
你永遠都不可能知道市場什么時候會按你預期的方向運行。很多時候，就像上帝一樣，市場不會拒絕你，只會推遲應驗。嚴肅的交易者會在他們的交易系統(tǒng)里充分考慮并防范這種推遲。沒有什么規(guī)則比資金管理更重要。你聽說過的一切關于商品交易的可怕傳聞都是真的。好人因為辦錯事被市場掃地出門。這里說的錯事永遠不是市場錯了，也不是交易者的哪筆交易不好。實際上，成功的交易者都有過賠錢的交易，而且數(shù)量還不少。
你聽說過的被淘汰出局的人，不是在單筆交易中下的賭注太大，就是長時間攥著虧損頭寸不放手。你越早學會處理失敗，你就能越早在這一行里開始積累財富。在這一行里失敗會殺死你，但成功不會。失敗不會成就性格，它只會摧毀你的賬戶。
前面已經(jīng)向你描述了取得成功的基礎。會通靈術的人也許能預測市場，也許不能；價值可能會長久，也可能不會。投機的世界就是要預測未來，不過，這比登天還難。美國軍方號稱囊括了絕頂聰明的精英，擁有數(shù)以萬計的情報官員，但還是不能預測柏林墻的倒塌。那你我憑什么還指望能做得更好呢？
權威體育雜志《體育畫報》充分證明了我們不能預知未來。1997年，它預言賓夕法尼亞州立大學隊將是美式足球比賽的冠軍隊，密歇根大學隊將位列第18名。賽季結(jié)束時，密歇根大學隊捧走冠軍杯，而賓夕法尼亞州立大學隊的表現(xiàn)令人失望。預測排名第3的華盛頓大學隊反被華盛頓州立大學隊擊敗。華盛頓州立大學隊本來連前20名都沒有進過，是個冷門。隨后這支球隊贏得了太平洋10強（Pac 10）的冠軍，甚至還差點兒在玫瑰碗體育場扳倒密歇根大學隊。
歷史一再重演。麥克·泰森就是個活生生的例子。有趣的是，有一位蒙大拿州的年度銀行家，幾年來一直在盜用銀行資金。為了還上挪用的資金抽身出來，他竟然又從銀行拿出100萬美元，押在“鋼鐵麥克”泰森身上，而泰森，卻在與“克星”道格拉斯的比賽中輸了。所以，這位銀行克星輸了個精光，后來被揪出來扔進了大牢。
誰又能預先料到（互聯(lián)網(wǎng)夾擊下）報業(yè)的淪落，或是老虎·伍茲的崛起呢？
靠看水晶球算命為生的人注定要吃一肚子碎玻璃。
你要牢記：盡管你我都不能洞悉未來，特別是價格變動，但是我們可以學會控制我們的損失。根據(jù)數(shù)學理論，這是可以確定的，控制損失是成功的基礎，每一筆交易都應如此。
我曾經(jīng)追隨一些利潤先知者（金融預言家）多年，他們都聲稱自己的指標可以預知未來。最終我明白了：上帝不想讓我們看到未來。就這么簡單。
假如能看到“未來在哪兒”的話，那我們早就做了好幾次百萬富翁了。我們會去賭馬、轉(zhuǎn)輪盤賭和扔骰子。但到時候又有哪個賭場歡迎我們?nèi)ベ�呢？另外，如果今天就知道自己未來的每一天，那生活將是多么無聊啊。誰愿意那樣活著呢？那時又該到哪里去尋找發(fā)現(xiàn)的喜悅、未知的魔力、勝利的狂喜以及克服極限的挑戰(zhàn)呢？
如果我們都因為擁有預知未來的能力而成為富翁，那誰又會來為我們工作、種田和養(yǎng)牛呢？那也就沒有電話公司，沒有電影，沒有電視，沒人需要工作了。更糟的是，誰又會雇我們呢？
就像我剛說過的，擁有無上智慧的上帝不想讓我們知道未來，更不愿意讓我們知道期貨市場的未來。那些想投機的人認為這是一個預測未來、了解不可知事物的游戲。實際上并不是這樣。這個游戲要求你設計出有成功優(yōu)勢的策略，要讓勝算站在你這邊，利用這些勝算，并且隨時對游戲里出現(xiàn)的任何潛在變化保持警覺，比如新的參與者、新的想法和概念。
投機（speculate）和眼鏡（spectacle）這兩個詞都來自拉丁語specular（意思是觀察）。我們和賭棍不一樣，他們參與的是不可能一直贏下去的游戲，他們能做的也只是希望運氣站在他們這邊而不是賭場那邊。我們這些投機客觀察事物在未來會怎么發(fā)展，但是因為我們懂得沒有誰能保證未來的事情，所以我們會通過適當?shù)募记蓙肀１�，這樣我們就能贏得這場游戲了。
投機的藝術不僅在于要具備觀察能力，更在于保存實力。
我最重要的市場信念
基于我的研究和經(jīng)歷，我得出一個很有威力也很賺錢的信念體系：
我認為我現(xiàn)在所做的交易可能是一筆虧損的交易……而且虧損可能會很大。
對你們這些樂天派來說，這種說法太消極了。但是樂觀的想法會讓你覺得自己會贏—這必然導致你買賣太多的合約，并且持有很長時間。畢竟，如果你很樂觀地覺得行情會再度走好，那么你肯定會守著倉位等待反彈或者回調(diào)的機會，盡管反彈和回調(diào)不會出現(xiàn)。
關于這一點我是這么看的：如果你執(zhí)著地、一廂情愿地相信你能戰(zhàn)勝市場，你的這種信念會讓你采用錯誤的方式處理交易。這就是對交易者而言信念體系如此重要的原因。如果你的信念體系告訴你這將是一筆成功的交易，而事實上它不是，那么你堅持信念反而會直接放大你的虧損，并讓你繼續(xù)持有虧損的頭寸。這是成功的交易者從來不會做的事。認為下一兩筆交易能讓你的賬戶翻身或者小賺一筆的極端樂觀想法，是最危險的。
現(xiàn)在，我們來看看持有如下信念的情況：我認為我當前的這筆交易一定會虧損，而且上帝和我也沒有立下契約說這筆交易一定會成功。事實上，我心里不相信市場是絕對完美的。要記住有大量的數(shù)據(jù)支持這一觀點：75%的基金經(jīng)理的業(yè)績表現(xiàn)比道瓊斯指數(shù)差；80%的短線交易者虧掉了他們的風險資本。從我自己的記錄來看，我的好多交易都是不賺錢的，而且我可以肯定你們中間有很多人也和我一樣。
我所遭受的重大損失，特別是那些超出正常范圍的虧損都不是市場的“過失”�！斑@些損失”都不是自己找上門來的，是我自己堅信當前的交易會是一筆成功的交易，從而沒有遵守游戲規(guī)則。
有人說，你的信念體系有多強大，你就有多強大，我同意這種說法。因為信念給了你行動的力量，讓你更加果斷，很少猶豫。我們依據(jù)自己的信念做事，那些信念寫就了我們?nèi)松�的劇本�?br style="margin:0px;padding:0px;" /> 如果你接受我的想法，認定現(xiàn)在的交易很可能會賠錢，那你肯定會設置止損保護自己。你會努力降低災難對你的沖擊程度，并搭上第一艘救生艇，而不是跟著船沉下去。
同樣，如果你接受了我的想法，你就不會把所有錢都押在一筆交易上，并指望靠它來解決你所有的問題。在重倉交易的時候，幅度很小的反向走勢就足以讓你爆倉出局了。
對未來行情的樂觀想法會讓我們承擔不必要的風險。在一個初始勝算不高的游戲里盲目樂觀，我們肯定會自食其果。
我的職業(yè)投機生涯的開始
因為我太懶不愿意去工作，又太老實不愿意去偷，所以我只能參加牛仔競技。
—弗萊克斯·布朗（Freckles Brown），世界斗牛比賽冠軍
我的職業(yè)投機生涯是在七年級的時候開始的。當時，有個叫保羅·海蘭德（Paul Highland）的孩子告訴我，靠猜硬幣可以掙好多錢。我們會猜從褲兜里掏出來的硬幣是正面還是反面。在蒙大拿比林斯長大的那段日子是我進入投機行當絕好的引子。最初是猜硬幣，當然我也輸了一些錢。但是如果說除了美術和足球以外，我還學到了什么，那就是我發(fā)現(xiàn)猜硬幣可以輕松地賺大錢。
到上高中的時候，關于投機，該學會的一切我都學會了。盡管花了些時間，但最終我還是發(fā)現(xiàn)了保羅和沃吉·馬康的把戲，他們倆合伙騙我的錢。他們控制硬幣，一個人讓正面朝上，另一個人讓背面朝上，我根本就不可能贏錢。然后他們倆再去分贓，這是我對操縱市場最初的認識。
我沒有報警，也沒有向管理機關告發(fā)他們。我用自己的方式處理了這件事。直到今天，我還是不相信那些負責糾正錯誤的官老爺。他們不會，至少不會及時地出手幫助你和我。
杰克·麥卡夫迪是小鎮(zhèn)上最野的孩子。實際上，在整個蒙大拿州，即便把州里數(shù)不清的牛仔、酒鬼和礦工都算上，他也是最厲害的。如果一般的大個頭往你的胳膊上打一拳，你會覺得有些疼。盡管杰克個頭不高，但要是被他打一拳，你會疼到骨頭里。他的力氣大得驚人，在我看過的單打獨斗中，每一次都是他占上風。沒人敢靠近他，打架是他的看家本領。后來，大概是在高速路上被警察追捕時，杰克被一名洛杉磯警察打死了。不過，真正的原因是杰克很有女人緣，他此前一直在和這個警察的老婆約會。
大多數(shù)猜硬幣的玩家都不跟杰克賭硬幣。通常來講，他會付賬，把輸了的硬幣交出來，但要是他決定不交出來，你又有什么辦法呢？難道要嚇唬他，然后被他揍個半死嗎？接下來，投機的第二課，就是要仔細地選擇你的搭檔和生意伙伴。
幾年以后，我們使用理查德·烏莫爾（Richard Ulmer）開發(fā)的活牛期貨交易系統(tǒng)，把一個5000美元的賬戶做到了40 000美元以上。這個賬戶開在喬治·雷恩（George Lane）的經(jīng)紀公司里。老喬治號稱自己是深受吹捧的震蕩指標的創(chuàng)始人。當然，他沒發(fā)明過什么震蕩指標，我也沒有從這家經(jīng)紀公司拿到那40 000美元。就在當局關掉老喬治的公司前，我賬戶里的錢也被他的指標給折騰光了。
我從杰克那兒學到的第二件事就是，強者是不會看得上弱者的。當我實在受夠了杰克猜硬幣輸了以后就賴賬的做法時，有一次，他輸了又準備賴賬，我用盡全身力氣往他肚子上打了一拳。他吃了一驚，瞪著我問道：“你想干嗎？你知道我現(xiàn)在就可以把你全身的零部件都卸下來。”
我能說的也就是：“好啊，來吧，你打吧。你不守規(guī)矩，我早受夠了。我知道你會打斷我的每根骨頭，你也會覺得這很爽，但這跟我站出來對付你的感覺相比差遠了！”
杰克回答道：“我喜歡你這樣，有種！”他把剛剛輸給我的硬幣遞給我，然后走開了。從那以后，我們成了最要好的朋友，但再也沒有一起猜過硬幣。
蒙大拿州的所有人工作都很勤奮。當然，我爸爸也和別人一樣勤奮地工作。他在一家煉油廠每周工作40個小時以上，然后周末到Doc Zinc的硫黃精煉廠再加幾個小時班，這還不夠，他還要熬夜讀書，選修電子學方面的課程，這樣，他就能成為雇主科諾克（Conoco）公司里更有價值的員工。爸爸付出的勤奮和忠誠得到了回報，他晉升了。
有個爸爸在煉油廠上班的好處，就是他上大學的小孩兒，可以到煉油廠打暑期短工。我也去打過短工，這段經(jīng)歷進一步堅定了我原本就很強烈的愿望：不能像他們一樣工作。他們做的都是上班時間很長、不停倒班的工作。這周下午3點半去上班，下周變成晚上11點半上班，再接下來一周可能會是下午3點半或者早上7點半開始上班。在我看來，這些工作安排得既沒有規(guī)律也沒有道理。我看到的就是一群人在悶熱、惡臭、嘈雜的煉油廠里自愿做著無休止的工作，對我來說，這是一個沒有任何意義的地方。
一家煉油廠的閥門肯定會有100萬個以上，而且我確定它們打開和關閉的方法都一樣。問題是我從來搞不清楚哪個方向是正確的。這很讓人惱火，因為這不只讓人覺得我蠢，而且會牽連我爸爸。我爸爸技術一流，對他而言，就沒有修不好的機器。如果我需要做個心臟外科手術，我相信爸爸肯定能勝過外科大夫。
爸爸手藝很好（我們家的房子、媽媽漂亮的櫥柜都出自爸爸之手），部分原因，我確信是我們沒錢把東西送出去修。窮人要比富人挖掘出更多的潛能。
別人比較我和我哥哥的時候，我的愚笨成了大家的笑柄。我哥哥天生就懂得在煉油廠里該做什么，而且他跟長輩相處得也很好。我懶散，渴望獨處，除了畫畫之外一無是處，這讓我覺得自己很無能。我最初找回自尊的體驗來自運動，但是比賽一結(jié)束，那種認同感也就不存在了。我會躺在床上做白日夢，幻想邁向更好生活的道路，尋思著那些擁有豪宅的人是怎么取得成功的。我不滿足，我要找條出路。
猜硬幣看起來不錯，不過，偽造駕照（每份5美元，偽造出生證每份20美元）掙得更多一些。我有限的藝術天賦讓我掙到了更多的錢，足以自立門戶。當然，這也伴隨著相當程度的風險。做一般人不能做或是做不到的事情，是我喜歡的感覺。從我爸爸的那種單調(diào)的工作中，我是很難找到滿足感的。我爸爸做每件事都是按照書上說的做，嚴守規(guī)則，只有一件事例外。
當獵鹿的時節(jié)到來時，爸爸就會把那些條條框框統(tǒng)統(tǒng)扔到窗外。我們打鹿（尤其是麋鹿）、羚羊，打到足夠全家人一年吃的。我們的那張獵鹿證用了三四次。當生存都成問題的時候，規(guī)矩根本就無所謂。人必須冒險，我爸爸也不例外。在狩獵過程中，我最喜歡做什么？是把獵物裝進口袋，還是冒著被抓的風險打更多的鹿、魚或是從事別的什么活動？我過去常常思考這個問題，這兩種選擇都很刺激。然后，我的職業(yè)投機生涯就開始了。
真正優(yōu)秀的投機者都喜歡刺激，實際上，他們是在尋找刺激，并把這當作某種智慧的迸發(fā)。
也許這就是為什么放學以后我喜歡在街角賣報紙或圣誕卡，或者挨家挨戶兜售花園草籽來掙零花錢。我是在冒險，我不知道能不能把東西賣出去，但有可能只要我去了，說說話，展示一些東西，就能掙到好多錢。
我看夠了辛苦的工作，我知道那不是我想要的生活。就像斗牛士所說的，我“太懶不愿意去工作”，而且又被教養(yǎng)得“太老實不愿意去偷”。所以上完高中后，讀大學或是參加海軍成了正確的方向，父母也鼓勵我這么選擇。他們總是教導我，上進才能過上更優(yōu)越的生活，上大學就是通向優(yōu)越生活的大門。
1962年，我問別人報紙上的“最活躍”股票列表是什么意思，那個人的回答一下子吸引了我。“看見通用汽車的股票了嗎？每股漲了1.5美元。要是你昨天買了這只股票，你就可以賺到150美元�！�
一天就可以賺到150美元！
哇，這比賭硬幣來錢還快！當年，150美元比一個伙計在煉油廠上一周班掙的錢還多。這看上去很簡單，而且賺頭大得驚人。我只有兩個問題：怎么開始交易？我早怎么沒發(fā)現(xiàn)這個買賣呢？我和這種看上去容易賺錢的方法簡直相見恨晚。
這種吸引力給我?guī)�來了一生當中最大的挑�?zhàn)，從1962年以來，我差不多每天都在努力地研究它。真的是這樣，我僅有的“休息時間”是我在1978年和1982年競選參議員的那段日子。除了那兩次以外，我這輩子每天都在“工作”，這讓我父親感到非常欣慰。但我肯定，這一點都不像煉油廠里的裝配工的工作，也不像我在讀大學前后做的事。
通過這段經(jīng)歷，我相信成功的投機者心中都有三個動機：強烈的掙大錢的愿望；渴望或向往在別人面前展示自己；內(nèi)心對現(xiàn)狀的不滿。這些強烈的不安分可能是投機者的重要資產(chǎn)。盡管很多人在生活中尋找平衡，但我從來不覺得那是什么好的做法，太普通的人是成不了大事的。有時，我也想過一種更平靜的生活，但那種想法不會在我腦海中停留太久，我猜我生命中的不安分是永遠不會消失的。如果說我的生活方式說明了什么，那一定是那些不安分煽起了一個投機客內(nèi)心的那團烈焰。
生命之旅
如果能夠通過交易的成功，向世界、向過去的女友、向父母以及哥哥，甚至向一些我不認識的和記不起來的人，“證明”我的價值，那么即使不賺錢我也會去交易。如果你說我野心勃勃，也許你是對的，但我不是在炫耀，而是想讓他們見識我克服困難的本事。
我就是要讓全世界都知道：我找到了一條出路。本書向你展示了同一扇大門，展示了過去這些年里我學到的東西：市場是如何變化的，以及我們還可以做些什么以便繼續(xù)獲利。
過去數(shù)年，我學到了太多東西，尤其是學會了如何適應市場的改變，因此你將從這本書里學到的絕不僅僅是幾條短線交易的秘訣，而更多的是適應市場的藝術。
如果這番話激起了你的共鳴，那就系好你的安全帶，準備上路吧！
當大多數(shù)像我這樣70歲出頭的人在享受退休時光，在網(wǎng)上沖沖浪或者看著《美國偶像》打瞌睡時，我的投機之旅仍在繼續(xù)。我仍然對變化莫測的市場著迷。我還在做交易，經(jīng)常每個月交易超過1000筆，它們使我充滿活力、思維活躍。
市場令你活力充沛，我想象不出還有什么活法或日子能比現(xiàn)在的更幸運了。
我的父親一生輝煌，他身教于我的就是：“兒子，生活所給你的都是你投入生活中去的東西。”如果你想在投機中獲勝，那就請全身心投入，報酬必將非常豐厚。