利率市場化是中國金融領(lǐng)域*核心的改革之一，是建設社會主義市場經(jīng)濟體制、深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，是建設現(xiàn)代中央銀行制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，是健全基準利率和市場化利率體系、完善金融機構(gòu)自主經(jīng)營機制的必要條件。本書主要介紹了我國貸款市場報價利率（LPR）改革的基本情況和主要做法，為國際基準利率改革提供了中國方案。
中國的利率市場化改革穩(wěn)步推進，2019年8月17日宣布啟動改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，疏通貨幣政策傳導渠道，推動降低貸款利率。改革后的LPR由各報價行按照對*優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，于每月20日（遇節(jié)假日順延）以公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價。經(jīng)過一年來持續(xù)推進，LPR改革取得了重要成效。LPR充分體現(xiàn)了市場化特征，已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價基準。央行貨幣政策操作向貸款利率傳導的效率明顯增強。以改革的辦法促進降低貸款利率成效顯著。LPR利率衍生品市場迅速發(fā)展，金融機構(gòu)利率風險管理手段不斷豐富。同時，LPR改革促進了存款利率的市場化，推動存款利率與市場利率也開始逐步并軌。
第一部分 利率市場化改革面臨利率“雙軌”問題 1
一、貸款利率“雙軌”問題亟待解決 1
二、抓住時間窗口推進LPR改革 3
三、基準利率改革的國際經(jīng)驗和比較 4
第二部分 以LPR改革推動解決利率“雙軌”問題 7
一、健全利率調(diào)控體系 7
二、完善LPR形成機制 7
三、疏通貨幣政策傳導渠道 9
第三部分 推動LPR改革的具體做法 12
一、LPR調(diào)控機制 12
二、LPR形成機制 13
三、LPR傳導機制 15
四、協(xié)調(diào)推進相關(guān)措施 19
第四部分 LPR改革取得顯著成效 22
一、LPR市場化程度明顯提高 22
二、利率傳導機制有效疏通 23
三、金融機構(gòu)內(nèi)部定價的市場化程度明顯提高 26
四、用改革辦法促進降低利率的成效顯著 26
五、存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換順利完成 27
六、LPR衍生品等金融產(chǎn)品迅速發(fā)展 27
七、推動存款利率市場化 29
第五部分 LPR改革的重要經(jīng)驗 30
一、理清邏輯，抓住主要矛盾 30
二、立足國情，科學設計方案 30
三、抓緊推進，明確改革進度 32
四、統(tǒng)籌兼顧，實現(xiàn)多重目標 32
專欄
專欄1 利率市場化改革歷史回顧及面臨的問題 2
專欄2 LIBOR改革的進展與挑戰(zhàn) 4
專欄3 貸款利率隱性下限調(diào)研 9
專欄4 LPR改革適合中國國情 10
專欄5 LPR以MLF利率為基礎加點形成 12
專欄6 LPR報價機制不易被操縱 14
專欄7 推進LPR改革比完善FTP要先行 16
專欄8 實證檢驗證明LPR改革有效提升了利率傳導效率 24
專欄9 LPR比國債收益率更適宜作為中國貸款利率定價基準 30
表
表1 LPR改革前主要經(jīng)濟體降息情況（2019年1—8月） 3
表2 將LPR運用情況納入MPA考核 15
表3 LPR報價情況 23
圖
圖1 改革前的LPR基本錨定貸款基準利率 8
圖2 規(guī)律開展中期借貸便利操作 12
圖3 貸款基準利率和LPR 22
圖4 企業(yè)債收益率和貸款利率隱性下限 23
圖5 一般貸款利率和DR007 24
圖6 樣本機構(gòu)對貸款市場競爭程度的看法 25
圖7 樣本機構(gòu)對改革后貨幣政策傳導效果的看法 25
圖8 地方法人金融機構(gòu)FTP建設情況 26
圖9 LPR運用和打破隱性下限情況 27
圖10 LPR利率互換交易情況 28
圖11 1年期LPR1Y互換合約收盤價與1年期LPR利率變動情況 28
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