美聯(lián)儲不僅制造了房市泡沫，而且對人們的不良投資和過度負(fù)債也負(fù)有不可推卸的責(zé)任，因為他們扭曲了市場價格機制，人為阻礙了價格調(diào)整。虛假的低利率誘使投資者、儲蓄者、借債者和消費者錯誤地判斷未來形勢，犯下了各種各樣的錯誤。表面的繁榮與財富幻覺使企業(yè)家對未來過于樂觀，因此開始濫用資本進(jìn)行魯莽的投資。美聯(lián)儲貨幣政策所傳達(dá)的虛假信息誤導(dǎo)了每一個人，顯然據(jù)此建立的信心也是虛假的。這些幻覺產(chǎn)生了道德風(fēng)險。
    只要存在能幫助“避險”的工具，人們往往就會掉以輕心。他們當(dāng)然知道某些行為蘊含著風(fēng)險，但只要這份風(fēng)險的承受者是別人，而非自己，他們就大可高枕無憂。這種道德風(fēng)險鼓勵了許多不良投資。
    許多銀行家和借款者發(fā)現(xiàn)他們根本沒有儲備資本金的必要，因為即使存在突發(fā)狀況，出手闊綽的美聯(lián)儲也絕不會見死不救。沒有了對風(fēng)險的恐懼，金融市場就變成了他們一擲千金的賭場。既然股票、地產(chǎn)、房產(chǎn)的名義價格只會永遠(yuǎn)上漲，為什么不借機用杠桿放大利潤？誰會在意所謂的“道德風(fēng)險”呢？畢竟短期獲取最大利潤的是自己，而受到長期傷害的卻是所有人，何樂而不為呢？銀行業(yè)的激烈競爭也決定了在這種巨額利潤的誘惑面前，“道德風(fēng)險”的防線不堪一擊。
    道德風(fēng)險，無論它來自哪里，其破壞性都不容小視，因為它割裂了個人行為與責(zé)任之間的聯(lián)系。在一個社會里，“國有化”或“社會化”程度越高，個體對自身行為的責(zé)任感就越差；就算失敗，責(zé)任也會落在集體的頭上，分?jǐn)偨o社會的每一個人。干預(yù)主義會讓企業(yè)家們抱有這樣一種想法：他們可以充分享受市場的獎賞，而讓別人（納稅人）接受懲罰。這就是目前正在發(fā)生的事。
    雖然我所強調(diào)的“道德風(fēng)險”主要針對金融領(lǐng)域，但這種依賴“國家保護”的觀念其實在福利國家或社會主義國家相當(dāng)普遍。人們做出各種不理智的經(jīng)濟或個人行為之后，總是寄希望于政府“善后”。但是不要忘了，指望政府充當(dāng)“最后救助者”來保護人民的代價，就是每個人都將失去個人自由。
    漸進(jìn)主義者在很多方面和我的觀點一致，例如主張限制美聯(lián)儲、反對社團主義和軍國主義、反對權(quán)謀政治家等。不過他們犯了一個嚴(yán)重錯誤，那就是放棄了主張經(jīng)濟自由，把經(jīng)濟方面的自由作為一種例外。他們明白集會權(quán)利與宗教權(quán)利的重要性，卻忽視了人們也有權(quán)決定如何花自己的錢、用何種方式簽訂合同，或拒絕接受自己不喜歡的經(jīng)濟理念。
    我很難理解有些人一方面強烈要求政府不干涉?zhèn)�人集會、宗教與學(xué)術(shù)自由，而另一方面卻又認(rèn)為經(jīng)濟自由是個例外，即人民的經(jīng)濟行為離不開政府的計劃和“指導(dǎo)”。正是這種不一致性，才使得美聯(lián)儲這樣的機構(gòu)鉆了空子，掌控了貨幣、信貸以及整個國民經(jīng)濟。
    一旦人們承認(rèn)（近幾十年來一直如此）政府必須為公民的個人行為提供“保護”或“補償”，那么干預(yù)的閘門便被打開，各種事前的監(jiān)管法規(guī)與約束將如滔天洪水般撲面而來。盡管誰都認(rèn)為公民在進(jìn)行宗教與學(xué)術(shù)活動之前無需得到華盛頓“道德專家”的批準(zhǔn)（雖然華盛頓從未放棄過嘗試），但人們似乎非常樂意（甚至有些洋洋得意）讓經(jīng)濟政策制定者在事前批準(zhǔn)他們經(jīng)濟方面的活動。人們愿意讓政府“關(guān)心”他們，讓他們“少犯錯誤”，不至于因自己缺乏遠(yuǎn)見而看不清“經(jīng)濟行為的后果”。
    至于次貸危機的成因，我聽到了太多諸如“市場失靈”、“政府對市場監(jiān)管不善”的說法；但反對者完全有理由反駁，指出這些次級債很大一部分來自美聯(lián)儲憑空發(fā)放的信貸，是美聯(lián)儲使得各種非理性投資成為可能。這就是為什么繁榮期人們?nèi)菀着d奮過頭，而唯有衰退來臨時其毀滅性的一面才會彰顯的原因。在毫無根基的金融體系下，風(fēng)險信貸如此泛濫——我想一個人并不需要成為預(yù)言家，只要有基本的常識與邏輯，就能看出這個體系必然崩潰。
    相反，那些沒能預(yù)見到此次危機、將其看做一起“意外事件”的人，不理解市場真實的運作原理，否認(rèn)美聯(lián)儲的貨幣政策存在缺陷。這些人的理念是錯誤的，世界經(jīng)濟不可能靠他們的手得到拯救，因為給人們帶來災(zāi)難的正是他們。
    道德風(fēng)險產(chǎn)生了依賴、漠視，犧牲了自由，使錯誤的貨幣理念長久延續(xù)，鼓勵不勞而獲。法幣擁護者為了取悅民眾，做出一個又一個承諾。他們相信自己能力“超群”，以為自己可以創(chuàng)造財富。他們告訴人們，政府是為人民服務(wù)的政府，只要給政府權(quán)力，世界就能重新回歸到快樂的天堂。但只可惜，這種烏托邦式的美好愿望更有可能以夢魘終結(jié)。