十九屆五中全會(huì)通過(guò)的 《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》 明確提出，在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施中，要強(qiáng)化企業(yè)創(chuàng)新主體地位，促進(jìn)各類創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，發(fā)揮大企業(yè)引領(lǐng)支撐作用，支持創(chuàng)新型中小微企業(yè)成長(zhǎng)為創(chuàng)新重要發(fā)源地，加強(qiáng)共性技術(shù)平臺(tái)建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)融通創(chuàng)新。公司創(chuàng)業(yè)投資（Corporate Venture Capital， CVC）是指非金融類大企業(yè)通過(guò)向新創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資獲取戰(zhàn)略收益的一種產(chǎn)融結(jié)合模式與外部創(chuàng)新行為。與傳統(tǒng)獨(dú)立創(chuàng)業(yè)投資（Independent Venture Capital，IVC）相比，通過(guò)CVC這一創(chuàng)新性的產(chǎn)融結(jié)合模式，有效地實(shí)現(xiàn)了大企業(yè)與中小企業(yè)之間的整合式、協(xié)同創(chuàng)新，為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)施、創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)提供了新的動(dòng)力。2015年以來(lái)國(guó)內(nèi)公司CVC的投資頻率均占到IVC的20%以上，形成了諸如復(fù)星資本、小米科技投資等眾多有實(shí)力的CVC機(jī)構(gòu)。根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)，2019年中國(guó)CVC投資共705起，投資金額共1139.13億元。

已有研究表明，大企業(yè)通過(guò)對(duì)創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)實(shí)施CVC開展開放性技術(shù)創(chuàng)新，為母公司發(fā)展提供了有效的技術(shù)資源，重點(diǎn)關(guān)注CVC對(duì)投資者（CVC母公司）技術(shù)創(chuàng)新的影響。但對(duì)CVC在促進(jìn)CVC母公司發(fā)展的同時(shí)是否能夠有效的促進(jìn)被投資中小企業(yè)的發(fā)展的關(guān)注較少。創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)是一個(gè)國(guó)家和地區(qū)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的主體，中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力與績(jī)效是決定區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新體系成敗的關(guān)鍵。CVC母公司的主要投資目標(biāo)是通過(guò)開放式創(chuàng)新獲取新興技術(shù)，即技術(shù)創(chuàng)新是CVC關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，CVC母公司對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注能否提升被投資企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效和創(chuàng)新能力，進(jìn)而提升被投資企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，并從產(chǎn)業(yè)層面提升企業(yè)整體實(shí)力，目前尚缺乏有效的深入分析。

本書基于被投資企業(yè)的視角，研究公司創(chuàng)業(yè)投資與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的問(wèn)題。首先，從資源基礎(chǔ)、知識(shí)基礎(chǔ)與組織學(xué)習(xí)三個(gè)維度，探究了CVC影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的機(jī)理，并進(jìn)一步分析了CVC的持股比例、CVC母公司與被投資企業(yè)之間的行業(yè)相關(guān)性與地域相關(guān)性等因素的影響。研究發(fā)現(xiàn)，有CVC的介入可以顯著促進(jìn)被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的提升，CVC母公司在被投企業(yè)中的持股比例與被投企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出之間顯著正相關(guān)，CVC母公司與被投企業(yè)之間的行業(yè)相關(guān)性、地域相關(guān)性和管理參與度均能夠正向促進(jìn)被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的提高，但是從顯著性水平上看，CVC活動(dòng)對(duì)被投企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的影響效果比技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出要更加突出，也就是說(shuō)CVC活動(dòng)更能促進(jìn)被投企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入能力。

其次，分別從社會(huì)資本與雙邊競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度的視角，進(jìn)一步揭示了公司創(chuàng)業(yè)投資影響被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用機(jī)制。實(shí)證結(jié)果表明，CVC投資家社會(huì)資本對(duì)被投資企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響顯著為負(fù)，企業(yè)家社會(huì)資本整體對(duì)被投資企業(yè)技術(shù)效率產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)的同時(shí)，企業(yè)家聲譽(yù)及橫向關(guān)系指標(biāo)分別正向顯著影響專利及R&D投入指數(shù)，表明企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出具有一定的積極作用，但是在過(guò)程中其技術(shù)效率被降低。在雙邊競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度方面，CVC母公司與被投資企業(yè)之間的雙邊競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度顯著促進(jìn)了被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入，但對(duì)其創(chuàng)新產(chǎn)出卻存在顯著抑制作用，雙邊競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度顯著促進(jìn)了CVC母公司對(duì)被投資企業(yè)的卷入強(qiáng)度，卷入強(qiáng)度對(duì)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與創(chuàng)新投入的關(guān)系起到部分中介作用。進(jìn)一步引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度后發(fā)現(xiàn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度對(duì)CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出均存在顯著抑制作用，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度與CVC被投資企業(yè)的創(chuàng)新投入之間存在“U形”關(guān)系，與創(chuàng)新產(chǎn)出之間存在“倒U形”關(guān)系。知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度顯著抑制了競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度對(duì)研發(fā)投入的促進(jìn)作用，且是通過(guò)抑制CVC母公司卷入強(qiáng)度的部分中介調(diào)節(jié)過(guò)程實(shí)現(xiàn)的，而知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)強(qiáng)度對(duì)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與專利產(chǎn)出間的負(fù)向關(guān)系具有一定程度的扭轉(zhuǎn)作用。

最后，本書基于不完全契約理論，從控制權(quán)收益和企業(yè)家人力資本的視角，研究了公司創(chuàng)業(yè)投資支持企業(yè)的控制權(quán)治理問(wèn)題。由于CVC與傳統(tǒng)IVC最大的不同在于前者對(duì)于投資的戰(zhàn)略性目標(biāo)的關(guān)注。因此，CVC對(duì)于他們投資的企業(yè)治理的興趣有更長(zhǎng)的期限。公司治理是影響企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的決定性因素，控制權(quán)治理是企業(yè)治理的核心問(wèn)題，由控制權(quán)分享帶來(lái)的董事會(huì)權(quán)等方式是激勵(lì)創(chuàng)新最優(yōu)契約的一部分。通過(guò)控制權(quán)分享獲取控制權(quán)收益是激勵(lì)CVC中參與方、提高被投資企業(yè)治理績(jī)效的重要途徑。因此，CVC有更大的誘因在被投資創(chuàng)企業(yè)中尋求控制權(quán)與決策權(quán)，以及通過(guò)建立有效的企業(yè)治理系統(tǒng)限制被投資企業(yè)管理層影響力。研究發(fā)現(xiàn)，由于不同產(chǎn)業(yè)類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)會(huì)給公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家?guī)��?lái)不同的控制權(quán)收益，進(jìn)而導(dǎo)致雙方對(duì)控制權(quán)的關(guān)注程度和類型發(fā)生變化。同時(shí)，處于不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，公司創(chuàng)業(yè)投資者和企業(yè)家對(duì)剩余控制權(quán)、特定控制權(quán)關(guān)注的重點(diǎn)也不相同。因此，需要對(duì)不同類型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行控制權(quán)分類治理。