譯者序

你不知道的事：巴菲特股東大會的臺前幕后

對于上市公司而言，召開每年一度的股東大會，直面媒體和投資者，可謂在公眾場合的一次“大考”。也正因為如此，大多數(shù)公司在這一時刻都顯得謹慎有余而生氣不足，更像是在小心翼翼地“例行公事”。然而，伯克希爾是個例外。對此，巴菲特做出了這樣的“自我評價”：

相比于千篇一律的股東大會，伯克希爾的股東大會有完全不同的景象。參與大會的人數(shù)一年比一年多，而且我們從未遇見過愚蠢的問題或自說自話的評論。相反，我們遇見過各種各樣有關(guān)商業(yè)的深思熟慮的真知灼見。股東大會給了大家一個討論問題的時間和場合，芒格和我非常樂于回答這些問題，無論時間多長。

誠如巴菲特所言，在一眾千篇一律、了無生趣的企業(yè)年會當(dāng)中，伯克希爾股東大會儼然是一股“清流”。這本別開生面的小書從40多位參會者的視角出發(fā)，對巴菲特股東大會的臺前幕后進行了360°的全景式描述。不同于市面上大多數(shù)關(guān)于巴菲特的書籍，本書沒有介紹巴菲特的人生經(jīng)歷或者投資案例，而是從企業(yè)文化的角度入手，對巴菲特股東大會的細節(jié)娓娓道來。

“一千個讀者就有一千個哈姆雷特”，在一千個伯克希爾股東眼里，就有一千個股東大會。參與本書創(chuàng)作的股東大會參與者來自各行各業(yè)，既有在金融市場上叱咤風(fēng)云的投資大咖，也有在美國頂級大學(xué)從事金融教學(xué)的資深教授；既有伯克希爾的外部合作伙伴，也有伯克希爾旗下企業(yè)的高管團隊。在這些參會者的筆下，對伯克希爾股東大會的描寫不但絲毫沒有重復(fù)和累贅之意，反而平添了色彩斑斕、層次錯落之感，讓讀者恍若身臨其境。

值得一提的是，本書的創(chuàng)作者大多是投資界蜚聲遐邇的知名人士，包括但不限于：“指數(shù)基金之父”、美國先鋒集團創(chuàng)始人、《共同基金常識》作者約翰·博格；哥譚資本創(chuàng)始人、《股市穩(wěn)賺》作者喬爾·格林布拉特；《巴菲特之道》作者羅伯特·哈格斯特朗；《親歷巴菲特股東大會》作者杰夫·馬修斯；《巴菲特致股東的信》編者（同時也是本書的編者）勞倫斯·A.坎寧安，等等。

《論語》有云，“為政以德，譬如北辰，居其所而眾星共之”。實際上，以德行來經(jīng)營企業(yè)，也會產(chǎn)生同樣的效果。在人類數(shù)百年的投資長河里，出現(xiàn)了無數(shù)光彩奪目的名字：庫洛姆·戴維斯、約翰·鄧普頓、彼得·林奇、約翰·聶夫、喬治·索羅斯……而其中最璀璨耀眼的一顆“明星”，非沃倫·巴菲特莫屬。巴菲特如同北極星，前來“朝圣”的股東們?nèi)缤�眾星拱月一般圍繞在他的周圍。

2019年5月初，我飛赴美國奧馬哈參加了當(dāng)年的伯克希爾股東大會。為了能占到內(nèi)場比較靠近舞臺的位置，我和朋友頂著凜冽的寒風(fēng)，深夜兩點就起床排隊。到了凌晨四五點，門口已經(jīng)排起了長龍，前來的人絡(luò)繹不絕。到年會正式開幕時，偌大的一個體育館座無虛席。據(jù)統(tǒng)計，來自全球各地的“朝圣者”已經(jīng)超過4萬人。為什么巴菲特和他的股東大會會產(chǎn)生如此強大的向心力？我認為核心原因有三個。

第一，推心置腹的坦誠。這種對投資者掏心掏肺的坦誠，集中體現(xiàn)在兩個方面。一是將投資心法傾囊相授。無論是在股東大會上回答投資者的提問，還是每年撰寫致股東的信，巴菲特從不吝于傳授自己的投資秘訣，總是毫無保留、和盤托出，知無不言，言無不盡。二是對投資失誤毫不掩飾。盡管被外界奉為“股神”，巴菲特卻從不諱言自己在投資上所犯過的錯誤：德克斯特鞋業(yè)、美國航空、康菲石油、愛爾蘭銀行、樂購……巴菲特并不是從不犯錯，而是直面、總結(jié)、反思所犯的錯誤，確�！安毁E過”。

第二，無與倫比的專注。巴菲特曾引用菲利普·費雪的觀點來描述公司和股東之間的關(guān)系：“一家公司吸引股東的方式，就如同餐廳招攬潛在顧客的方式。一家具有特色口味的餐廳，可以輕易吸引到相應(yīng)的顧客。但如果餐廳時常變換其固有的特色，必將導(dǎo)致顧客不停地變化并最終都將帶著困惑與不滿離去�！卑头铺胤浅Ｇ宄�自己想要什么樣的公司，想要什么樣的股東，所以他幾十年如一日，專注于企業(yè)長期經(jīng)營成果的價值投資，從不因外界評價或市場波動而改弦更張，保持了常人難以企及的思想定力。

第三，??一視同仁的平等。在這本書里，有一個細節(jié)讓人動容：在某一年的股東大會上，一位女士站起來怯生生地問巴菲特，我只持有伯克希爾的B股，請問我可以提問嗎？巴菲特報以一笑，欣然應(yīng)允。事實上，無論是A股還是B股投資者，無論是持有1股還是1000股，在巴菲特眼里，都是伯克希爾的股東，都應(yīng)當(dāng)被平等對待。股東利益至上，這也是巴菲特一貫奉行的價值觀。巴菲特通常會換位思考，設(shè)想如果自己處在股東的位置，會希望得到什么樣的信息。這種“將心比心、推己及人”的同理心，同樣難能可貴。

坦誠對話、專注做事、平等待人，讓巴菲特和他的伯克希爾獲得了股東們的長期信賴和支持。股東們也用實際行動給予了巴菲特充分的回應(yīng)：很多股東將自己的大部分身家放在了伯克希爾的股票上；在美國市場的大型上市公司中，伯克希爾的長期股東所占比例名列第一。伯克希爾吸引了越來越多三觀一致的長期股東，而長期股東又反過來影響著伯克希爾的企業(yè)文化，兩者相得益彰，形成了共榮共生的良性循環(huán)。

1965～2019年，伯克希爾的市值以20.3%的年化復(fù)合回報率高速增長著，累計回報率高達2.74萬倍。而伯克希爾股東大會的參會人數(shù)，從20世紀70年代的6名股東，到1989年首次超過1000人，再到2001年首次突破10?000人，直至2013年達到破紀錄的45?000人，迄今為止一直維持在40?000人以上。伯克希爾的市值與伯克希爾股東大會的參會人數(shù)幾乎保持著同步的增長軌跡。這似乎表明，伯克希爾的巨幅成長，不只是財富意義上的，更是聲望和影響力上的。

桃李不言，下自成蹊。奇跡和神話般的伯克希爾的背后，是巴菲特和芒格長達半個多世紀的心血傾注。相信讀了本書的你，也能從中領(lǐng)會到聰明投資和智慧人生的真諦。

王冠亞

武漢櫻頂天熠投資管理有限公司總經(jīng)理

2020年12月