尋找值得托付的基金公司和基金經(jīng)理


投資者買基金，實(shí)際上就是把資金托付給基金經(jīng)理，讓基金經(jīng)理進(jìn)行股票和債券投資。


富達(dá)基金基金經(jīng)理彼得·林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》的序言中說：“事實(shí)上，對于那些不想自己費(fèi)心費(fèi)力做研究選股的人來說，股票投資基金是理想的投資渠道�！�


近兩年來，在銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品紛紛打破剛性兌付，不再保本保收益的背景下，大量資金源源不斷地流向資本市場，公募基金備受關(guān)注，越來越多的老百姓開始購買基金。同時，很多股民由于自己炒股越來越難賺錢，也轉(zhuǎn)而購買基金。基金的賺錢效應(yīng)顯著增強(qiáng)，在 2020 年尤其明顯。據(jù)銀河證券統(tǒng)計，從1998 年至 2020 年，公募基金行業(yè)利潤總額為 52 659 億元。其中， 2020 年高達(dá)19 797 億元，在 23 年的利潤總額中的占比達(dá) 37.59%。 2021 年上半年，公募基金行業(yè)利潤總額為 6482 億元。


在各種類型的基金中，偏股型基金收益率高。中證指數(shù)公司發(fā)布的中證混合型基金指數(shù)（代碼： H11022）從 2002 年 12 月 31 日的 1000 點(diǎn)開始，到2021 年 9 月 30 日的 12 239.25 點(diǎn)，作為基金市場中混合型基金指數(shù)的代表， 18年來上漲了 1198.66%，平均復(fù)合年化漲幅為 14.65%。


偏股型基金中長期單位基金份額凈值增長率誘人，但如果按年份來看，凈值增長率的波動很大。 2008 年、 2010 年 11 月至 2012 年 11 月、 2015 年 7 月至 2016年 1 月、 2018 年，基金凈值都曾出現(xiàn)很大回撤，大回撤率分別達(dá) 53.01%、30.78%、 29.63%、 22.17%。大量基金投資者由于對基金投資的和收益特征缺乏了解，容易追漲殺跌，頻繁進(jìn)出，導(dǎo)致整體的實(shí)際收益率與基金單位份額凈值增長率之間存在較大差距。


華爾街教父、巴菲特的老師格雷厄姆在《聰明的投資者》中說：“投資者的目標(biāo)收益率，更多的是由他們樂于且能夠?yàn)槠渫顿Y付出的智慧所決定的：圖省事且注重安全性的消極投資者，理應(yīng)得到低的報酬，而那些精明且富有經(jīng)驗(yàn)的投資者，由于他們付出了大的智慧和技能，則理應(yīng)得到大的回報。”


投資基金，需要我們不斷學(xué)習(xí)，了解市場，了解基金，了解自己，建立適合自己的基金理財體系，在運(yùn)用基金為自己理財?shù)倪^程中，獲得讓自己滿意的收益率以及良好的理財體驗(yàn)。


1. 了解市場


基金主要投資于股票和債券，而股市和債市一直處于波動之中。市場有漲必有跌，但大的趨勢會保持上漲。


1990 年 12 月 19 日至今，上證綜指自 100 點(diǎn)起步，在 30 年里漲了 30 多倍。在此期間，曾出現(xiàn)多次巨大的熊市。其中，從 2007 年 10 月 16 日至 2008 年 10 月28 日，從 2005 年 6 月 12 日至 2016 年 1 月 27 日，從 2018 年 1 月 29 日至 2019年 1 月 4 日，上證綜指大跌幅分別達(dá) -72.81%、 -44.42%、 -31.95%。


股票指數(shù)走勢是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。從中長期看，社會技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)力的發(fā)展，決定了宏觀經(jīng)濟(jì)一定能保持增長，股票指數(shù)總體趨于上升的大方向確定無疑。在經(jīng)濟(jì)周期處于復(fù)蘇與繁榮階段時，股票指數(shù)會持續(xù)上升，產(chǎn)生巨大的財富效應(yīng)。但是，每當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入緊縮和衰退階段時，股市猛烈下跌給投資者帶來的打擊也會相當(dāng)沉重。


投資者要想在股市中取得可持續(xù)的較高收益率，既不能因?yàn)槭袌隹焖偕蠞q所帶來的賺錢效應(yīng)而盲目追高，也不能由于市場大跌所引起的恐慌而“揮淚割肉”，而應(yīng)盡量選擇在市場風(fēng)平浪靜或低迷時投資，并長期堅持。


股市猶如戰(zhàn)場，充滿對抗和博弈，大多數(shù)人沒有足夠的時間、精力和知識去研究股市，可以選擇誠實(shí)守信并具有投研能力的基金公司，讓基金經(jīng)理代替自己投資。基金雖然不能規(guī)避市場性，但有助于減緩性沖擊的力度。同時，基金可以有效幫助投資者規(guī)避個股選擇方面的非性。


2. 了解基金


在各種基金類型中，偏股型基金以股票為主要投資對象，基金凈值會跟隨股市波動，具有高、高收益的特點(diǎn)。股市有漲有跌，基金時賺時虧，投資者需要尋找的是能穿越市場波動、中長期向上的基金。


按照投資方法的不同，偏股型基金又分為指數(shù)型基金（以下簡稱“指數(shù)基金”）和主動管理型基金（以下簡稱“主動基金”）。指數(shù)基金主要跟蹤標(biāo)的指數(shù)，漲跌基本與指數(shù)同步；主動基金一般以戰(zhàn)勝指數(shù)為目標(biāo)。在西方成熟市場，由于美股比較成熟，投資者以機(jī)構(gòu)為主，大多數(shù)主動基金難以戰(zhàn)勝指數(shù)；在國內(nèi)， A 股處于新興發(fā)展階段，仍處于機(jī)構(gòu)化的過程中，大多數(shù)主動基金能跑贏指數(shù)。


真金須經(jīng)火煉。分辨基金優(yōu)劣，不僅要看進(jìn)攻能力，更要看防守能力。如果這次虧損 50%，那么下次必須賺到 才能回本，因此，投資者需要小心波動性很大的基金。這種基金在市場上漲階段能超過指數(shù)，會在牛市后期吸引大量投資者買進(jìn)，在市場下跌階段跌幅往往也會超過指數(shù)，容易導(dǎo)致高買低賣，投資者不僅備受煎熬，而且損失較大。


因此，投資者要注意基金收益率背后所承擔(dān)的，關(guān)注調(diào)整后的收益率。


值得一提的是，基金年度業(yè)績排名甚至更短周期的排名對于基金選擇沒有多大參考價值，甚至?xí)�成為干擾因素。一只基金是否，不僅要看它在牛市里能否漲得快，而且要看它在熊市里能否跌得慢。有 3 ～ 5 年歷史業(yè)績，在熊市里能有效控制回撤率的基金，才是真正的好基金。


1956 年，巴菲特在設(shè)立他的只合伙基金時，訂立了七項基本原則，在第五項原則中，他說：“雖然我認(rèn)為 5 年是一個更加合適的時間段，但是退一步說，我覺得 3 年是評判投資業(yè)績的短周期。”在 1962 年致合伙人的信中，他又說：“評判投資業(yè)績必須看經(jīng)過一個牛熊周期的長期表現(xiàn)。”


3. 了解自己


投資是認(rèn)知能力的變現(xiàn)過程。巴菲特之所以能成為股神，是因?yàn)樗�在年輕時就發(fā)現(xiàn)了財富密碼—復(fù)利的魔力。他熱愛閱讀財務(wù)報表，具有非凡的洞察力，很早就認(rèn)識到長期持有高凈資產(chǎn)收益率（ROE）的公司股票，一定能讓自己成為富人。


準(zhǔn)確的自我認(rèn)知，是在工作、生活以及投資中取得成功的關(guān)鍵。橋水基金創(chuàng)始人、《原則》一書的作者瑞·達(dá)利歐說：“每個人都有自己的強(qiáng)項和弱點(diǎn)，成功的關(guān)鍵是了解自身的弱點(diǎn)并成功地去彌補(bǔ)它，而缺乏這種能力的人會不斷遭遇失敗。”


在基金理財過程中，我們需要了解自己對的承受程度，選擇與自身偏好相匹配的基金。


在市場上漲和下跌的過程中，貪婪與恐懼等人性弱點(diǎn)會被放大，跟風(fēng)式的羊群行為會成為財富的殺手。在理財過程中，我們需要有效控制和管理自己的情緒，保持冷靜和客觀，避免在情緒支配下做出投資決策。


追求財富、追求美好生活是人類共同的夢想。截至 2021 年 11 月底，國內(nèi)已有 9152 只基金，而且每年新發(fā)基金高達(dá)上千只，基金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票數(shù)量。普通投資者如何選擇適合自己的基金類型？應(yīng)該買指數(shù)基金還是主動基金？買新基金還是老基金？如何運(yùn)用基金這個工具為自己和家庭理財？如何應(yīng)對市場上紛繁復(fù)雜的變化？面對這些問題，我們希望能幫助讀者找到答案。


理財是一場“馬拉松”，主要目的不是比較短期的名次，而是在財務(wù)上讓自己變得越來越富有。在這場“馬拉松”中，我們需要長一雙慧眼，把錢托付給那些值得信任的基金公司和基金經(jīng)理。


我們雖然不能奢望所有的基金經(jīng)理都具有巴菲特一樣的能力與品質(zhì)，但可以在上千名基金經(jīng)理中尋找把巴菲特作為燈塔并不斷努力接近他的行業(yè)佼佼者。巴菲特在 1956 年成立只合伙基金時，他訂立的基本原則中的后一句話是：


“我的妻子、子女和我會把我們的所有凈資產(chǎn)都投在合伙公司里�！�


我們要尋找的就是這樣的基金經(jīng)理，能夠忠實(shí)、、盡責(zé)，愿意把較大比例的家庭資產(chǎn)投在自己管理的每只基金中，并堅持持有，能真正與持有人風(fēng)雨同舟。


目前，國內(nèi)已經(jīng)擁有一批具有良好素養(yǎng)、實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富以及歷史業(yè)績出色的基金經(jīng)理，并產(chǎn)生了不少基金經(jīng)理。


基金經(jīng)理具有很高的知名度，能吸引大量忠實(shí)的投資者。不過，硬幣的另一面是，基金經(jīng)理管理的基金資產(chǎn)規(guī)模往往比較大，有些超過五百億元，甚至達(dá)到上千億元。投資者需要面對的現(xiàn)實(shí)是，管理基金規(guī)模越大，操作難度也會相應(yīng)增加，在未來重現(xiàn)過往高收益率的挑戰(zhàn)會明顯上升。


同時，即使是基金經(jīng)理，也會受到時代變遷、市場風(fēng)格等各種因素的影響，沒有人能一直一帆風(fēng)順。國內(nèi)外具有很高聲望、聞名遐邇的基金經(jīng)理都會遇到各種各樣的重大挫折，其他大多數(shù)基金經(jīng)理所面臨的不確定性自不待言。


在 20 世紀(jì) 90 年代后期的網(wǎng)絡(luò)股泡沫中，由于巴菲特堅持不投資自己不熟悉的科技股，伯克希爾·哈撒韋的業(yè)績表現(xiàn)曾大幅落后市場。 2020 年 3 月前后，新冠疫情肆虐，美國股市多次熔斷。當(dāng)年已 90 歲的巴菲特在接受采訪時坦言，沒見過這種場面。


因此，投資者在選擇和配置基金時，不宜把雞蛋放在一個籃子里，通過科學(xué)合理的資產(chǎn)配置，購買一籃子基金，構(gòu)建基金組合，或者直接購買基金中的基金（FOF），以分散，并控制回撤率，改善投資體驗(yàn)，是更好的選擇。


讓我們在這場基金理財?shù)摹榜R拉松”中成為終的大贏家，愿本書成為始終陪伴你的忠實(shí)助手和伙伴！


后，請允許我對裴利瑞女士表示真摯的感謝！她在大學(xué)畢業(yè)后，曾與我一起工作過三年多，很早就了解到我有一個樸素的愿望—為投資者寫一本有關(guān)基金理財?shù)膱D書。在構(gòu)思和寫作過程中，她給予了我諸多幫助。感謝她對本書的寶貴貢獻(xiàn)！


也請允許我對所有給予我寶貴建議、支持和幫助的朋友們表示真摯的感謝！


鄭重聲明：本書在介紹各種類型基金時，根據(jù)歷史業(yè)績客觀地選擇了一些有代表性的基金和基金經(jīng)理進(jìn)行介紹，不作為投資建議！


投資有，理財需謹(jǐn)慎！


2022 年 1 月


作者