洞察財(cái)報(bào)真相
片面的真實(shí)與刻意的造假
有這樣一個(gè)故事：醫(yī)生拿著X光片給病人講述病情，X光片顯示病情較為嚴(yán)重，當(dāng)醫(yī)生耐心地告訴病人該怎樣配合治療時(shí)，病人卻意外地打斷醫(yī)生的講話，問醫(yī)生能不能把X光片修補(bǔ)一下，把顯示有異常的部分修補(bǔ)為正常的狀態(tài)，這樣的X光片就能顯示他的身體是健康的。
有一些上市公司的經(jīng)營者與這位病人一樣，不想解決問題，只想掩蓋問題。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績不斷下滑時(shí)，他們首先考慮的不是去改善經(jīng)營管理，扭轉(zhuǎn)財(cái)務(wù)惡化的局面，而是千方百計(jì)地通過粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表掩蓋經(jīng)營不善的事實(shí)。
即使嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則記錄會(huì)計(jì)數(shù)字，財(cái)務(wù)報(bào)表也可能并未真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。其中的原因有很多，比如會(huì)計(jì)人員的專業(yè)水平不足，會(huì)計(jì)數(shù)字本身的局限性，或者管理層有意隱瞞一些關(guān)鍵信息，這樣一來，就會(huì)導(dǎo)致對(duì)外披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)盡管是真實(shí)的，但可能是片面的。
真正糟糕的問題是，一些公司會(huì)刻意進(jìn)行會(huì)計(jì)造假，這給財(cái)務(wù)分析者帶來了很大的挑戰(zhàn)。
盡管全球資本市場的監(jiān)管者對(duì)財(cái)務(wù)舞弊行為的處罰力度不斷加大，但是舞弊案件仍時(shí)有發(fā)生。造假者與監(jiān)管者的博弈一刻都沒有停止過。隨著造假手法不斷地推陳出新，造假套路愈發(fā)隱蔽，綜合來看，當(dāng)前財(cái)務(wù)粉飾的手段呈現(xiàn)以下三個(gè)特點(diǎn)。
第一，造假模式更為復(fù)雜，完全按照真實(shí)的業(yè)務(wù)流程虛構(gòu)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，現(xiàn)金流已成為造假流程的重要組成部分。早期財(cái)務(wù)舞弊案中，現(xiàn)金流造假比較少見，而當(dāng)前，現(xiàn)金流納入造假程序已是常態(tài)。購銷合同、發(fā)貨收貨手續(xù)、資金流轉(zhuǎn)單據(jù)、發(fā)票、合同驗(yàn)收?qǐng)?bào)告等一應(yīng)俱全。通過虛增業(yè)績，做高估值，然后通過股權(quán)融資或債務(wù)融資補(bǔ)充現(xiàn)金流，維持正常經(jīng)營活動(dòng)，一切看起來都無懈可擊。
第二，通過并購重組粉飾業(yè)績成為越來越重要的手段。當(dāng)前，財(cái)務(wù)舞弊策略已經(jīng)不再局限于調(diào)節(jié)賬簿中的會(huì)計(jì)科目，上市公司已經(jīng)把并購重組作為業(yè)績調(diào)節(jié)的重要手段，并且經(jīng)常與非關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行并購重組，這樣的操作手法隱蔽性非常強(qiáng)。
第三，利用復(fù)雜的金融工具或通過涉外業(yè)務(wù)進(jìn)行財(cái)務(wù)操縱，增加了查證難度。一些上市公司通過復(fù)雜的金融衍生工具比如套期保值等，或者與境外的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)或非關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)行虛假的商業(yè)交易，從而達(dá)到操縱報(bào)表數(shù)字的
目的。
由于當(dāng)前財(cái)務(wù)舞弊的模式與手段更加復(fù)雜，更具系統(tǒng)性，并且是全鏈條式的造假，加之傳統(tǒng)手段與新型金融工具相結(jié)合，財(cái)務(wù)報(bào)表的分析和識(shí)別正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。
面對(duì)這種情況，我們?cè)撛趺崔k？
華人神探李昌鈺介紹偵破案件的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，總結(jié)出七點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，那就是七看：站著看、彎腰看、腰彎深一點(diǎn)看、蹲著看、跪著看、坐著看、各種方法綜合起來看。這七看實(shí)際上告訴我們一個(gè)樸素的道理：挖掘事實(shí)的真相，不能只看一面，要通過各個(gè)角度、多個(gè)層面的信息綜合考察、分析和判斷。
對(duì)于財(cái)務(wù)真相的挖掘，我們當(dāng)然不能只看一面。既要看報(bào)表中的數(shù)字，也要看車間廠房的機(jī)器；既要看企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，還要看所處行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)；既要看微觀的信息，也要關(guān)注宏觀的信息。只有掌握更多的信息，通過多方位觀察、多層次求證、多角度分析，才有可能洞察企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況與財(cái)務(wù)狀況。
電影《羅生門》里的武士被殺案撲朔迷離，不知道誰是真兇，原因何在？因?yàn)榘讣�的幾位�?dāng)事人都基于自身角度做出了最有利于自己的陳述，篡改了事實(shí)，掩蓋了真相。為什么有些上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)字看起來疑點(diǎn)重重、懸念叢生？根本原因是里面的數(shù)字是人為設(shè)計(jì)出來的。財(cái)務(wù)舞弊是一個(gè)復(fù)雜的現(xiàn)象，既有人性趨利避害的原因，也有巨大利益誘惑的原因；既有公司內(nèi)部治理缺陷的問題，也有外部監(jiān)管不力的問題。
正因?yàn)閺?fù)雜，所以我們對(duì)于財(cái)報(bào)的分析，首先，要有質(zhì)疑的意識(shí)和能力，善于從報(bào)表數(shù)字中發(fā)現(xiàn)邏輯異常，善于從會(huì)計(jì)數(shù)字與企業(yè)行為的背離中發(fā)現(xiàn)異常，善于通過行業(yè)橫向?qū)Ρ纫约皻v史縱向?qū)Ρ劝l(fā)現(xiàn)異常；其次，要具有辯證的思維，看問題要一分為二，閱讀財(cái)務(wù)數(shù)字既要知其一又要知其二；最后，對(duì)財(cái)報(bào)中的信息，既不能輕信，也不要輕易下結(jié)論。
本杰明·格雷厄姆和戴維·多德在他們的名著《證券分析》一書中寫道：切記不可以蠡測海，只看表面和眼前的現(xiàn)象。筆者以自己闖蕩華爾街二十年的沉浮經(jīng)驗(yàn)告誡讀者，表面和眼前的現(xiàn)象是金融世界的夢(mèng)幻泡影與無底深淵。
財(cái)務(wù)報(bào)表分析能力不僅僅是財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)專業(yè)人士需要具備的基本功，也應(yīng)該成為所有從事經(jīng)營管理、商業(yè)貿(mào)易、投融資職業(yè)的人士必備的一種工作技能。
為什么很多人對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表里面的數(shù)字感到困惑和不解？主要原因是會(huì)計(jì)數(shù)字有兩面性：一面是正常的數(shù)字，一就是一，?二就是二，數(shù)字是正常的也是真實(shí)的；另一面是非正常的數(shù)字，一未必是一，?二未必是二。非正常的數(shù)字也有兩種可能：一是真實(shí)但片面；二是企業(yè)故意造假。
本書的核心內(nèi)容就是從兩個(gè)方面論述：第一，正常的財(cái)務(wù)數(shù)字如何解讀；第二，非正常的或虛假的報(bào)表如何辨識(shí)和判斷。
本書的特點(diǎn)
本書具有以下五個(gè)特點(diǎn)。
第一，本書不僅告訴讀者怎樣解讀真實(shí)的、正常的財(cái)務(wù)報(bào)表，而且?guī)椭�讀者看透數(shù)字背后的假象，以及辨識(shí)虛假的財(cái)務(wù)報(bào)表。比如，怎樣通過報(bào)表內(nèi)數(shù)字的邏輯異常，識(shí)別會(huì)計(jì)舞弊行為，如何通過實(shí)地調(diào)研發(fā)掘企業(yè)財(cái)務(wù)真相。
第二，本書系統(tǒng)地解讀了四張財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系以及相互影響。四張財(cái)務(wù)報(bào)表之間存在顯性的和隱性的關(guān)系，更重要的是，報(bào)表之間會(huì)相互影響，比如資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)影響利潤表，反過來利潤表也會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債表。我們?cè)敿?xì)解讀這種報(bào)表之間的關(guān)系與相互影響，幫助讀者更深層次地理解財(cái)務(wù)報(bào)表。
第三，本書對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表這三張財(cái)務(wù)報(bào)表的理解和解讀的角度有新意。我們從實(shí)力、能力與質(zhì)量，投入與產(chǎn)出，存量與流量三個(gè)角度解讀報(bào)表。從實(shí)力、能力與質(zhì)量角度看，資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)力的體現(xiàn)，利潤表是企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)，而現(xiàn)金流量表是企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的體現(xiàn)；從投入與產(chǎn)出角度看，資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)的投入情況，利潤表反映企業(yè)經(jīng)營的產(chǎn)出，現(xiàn)金流量表既反映企業(yè)現(xiàn)金流的產(chǎn)出，也反映企業(yè)產(chǎn)出的質(zhì)量；從存量與流量角度看，資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)存量信息，而利潤表和現(xiàn)金流量表反映企業(yè)的流量信息。
第四，在財(cái)務(wù)分析思路與方法方面，我們提出從宏觀和微觀的角度分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。宏觀方面，我們提倡構(gòu)建三維視角，從企業(yè)所處的商業(yè)賽道、企業(yè)自身擁有的護(hù)城河與企業(yè)管理層的可信賴程度這三個(gè)方面考察企業(yè)的狀況；微觀方面，我們介紹了常用的分析方法，以及關(guān)于盈利能力、流動(dòng)性及償債能力、成長能力、現(xiàn)金流的分析思路。
第五，本書立足實(shí)戰(zhàn)，語言力求靈活生動(dòng)、通俗易懂，通過理論介紹、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、案例剖析，全面、深入、系統(tǒng)地介紹財(cái)務(wù)分析思路以及虛假財(cái)報(bào)識(shí)別的技巧。
本書的主要內(nèi)容
本書共分為四部分。第一部分是避開財(cái)報(bào)陷阱：財(cái)報(bào)里也有江湖，這一部分的內(nèi)容屬于財(cái)報(bào)分析的理念篇。財(cái)報(bào)分析人員首先要從思想觀念上樹立正確的理念。善于質(zhì)疑是財(cái)報(bào)分析人員必須堅(jiān)持的理念之一。不可輕信財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)字，要讀懂報(bào)表提供者的動(dòng)機(jī)和意圖，同時(shí)要具備洞察財(cái)報(bào)真相的技巧和能力。
第二部分是重新認(rèn)識(shí)四張財(cái)報(bào)之間的關(guān)系及相互影響，這一部分的內(nèi)容屬于財(cái)報(bào)分析的認(rèn)識(shí)篇。深刻認(rèn)識(shí)四張報(bào)表之間顯性的、隱性的關(guān)系及相互影響，對(duì)于我們解讀財(cái)報(bào)具有極為重要的意義。
第三部分是財(cái)報(bào)分析新格局：突破思維局限， 建立全局分析視角，這一部分的內(nèi)容屬于財(cái)報(bào)分析的方法篇。本部分的內(nèi)容主要從兩個(gè)方面介紹財(cái)務(wù)分析的思路與方法：第一個(gè)方面是較為宏觀的方面，從商業(yè)賽道、護(hù)城河、管理層的三維視角看待企業(yè)、分析企業(yè)、評(píng)價(jià)企業(yè)；第二個(gè)方面就是微觀的、具體的財(cái)報(bào)分析方法的介紹，比如財(cái)務(wù)分析中最常用的分析方法、財(cái)報(bào)分析的四條主線等。
第四部分是發(fā)掘財(cái)報(bào)真相：邏輯判斷，多維驗(yàn)證，這一部分的內(nèi)容屬于真相篇。在實(shí)務(wù)中，有很多公司的財(cái)務(wù)報(bào)表被人為粉飾，存在虛假記載的問題，導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)字偏離了真實(shí)的經(jīng)營狀況。尤其是一些上市公司的財(cái)報(bào)，財(cái)務(wù)舞弊手法越來越隱蔽，越來越復(fù)雜，這就給我們識(shí)別、分析財(cái)務(wù)報(bào)表帶來很大的挑戰(zhàn)。這在客觀上要求我們，不僅要善于分析真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，而且要能夠識(shí)別虛假的財(cái)報(bào)。本部分內(nèi)容介紹了識(shí)別財(cái)務(wù)異常的3條途徑、15個(gè)邏輯判斷指標(biāo)，以及如何通過實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營的真相。
本書的讀者對(duì)象
財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)從業(yè)者：通過閱讀本書可以系統(tǒng)地掌握財(cái)務(wù)報(bào)表分析的思路、技巧和方法，可以看透財(cái)務(wù)數(shù)字真實(shí)的一面與虛假的一面。通過本書提高對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的認(rèn)識(shí)，深入理解報(bào)表之間密不可分的關(guān)系與相互影響，提高財(cái)報(bào)分析的能力。
投資者：通過閱讀本書可以掌握正常的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法，可以通過財(cái)報(bào)數(shù)字的邏輯關(guān)系判斷會(huì)計(jì)舞弊的行為，掌握實(shí)地調(diào)研的思路與方法，通過多維驗(yàn)證發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營與財(cái)務(wù)真相，準(zhǔn)確判斷企業(yè)的投資價(jià)值，為自己的投資決策提供強(qiáng)有力的支持。
信用評(píng)級(jí)、銀行授信人員：通過閱讀本書可以掌握財(cái)報(bào)分析方法，并通過財(cái)務(wù)數(shù)字的異常判斷企業(yè)是否存在會(huì)計(jì)造假，也可以掌握現(xiàn)場考察、訪談的技巧，以了解企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營狀況。
其他企業(yè)經(jīng)營管理人員或者創(chuàng)業(yè)者均可通過閱讀本書，掌握財(cái)務(wù)分析的方法，識(shí)別財(cái)務(wù)造假的手法，洞察企業(yè)經(jīng)營的真相。
感謝機(jī)械工業(yè)出版社的大力支持，感謝策劃編輯石美華老師，感謝每一位參與了本書編輯、出版的工作人員，感謝試讀了本書的讀者。沒有你們的辛苦付出，就不會(huì)有本書的問世。
書稿寫作過程中，本人反復(fù)推敲斟酌，數(shù)次修訂，但由于水平有限，書中難免出現(xiàn)疏漏或錯(cuò)誤之處，敬請(qǐng)廣大讀者批評(píng)指正。

謝士杰