譯者序
費(fèi)雪家族鮮為人知的一項(xiàng)紀(jì)錄
—《成長股獲利之道》序
文 / 楊天南
研習(xí)巴菲特近 30年，縱觀這位迄今 93歲屹立不倒的投資常青樹，在其一生中，有四個(gè)影響最大的男人，分別是：父親霍華德·巴菲特、導(dǎo)師本杰明·格雷厄姆、菲利普·費(fèi)雪以及多年的好搭檔查理·芒格。
對(duì)于這四位生命中的貴人，巴菲特均有評(píng)論�；貞泟�(chuàng)業(yè)之初，在他沒有遇見費(fèi)雪和芒格之前，當(dāng)時(shí)生命中兩個(gè)最重要的男人（父親和格雷厄姆）均不支持他，原因是“道瓊斯指數(shù)現(xiàn)在都 100點(diǎn)了，實(shí)在太高了”。很多年后，巴菲特說：“如果我當(dāng)年聽了他們的建議，一萬美元還是一萬美元�！�
對(duì)于多年的好搭檔芒格，巴菲特更是不吝贊美之詞，最知名的一句是：“是芒格讓我從大猩猩進(jìn)化到人類�！毕啾戎�下，費(fèi)雪應(yīng)該是與巴菲特相處時(shí)間最短的。
談到費(fèi)雪，在我的印象里有這些標(biāo)簽：長臉，長壽，成長股之父，家族傳承。
費(fèi)雪全名為菲利普·A.費(fèi)雪，出生于 1907年，比格雷厄姆小13歲，比芒格大 17歲，比巴菲特大 23歲。費(fèi)雪于 2004年逝世，享年 97歲，也算是價(jià)值投資者長壽的一個(gè)例子。
我多年前初見費(fèi)雪照片時(shí)，第一印象是一張長臉，當(dāng)然長臉不一定能和長壽畫上等號(hào)，因?yàn)橥瑯邮嵌嗄昵拔业谝淮我姷浇鹩瓜壬�的照片時(shí)，驚訝于他典型的國字方臉，這位武俠小說家也很長壽，享年 94歲。
1958年 51歲的費(fèi)雪出版了《怎樣選擇成長股》（ Common Stocks and Uncommon Profits and Other Writings），一舉奠定了他在投資界的地位。自此之后，但凡提起費(fèi)雪，名號(hào)都是大家耳熟能詳?shù)摹俺砷L股之父”。
巴菲特在讀到這本經(jīng)典著作之后，曾專門拜訪費(fèi)雪，而且受到的接待還不止一次，據(jù)說費(fèi)雪有今天人們所說的“社恐”癥，加之惜時(shí)如金，從不輕易見人，不止一次見同一個(gè)人則更為罕見，這表明他對(duì)巴菲特極為重視和欣賞。多年后，巴菲特功成名就，費(fèi)雪也對(duì)自己當(dāng)年的眼光頗感自豪。
早在 1969年，巴菲特說過一句著名的話：“我的投資風(fēng)格，85%來自格雷厄姆，15%來自費(fèi)雪�！钡�是，多年以來，人們多次提到，如果讓巴菲特重新表述一次，費(fèi)雪所占的比重應(yīng)該會(huì)大幅度提高。例如著名的《巴菲特之道》一書作者哈格斯特朗在 20世紀(jì)90年代就曾直言：“如果今天巴菲特有機(jī)會(huì)再重新表述一下，應(yīng)該是一半格雷厄姆，一半費(fèi)雪�！�
投資史上的這段公案最終還是由巴菲特本人做了一個(gè)了結(jié)，在1995年伯克希爾 -哈撒韋的股東大會(huì)上，巴菲特說：“我認(rèn)為自己既是 100%的格雷厄姆，也是 100%的費(fèi)雪，在某種程度上，他們并不矛盾，只是各有側(cè)重。”
費(fèi)雪年輕時(shí)的一段經(jīng)歷給我的印象頗深。1928年從斯坦福大學(xué)畢業(yè)之后，到一家銀行做證券統(tǒng)計(jì)員，當(dāng)時(shí)還沒有證券分析師這個(gè)詞。當(dāng)時(shí)的股市正處于整個(gè) 20世紀(jì) 20年代咆哮的牛市之中，但年輕的費(fèi)雪卻有著冷靜的思考。在 1929年 8月，他向銀行主管提交了一份報(bào)告，斷言“25年來最嚴(yán)重的大空頭市場(chǎng)將來臨”。必須承認(rèn)，在那個(gè)時(shí)點(diǎn)敢于發(fā)表如此驚人的觀點(diǎn)，的確厲害。但是，年輕的費(fèi)雪“看空做多”，損失慘重。
關(guān)于費(fèi)雪的成長股投資，最為后人津津樂道的經(jīng)典案例之一是摩托羅拉，持有 21年，股價(jià)漲了 20倍，折合年化收益率約為
15.33%。
令人印象深刻的還有費(fèi)雪家族子承父業(yè)的傳承。無論是格雷厄姆的后人，還是巴菲特的 3個(gè)孩子、芒格的 8個(gè)子女，似乎沒有聽說誰在投資界大展拳腳，但費(fèi)雪家族是個(gè)例外。
費(fèi)雪的兒子肯尼斯·費(fèi)雪也從事投資，1979年成立費(fèi)雪投資公司，如今管理的資產(chǎn)超過 1000億美元。想想當(dāng)年老費(fèi)雪的客戶人數(shù)總共不超過 15個(gè)，這絕對(duì)是青出于藍(lán)而勝于藍(lán)。按照巴菲特
“每個(gè)人都有自己的畫布”的說法，肯尼斯的這個(gè)畫布絕對(duì)算得上巨大�？夏崴惯�是寫作高手，問世的著作超過其父，此外，他還有一項(xiàng)鮮為人知的紀(jì)錄�？夏崴箯� 1984年中至 2016年底，為著名的
《福布斯》雜志撰寫文章，從 33歲半寫到了 66歲，一共 32年半，據(jù)稱是歷時(shí)最長的專欄。作為一個(gè)堅(jiān)持了 16年的專欄作家，我個(gè)人對(duì)此印象極為深刻。
回到老費(fèi)雪這一代，在其第一部經(jīng)典著作問世之后，它成為斯坦福大學(xué)商學(xué)院多年的教材。過了兩年，他的又一部力作《成長股獲利之道》問世，這本書可以說是第一本書的補(bǔ)充與完善，全書共分 5章，分別為：從歷史看投資，最大股票增值從何而來，投資人與金融業(yè)何去何從，不容小覷的細(xì)枝末節(jié)，成長行業(yè)分析。它既可以看作一本分析行業(yè)、分析企業(yè)的書，也可以視為一個(gè)時(shí)代的經(jīng)濟(jì)史，并且還可在增添的信息中，窺見子女教育的蛛絲馬跡。

時(shí)代變遷，有創(chuàng)新也有輪回，反觀投資界也有“十年回首來時(shí)路”之說，此次《成長股獲利之道》的重譯問世也為讀者再次提供了一次溫故知新的契機(jī)。本書的翻譯工作主要由畢業(yè)于清華大學(xué)的胡恒博士擔(dān)當(dāng)，他在金融投資界浸潤多年，常以讀博的認(rèn)真對(duì)待投資研究，令人敬佩。我們亦師亦友多年，此次翻譯工作還得到了其清華大學(xué)師弟楊昭宇的鼎力支持，像費(fèi)雪這樣的投資大師，我們當(dāng)然不容錯(cuò)過。