現(xiàn)有的大類資產(chǎn)邏輯分析體系，大多源自于"大滯脹時代”過去、80年代初"大緩和時代”來臨之后的經(jīng)驗，而這一段時期對經(jīng)濟和大類資產(chǎn)來說，最重要的一個基本前提條件是消失的高通脹，其背后則是全球化加深的正外部性紅利。從全球化下的經(jīng)濟體分工確立了不同的供給與需求方，到全球一體化下各個中央銀行從通脹到經(jīng)濟增長目標的同頻共振，各個經(jīng)濟體逐漸憑借其比較優(yōu)勢形成獨特的分析體系，各個大類資產(chǎn)相互依托構(gòu)建自身的分析思路，有差異卻又相關(guān)聯(lián)。而去全球化的浪潮漸甚，依靠全球化搭建的大類資產(chǎn)分析邏輯也必然相應(yīng)調(diào)整，在這樣的背景下，對未來可能形成的范式框架提出了新的思考。
付鵬：東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家 。畢業(yè)于英國雷丁大學(xué)的國際證券投資與銀行學(xué)專業(yè)。新華社、新華財經(jīng)、“新華08”特約經(jīng)濟分析師，特約嘉賓主持人。中央電視臺CCTV-1、CCTV-2、CGTN、CCTV-9特約財經(jīng)評論員。BTV《天下財經(jīng)》特約評論員。鳳凰衛(wèi)視《一虎一席談》特約嘉賓。新華社中經(jīng)頻道《債券時間》《 外匯縱覽期貨縱橫》特約評論員。中央廣播電視總臺《經(jīng)濟之聲》特約評論員。中國國際廣播電臺《環(huán)球財經(jīng)大視野)特約評論嘉賓�！吨袊S金報》《證券時報》《經(jīng)濟觀察報》、《期貨日報)、《中國青年報)、《北京青年報》《經(jīng)濟導(dǎo)報》《經(jīng)濟參考報》、《農(nóng)經(jīng)》雜志、《金融世界》雜志、《 中國外匯》雜志等特約撰稿人。搜狐新浪、和訊、金融界、鳳凰網(wǎng)特約評論嘉賓。
目錄 CONTENTS
第1章 導(dǎo) 論
1.1 分享和巨人的肩膀 1
1.2 我的經(jīng)濟世界觀和框架體系 7
1.3 見證逆潮時代 12
第2章 分工、分配與全球化
2.1 分工—一切經(jīng)濟的源頭 16
2.2 國際分工帶來了貿(mào)易全球化 18
2.3 國際分配的出現(xiàn) 21
2.4 現(xiàn)代國際分工和貿(mào)易 21
2.5 原則 ：不完全競爭下的新貿(mào)易理論和戰(zhàn)略性貿(mào)易關(guān)系 23
2.6 分配—生產(chǎn)要素的所有制度 26
2.7 有沒有公平的分工和分配？ 27
2.8 分配失衡的爭吵 30
2.9 天生的利己主義帶來了逆全球化 32
2.10 霸權(quán) ：決定分工，決定分配 35
2.11 失衡、重構(gòu)和全球化、逆潮 36
2.12 歷史的痕跡 38
第3章 債務(wù)和杠桿 ——宿命的加速器
3.1 探究財富的本源 41
3.2 歷史上財富積累緣何困難？ 43
3.3 勞動、財富、貨幣、金融 48
3.4 經(jīng)濟發(fā)展和債務(wù)、杠桿的反饋 50
3.5 經(jīng)濟各個部門的債務(wù)和杠桿 53
3.6 國家之間的債務(wù)問題 56
3.7 債務(wù)和杠桿、收入和貧富的模型 57
3.8 債務(wù)和杠桿—天使還是惡魔？ 76
3.9 債務(wù)和杠桿的處置方式 78
第4章 二戰(zhàn)后新殖民主義和全球化之路
4.1 競爭和優(yōu)勝劣汰 83
4.2 殖民地和戰(zhàn)爭帶來的進化 85
4.3 二戰(zhàn)后“具備底線同時又競爭”的世界 87
4.4 二戰(zhàn)后的世界“重構(gòu)” 89
4.5 二戰(zhàn)后的分工和分配 91
4.6 走向全球一體化 93
第5章 探索中的前行：全球貨幣體系變化與里根大循環(huán)
5.1 全球貨幣體系的演變 ：實物貨幣和信用貨幣 97
5.2 布雷頓森林體系 105
5.3 過渡階段 ：牙買加協(xié)議 112
5.4 石油美元與美元霸權(quán) 114
5.5 現(xiàn)行的國際貨幣體系特征 117
5.6 重溫里根大循環(huán) 119
第6章 全球經(jīng)濟一體化下的三級分工體系
6.1 全球化下的三級分工體系 133
6.2 三級分工體系的正反饋 138
6.3 三級分工體系的負反饋 139
6.4 全球化下三大部門債務(wù)和杠桿的循環(huán) 142
6.5 三級分工體系的債務(wù)權(quán)力—特里芬難題 144
6.6 三級分工體系的債務(wù)閉環(huán)—雙缺口模型 146
6.7 全球化的代價 148
6.8 分配失衡 150
第7章 “利率病”與 K 形社會
7.1 金融與低利率 154
7.2 利率的指導(dǎo)者 ：中央銀行 156
7.3 2% 的通脹目標 165
7.4 貨幣政策還“包治百病”嗎？ 170
7.5 “三低時代”和“利率病” 179
第8章 FICC 的根源：全球化下的利率曲線
8.1 黃金、美元都源自信用和債務(wù) 186
8.2 好債務(wù)和壞債務(wù) 192
8.3 回顧美國好債務(wù)和壞債務(wù)的發(fā)展歷史 195
8.4 通過財政來看債務(wù)和黃金 199
8.5 通過利率來看支出和赤字 203
8.6 重構(gòu)財政收支，重塑好債務(wù) 208
8.7 大類資產(chǎn)波動率的傳遞性 210
8.8 美元利率曲線 ：全世界的錨 213
8.9 匯率背后的借貸和投資 220
8.10 新興市場國家的債務(wù)危機 231
8.11 大宗商品價格背后的邏輯 235
8.12 全球權(quán)益市場的邏輯251
第9章 收入與貧富：K 形之殤
9.1 財富積累與分化，推動歷史進程 266
9.2 K 形宿命 ：失衡 267
9.3 K 形社會的演化簡史—日本、中國香港和美國 283
9.4 K 形社會的失衡問題—房地產(chǎn)、消費主義和資本壟斷 362
第10章 逆潮時代：加速的全球分化
10.1 新冠疫情前美國貧富分化已經(jīng)到歷史高位 403
10.2 增速放緩加劇貧富分化 406
10.3 貧富分化會拖累經(jīng)濟增長 407
10.4 經(jīng)濟危機與貧富分化 409
第11章 逆潮初痕
11.1 從新凱恩斯主義到長短利差交易 413
11.2 利差的指引 ：深度倒掛 416
11.3 重新理解利率曲線 ：從以長端利率為錨到以短端利率為錨 419
11.4 薪資增速與通脹黏性—逆全球化 422
11.5 財政開源節(jié)流之稅收政策 427
11.6 日本逐漸重回全球資產(chǎn)配置 429
11.7 日本，誰失去了 30 年 430
11.8 全球化下日本對內(nèi)、對外的直接投資 439
第12章 未來：理想和殘酷的世界
12.1 分配均衡的必然 443
12.2 理想的世界 ：同一個世界，同一個家 444
12.3 殘酷的世界 ：不能輸?shù)摹俺壌髧?447
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