前 言
我人生第一次接觸股票是在1991年，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)剛剛起步，滬深交易所開(kāi)業(yè)尚不滿一年，國(guó)內(nèi)了解股票的人并不多。在好奇心的驅(qū)使下，我通過(guò)各種途徑學(xué)習(xí)、掌握了大量證券知識(shí)，感覺(jué)股市是個(gè)有驚喜、有驚恐、有財(cái)富、有風(fēng)險(xiǎn)的神奇世界，由此被證券市場(chǎng)深深吸引。
1996年，我正式加入原君安證券研究所，開(kāi)始從事行業(yè)公司研究工作，有幸成為國(guó)內(nèi)最早一批證券分析師。1999年《中華人民共和國(guó)證券法》正式實(shí)施后，我又順利通過(guò)證券從業(yè)及執(zhí)業(yè)資格考試，成為國(guó)內(nèi)首批持牌證券分析師。2001年，我因?yàn)檠芯糠治龉ぷ鞒煽?jī)突出而升職，成為國(guó)泰君安證券研究所副所長(zhǎng)。2004年離開(kāi)國(guó)泰君安證券研究所后，我又歷任內(nèi)地和香港多家證券公司的研究所所長(zhǎng)、董事總經(jīng)理，多年來(lái)一直深耕在證券分析工作第一線，并帶出了大批由《新財(cái)富》《亞洲貨幣》等知名媒體評(píng)選的“最佳分析師”。
中國(guó)證券市場(chǎng)從1990年起步，短短三十余年就已成為全球第二大證券市場(chǎng)，雖發(fā)展迅速，但過(guò)程也充滿艱辛、坎坷。早期證券市場(chǎng)不規(guī)范、制度不健全、機(jī)制不完善、公司治理缺陷等眾多問(wèn)題一直影響著證券市場(chǎng)的發(fā)展；而且投資者對(duì)證券投資不了解，股票知識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)匱乏，市場(chǎng)常常大起大落，這些嚴(yán)重影響了證券市場(chǎng)各項(xiàng)功能的有效發(fā)揮�，F(xiàn)如今，證券市場(chǎng)早已經(jīng)走過(guò)急流險(xiǎn)灘，并在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來(lái)越顯著的作用。
作為經(jīng)歷者，一路走來(lái)，有幸耳聞目睹、親身體驗(yàn)了證券市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨和證券市場(chǎng)的每一步發(fā)展。中國(guó)證券市場(chǎng)三十余年的發(fā)展是一個(gè)不斷蛻變的過(guò)程，從早期階段肩負(fù)國(guó)企改革重任，以發(fā)行額度制及B股、紅籌股發(fā)行所體現(xiàn)的重融資、輕投資，到重在市場(chǎng)建設(shè)階段的股權(quán)分置改革、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者等，再到近幾年多層次資本市場(chǎng)完善、機(jī)構(gòu)投資者多元化、對(duì)外開(kāi)放、注冊(cè)制改革等，證券市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化。證券市場(chǎng)制度不斷完善，投融資功能有效提升，證券市場(chǎng)戰(zhàn)略地位日益凸顯。相比過(guò)去的艱難歲月，當(dāng)下的證券市場(chǎng)在推進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，尤其在新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展上，發(fā)揮著無(wú)可替代的重大作用。
與成熟的證券市場(chǎng)相比，我們今天已然毫不遜色，即使某些方面還有差距，但這種差距也在持續(xù)不斷地縮小。20世紀(jì)90年代末，我們?cè)�不止一次前往日本、美�?guó)參訪學(xué)習(xí)，期待中國(guó)證券市場(chǎng)能夠達(dá)到它們的水平、規(guī)模。令人欣慰的是，很多當(dāng)年遙想的事情，正在一一變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)！
以先行者為鑒，中國(guó)證券市場(chǎng)取得了令世界矚目的巨大成就；憑借先進(jìn)者的成功經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)證券分析成果更是在高起點(diǎn)上,收獲了巨大的市場(chǎng)影響力。
證券市場(chǎng)的每一步發(fā)展都在推動(dòng)身處其中的人不斷進(jìn)步，通過(guò)三十余年的不斷學(xué)習(xí)，尤其是借鑒國(guó)際成熟證券市場(chǎng)的理論及實(shí)踐，我掌握了大量金融知識(shí)，積累了豐富的證券實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。在長(zhǎng)期的工作和學(xué)習(xí)過(guò)程中，我保存了大量的工作、學(xué)習(xí)筆記，內(nèi)容既有證券理論知識(shí)的學(xué)結(jié)，也有證券投資研究實(shí)踐中的體會(huì)、感悟，還有應(yīng)對(duì)許多實(shí)際問(wèn)題的思考。最近終于能抽出時(shí)間，在過(guò)往積累的基礎(chǔ)上去蕪存菁，并融入自己的理解、經(jīng)驗(yàn)、實(shí)踐，結(jié)合證券市場(chǎng)當(dāng)前實(shí)際，將其集結(jié)成書(shū)，希望對(duì)讀者有所幫助。
基于對(duì)證券分析及市場(chǎng)的理解，我將本書(shū)分為六章。
第一章“證券分析與投資機(jī)會(huì)”解析了證券分析到底是怎么回事、有什么意義，以及證券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)的主要來(lái)源及相關(guān)分析方法，尤其澄清了市場(chǎng)對(duì)證券分析是科學(xué)還是藝術(shù)的模糊認(rèn)識(shí)，明確了證券分析的科學(xué)性，并闡述了在投資行為日趨短期化的背景下，證券分析更顯重要。
第二章“證券分析師與分析師職業(yè)”講述了證券分析師學(xué)習(xí)、成長(zhǎng)、方向選擇、工作職責(zé)及成為優(yōu)秀分析師的要求，該部分還對(duì)分析師職業(yè)情況、執(zhí)業(yè)規(guī)范及境內(nèi)外證券分析的差異進(jìn)行了介紹。
第三章“領(lǐng)悟價(jià)值內(nèi)涵，樹(shù)立正確價(jià)值觀”系統(tǒng)介紹了股票內(nèi)在價(jià)值的外延與內(nèi)涵、價(jià)值創(chuàng)造與價(jià)值增長(zhǎng)，以及實(shí)際應(yīng)用中需要關(guān)注的重點(diǎn)、問(wèn)題和價(jià)值評(píng)估方法。企業(yè)價(jià)值是證券分析的燈塔，如何深刻理解價(jià)值的真正含義，如何認(rèn)識(shí)、分析和評(píng)估價(jià)值，對(duì)證券分析、投資極為重要。本章對(duì)格雷厄姆提出內(nèi)在價(jià)值以來(lái)近百年的價(jià)值思想進(jìn)化情況進(jìn)行了簡(jiǎn)單概括，并結(jié)合巴菲特的個(gè)人成長(zhǎng)和投資實(shí)踐，介紹了價(jià)值投資及價(jià)值投資與時(shí)俱進(jìn)的情況。
第四章“掌握分析工具，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)未來(lái)”，從財(cái)務(wù)報(bào)表入手，介紹傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法、企業(yè)利潤(rùn)調(diào)節(jié)的各種手段，在此基礎(chǔ)上系統(tǒng)闡述了基于資本使用績(jī)效及資本成本的資本效率分析，對(duì)相關(guān)概念及分析工具進(jìn)行了專門(mén)介紹。本章最后一節(jié)對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)有詳細(xì)講述，包括需要預(yù)測(cè)的內(nèi)容、預(yù)測(cè)過(guò)程、預(yù)測(cè)工具使用及預(yù)測(cè)方法等。
第五章“理解公司基本面，全面認(rèn)識(shí)企業(yè)”介紹了不同視角下的公司基本面及分析思路，包括產(chǎn)業(yè)與企業(yè)的關(guān)系、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)務(wù)模式、資產(chǎn)及資本結(jié)構(gòu)、治理與管理、并購(gòu)等，最后對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任進(jìn)行了介紹。
第六章“了解市場(chǎng)先生，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”描述了證券市場(chǎng)諸多內(nèi)在機(jī)制及功能�！笆袌�(chǎng)先生”是證券分析之父格雷厄姆對(duì)證券市場(chǎng)的擬人化稱呼，“市場(chǎng)先生”經(jīng)歷豐富并不斷創(chuàng)新和發(fā)展。了解市場(chǎng)先生