資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融理論的核心，學(xué)術(shù)界一直孜孜以求探索資產(chǎn)價(jià)格的形成由哪些因素所決定。諸多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注公司的盈利能力所包含的價(jià)格信息，已有研究成果表明，公司的盈利水平是決定股票橫截面收益率的重要因素，并提出盈利溢價(jià)。近年來(lái)中國(guó)股票市場(chǎng)開(kāi)始由傳統(tǒng)的核準(zhǔn)制逐漸轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步市場(chǎng)化。雖然注冊(cè)制不對(duì)上市公司設(shè)置具體的盈利標(biāo)準(zhǔn)，但卻更加強(qiáng)調(diào)盈利的持續(xù)性和財(cái)務(wù)信息披露的真實(shí)性。而聚焦到股票市場(chǎng)的表現(xiàn)上，近來(lái)也出現(xiàn)了明顯的由盈利分化帶來(lái)的股價(jià)分化現(xiàn)象，上市公司之間的馬太效應(yīng)逐漸加強(qiáng)，行業(yè)集中度總體呈上升趨勢(shì)，行業(yè)利潤(rùn)越來(lái)越向頭部公司集中。此外，黨的十九大明確提出要推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，合理利用資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；黨的二十大報(bào)告明確指出要‘健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重’，這是構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)、進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能提出的新要求。因此，在注冊(cè)制改革和市場(chǎng)加速分化的背景下，探究公司盈利能力背后所包含的信息，對(duì)深入理解中國(guó)資本市場(chǎng)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。