我國債券市場櫛風(fēng)沐雨四十載, 至今規(guī)模已超百萬億元, 在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著不可替代的作用, 同時隨著債券市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn), 債券品種日趨豐富, 市場機制逐步完善, 投資群體日益多元。而影響債券市場走勢的因素也是復(fù)雜多變, 面對日新月異的市場環(huán)境, 如何在債券投研的廣闊天地中尋找到正確航向, 相信對于每一位市場參與者而言, 都是一項艱巨且又充滿挑戰(zhàn)的任務(wù)。
依然記得, 隨著2015 年三去一降一補 的供給側(cè)改革帶動通脹明顯回升后, 2016 年8 月下旬和9 月中旬我國央行先后重啟14 天期和28 天期逆回購操作, 鎖短放長 式的貨幣政策引發(fā)了債市由牛轉(zhuǎn)熊。受2017 年資管新規(guī)等政策出臺的影響, 10 年期國債收益率一路上行至2017 年年底4%的水平。然而歲月不居、時節(jié)如流, 在之后的幾年中, 我國宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情等黑天鵝 事件的沖擊, 2024 年上半年債券供給減少以及內(nèi)需不足的問題使得我國債券收益率不斷下探至2% 附近的歷史低位, 著實令人感慨不已。
剛參加工作之時, 我對于債券市場等固定收益領(lǐng)域的認(rèn)知, 還僅僅停留在書本上, 看著每天瞬息萬變的市場行情時常感到困惑,為何經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好, 債券收益率卻反其道而行? 為何通脹顯著上行, 債券市場卻波瀾不驚? 為何央行降息, 債券收益率卻逆勢反彈? 這些看似矛盾的現(xiàn)象, 讓我深切地感受到理論與實踐之間的距離。在尋找答案的過程中, 我發(fā)現(xiàn)市面上系統(tǒng)性介紹債券投資與研究的圖書寥寥無幾, 針對新入行從業(yè)人員的入門指南 更是少之又少。不僅如此, 在后來的工作中我也發(fā)現(xiàn), 每年入行的新員工中有不少人也有著同樣的問題。于是, 一個念頭在我心中悄然萌發(fā)是否可以寫一本債市分析框架 之類的書, 以幫助大家更快地適應(yīng)這個復(fù)雜的市場?
本書涵蓋了債券市場的各個方面, 包括宏觀經(jīng)濟(jì)、政策機制、市場體系和投資策略等內(nèi)容。在寫作特點上, 本書不僅有豐富的理論分析, 還有大量的實際案例和數(shù)據(jù)支持, 能夠幫助讀者更好地將理論知識與市場實踐相結(jié)合。在覆蓋范圍上, 本書既充分介紹了我國宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場的分析框架, 也介紹了美國相同領(lǐng)域的總體情況, 以開拓讀者的國際視野。在語言風(fēng)格上, 本書力求用通俗易懂的語言解釋復(fù)雜的金融概念和投資策略, 即使是沒有專業(yè)背景的讀者也能輕松理解。因此對于宏觀經(jīng)濟(jì)和債券市場分析而言, 本書不僅是業(yè)界新人的入門指南, 也是行業(yè)老兵的有益參考。
當(dāng)然, 對于本書中存在的不足之處, 也真誠地希望各位讀者能夠提出寶貴的意見和建議。
王正國