你好，我是時(shí)貞易，一名職業(yè)交易員。本書會(huì)從實(shí)戰(zhàn)交易的角度對(duì)照著過去近70年全球金融市場(chǎng)情況來解讀巴菲特一生的每一筆交易。結(jié)合他本人的手稿、致合伙人的信、致股東的信和納稅申報(bào)表等，按圖索驥，找出股神的實(shí)戰(zhàn)秘籍。
一位資產(chǎn)管理規(guī)模曾達(dá)千億元的公募基金經(jīng)理稱自己讀過幾十遍巴菲特致股東的信英文原版，他形容巴菲特每年的信是九陽(yáng)神功，他不能理解為什么大家不愿看這些更有價(jià)值的信而非要去找奇技淫巧般的捷徑。所以，如果我們也用巴菲特的價(jià)值心法護(hù)體，投資就不容易走彎路且學(xué)什么都會(huì)事半功倍。本書也是我送給對(duì)金融市場(chǎng)有興趣的伙伴們的第一本投資書，通過本書既能了解過去近70年的金融史，又能對(duì)照著股價(jià)走勢(shì)學(xué)習(xí)正本清源的價(jià)值成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)。
按理說，市場(chǎng)上只要有需求就會(huì)有供給，何況巴菲特每年都會(huì)把自己的致股東的信放在網(wǎng)上供大家參考，可謂手把手教你戰(zhàn)勝市場(chǎng)，但幾年前某平臺(tái)找我做《時(shí)貞易解讀〈巴菲特致股東信〉》欄目時(shí)告訴我解讀巴菲特致股東的信的圖書非常少，能找到的內(nèi)容大多只是從1977年開始記錄他的投資理念，而巴菲特其實(shí)從1956年就開始理財(cái)并整理文字佐以交易記錄供我們學(xué)習(xí)了，市場(chǎng)缺失的21年正是他從26歲到47歲獲取高回報(bào)率的當(dāng)打之年。一些書中講的仿佛是一個(gè)天降的億萬富豪輕輕松松就變成世界首富的故事，殊不知真實(shí)的巴菲特是一步一個(gè)腳印慢慢成長(zhǎng)的，從幾倍到幾萬倍的復(fù)利，不只是財(cái)富更是人生，讓這個(gè)美國(guó)中部小城的思考者成長(zhǎng)為世界金融的領(lǐng)袖。
巴菲特11歲開始買股票，從20世紀(jì)50年代正式玩這個(gè)游戲以來也已經(jīng)70余年，這中間經(jīng)歷了美國(guó)總統(tǒng)被刺殺、冷戰(zhàn)、惡性通脹、石油危機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅與多次金融危機(jī)下的市場(chǎng)閃崩。他自己的風(fēng)格也因此變換了很多次，每一次價(jià)值成長(zhǎng)的轉(zhuǎn)身都淘汰了一大批玩家，而他作為金融從業(yè)者矗立在世界財(cái)富前六名長(zhǎng)達(dá)29年，更是連續(xù)30多年名列金融投資圈第一名，第二名的suo羅斯身家至今也只是他的幾分之一。逐年結(jié)合當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境和年代背景看巴菲特的信，答案就清晰了。那也許大家又會(huì)問道：我們?yōu)槭裁匆�看你的解析呢�?br />我與一些癡迷巴菲特的投資者的不同之處在于，在許多人看熱鬧的時(shí)候，我一直踐行至今。從8歲開始去股票交易大廳到現(xiàn)在35歲，我算是僥幸走了一條類似的路。從倫敦大學(xué)商學(xué)院畢業(yè)后，我便創(chuàng)業(yè)至今。我也從一個(gè)剛畢業(yè)的中國(guó)留學(xué)生，到能在倫敦金屬交易所、芝加哥商品交易所等部分大宗商品分支有了立足之地。近十余年，我個(gè)人的整體回報(bào)率每年均能擊敗市場(chǎng)，創(chuàng)造正阿爾法值并實(shí)現(xiàn)了低回撤的復(fù)利。
我記得很清楚，高中時(shí)我曾報(bào)名去參加某位大咖的內(nèi)部分享付費(fèi)課程，當(dāng)時(shí)正值次貸危機(jī)，我說我的志向是找到投資真諦并為祖國(guó)的金融崛起而努力，在座的叔叔阿姨驚訝地看我，仿佛在說這小孩竟然不是來要財(cái)富密碼的。后來這位大咖希望收我為徒，卻要18歲的我拿錢給他理財(cái)，我的家人做了調(diào)查后發(fā)現(xiàn)這位大咖的賬戶前一年就爆倉(cāng)虧光了，那時(shí)正在打工每個(gè)月只拿5000元的工資……年少的我受到很大打擊，心中的高山在眼前崩塌，十幾歲遍訪名師最后發(fā)現(xiàn)許多大咖、暢銷投資書作家的個(gè)人賬戶慘不忍睹，于是我出國(guó)讀書了。商學(xué)院畢業(yè)后，我漸漸在倫敦金融中心站穩(wěn)腳跟，本可以保持低回撤，享受復(fù)利，悶聲發(fā)大財(cái)，可為什么我愿意去解讀巴菲特致股東的信，又想把這些內(nèi)容整理出書呢？
我想致敬巴菲特，更希望大家不要像我的求真之路那么艱辛。投資理財(cái)對(duì)家庭來說可能是除了工作收入最為重要的財(cái)務(wù)來源了。我國(guó)的居民儲(chǔ)蓄只有3%投入權(quán)益類資本市場(chǎng)，絕大部分都投入房產(chǎn)或者以現(xiàn)金形式存在銀行，而現(xiàn)在我們已經(jīng)進(jìn)入房住不炒的階段。此外，根據(jù)預(yù)測(cè)，我國(guó)也將在不遠(yuǎn)的將來達(dá)到中等發(fā)達(dá)國(guó)家水平�，F(xiàn)在全球發(fā)達(dá)國(guó)家平均 20%~40%的居民儲(chǔ)蓄在權(quán)益類資本市場(chǎng)里，可以預(yù)見，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄投向權(quán)益類資本市場(chǎng)的比例3%增長(zhǎng)至20%將靠我們這代人實(shí)現(xiàn)。我們正處在類似巴菲特少年時(shí)的資本市場(chǎng)騰飛之年。巴菲特少年時(shí)期，隨著房?jī)r(jià)不再持續(xù)大規(guī)模上漲和GDP增速放緩，當(dāng)時(shí)的美國(guó)開啟了長(zhǎng)達(dá)幾十年的大牛市，其中指數(shù)整體漲了百倍。巴菲特依靠自己約20%的年化回報(bào)率，持續(xù)復(fù)利66年賺了26萬倍，帶給大家的不單是他自己捐出巨額財(cái)富給慈善事業(yè)，更是一言一行的長(zhǎng)贏之道。因此，我以此書致敬巴菲特也是為了讓大家更好踐行巴菲特的投資哲學(xué)，少走彎路。巴菲特在我這個(gè)年齡的時(shí)候會(huì)主動(dòng)去當(dāng)?shù)厣虒W(xué)院教書，毫無名氣的時(shí)候便開始給各大報(bào)社投稿發(fā)表自己對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)和企業(yè)的看法，這也許是小城青年和世界對(duì)話的一種方式，卻讓所有聆聽者都獲益，包括他自己。所以，作為另一個(gè)每日?qǐng)?jiān)持閱讀的讀書人，我也想用我的理解與讀者對(duì)話交流。
巴菲特的親筆信在1971年之前叫《致合伙人的信》，之后則叫《致股東的信》，因?yàn)橹�前的投資主體是與很多個(gè)人組建的合伙公司，而之后則是以上市公司年報(bào)的形式正式表述。巴菲特早期的信件內(nèi)容通常篇幅較短，更關(guān)注個(gè)體公司機(jī)會(huì)，而到20世紀(jì)70年代末期，隨著資金規(guī)模的增長(zhǎng)與投資風(fēng)格的臻善，轉(zhuǎn)而更關(guān)注整體市場(chǎng)情況，篇幅也逐漸增加，到20世紀(jì)80年代更是邀請(qǐng)知名編輯幫其匯編致股東的信。
截至2024年11月，伯克希爾－哈撒韋公司官方網(wǎng)站上的致股東的信是從1977年到2023年的。早期的巴菲特，對(duì)投資操作較為保密，總是在次年給合伙人解釋上一年發(fā)生了什么和自己的部分想法，而 20 世紀(jì) 70 年代以上市公司為主體投資以后就要遵照年報(bào)披露規(guī)則，于次年2月發(fā)布致股東的信與年報(bào)。本書的章節(jié)年份就是講述當(dāng)年所發(fā)生的事件，但其內(nèi)容其實(shí)是第二年才披露的，所以最新的回顧只到2023 年。
從1985年開始的股東大會(huì)，更是讓股東于每年5月初有了在奧馬哈當(dāng)面問詢巴菲特與芒格的契機(jī)，所以我們也會(huì)把當(dāng)中有趣的問答納入本書，其中不乏令巴菲特和芒格難堪的挑戰(zhàn)。
在本書中，早期巴菲特的生平、家境、教育情況多是參考巴菲特人物采訪、公開信息、文獻(xiàn)、自傳中的內(nèi)容，交易信息則來自納稅記錄單中的買賣情況。中期開始隨著巴菲特財(cái)富與名聲逐漸增長(zhǎng)，可查詢到的公開演講、采訪、致股東的信等信息增多，我們不需要再像早期那樣根據(jù)資料拼湊當(dāng)時(shí)的情況，而是從資料中截取信息復(fù)盤他當(dāng)年的重要思考，筆者力求不帶入自己的思維方式，原汁原味地呈現(xiàn)巴菲特與芒格的智慧。
希望這是一本我們都會(huì)放在手邊，在未來市場(chǎng)動(dòng)蕩下常翻閱的書，巴菲特近70年的投資周期非常長(zhǎng)，涵蓋了各個(gè)時(shí)期在不同市場(chǎng)環(huán)境下的應(yīng)對(duì)與思考，值得我們�？�，以知得失，知興替。

獻(xiàn)給我的家人。