雷曼兄弟公司的大突破　　隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，雷曼兄弟公司的定位非常完美。在1899年之前，雷曼兄弟公司幫助了一家大型汽車(chē)專(zhuān)用橡膠公司——魯博橡膠輪胎公司（固特異輪胎和橡膠公司的前身）的完成銷(xiāo)售。隨后向公眾分銷(xiāo)了這家公司的股票①。雷曼兄弟公司在1899年3月承擔(dān)了第一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行的股票承銷(xiāo)，即國(guó)際氣泵公司。這個(gè)公開(kāi)發(fā)行包括1500萬(wàn)美元的普通股和1250萬(wàn)美元的優(yōu)先股②�！　∵@些早期的成功刺激了雷曼兄弟公司的胃口，但是雷曼兄弟公司尚未成為一個(gè)羽翼豐滿的投資銀行。在1906年，另一個(gè)重要的聯(lián)合承銷(xiāo)機(jī)會(huì)來(lái)了，客戶是聯(lián)合雪茄公司，之后叫做通用雪茄公司。作為高盛公司的客戶，聯(lián)合雪茄公司曾經(jīng)為庫(kù)存做過(guò)短期的債務(wù)融資，但這次該公司需要長(zhǎng)期的資金。與標(biāo)準(zhǔn)的鐵路融資不同，聯(lián)合雪茄公司的價(jià)值并不在于它的資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)有多大，而在于它具有較強(qiáng)的盈利能力。新興零售企業(yè)的融資給整個(gè)承銷(xiāo)帶來(lái)了很大的不確定性。公司決定用股票而不是債券來(lái)作為融資的方式，這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較大的選擇。作為這個(gè)交易的一部分，雷曼兄弟公司和高盛公司答應(yīng)承銷(xiāo)其中450萬(wàn)美元的股票，最終它們成功地將股票賣(mài)給了投資者，并以溢價(jià)24％的水平銷(xiāo)售，這個(gè)24％就是兩家公司的毛利潤(rùn)率。這個(gè)投機(jī)性的選擇不僅獲得了成功，還創(chuàng)造了承銷(xiāo)其他零售公司的機(jī)會(huì)，這些零售公司一般都是在傳統(tǒng)投資銀行或者機(jī)構(gòu)投資的范疇之外�！　≡谶@些快速增長(zhǎng)的零售的小公司中，有一個(gè)是位于中西部的西爾斯羅巴克零售公司，他們直接獲得客戶的郵件訂單并向客戶發(fā)貨，這是一種相對(duì)較新的商業(yè)概念，承銷(xiāo)這樣的公司的股票就存在內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)。盡管剛開(kāi)始進(jìn)展緩慢，1906年4月，在另外一個(gè)公司直接聯(lián)合經(jīng)營(yíng)成功的范例下，雷曼兄弟公司和高盛公司承銷(xiāo)了1000萬(wàn)美元的西爾斯證券。截至1910年，西爾斯的股票價(jià)值翻番，說(shuō)明市場(chǎng)認(rèn)可了公司的零售經(jīng)營(yíng)模式，也認(rèn)可了高盛和雷曼兄弟公司聯(lián)合承銷(xiāo)公司證券的做法。在1912年，雷曼兄弟公司也承銷(xiāo)了F．W．伍爾沃思公司的證券，這是第一家向公眾銷(xiāo)售股份的百貨連鎖商店。在早期這些成功案例下所贏得的盛名，雷曼兄弟公司和高盛公司開(kāi)始計(jì)劃籌建大公司�！　�1912年，雷曼兄弟公司將所有的棉花銷(xiāo)售方面的股權(quán)和利益相關(guān)的權(quán)利都賣(mài)掉了，將精力集中到紐約總部以賺取承銷(xiāo)費(fèi)用獲利的、更為有利可圖的行業(yè)。此次與南部自己的老本行進(jìn)行告別不僅僅是具有象征意義的，而且將雷曼兄弟公司解放出來(lái)，可以專(zhuān)心致志地開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)。在這個(gè)都是大集團(tuán)的新的領(lǐng)域，許多公司都在逐步形成。從1906年到1925年，雷曼兄弟公司共參與了大約100個(gè)項(xiàng)目的證券承銷(xiāo)項(xiàng)目②。　　……