中國經(jīng)濟(jì)目前無疑處在一個(gè)重大轉(zhuǎn)型時(shí)期。過去近30年，中國經(jīng)濟(jì)在大部分時(shí)間都保持兩位數(shù)的增長率，這主要是依靠大量的資本投入，推動(dòng)了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城鎮(zhèn)化和工業(yè)化進(jìn)程，人口紅利帶來的勞動(dòng)力增長推動(dòng)了較低層次的制造業(yè)和出口業(yè)務(wù)發(fā)展，通過市場換技術(shù)的戰(zhàn)略引入了大量國外資本并消化吸收了大量國外技術(shù)。但由于以上發(fā)展模式消耗了中國過多的能源、資源和環(huán)境容量，如果繼續(xù)實(shí)行此發(fā)展戰(zhàn)略，中國經(jīng)濟(jì)在近期的高速增長必然不可持續(xù)。為此，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級和企業(yè)競爭力提升成為未來中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必修課。

為了改善當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)結(jié)構(gòu)，什么力量是最主要的？什么機(jī)制是能夠發(fā)揮作用的？答案正是私募股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)投資和其他一級市場的參與者。從VC（風(fēng)險(xiǎn)投資）端到PE（私募股權(quán)）端的這股力量可以糾正今天的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的偏差，是去庫存、去產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)的主體力量。私募股權(quán)作為升級中國產(chǎn)業(yè)、帶動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的金融利器，必將在未來中國的金融生態(tài)體系中發(fā)揮重要作用。私募股權(quán)投資作為金融工具，不僅要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更要?jiǎng)?chuàng)造實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其創(chuàng)造出的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是以創(chuàng)新的方法、改革的路徑創(chuàng)造出有生命力和嶄新未來的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。中國要想在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中有突出的表現(xiàn)，并且能夠真正按照市場化的邏輯把握住戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的脈搏，必須依靠私募股權(quán)投資的促進(jìn)。從最初的天使投資開始到VC、收益、PE再到并購，直到最后可以按照市值來交易，每一個(gè)環(huán)節(jié)每一天都在不斷地用新的交易結(jié)構(gòu)、新的交易方式來展現(xiàn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的成長和發(fā)展。

作為整個(gè)私募股權(quán)投資生態(tài)系統(tǒng)的頂層，私募股權(quán)基金背后的投資人有限合伙人（Limited Partners，LP），更是起到了引導(dǎo)私募股權(quán)市場良好發(fā)展和資本優(yōu)化配置的重要作用。LP在資產(chǎn)配置、投資實(shí)踐和管理運(yùn)營等方面需要有長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃和有效的戰(zhàn)術(shù)方針。LP不僅要掌握本土私募股權(quán)投資邏輯這棵樹木，更要充分認(rèn)識整個(gè)中國金融系統(tǒng)這片森林以及私募股權(quán)在推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級和企業(yè)創(chuàng)新的重要作用。在中國市場上的LP應(yīng)仔細(xì)思考如何將私募股權(quán)投資運(yùn)用得更加完善�？紤]到私募股權(quán)投資本身就是市場性行為，私募股權(quán)投資通常只是涉及普通合伙人（General Partners，GP）、LP關(guān)系，在中國不僅民營LP之間可以產(chǎn)生相互關(guān)系，國有的LP也可以加入其中，持續(xù)注入基金份額，同時(shí)負(fù)責(zé)投后管理、確定回報(bào)收益并對退出的有效性進(jìn)行分析，通過結(jié)構(gòu)化基金投資實(shí)現(xiàn)互利共贏。

舉例來說，全國社保基金作為中國本土最大的LP，始終是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的高質(zhì)量的機(jī)構(gòu)LP。一方面，對于基金管理人本身來說，若能獲得社�；�金的投資，不僅可以獲得長期、大量的資金，而且可以有力地提升基金管理人的影響力，對其以后的募資和投資帶來積極影響。另一方面，社保基金通過把握市場機(jī)遇，與基金管理人一起獲得私募股權(quán)投資資格，不僅推動(dòng)了私募市場的發(fā)展，也給社�；�金自身帶來了可觀的回報(bào)。未來，隨著行政審批進(jìn)一步下放或取消、負(fù)面清單制度建立，各個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展速度將進(jìn)一步提升。無論從基本養(yǎng)老制度還是從其他社會保障制度來看，基金化投資將來都會在其中發(fā)揮重要的作用。同時(shí)，基金化投資還會改變居民分散理財(cái)?shù)姆绞�，并改變市場散戶較多的現(xiàn)狀。而政府引導(dǎo)基金或政府部分出資，以混合方式建立新的基金進(jìn)行投資，可以完善政府過去直接投資或補(bǔ)貼投資，使基金化投資獲得更大空間。

在當(dāng)前的投資環(huán)境下，有很多投資概念在中國的私募股權(quán)市場上應(yīng)運(yùn)而生，LP應(yīng)該把握這些核心要素并助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如，最近國家大力推出的PPP模式（Public�睵rivate�睵artnership），即公私合作模式，鼓勵(lì)私營企業(yè)、民營資本與政府進(jìn)行合作，參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。這不僅需要每一個(gè)投資實(shí)體把握PPP模式的脈搏，更需要大型的LP投資機(jī)構(gòu)（尤其是政府投資機(jī)構(gòu)）掌握PPP模式的核心理念。對于PPP模式而言，前兩個(gè)P主要說明了社會資本的屬性和來源，真正的核心是第三個(gè)P，即合伙思想、合伙制度和合伙架構(gòu)，這當(dāng)中最能體現(xiàn)合伙性質(zhì)的恰好是私募股權(quán)投資。GP必須承擔(dān)無限責(zé)任，這樣才可以把LP的資金放在一起作為雙層架構(gòu)。另外，在PPP模式層面，如果合伙的性質(zhì)可以帶來無限責(zé)任承擔(dān)，那么LP就必須識別出那些盡力盡責(zé)把無限責(zé)任發(fā)揮到最大限度的GP。這樣一來，中國全社會的所有其他資本就會愿意在不同的交易結(jié)構(gòu)中采納PPP模式。

從國外成熟的LP發(fā)展來看，目前其傳統(tǒng)的資產(chǎn)類別只占較小的比重，而另類資產(chǎn)的總占比已達(dá)75％以上。而在各種另類資產(chǎn)類別中，私募股權(quán)基金的投資方式占到了20％左右。其中很重要的原因是，另類資產(chǎn)投資的方法可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)多元化投資。反觀國內(nèi)，中國本土LP對于另類資產(chǎn)投資尤其是私募股權(quán)投資的比重依舊還較小，但在最近幾年開始逐步提升。以社保基金為例，我國社會保障基金規(guī)模大約為1��2萬億元，相對于以全國養(yǎng)老基金方式積累和未來需求，這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。目前養(yǎng)老保險(xiǎn)基金累計(jì)結(jié)余規(guī)模已達(dá)3萬多億元，如果其中可投資部分能夠進(jìn)行基金化管理和投資，而不只是投資于銀行儲蓄和國債，將給市場資金流和基金投資帶來巨大的變化。目前，社�；�金可以投資到私募股權(quán)的比例不超過總資本的20%，而已經(jīng)投資僅約300億元，占比約為2%。未來，全國委托的社保基金規(guī)模將再增加2萬億元，可以投資私募股權(quán)基金的規(guī)模將達(dá)到約5 700億元。

路躍兵先生和楊幸鑫先生所著的《私募股權(quán)LP》一書，開創(chuàng)性地系統(tǒng)研究了LP，詳細(xì)地闡述了LP的配置策略、投資實(shí)踐和管理之道3個(gè)主題。不僅專業(yè)地分析了LP的戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、基金管理人團(tuán)隊(duì)的篩選和基金業(yè)績的驅(qū)動(dòng)因素，還全面介紹了國內(nèi)外LP的投資經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合LP的團(tuán)隊(duì)建設(shè)和運(yùn)營管理對中國LP未來的機(jī)會和策略提出了建議，并輔以大量專題研究和投資案例。相信本書能讓廣大讀者全面了解并前瞻性地思考中國LP的未來，并對那些致力于成為私募股權(quán)行業(yè)的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者有所幫助。