作者畢業(yè)于北京大學(xué)，求學(xué)美國，經(jīng)過數(shù)年奮斗，成為華爾街交易員。本以為面前的是一條金光大道，卻不料2008年一場突如其來的金融海嘯，將世界經(jīng)濟(jì)推到了懸崖邊緣，也將所有的目光聚焦到風(fēng)暴眼——華爾街上�！秮y世華爾街》以華爾街從“盛世末期”到金融海嘯，再到浴火重生的大時代故事為背景，以作者的親身經(jīng)歷為基本內(nèi)容，將這場人類歷史上百年不遇的金融危機展現(xiàn)給讀者。華爾街是沒有硝煙的戰(zhàn)場，作者把市政債券作為切入口，帶讀者親歷了鍍金時代、夏季風(fēng)暴、貝爾斯登陷落、雷曼地震、黑暗時刻的腥風(fēng)血雨，整個故事緊湊到讓人容不得半點喘息，仿佛在看一部懸疑劇，說故事的人抽絲剝繭，把故事的來龍去脈說的仔仔細(xì)細(xì)，把讀者引入不知深深幾許的連環(huán)計，次貸危機的魔爪一點點在華爾街蔓延開來，燒毀了五大投行中的三家。作者更描畫出后海嘯時代華爾街的新秩序、新市場、新思維，讓讀者對現(xiàn)在的華爾街有更深層次認(rèn)識和了解，其目的在于，不是為了簡單的再回首，而是警示當(dāng)下，在美聯(lián)儲量化貨寬松幣政策之下，新一輪隱患又埋下伏筆。
★描寫2008年金融危機ZUIHAO的圖書，沒有之一。金融專業(yè)必讀圖書。
★國內(nèi)描寫華爾街的書籍中，一般是以投資銀行為主角，其實在華爾街中，交易員則是投資銀行的主角。交易業(yè)務(wù)是投資銀行利潤的ZUIDA來源，同時也是引發(fā)其生存危機的隱患。
★本書正是以一位交易員的親身經(jīng)歷，從市場的真實交易出發(fā)，生動地再現(xiàn)了百年一遇的金融海嘯，也深刻地解析了其成因和后果。
★作者畢業(yè)于北京大學(xué)，求學(xué)美國，經(jīng)過數(shù)年不懈的奮斗，才成為華爾街交易員。對于有志于金融業(yè)的青年學(xué)子來說，本書作者的經(jīng)歷將是一個ZUIJIA參照系。
★豆瓣五星推薦，來自讀者的評論：這是一本值得重復(fù)閱讀的書，正所謂把書讀厚，每讀一次的理解深度都會不同，不夠清楚的概念、次貸危機乃至金融海嘯發(fā)生的脈絡(luò)都可以多讀一讀，關(guān)于金融市場骨肉框架的解釋很精到，讓人讀后豁然開朗�！拱曜x者雪柔
序尊重常識
楊宇翔平安證券有限責(zé)任公司董事長兼CEO
這本《亂世華爾街》我讀了三遍。
第一遍是作為朋友。漁陽完成了初稿的2/3，向我征求意見。記得那天我打印出來，邊吃晚飯邊翻閱，想作為晚餐的“佐料”。結(jié)果一頓晚飯吃了5個小時，我那完全不懂金融行業(yè)的太太，歷來對任何數(shù)字和理論不感興趣，居然也陪著我津津有味地看完了。
第二遍是作為一個證券從業(yè)人員。正值歐洲債務(wù)危機后，全球經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性大增，各種資訊、理論、觀點和判斷喧囂塵上。我靜下心來，仔細(xì)把書讀了一遍，從中尋找一些方法論和視角，幫助自己從大量的數(shù)據(jù)和資訊中梳理出更清晰的脈絡(luò)。
第三遍是作為一家中國證券公司的CEO。在確定年度計劃和預(yù)算等具體的問題時，必須對市場發(fā)展方向、長期戰(zhàn)略制定、業(yè)務(wù)模型演變、盈利模式演進(jìn)等問題有所思考。于是又把書翻出來讀了一遍，幫助思考：我們在哪里？我們往何處去？我們怎么去？
老實說，現(xiàn)在的我，已經(jīng)很難看的進(jìn)去5頁紙以上的報告。而漁陽這本200多頁的大厚書，還是打印稿，我能從頭到尾讀三遍，必有其過人之處！總結(jié)下來，魅力在于“尊重常識、尊重規(guī)律”。
世界變化的速度之快前所未有，中國資本市場20年走過了其他國家也許需要30年、50年、甚至100年走過的道路。速度和壓力使我們不斷向前，也使我們眼花繚亂。各路專家、學(xué)者、名流；各類媒體、輿論、宣傳；各種專題、報告、研究，不斷制造出一個又一個新話題、新觀點。很多時候，我們忘記自己是誰，自己到底要什么，我們太多致力于追求“做正確的事”，卻忽略了“如何正確地做事”。
以中國資本市場為例，我們已經(jīng)有全球第二大市值規(guī)模的股票市場、全球領(lǐng)先的交易所系統(tǒng)，全球規(guī)模最大的零售交易者……但資本市場到底是什么？股本市場和債務(wù)市場之間是怎樣的關(guān)系？何為投資銀行，投行的盈利模式有哪些？投資和交易有何不同？什么是價值投資？場內(nèi)市場和場外市場差別何在？金融衍生品到底是什么？這些最基本的問題，也許有教科書式的答案，但問十個資深的從業(yè)人員，幾乎可以肯定會有十種五花八門、甚至南轅北轍的見解。這并不是值得欣慰的多樣性，這說明我們沒有對最根本的問題形成清晰的理念和基本的價值觀，所以我們很容易被各種似是而非的觀點所打動，被眼花繚亂的信息所迷惑，被各種短期利益所引誘。忽略常識，輕視規(guī)律，是要付出沉痛代價的。其實，這也是此次全球金融危機的根本原因。
漁陽的書，以一個交易員一點一滴的成長經(jīng)歷為橫軸，以金融危機的演進(jìn)為縱軸，以如何“掙錢”為貫穿的線索，對被我們忽略的一些常識、被大多數(shù)人以似是而非的方式理解的一些規(guī)律，作出了澄清和梳理。由于作者嚴(yán)格數(shù)學(xué)訓(xùn)練形成的良好邏輯基礎(chǔ)；由于長期生活在華爾街商業(yè)環(huán)境下形成的開放、獨立的思維習(xí)慣；由于青少年時期成長在北京所形成的京城文化的幽默感，相信很多讀者會和我有一樣的感受：鼓起勇氣捧起書，在笑容中看完書，在沉思中回味書。
漁陽是我多年的朋友。十年前，我在紐約時，把錢花得精光，“強行”搬入了漁陽的公寓，“抵足而眠”了差不多半年。這期間我們每每徹夜長談，憂國憂民，也經(jīng)�？吹剿苣┶s唐人街的“發(fā)財巴士”去大西洋城賭博“練手”。當(dāng)時，我就驚詫于他對于數(shù)字、邏輯的敏感，以及基于對人性深刻洞察的交易天分，建議他做每天的交易日記和分析，積累下來，必有所成。十年過去了，他終于將多年的積累變成了一本好書，我們也都成為了各自想要成為的人，或者更準(zhǔn)確地說，都想清楚了想要成為什么樣的人。從根本上講，我們都要感謝這個偉大的時代，誠如狄更斯在《雙城紀(jì)》開頭所說：“那是最美好的時代，那是最糟糕的時代”。每個人、每個時代，都有自己具體而微的痛苦和歡樂。我相信，漁陽、我、各位讀者，都會繼續(xù)努力，不負(fù)這個偉大時代賦予我們的機遇和使命。
自序
2006年，世界金融市場一片太平盛世的景象。經(jīng)過多年努力之后，我終于坐上了債券交易員的位置，一條金光閃閃的職業(yè)之路似乎正在我眼前展開……
沒想到，迎接我的是一個前所未有的金融亂世。短短幾年時間，市場經(jīng)歷了一個輪回，我也經(jīng)歷了一場寶貴的磨礪，大落大起，百戰(zhàn)成鋼，本書寫的就是我這段華爾街經(jīng)歷。
描寫交易員（Trader）的中文書籍不多，大部分華爾街題材的作品都是關(guān)于投資銀行家（InvestmentBanker）的，其實這兩種工作差別很大。銀行家們所從事的是股票上市和融資并購等業(yè)務(wù)，大致屬于中介服務(wù)，而交易員們從事的是資本市場業(yè)務(wù)，需要動用銀行資本。近幾十年來，隨著資本市場的發(fā)展，交易業(yè)務(wù)已是投行利潤最主要的來源，也屢屢成為危及銀行生存的隱患。交易員的世界究竟是怎樣的呢？
如果把投資銀行比作一艘航空母艦，那么交易員就是“飛行員”，直接肩負(fù)著奪取戰(zhàn)果的使命。交易員是華爾街最具誘惑力的金領(lǐng)職業(yè)之一，與億萬資本、巨額利潤、大筆獎金、金融危機等等刺激的字眼聯(lián)系在一起。交易員們到底是點石成金的英雄，還是制造金融海嘯的黑手？我希望這本書能幫助讀者了解這個頗具神秘色彩的職業(yè)，有志于金融業(yè)的青年也可以借鑒我的經(jīng)歷，更好地規(guī)劃職業(yè)道路。
我將以華爾街從“盛世末期”到金融海嘯，再到浴火重生的大時代故事為背景，記述自己的華爾街見聞、金融海嘯經(jīng)歷，以及對投行業(yè)務(wù)和金融市場的獨特分析解讀。本書側(cè)重微觀視角，從操作層面直觀地看問題，重在分析華爾街的商業(yè)邏輯和思維模式，力求以淺顯的語言歸納一些金融市場的本質(zhì)。市場就像一個戰(zhàn)場，橫看成嶺側(cè)成峰，描寫金融市場的書籍也各有不同角度，好比偵察衛(wèi)星看到的戰(zhàn)場是一番景象，指揮中心的參謀們眼中的戰(zhàn)場又是另一番景象。而我將以第一線交易員的視角，帶讀者親臨真實的戰(zhàn)場，體驗子彈呼嘯而過的緊張，在戰(zhàn)斗機駕駛座艙中穿越華爾街。
熟悉金融理論的讀者或許會覺得書中某些觀點頗有叛經(jīng)離道之處，其實我也算科班出身，學(xué)過正統(tǒng)理論，然而誠如孟子所言∶“盡信書，不如無書”。最大的風(fēng)險往往藏身于理論的盲區(qū)之中，在市場中生存需要理論與實際經(jīng)驗相結(jié)合，我所寫的就是一個“老兵油子”從經(jīng)驗教訓(xùn)中總結(jié)出的心得體會，雖然未必全對，但希望能對金融專業(yè)人士有所啟迪。
此外我還有一個奢望，愿這本書能幫助正在走出國門的中國投資者了解國際資本市場的運作方式。近幾年，陰謀論在國內(nèi)頗為流行，似乎西方所做的一切都是為了對付中國，似乎美國、高盛、羅斯希爾德家族，抑或某種其他的超自然力量已經(jīng)布下天羅地網(wǎng)，我們未經(jīng)交鋒就已戰(zhàn)敗。這些當(dāng)然都是危言聳聽，然而國際金融市場的確很像自然界中的叢林草原，弱肉強食，適者生存，做不了狼，就只能做羊。中國人必須也只能從實戰(zhàn)中慢慢積累經(jīng)驗。我也許只是華爾街狼群中不足道的一分子，但愿意把自己幾年來追逐獵物、躲避危險的經(jīng)驗教訓(xùn)貢獻(xiàn)出來，愿中國投資者能成為狼，讓中國人用血汗創(chuàng)造的財富保值、升值。
回首這些年的交易員經(jīng)歷，我很慶幸自己有機會見證了歷史�！疤魺艨磩Γ瑝艋卮到沁B營”，就讓我們一起重溫一個大時代的故事，同去華爾街江湖中走一遭。
漁陽，北京大學(xué)畢業(yè)，旋游學(xué)美國，其間出沒于賭場，后輾轉(zhuǎn)進(jìn)入華爾街從事債券交易。適逢金融海嘯，大落大起，百戰(zhàn)成精，漸有悟道之感，遂奮筆經(jīng)年，成《亂世華爾街》一書。
序
第一章 鍍金時代
1． 賭場到華爾街
2． 高盛實習(xí)
3． 魯西銀行
4． 宇宙的中心
5． 杜邦公式
6． 永不凋謝的花朵
第二章 次貸危機
7． 連環(huán)計
8． 夏季風(fēng)暴
9． 危機似乎過去
10． 十面埋伏
11． 華爾街之踵
12． 亂世梟雄
第三章 金融海嘯
13． 小陽春
14． 二美落難
15． 沙地中的紅線
16． 潘朵拉的盒子
17． 保爾森計劃
18．最黑暗的時刻
第四章 峰回路轉(zhuǎn)
19． 曙光初現(xiàn)
20． 圣經(jīng)故事
21． 善敗者不亂
22．新市場，新思維
23．關(guān)系學(xué)
24． 分久必合，合久必分
后記
第一章 鍍金時代
上九，亢龍有悔。——《易經(jīng)?乾卦》
1 賭場到華爾街
我的華爾街之路，是從賭場開始的。
若干年前，我坐在賭場里對著一大堆紅紅綠綠的籌碼計算得失，給自己掙點零花錢；若干年后，我管理著數(shù)億美元的交易賬簿，為銀行創(chuàng)造著以千萬美元計的利潤。 這之間的跨度不可謂不大，卻又似乎不是很大：都是賭，賭注不同而已。
關(guān)于賭，我應(yīng)該很有些遺傳：據(jù)說我太爺爺就好賭，我太姥爺還開過麻將館。 我繼承了兩邊的基因，然而由于生在新中國，長在紅旗下，我的好賭本性很長時間內(nèi)受到了壓抑，以致轉(zhuǎn)而熱愛數(shù)學(xué)，并且混進(jìn)了北京大學(xué)。 不過大學(xué)四年我只學(xué)明白了一件事：數(shù)學(xué)這個領(lǐng)域太過艱深，而我真正精通的只有算術(shù)，還是揚長避短，找個與算術(shù)關(guān)系密切的職業(yè)比較穩(wěn)妥。
畢業(yè)后我隨著出國大潮“盲流”到美國，踏著前輩們的足跡轉(zhuǎn)學(xué)了電腦，卻沒有順理成章地奔赴硅谷，而是誤打誤撞進(jìn)了某投資銀行從事IT工作。 其實那時候我都不清楚投資銀行到底是干什么的，只覺得每天與變幻莫測的市場打交道應(yīng)該很酷。
到了華爾街之后我才發(fā)現(xiàn)，雖然“身在賭場”，可我的工作與“押寶下注”毫不沾邊。 我所在的部門屬于“后臺”(Back Office)，與直接負(fù)責(zé)融資交易的“前臺”(Front Office)完全不是一回事，待遇也差別很大。形象地說：前臺負(fù)責(zé)戰(zhàn)斗，后臺負(fù)責(zé)保障支援，雖然陳老總說過，“淮海戰(zhàn)役的勝利是人民群眾用小車推出來的”，可立功受獎的都是解放軍戰(zhàn)士。中央軍委的新年嘉獎令上寫得明白：解放軍指戰(zhàn)員，每人慰問一斤豬肉、五包香煙；支前群眾，每人一包香煙。投資銀行發(fā)放年終獎金，也照此辦理。
在投行久了，我自然想轉(zhuǎn)到前臺工作，其中固然有“一斤豬肉、五包香煙”的誘惑，更重要的是我很想體驗在市場中沖浪的感覺，每天和數(shù)字打交道似乎也能發(fā)揮我“精通算術(shù)”的特長。 但想從后臺轉(zhuǎn)到前臺十分困難，基本只能靠“二進(jìn)宮”，去名牌大學(xué)商學(xué)院“回鍋”讀書，畢業(yè)后重新找前臺的工作。我本來早想走這條路，無奈為了個破綠卡蹉跎了好幾年。不過這幾年倒也沒有虛度，我自學(xué)成材完成了“華爾街預(yù)科教育”——在賭場。
＊＊＊
典型的美國賭場就像阿里巴巴的藏寶洞，似乎遍地是錢，大堆的籌碼在賭桌上被推來推去，四周時時響起“叮叮當(dāng)當(dāng)”掉硬幣的聲音，好象在召喚著賭客們趕快來發(fā)財。 其實絕大多數(shù)賭場游戲?qū)ν婕襾碚f都是“久賭必輸”，例如老虎機和輪盤賭。如果能控制沖動不在這些游戲中下注，就算練成了一項重要功夫：沒有機會絕不出手，兵法中叫“不動如山”。
在密布陷阱的賭場里也隱藏著機會：21點（Blackjack）。 高手可以通過記牌打敗賭場，許多華爾街前輩年輕時都干過這事。 從概率上講，21點是莊家優(yōu)勢很小的游戲，只要玩家掌握了基本戰(zhàn)術(shù)，莊家的優(yōu)勢就只有0.5%左右，也就是說玩家每壓一百塊，平均只輸五毛錢�！「畹氖�，這個0.5%微小差距還會隨著剩余大小牌張的比例有上下 1% 左右的浮動�！�21點的取勝秘訣就是：通過記牌估算概率，當(dāng)形勢于莊家有利時，下小注，當(dāng)形勢于玩家有利時，下大注。
一個偶然機會，我得到了一本傳授21點贏錢“秘笈”的小冊子，如獲至寶，馬上挑燈夜讀。 不久后我確信自己“武功”已成，遂奇襲拉斯韋加斯。 那是痛快的一個星期，我一家家賭場掃過去，十步贏一把，千里不留行，揣著兩褲兜百元大鈔回到紐約。
贏錢如此容易，我一度覺得21點可以當(dāng)成提款機。 其實，那次只是幸運女神向我微笑了一下而已。 因為在那之后，我雖然總體能贏，但起伏很大，再也沒有每戰(zhàn)必勝的運氣了。 經(jīng)過一番研究，我終于從數(shù)學(xué)上認(rèn)清了21點的內(nèi)在問題：風(fēng)險太大，與回報期望值不成比例。 比如想達(dá)到平均每小時贏20元的期望值（Expectation），就得承受上下浮動1000元左右的風(fēng)險（Standard Deviation），用金融行話來說，就是夏普比率（Sharpe Ratio，投資回報與風(fēng)險的比例）太低。 換個角度講，21點輸贏波動很大，因此賭注不能下得太大（相對總賭本），否則很容易賠光，但不下大注又怎么可能贏大錢呢？所以21點是個“贏不了大錢”的游戲。
這些看似彎彎繞的分析中其實蘊藏著深刻的道理，下面的章節(jié)中將會談到：風(fēng)險、回報和杠桿正是“對沖基金”模式的核心。
由于賭場規(guī)則改變，靠記牌贏21點很快變得近乎不可能了，這時美國又開始流行“得州撲克”(Texas Hold’em)�！∠啾�21點的機械戰(zhàn)術(shù)，得州撲克更強調(diào)“與人斗其樂無窮”——你不需要最好的牌技，只需要找到比你更差的對手；你不能只看自己的牌，更要揣摩對手的牌；你不能總是虛張聲勢 (bluff)，但也不能總是實實在在，你必須七實三虛，在對手以為摸透你的時候，悄然改變戰(zhàn)術(shù)。初級玩家根據(jù)自己的牌押寶，高級玩家根據(jù)對手可能的牌和對手的心理押寶，得州撲克是一個看似簡單，實際上極其深奧的游戲，網(wǎng)絡(luò)牌室和電視轉(zhuǎn)播使其迅速風(fēng)靡美國，我一度沉迷此道，甚至想過辭職做專業(yè)牌手。
得州撲克教會了我一個重要的投資、交易和賭博原則：在新游戲中最容易賺錢，只要你能先行一步，在別人還沒反應(yīng)過來時把策略研究清楚，在別人還猶豫不決時搶先行動，你就把握了最大的勝算。例如，當(dāng)網(wǎng)絡(luò)賭場剛剛推出“無限壓注”(No-Limit) 撲克時，很多玩家都錯誤地延續(xù)了“有限壓注”的策略，那段時間很容易贏。等群眾們漸漸明白過來了，競爭就變得激烈了。后來網(wǎng)絡(luò)賭場又推出了“單桌淘汰”(Single Table Tournament)：十個人一桌，每個人只有一定數(shù)量籌碼，輸光了走人，最后三個人按名次分錢。這其實是一個相當(dāng)數(shù)學(xué)化的游戲，出牌方法可以依據(jù)自己的牌、位置、對手人數(shù)和各方籌碼情況做出量化分析。我在大多數(shù)人還在“瞎玩兒”的階段就總結(jié)出了一套簡單方法，并通過同時玩五到六桌牌的辦法提高利潤率，在群眾們戰(zhàn)術(shù)水平提高之前贏了不少。
在賭場里我還養(yǎng)成了觀察其他玩家的習(xí)慣。 例如，賭客們在拿到好牌的時候往往十分保守，生怕“煮熟的鴨子飛了”，為確保眼前的小利往往采取相當(dāng)糟糕的行動；而他們在輸錢的時候卻又變得十分激進(jìn)，不斷加大賭注力求翻本，全然不顧“適時止損”的法則。 也許這些都是人類本性的反應(yīng)，但一個好的賭客必需反其道而行之：我從不押輸不起的賭注，輸?shù)较揞~絕不戀戰(zhàn)；我甚至不十分關(guān)心某次的輸贏，只在乎是否運用了正確的戰(zhàn)術(shù)；我不相信運氣，我相信技巧、概率和風(fēng)險控制。
賭得多了，又看了不少明星交易員和基金經(jīng)理的傳記訪談，我漸漸悟出一個道理：真有本事在賭場上贏錢的人，反而最不應(yīng)該賭博，因為以他們的聰明才智，如果專注于正業(yè)往往能取得比賭博贏點錢大得多的成就，所以賭博的至高境界乃是不賭。正好此時那雞肋綠卡也終于拿到了，我于是決定金盆洗手，投考商學(xué)院。
……
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