序

九十年代，初入證券市場(chǎng)之時(shí)，年輕懵懂，充滿(mǎn)好奇。在游戲廳看到老虎機(jī)也會(huì)觀察良久，探索制勝的方法。對(duì)單純性賭博不屑一顧，篤定地認(rèn)為一定有穩(wěn)賺不賠的獲勝方法，于是，實(shí)驗(yàn)開(kāi)始……

購(gòu)買(mǎi)了300枚游戲幣，因中獎(jiǎng)機(jī)率不同，賠率也各不相同。押中蘋(píng)果1賠5；橙子1賠10；西瓜1賠20；BAR 1賠50。連續(xù)投幣100次，每次只押一枚蘋(píng)果，100次游戲過(guò)后，手中剩余87枚游戲幣，賠了13枚；連續(xù)投幣100次，每次只押一枚橙子，100次游戲過(guò)后，手中剩余64枚游戲幣，賠了36枚；連續(xù)投幣100次，每次只押一枚西瓜，100次游戲過(guò)后，手中剩余47枚游戲幣，賠了53枚；連續(xù)投幣100次，每次只押一枚BAR，100次游戲過(guò)后，手中剩余31枚游戲幣，賠了69枚。

這次實(shí)驗(yàn)的結(jié)果比較令我吃驚，雖然都是虧損，但成績(jī)最好的竟然是賠率最低的蘋(píng)果，且需要連續(xù)百次不變地操作。原來(lái)看起來(lái)越是美好的、一本萬(wàn)利的機(jī)會(huì)，只是水中月，鏡中花，反倒是賠率最低，出現(xiàn)概率較大的投資品種蘋(píng)果，給我?guī)��?lái)了驚喜。雖然是一次類(lèi)賭博的實(shí)驗(yàn)，卻蘊(yùn)含著深厚的投資哲理，專(zhuān)注于大概率投資機(jī)遇是我們一生中應(yīng)隨時(shí)提醒自己的投資真諦，而那些類(lèi)似于中彩票般的機(jī)會(huì)就讓它淡淡地隨風(fēng)去吧！

低成功率的投資會(huì)吞噬我們很多很多成本，而貌似唾手可得的大獎(jiǎng)，其實(shí)往往都是大坑。時(shí)光匆匆，不知不覺(jué)間已進(jìn)入證券期貨市場(chǎng)一十九載，從一名中小投資者，到機(jī)構(gòu)從業(yè)人員，到行業(yè)分析師，到職業(yè)操盤(pán)手，再到基金管理者，資金規(guī)模從幾萬(wàn)元，到幾十萬(wàn)元，到幾百萬(wàn)元，到幾千萬(wàn)元，到幾億元，到幾百億元。捕捉大概率，舍棄小概率，穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營(yíng)算是我的制勝法寶吧。最后，將我最常用的投資格言奉獻(xiàn)給大家共勉：逆向思維，順勢(shì)而為，謹(jǐn)慎決策，果斷操作。

勝兵先勝而后求戰(zhàn)！這，便是投資的邏輯。

前言

從 2007 年到 2017 年，上海、深圳兩市總市值增長(zhǎng)了近 8 倍，操縱市場(chǎng)的門(mén)檻似乎已經(jīng)越來(lái)越高。但是，中國(guó)股市并未出現(xiàn)像美股市場(chǎng)那樣的慢牛走勢(shì)要么行情幾年不啟動(dòng)，一動(dòng)就是瘋牛。究竟是什么樣的力量在主導(dǎo)著這一切？為什么股市一啟動(dòng)，沉寂許久的投資大師們就能立刻獲得極高的人氣支持？

中國(guó)股市中操縱資金流向、指數(shù)起伏的力量被稱(chēng)為主力，但人們沒(méi)意識(shí)到，還有一股操縱大眾認(rèn)知的力量更為可怕。金融市場(chǎng)其實(shí)也是大眾認(rèn)知的戰(zhàn)場(chǎng)。為什么國(guó)內(nèi)大多數(shù)投資者均蒙受損失？為什么他們會(huì)深陷國(guó)外大師國(guó)外經(jīng)典理論的重重陷阱？

沃倫·巴菲特有一句名言：在任何領(lǐng)域?qū)�業(yè)人員高于門(mén)外漢，但在金錢(qián)管理上往往并非如此。現(xiàn)在主流市場(chǎng)對(duì)財(cái)經(jīng)金融的分析似乎已遠(yuǎn)離常識(shí)。

只要你努力經(jīng)商或努力工作，5 年之后收入增長(zhǎng)一倍是值得期待的。而你持續(xù)進(jìn)行 5 年的股市投資，本錢(qián)不虧損的可能性只有 10%。

假如持續(xù)投資幾十年，哪怕股市每年都上漲 10%，你可能還會(huì)損失大部分財(cái)產(chǎn)。

為什么大多數(shù)人離正確的投資邏輯越來(lái)越遠(yuǎn)？真相永遠(yuǎn)不可能出自知情人士之口，這是投機(jī)游戲的本質(zhì)。

任何經(jīng)典的投資理論都有特定的投資環(huán)境和人脈背景做支持，金融市場(chǎng)不存在永恒的或者普遍適用的真理。

目前，整個(gè)東亞地區(qū)的公司都存在比較嚴(yán)重的管理問(wèn)題，仿效巴菲特集中持股、長(zhǎng)期持股，風(fēng)險(xiǎn)很大。有私募人士表示：在亞洲市場(chǎng)投資，不做組合不放心，否則做得再好也經(jīng)不起一次失敗，一旦出事就無(wú)法控制風(fēng)險(xiǎn)。

歐美成熟的公司文化造就了龐大的職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，他們努力使股東利益最大化，可以培育出股價(jià)上漲數(shù)十倍甚至上千倍的公司；俄羅斯是國(guó)家資本主義，企業(yè)更注重國(guó)家利益，對(duì)股東利益不太關(guān)注；日本企業(yè)把員工利益放在第一位，股東利益則次之；至于日本以外的其他亞洲企業(yè)，不少是家族制，公司管治不健全，透明度差，很難產(chǎn)生真正值得長(zhǎng)期持有其股票的現(xiàn)代企業(yè)。這就使投資者對(duì)長(zhǎng)期投資本地公司保持著高度的警惕。

國(guó)內(nèi)的投資很難把握，民企老子傳兒子、兒子傳孫子、孫子傳給重孫后，其原有的價(jià)值基本上都消失了。而國(guó)企董事會(huì)任免是由上級(jí)機(jī)關(guān)決定的，對(duì)股東利益負(fù)責(zé)往往不是第一位的。

從概率上講，全球范圍內(nèi)都是企業(yè)關(guān)閉的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于生存下去的數(shù)量，持續(xù)生存下去的則遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于存活幾年的。通俗一點(diǎn)講，在這個(gè)市場(chǎng)中，毀滅財(cái)富的企業(yè)數(shù)量巨大。巴菲特對(duì)市場(chǎng)和投資者的觀察無(wú)比敏銳而正確：世界上絕大多數(shù)投資者（包括專(zhuān)業(yè)人士），既無(wú)能力也無(wú)必備的心理素質(zhì)來(lái)挑選個(gè)股、投資個(gè)股，他們必然跑不贏大市。既然不能跑贏大市，那就不如買(mǎi)指數(shù)基金，追求市場(chǎng)的平均收益。

其實(shí)，巴菲特并不認(rèn)為價(jià)值投資適用于普通投資者，而巴菲特的老師格雷厄姆在晚年更是放棄了他本人創(chuàng)立的價(jià)值分析體系。多數(shù)人并不知道隱藏在歷史角落的股神真相，因而對(duì)投資往往產(chǎn)生種種誤解和誤判。

本書(shū)立志于向讀者披露金融圈內(nèi)少數(shù)精英掌握的絕密鐵律，希望能幫助廣大投資者贏取財(cái)富突圍戰(zhàn)。