本書按照由表及里、由淺入深的邏輯結(jié)構(gòu)向讀者介紹當(dāng)今衍生金融工具的發(fā)展及類型，以遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換四種基本衍生金融工具類型為主線，分別闡述這些工具的特征、定價(jià)、交易策略以及風(fēng)險(xiǎn)管理。
本書的目的是使讀者饒有興趣地學(xué)習(xí)基本的衍生金融工具，掌握其特性，并孜孜不倦地深入研究如何對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)，且能夠?qū)⒗碚搼?yīng)用于實(shí)踐。
隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，衍生金融工具不斷推陳出新，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化發(fā)展的主要推動(dòng)力量。20世紀(jì)50年代初農(nóng)產(chǎn)品期貨合約誕生，隨之金融期貨、期權(quán)、貨幣互換等衍生工具不斷創(chuàng)新，尤其是90年代問(wèn)世的信用衍生產(chǎn)品，以及21世紀(jì)人們耳熟能詳?shù)腁BS、MBS、CDO，資本市場(chǎng)衍生產(chǎn)品交易種類和結(jié)構(gòu)的變化令人嘆為觀止、目不暇接。
然而，2007年美國(guó)市場(chǎng)的次級(jí)貸款問(wèn)題觸發(fā)了幾乎是全球性的金融危機(jī)，許多西方銀行因資產(chǎn)證券化等衍生產(chǎn)品而蒙受了巨大損失，雷曼兄弟、AIG等跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)因CDS等場(chǎng)外金融衍生品轟然倒下，金融市場(chǎng)一片狼藉。危機(jī)沖擊下的中國(guó)也未能獨(dú)善其身，2008年我國(guó)部分企業(yè)因投資衍生金融產(chǎn)品失敗發(fā)生巨額虧損，中國(guó)東方航空股份有限公司的航油套期保值公允價(jià)值損失約62億元，中國(guó)國(guó)航因航油套期保值浮虧68億元，中國(guó)遠(yuǎn)洋遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（FFA）公允價(jià)值損失約40億元……一時(shí)間，衍生產(chǎn)品成為眾矢之的，被視為給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大災(zāi)難的罪魁禍?zhǔn)�，是金融界的大�?guī)模殺傷性武器。國(guó)內(nèi)外的輿論充滿著對(duì)金融衍生品不加區(qū)分的口誅筆伐，衍生產(chǎn)品似乎有被“妖魔化”的趨勢(shì)。
衍生產(chǎn)品真的如洪水猛獸這么可怕嗎？其實(shí)不然。比如有人因?yàn)橛|電而死亡，有人因用火不慎而引起火災(zāi)，難道我們能夠因?yàn)檫@些意外情況的發(fā)生而否定火與電的功能嗎?“水可載舟，亦可覆舟”貼切地形容了衍生產(chǎn)品的特性，在幾年前的安然倒閉事件中，由于購(gòu)買了CDS，持有12億美元安然債券的花旗銀行幸運(yùn)地躲過(guò)了一劫。然而，同樣是CDS，卻在此次全球性的次貸危機(jī)中將雷曼兄弟送上了不歸路。金融衍生品究竟是天使還是魔鬼？這并沒(méi)有一個(gè)非此即彼的答案。
通過(guò)對(duì)金融危機(jī)的反思，我們應(yīng)更為深入和客觀地認(rèn)識(shí)衍生產(chǎn)品，不能否認(rèn)其穩(wěn)定市場(chǎng)、管理風(fēng)險(xiǎn)的作用，忽視其在金融危機(jī)考驗(yàn)下顯示出的旺盛的生命力，而是應(yīng)該反思自身在風(fēng)險(xiǎn)管理和衍生產(chǎn)品管理過(guò)程中的失誤，總結(jié)教訓(xùn)，得到啟示，從而充分發(fā)揮衍生產(chǎn)品固有的套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn)的積極作用，促進(jìn)我國(guó)衍生品市場(chǎng)的發(fā)展。
本書按照由表及里、由淺入深的邏輯結(jié)構(gòu)向讀者介紹當(dāng)今衍生金融工具的發(fā)展及類型，以遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換四種基本衍生金融工具類型為主線，分別闡述這些工具的特征、定價(jià)、交易策略以及風(fēng)險(xiǎn)管理。
本書的目的是使讀者饒有興趣地學(xué)習(xí)基本的衍生金融工具，掌握其特性，并孜孜不倦地深入研究如何對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)，且能夠?qū)⒗碚搼?yīng)用于實(shí)踐。
編者
2018年08月
前 言
教學(xué)建議
第1章 衍生金融工具概述1
學(xué)習(xí)目標(biāo)1
1.1 衍生金融工具的概念與分類2
1.1.1 衍生金融工具的概念2
1.1.2 衍生金融工具的分類2
1.2 衍生金融工具的功能與特征6
1.2.1 衍生金融工具的功能6
1.2.2 衍生金融工具的特征9
1.3 衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展10
1.3.1 全球衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展10
1.3.2 我國(guó)衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展12
本章小結(jié)14
課后習(xí)題14
第2章 遠(yuǎn)期合約15
學(xué)習(xí)目標(biāo)15
2.1 遠(yuǎn)期合約概述16
2.1.1 遠(yuǎn)期合約的基本概念16
2.1.2 遠(yuǎn)期市場(chǎng)的參與者17
2.1.3 遠(yuǎn)期合約的優(yōu)缺點(diǎn)17
2.2 遠(yuǎn)期利率協(xié)議17
2.2.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的相關(guān)概念17
2.2.2 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的運(yùn)作18
2.2.3 遠(yuǎn)期利率協(xié)議的功能20
2.2.4 遠(yuǎn)期利率的確定21
2.3 遠(yuǎn)期外匯合約24
2.3.1 關(guān)于外匯的基本知識(shí)24
2.3.2 遠(yuǎn)期外匯合約的含義與種類27
2.3.3 遠(yuǎn)期外匯合約的功能28
2.3.4 遠(yuǎn)期匯率的確定29
本章小結(jié)32
課后習(xí)題33
第3章 期貨市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)制35
學(xué)習(xí)目標(biāo)35
3.1 期貨合約的內(nèi)容36
3.1.1 期貨交易品種36
3.1.2 交易單位37
3.1.3 交割時(shí)間與交割地點(diǎn)38
3.1.4 最小變動(dòng)價(jià)位及每日價(jià)格波動(dòng)限制38
3.2 期貨市場(chǎng)的組織與管理39
3.2.1 期貨市場(chǎng)的組織結(jié)構(gòu)39
3.2.2 期貨市場(chǎng)的管理體系42
3.3 期貨交易45
3.3.1 期貨交易流程45
3.3.2 期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理制度47
本章小結(jié)52
課后習(xí)題52
第4章 期貨交易策略55
學(xué)習(xí)目標(biāo)55
4.1 套期保值策略56
4.1.1 套期保值的含義56
4.1.2 套期保值的操作原則56
4.1.3 套期保值的類型57
4.1.4 基差風(fēng)險(xiǎn)60
4.1.5 套期保值最優(yōu)合約數(shù)量63
4.2 投機(jī)交易策略65
4.2.1 期貨投機(jī)的含義66
4.2.2 期貨投機(jī)的類型66
4.2.3 期貨投機(jī)與套期保值的區(qū)別67
4.3 套利交易策略68
4.3.1 套利交易的原理68
4.3.2 套利交易的方式68
本章小結(jié)73
課后習(xí)題74
第5章 金融期貨交易77
學(xué)習(xí)目標(biāo)77
5.1 外匯期貨交易78
5.1.1 外匯期貨的含義78
5.1.2 外匯期貨的交易規(guī)則78
5.1.3 外匯期貨的套期保值交易80
5.2 利率期貨交易84
5.2.1 利率期貨的含義84
5.2.2 短期利率期貨的種類及交易規(guī)則85
5.2.3 長(zhǎng)期利率期貨的種類及交易規(guī)則89
5.2.4 基于久期的利率期貨套期保值交易92
5.3 股票指數(shù)期貨合約97
5.3.1 股票指數(shù)期貨的含義97
5.3.2 股票指數(shù)期貨的交易規(guī)則99
5.3.3 股票指數(shù)期貨的套期保值交易101
本章小結(jié)104
課后習(xí)題105
第6章 期權(quán)交易概述107
學(xué)習(xí)目標(biāo)107
6.1 期權(quán)的基本概念108
6.1.1 期權(quán)合約的定義及要素108
6.1.2 期權(quán)的種類109
6.2 期權(quán)市場(chǎng)構(gòu)成及運(yùn)行機(jī)制111
6.2.1 期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展歷程111
6.2.2 期權(quán)市場(chǎng)的構(gòu)成113
6.2.3 期權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制117
6.3 基本期權(quán)交易策略118
6.3.1 單一策略118
6.3.2 保護(hù)性看跌期權(quán)策略123
6.3.3 拋補(bǔ)看漲期權(quán)策略124
6.3.4 組合策略125
本章小結(jié)127
課后習(xí)題128
第7章 期權(quán)價(jià)格分析129
學(xué)習(xí)目標(biāo)129
7.1 期權(quán)價(jià)格構(gòu)成130
7.1.1 期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值130
7.1.2 期權(quán)的時(shí)間價(jià)值131
7.1.3 權(quán)利金與內(nèi)在價(jià)值、時(shí)間價(jià)值的關(guān)系131
7.2 期權(quán)的到期價(jià)值132
7.2.1 看漲期權(quán)到期價(jià)值132
7.2.2 看跌期權(quán)到期價(jià)值134
7.3 影響期權(quán)價(jià)格的因素137
7.3.1 標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格（S）137
7.3.2 執(zhí)行價(jià)格（X）137
7.3.3 期權(quán)的到期期限（T）137
7.3.4 波動(dòng)率（σ）138
7.3.5 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（r）138
7.4 期權(quán)價(jià)格的上下限139
7.4.1 期權(quán)價(jià)格的上限139
7.4.2 期權(quán)價(jià)格的下限140
7.5 看跌期權(quán)與看漲期權(quán)的價(jià)格關(guān)系143
7.5.1 看跌看漲期權(quán)平價(jià)關(guān)系143
7.5.2 看跌看漲期權(quán)平價(jià)關(guān)系公式的推導(dǎo)144
本章小結(jié)145
課后習(xí)題145
第8章 期權(quán)定價(jià)模型147
學(xué)習(xí)目標(biāo)147
8.1 二叉樹期權(quán)定價(jià)模型148
8.1.1 單期二叉樹模型148
8.1.2 多期二叉樹模型150
8.1.3 二叉樹模型的現(xiàn)實(shí)應(yīng)用152
8.2 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)152
8.2.1 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)基本原理152
8.2.2 風(fēng)險(xiǎn)中性世界與現(xiàn)實(shí)世界154
8.3 Black-Scholes期權(quán)定價(jià)模型155
8.3.1 模型假設(shè)155
8.3.2 Black-Scholes定價(jià)公式156
8.3.3 Black-Scholes定價(jià)公式的拓展158
8.3.4 Black-Scholes定價(jià)公式的參數(shù)確定159
8.3.5 期權(quán)價(jià)格的敏感性分析161
本章小結(jié)169
課后習(xí)題169
第9章 金融互換交易171
學(xué)習(xí)目標(biāo)171
9.1 金融互換市場(chǎng)概述172
9.1.1 金融互換市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展172
9.1.2 金融互換的特點(diǎn)173
9.1.3 金融互換的局限性174
9.2 利率互換174
9.2.1 利率互換的含義及交易機(jī)制174
9.2.2 利率互換的作用175
9.2.3 利率互換中介178
9.2.4 利率互換定價(jià)179
9.3 貨幣互換181
9.3.1 貨幣互換的含義及交易機(jī)制181
9.3.2 貨幣互換的作用182
9.3.3 貨幣互換定價(jià)185
本章小結(jié)187
課后習(xí)題188
附錄 正態(tài)分布曲線的面積191
參考文獻(xiàn)193
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