價值投資者的頭號法則:像格雷厄姆和巴菲特一樣選對股票,買對價位
定 價:52 元
- 作者:[美] 克里斯托弗·布朗 著
- 出版時間:2019/4/1
- ISBN:9787220111631
- 出 版 社:四川人民出版社
- 中圖法分類:F830.91
- 頁碼:256
- 紙張:輕型紙
- 版次:1
- 開本:16開
融合格雷厄姆&巴菲特兩位大師的投資理念
長期從股市獲得穩(wěn)定回報
自證券投資誕生以來,價值投資是少數(shù)真正能經(jīng)受住時間考驗的投資策略之一。它所創(chuàng)造的投資業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他任何一種投資策略。
克里斯托弗·布朗親身踐行價值投資四十多年,是業(yè)績出眾的價值投資者。作為“價值投資之父”格雷厄姆的傳人,巴菲特眼中“價值投資的梵蒂岡教皇”,布朗融合了他們兩個人的投資理念。在本書中,布朗指導(dǎo)我們?nèi)绾螌ふ液霉荆蔡嵝盐覀円獙δ男┕颈芏h(yuǎn)之,他為我們提供了很多實用的價值投資策略:
△在股價大跌時買入,在經(jīng)濟衰退時進(jìn)場
△按不超過股票內(nèi)在價值2/3的價格購入
△購買資產(chǎn)高于負(fù)債2倍的公司
△按低于賬面價值的價格選股
△尋找公司并購價明顯低于實際價值的股票
△關(guān)注股價大跌的公司股票
這本充滿平凡常識和不平凡思想的巨著,是一本能讓所有投資者受益匪淺的投資指南。
推薦理由1:《巴菲特傳》作者羅杰·洛溫斯坦傾力推薦
推薦理由2:融合格雷厄姆和巴菲特兩位大師的投資理念,長期從股市獲得穩(wěn)定回報
推薦理由3:在長達(dá)四十余年的投資生涯中,作者始終堅持遵循格雷厄姆所倡導(dǎo)的價值投資理念,并取得了出眾的投資業(yè)績。
成為聰明的投資者
每個人都需要投資,但并非只有天才才能成為投資專家。
今天的股票持有者數(shù)量比以往任何時候都要多得多。隨著越來越多的人開始借助于資本實現(xiàn)財富增值,世界各地的股票市場正在日漸興旺。但是,到底有多少人真正了解投資呢?我可以肯定地說,這其中的大部分投資者都是只知其然而不知其所以然。
明智理性的投資決策也許會給我們的生活帶來巨大的影響:它可以讓你輕松愜意地安享退休生活,供養(yǎng)你的孩子讀*好的大學(xué),隨心所欲地享受生活帶來的無窮樂趣。理性投資是一門藝術(shù),也是一門科學(xué),它是價值投資的核心與宗旨,但它絕對不能和高深莫測的航天科學(xué)相提并論。事實上,它只需要我們認(rèn)識一些*基本的原則,而這些原則是任何一個具有一般智商的人都能掌握的。
早在20世紀(jì)30年代初期,價值投資就已經(jīng)作為一種投資理念被提出。1934年,哥倫比亞商學(xué)院的投資學(xué)教授本杰明·格雷厄姆撰寫了《證券分析》(SecurityAnalysis)一書,他在這本書中第*次闡述了價值投資的基本原則,這是*早也是迄今為止*深刻、*出色的投資專著。此后,該書被千百萬人閱讀。因此,價值投資并不是什么全新的概念,也不是什么天外來物。相反,它只是一個再傳統(tǒng)不過的理念。這種投資方法不僅易于理解,而且可以為一般人所接受,更重要的是,它曾經(jīng)讓無數(shù)投資者賺得盆滿缽滿。我堅信,它給投資者帶來的收益絕非其他投資策略所能比擬。
價值投資并不是刻板嚴(yán)厲的清規(guī)戒律,而是一系列構(gòu)成投資理念的原則。它為我們指明了哪些股票具有投資價值,同樣重要的是,它也能告訴我們應(yīng)該遠(yuǎn)離哪些股票。價值投資為我們提供了一種可以評價投資機會和投資經(jīng)理的模型。盡管我們可以用S&P500(標(biāo)準(zhǔn)普爾500)指數(shù)或是摩根士丹利資本國際指數(shù)(MorganStanleyCapitalInternationalIndex)之類的基準(zhǔn)參數(shù)來衡量投資業(yè)績,但是價值投資卻為我們提供了一種評價投資策略的標(biāo)準(zhǔn)。
價值投資何以會有如此高的地位呢?自從我們開始關(guān)注歷史收益的那天起,價值投資就一直陪伴在我們的身邊。大量證據(jù)都無可辯駁地指出,價值投資能為我們創(chuàng)造一種能長期超越市場基準(zhǔn)收益率的投資回報。事實上,要做到這一點并不難。價值投資把我們從神秘莫測的天際帶回平凡真切的現(xiàn)實。但是在鐵證如山的證據(jù)面前,卻很少有幾個投資者和基金經(jīng)理愿意接受這些原則。至于說投資者為何對價值投資的魅力視而不見,以及價值投資對投資者所具有的指導(dǎo)意義,我們將在后文中加以剖析。但是,我們首先需要介紹價值投資者研究和分析市場的基本原則,闡述如何利用這些原則在世界各地的市場上尋找投資機會,幫助你對投資機會作出理性的分析。正如沃倫·巴菲特曾經(jīng)說過的那樣,只要有125的智商,你就可以成為一名成功的投資者。再高的智商便是浪費。
自1969年開始,我就一直在這家由福里斯特·伯溫德·特威迪[ForrestBerwindTweedy,也被人們稱作比爾·特威迪(BillTweedy)]創(chuàng)建的公司里打拼,公司*早創(chuàng)建于1920年。比爾·特威迪是一個性格古怪的人,他似乎更像冷酷無比的電影演員威爾福德·布里姆利(WilfordBrimley),而和20世紀(jì)20年代那些精力旺盛的股票經(jīng)紀(jì)人格格不入。
*初的時候,特威迪到處尋找競爭不太激烈的市場間隙。他的想法就是尋找那些不被人們注意且很少交易的股票。特別是,當(dāng)一個公司的大部分股權(quán)集中于某一個股東或是少數(shù)股東的手里。但是在大多數(shù)情況下,這些持有大部分股份的少數(shù)股東卻找不到交易其股票的市場,唯一的脫身之策也只能是通過公司回購。比爾·特威迪從中看到了機會。他想方設(shè)法把這些為數(shù)不多的買方和賣方撮合到一起。于是,他開始在公司年會上到處尋找自己心儀的股東。特威迪經(jīng)常給這些股東郵寄明信片,詢問他們是否想買賣公司的股份,久而久之,他就成了這些消極交易型股票的專家。
比爾·特威迪總是喜歡伏在拉蓋書桌(RolltopDesk)上工作,他的辦公場所位于紐約市的華爾街,辦公室里幾乎空空如也,既沒有助理,也沒有秘書。他就這樣勤勤懇懇地干了25年。1945年,我的父親霍華德·布朗及其朋友喬·賴?yán)?JoeReilly)分別離開了令各自都不開心的公司,和特威迪聯(lián)手合作;特威迪-布朗-賴?yán)居纱硕Q生。三人決定,繼續(xù)開展以消極交易為特征的封閉型股票的做市商業(yè)務(wù)。這些股票的實際交易價格基本低于同類股票的市場價格。
在20世紀(jì)30年代初,特威迪的工作就引起了格雷厄姆的注意,于是,他們建立起了股票經(jīng)紀(jì)關(guān)系。1945年,在特威迪-布朗-賴?yán)境闪⒅,辦公室被搬到鄰近格雷厄姆的華爾街52號。之所以這么做,是因為他們覺得位置上的接近,也許可以幫助他們從格雷厄姆手中得到更多的股票。
在整個40年代和50年代,公司都處在艱難的掙扎之中,但重要的是,它*終還是生存了下來。1955年,一直追隨格雷厄姆并在1954年獨自創(chuàng)辦投資公司的沃爾特·施洛斯(WalterSchloss),搬進(jìn)了特威迪-布朗-賴?yán)舅诘霓k公室,他的辦公桌緊挨走廊的冷水器和衣帽架。施洛斯的投資手法是純粹的格雷厄姆式價值投資。他創(chuàng)造了一個令人瞠目結(jié)舌的紀(jì)錄:在49年的投資生涯中,其投資組合的復(fù)合收益率接近20%。在我工作的公司里,盡管施洛斯依舊還保留著自己的辦公室,但他本人已經(jīng)在幾年之前宣布退休。在經(jīng)歷了多年的單身生活之后,施洛斯終于在87歲的時候再婚。
沃爾特為公司引進(jìn)了兩位關(guān)鍵人物。1957年,比爾·特威迪和本杰明·格雷厄姆同時退休。但我的父親和喬·賴?yán)呀?jīng)習(xí)慣了三個人的工作。于是,沃爾特為他們推薦了湯姆·納普(TomKnapp),格雷厄姆在哥倫比亞商學(xué)院任教時,他就曾在那里就讀,后來他又成為格雷厄姆公司的投資人。他知道,很多對投資幾乎一竅不通的人,都愿意把手里的股票廉價賣給特威迪-布朗-賴?yán)荆谑,他欣然接受邀請,成為公司的第三位合伙人。他的想法就是把公司打造成一家從事基金管理業(yè)務(wù)的機構(gòu)。
沃爾特推薦的第二個人,是格雷厄姆投資公司另一位合伙人:沃倫·巴菲特。坊間傳聞,格雷厄姆曾經(jīng)提出把手中持有的基金移交給巴菲特,但巴菲特的妻子卻想回內(nèi)布拉斯加(Nebraska)的奧馬哈(Omaha)。這樣,可憐的巴菲特不得不從頭做起。
1959年,沃爾特·施洛斯向我父親推薦了沃倫·巴菲特,于是,雙方在相互信任的基礎(chǔ)上,建立了為期10年的合作關(guān)系,也就是說,巴菲特的合伙人地位于1969年結(jié)束。在伯克希爾·哈撒韋公司目前所有的股份中,我父親曾擁有其中的很大一部分。特威迪-布朗-賴?yán)诮?jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中所擁有的優(yōu)勢,在于它集結(jié)了史上*杰出的三位投資者:本杰明·格雷厄姆、沃爾特·施洛斯和沃倫·巴菲特。他們都是義無反顧的價值投資者。
不妨設(shè)想一下在雜貨店買東西的情形:我們的目的無非是以*低的價錢買到*好的東西。在這本小冊子里,我們將為你闡述這些長期成功投資者的基本投資理念。這樣,你也許能學(xué)會怎樣從紛繁混亂的貨架上找到質(zhì)量*好、價錢*低的好東西。
克里斯托弗·布朗(Christopher H. Browne)
特威迪-布朗基金公司總裁
洛克菲勒大學(xué)投資管理委員會委員
布朗國際政治中心創(chuàng)始人
克里斯托弗·布朗是本杰明·格雷厄姆門下*優(yōu)秀的學(xué)生之一。在長達(dá)四十余年的投資生涯中,他始終堅持遵循格雷厄姆所倡導(dǎo)的價值投資理念,并取得了出眾的投資業(yè)績,被譽為“價值投資領(lǐng)域的一位國際級巨人”“當(dāng)今世界*杰出的價值投資專家之一”“財富創(chuàng)造領(lǐng)域中一位出類拔萃的實踐者。
布朗畢業(yè)于美國賓夕法尼亞大學(xué),是哈佛大學(xué)約翰·肯尼迪政府學(xué)院“投資決策及行為金融學(xué)”學(xué)術(shù)咨詢委員會委員。在20世紀(jì)60年代,他幫助“股神”沃倫·巴菲特獲得了伯克希爾·哈撒韋的控制權(quán)。因此,與巴菲特有著很深的淵源。
前 言 成為聰明的投資者
第1章 價值投資:買入物美價廉的股票
第2章 價值VS價格:獵取低估值股票
第3章 安全邊際:為你的股票系條“安全帶”
第4章 低市盈率:給投資者帶來賤買貴賣的驚喜
第5章 賬面價值:幫你發(fā)現(xiàn)難得一見的“便宜貨”
第6章 全球價值投資:到“國際折扣店”購買打折股票
第7章 瑞士OR新加坡:去哪家“股票雜貨店”淘寶
第8章 套期保值:規(guī)避外幣投資匯率波動的風(fēng)險
第9章 內(nèi)部人士:如果他們買進(jìn),你也可以買進(jìn)
第10章 熊市淘金:股市越跌,找到便宜股的機會越大
第11章 投資工具:利用掘金利器篩選投資候選對象
第12章 不碰垃圾股:將貌似便宜的冒牌貨剔除出投資清單
第13章 資產(chǎn)負(fù)債表:企業(yè)的健康水平如何
第14章 損益表:企業(yè)是賺得多還是花得多
第15章 誰是真正的績優(yōu)股:深入認(rèn)識公司運作狀況
第16章 長線投資:讓時間撫平股市的起起落落
第17章 選擇投資組合:沒有*好,只有*合適
第18章 挑選基金經(jīng)理:為你的錢找個出色的財務(wù)管家
第19章 致富品格:價值投資需要勤奮和耐心
第20章 永恒的投資原理:將價值投資進(jìn)行到底
后 記 那些支持價值投資的人和事