本書(shū)從理論與實(shí)證兩方面探討了我國(guó)開(kāi)放式基金投資者對(duì)基金業(yè)績(jī)的市場(chǎng)反應(yīng)。主要結(jié)論是：基金季度絕對(duì)業(yè)績(jī)不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對(duì)業(yè)績(jī)具有短期持續(xù)性。無(wú)論是年度評(píng)價(jià)期抑或是季度評(píng)價(jià)期，基金投資者凈贖回與基金絕對(duì)業(yè)績(jī)正相關(guān)，與基金相對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)；投資者申購(gòu)

本書(shū)是作者在山東大學(xué)攻讀金融學(xué)博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實(shí)證兩方面探討了我國(guó)開(kāi)放式基金投資者對(duì)基金業(yè)績(jī)的市場(chǎng)反應(yīng)。
主要結(jié)論是：基金季度絕對(duì)業(yè)績(jī)不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對(duì)業(yè)績(jī)具有短期持續(xù)性。無(wú)論是年度評(píng)價(jià)期抑或是季度評(píng)價(jià)期，基金投資者凈贖回與基金絕對(duì)業(yè)績(jī)正相關(guān)，與基金相對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)；投資者申購(gòu)、贖回與基金絕對(duì)業(yè)績(jī)負(fù)相關(guān)，與基金相對(duì)業(yè)績(jī)正相關(guān)，申購(gòu)比贖回對(duì)基金業(yè)績(jī)更敏感，短線(xiàn)操作投資者是其主要原因。實(shí)證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績(jī)指標(biāo)；剝離投資流影響后，結(jié)論依然成立；基金FPR存在非線(xiàn)性特征，凈贖回與絕對(duì)業(yè)績(jī)凹性正相關(guān)，而申購(gòu)、贖回與絕對(duì)業(yè)績(jī)凸性負(fù)相關(guān)。除此以外，本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)階段、基金風(fēng)格、投資者特征對(duì)基金FPR也有重要影響。
從絕對(duì)業(yè)績(jī)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)開(kāi)放式基金確實(shí)存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應(yīng)”所致，而是由投資者“異常申購(gòu)”所致。從相對(duì)業(yè)績(jī)角度來(lái)看，基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，投資者沒(méi)有表現(xiàn)出“異常申購(gòu)”，但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應(yīng)”。
結(jié)合基金季度業(yè)績(jī)持續(xù)性的實(shí)證結(jié)果，本文進(jìn)一步推斷，無(wú)論是針對(duì)絕對(duì)業(yè)績(jī)還是相對(duì)業(yè)績(jī)，投資者申購(gòu)行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。


本書(shū)選題契合理論與實(shí)踐，對(duì)投資者、公募基金行業(yè)、學(xué)界以及政府監(jiān)管部門(mén)都有重要參考價(jià)值。
首先，開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)-資金流量關(guān)系能從微觀上反映投資者基于基金業(yè)績(jī)的選擇是否理性，因而相關(guān)研究有助于增強(qiáng)投資者的理性選擇。其次，可以從基金及其家族層面上反映其業(yè)績(jī)持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)策略的效果，因此是基金及其家族的重要隱性激勵(lì)與約束機(jī)制。第三，開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)-資金流量關(guān)系是國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究長(zhǎng)盛不衰的熱點(diǎn)焦點(diǎn)問(wèn)題，但是與國(guó)外成熟市場(chǎng)相反，我國(guó)基金市場(chǎng)表現(xiàn)出“凈贖回異象”。因此本項(xiàng)目選題具有很重要理論意義。最后，本項(xiàng)目選題有助于政府監(jiān)管部門(mén)優(yōu)化基金信息披露與監(jiān)管政策，強(qiáng)化投資者教育與理性選擇，提升基金市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰與資源配置能力。

馮金余，副教授，碩士導(dǎo)師，西安交通大學(xué)工學(xué)本科——河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)碩士——山東大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士（金融學(xué)專(zhuān)業(yè)）——上海財(cái)大訪問(wèn)學(xué)者（數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)），現(xiàn)為山東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副教授，碩士導(dǎo)師。研究方向：證券投資基金、創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資、公司金融等；研究興趣：計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)證分析；主要講授課程：投資項(xiàng)目評(píng)估、行為金融學(xué)、金融市場(chǎng)學(xué)、證券投資學(xué)等。曾在《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》、《科研管理》、《管理工程學(xué)報(bào)》（國(guó)家自科基金委A級(jí)期刊）、《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》等CSSCI核心期刊獨(dú)立或以第一作者發(fā)表論文十余篇，其中有兩篇文章被人大復(fù)印資料全文轉(zhuǎn)載。主持省級(jí)課題一項(xiàng)，獲山東高等學(xué)校優(yōu)秀科研成果三等獎(jiǎng)、山東省軟科學(xué)優(yōu)秀成果獎(jiǎng)、全國(guó)博士生論壇二等獎(jiǎng)、山東財(cái)經(jīng)大學(xué)科研貢