股票市場瞬息萬變，投資者想要成為各方面的專家是不可能的。個人投資者如何獲得更高的股票投資收益？這本書告訴我們，應(yīng)該像祖魯人一樣，專注于一種方法，比如購買成長股或成長類資產(chǎn)，或者專注于某個特定行業(yè)。這樣，你將成為你所選擇的領(lǐng)域中的專家�！白骠敺▌t”強調(diào)聚焦、投資那些價格被低估的小型公司股票，這樣，個人投資者能夠從他們的投資中獲得盡可能多的利潤。本書的主要目的是告訴個人投資者如何識別及選擇好的成長股，并且保證他們了解如何以合適的價格買入，以獲得高回報。一旦投資者對他們選股的分析能力更加自信，在任何時候，他們都不用再擔(dān)心市場的波動。選擇正確的成長股，并在復(fù)利力量的幫助下，未來的收益確實非�？捎^。此外，許多重要因素對成功的投資至關(guān)重要。吉姆解釋了如何選擇一家在正確的領(lǐng)域運營的公司，并在與競爭對手的競爭中占有優(yōu)勢。他還強調(diào)了董事交易、CEO更換、相對實力、現(xiàn)金流加速盈利以及一些公司復(fù)制自身活動能力的重要性。

"好的投資策略往往與那些傳統(tǒng)智慧背道而馳，所以讓我首先說明一下，這本書不適合哪些人。也許你已經(jīng)準(zhǔn)備好了自己的養(yǎng)老金，也買了人壽保險，也許還有一兩只投資信托基金。如果你對這些投資提供的穩(wěn)定、相對安全的收益感到滿意，那么這本書可能不會使你感興趣。


這些低風(fēng)險的投資方式，以及它們與整個股市大致相當(dāng)?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)會讓你安心。如此，你可能不想花太多時間擔(dān)心你的財務(wù)狀況。


請不要誤解我，上述這種做法并沒有什么錯——每個人都需要為他們自己和他們關(guān)心的人提供一個穩(wěn)定的財務(wù)基礎(chǔ)，并不是每個人都準(zhǔn)備投入大量空閑時間去投資。但是，如果你想要的回報率超過投資信托基金等被動型投資所能提供的平均回報，如果你準(zhǔn)備每周留出幾個小時來獲取這些超額回報，如果你像我一樣相信自己會樂在其中，那么本書就是為你而寫的。


近年來，我花了大量時間改進自己對投資的看法，而且我現(xiàn)在對得出的結(jié)論感到非常興奮。把投資理論付諸實踐，讓我得到了可觀的回報。我希望在讀了本書之后，你也能有所收獲。


在本書里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能發(fā)現(xiàn)一個經(jīng)過考驗的投資方法，它將帶給你機會，讓你能年復(fù)一年地用顯著的超額收益擊敗專業(yè)投資者，并戰(zhàn)勝市場。在這一過程中，你也會收獲大量快樂與滿足。


以擊敗機構(gòu)為目標(biāo)


大多數(shù)人的第一個想法都是，追上專業(yè)基金經(jīng)理的業(yè)績是不可能或者很難的。畢竟，基金經(jīng)理把畢生的精力都投入對投資的研究之中，他們應(yīng)該是這方面的專家。但是，請記住，投資經(jīng)理并不一定能與其他行業(yè)的頂尖專家比肩。與醫(yī)生、律師、建筑師和會計師不同的是，投資經(jīng)理不需要經(jīng)過 5 年或更長時間的學(xué)習(xí)，不需要閱讀數(shù)百本與本


學(xué)科相關(guān)的書籍，也不需要通過一系列艱難的考試。在投資管理行業(yè)中，投資經(jīng)理即使不具備理論知識，也沒有取得任何職業(yè)資格，也都有可能繼續(xù)從業(yè)。因此，對于個人投資者來說，與機構(gòu)投資者競爭并不像乍一看那樣困難。所有投資者在試圖戰(zhàn)勝市場時都有劣勢。與指數(shù)基金投資不同，投資者必須支付交易成本，眾多機構(gòu)管理的基金還要向投資者收取初始費用和年度管理費用。你可能會驚訝地發(fā)現(xiàn)，對于機構(gòu)投資者來說，這些障礙導(dǎo)致了慘淡的業(yè)績數(shù)據(jù)——只有不到 10% 的基金經(jīng)理能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場。即使是在公平競爭的環(huán)境之下，機構(gòu)投資者也是容易被打敗的。事實上，在某些領(lǐng)域，個人投資者擁有先天的優(yōu)勢。


沃倫 · 巴菲特可能是世界上最成功的投資人了，他很好地總結(jié)了這些機構(gòu)投資者的問題：“鼓鼓囊囊的錢包是取得卓越投資成果的敵人。盡管有和以往一樣多的好企業(yè)，但我們無法買入與（我們的）資


本不相匹配的公司股票。我們只有在可以投入至少 1 億美元的時候，才會考慮購買這樣的證券。這一最低投資額，大大縮小了我們的投資空間�！睋Q句話說，有些公司規(guī)模太小，以至機構(gòu)投資者分身乏術(shù)，即使他們相信投資這些股票的回報將遠高于市場。


私人投資者的投資空間比任何機構(gòu)都要廣泛。這是一個巨大的優(yōu)勢——由于可投資金較少，他們可以在較小的公司中進行有意義的投資。正如你稍后將看到的，這種投資需要專業(yè)知識，也蘊含著更大的風(fēng)險。然而，在過去近 40 年的時間里，平均來看，小公司的股票每年的收益率比整體市場要高 4%。這聽起來可能不算什么，但在過去 75年里，股票（含股息再投資）的平均回報率約為每年 12%。這時，額外 4% 的收益率將把整體投資業(yè)績推到更高的水平。以每年 12% 的速度增長，投資需要 6 年時間才能翻番，但以 16% 的速度增長，投資翻番僅需 4.5 年。


因此，個人投資者的第一個優(yōu)勢就是規(guī)模，第二個優(yōu)勢則是分散性。沒有多少機構(gòu)需要像沃倫 · 巴菲特那樣投入那么多資金，但在英國，有幾家投資信托公司管理著數(shù) 10 億美元的資金。當(dāng)然，管理 1 億英鎊的公司就不會令人感到稀奇了，但這會導(dǎo)致典型的信托公司的投資組合必須分散到至少 500 只股票上。個人投資者知道，即使是只有 10


只股票的投資組合，投資者的第一選擇還是比他們的第十選擇要好。顯然，他們的第 10 個選擇要比他們的第 100 個選擇強得多，而第 500個選擇甚至都不值得進行比較。


事實上，我們在英國很難找到 100 只主要的成長股。大多數(shù)積極的個人投資者在任何時候投資 10 家左右的成長型公司就夠了，此時，他們就比機構(gòu)投資者擁有更大的優(yōu)勢。


個人投資者的第三個重要優(yōu)勢是，他們的“能力圈”可以更好地在小型投資組合上發(fā)揮作用。每個人都了解一些特別的領(lǐng)域，這可能源于一種愛好或興趣。你了解某件事可能是由于工作，或者僅僅因為注意到當(dāng)?shù)丨h(huán)境中發(fā)生了什么。例如，計算機愛好者可能會意識到網(wǎng)絡(luò)的新發(fā)展，保險經(jīng)紀(jì)人會了解 Lloyds（英國最大的一家住房抵押貸款銀行）面臨的問題，并了解業(yè)內(nèi)最有可能被收購的公司，大多數(shù)人會注意到當(dāng)?shù)氐囊患倚虏宛^或商店是否越來越受歡迎，或者附近的一家工廠是正在裁員還是在大規(guī)模擴張。


每個人都有一個能力圈，但積極的個人投資者可以將其應(yīng)用于投資組合中相對較少的股票上，因此能力圈的影響可能很大。機構(gòu)投資經(jīng)理人的能力圈可能更大，但他的投資組合中包含的股票數(shù)量太多，從而造成他們能力圈的影響被稀釋。個人投資者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黃油，而基金經(jīng)理的能力圈則像抹在數(shù)百片烤面包上的黃油。投資俱樂部


投資俱樂部可以為個人投資者提供絕佳的幫助和靈感來源，與他人分享樂趣可以增加自己的樂趣，還能提高自己的業(yè)績。會員的法定人數(shù)最多為 20 人，其中可能包括餐廳經(jīng)理、律師、會計師、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人、已婚婦女，可能還有公關(guān)人員。這些人中的每一個都會將他們自己的能力圈帶到團隊中，從而增強團隊的整體實力和專業(yè)能力。


加入投資俱樂部還有其他好處。每個俱樂部里總會有一桿“更快的槍”——一個比其他成員更了解投資的人，可以提升整個團隊的知識水平。而且，在投資俱樂部里，遵守投資紀(jì)律和從其他成員那里獲得精神支持將變得更容易。最后，加入投資俱樂部可以共享信息，分擔(dān)必要的投資服務(wù)成本，比如 REFS（由本書作者創(chuàng)立的一個提供股票相關(guān)信息的服務(wù)公司），從而將每個成員承擔(dān)的信息獲取費用降低到一個可以負擔(dān)得起的水平。"

吉姆·斯萊特


英國著名投資大師，曾被稱為“英國股神”。他因在《星期日電訊報》撰寫投資專欄而出名。吉姆出版了自己的自傳，寫了許多兒童讀物和投資書籍，包括最暢銷的《祖魯法則》。他為公司提供咨詢。他參與聯(lián)合創(chuàng)辦了Galahad Gold公司，平均每年從黃金、鉬和鈾投資中獲得66%的利潤。

目 錄






前 言


第1章 | 成為選股專家


以擊敗機構(gòu)為目標(biāo)


投資俱樂部


總結(jié)


第2章 | 選擇成長股


投資的三大方法


一位杰出的投資者 成長股的案例


市場是一個整體 選股比擇時更重要


總結(jié)


第3章 | 如何定義成長股


正確的板塊


競爭優(yōu)勢 管理能力


每股收益的增長


總結(jié)


第4章 | 市盈增長比率


正確比較


未來 個月的滾動指標(biāo)


檢驗預(yù)測的有效性


經(jīng)紀(jì)人的共同預(yù)期


總結(jié)






第5章 | 篩選標(biāo)準(zhǔn)——市盈增長比率


對市盈增長比率進行檢驗


回避市盈率過高的公司


總結(jié)






第6章 | 現(xiàn)金流


強大現(xiàn)金流的優(yōu)勢


構(gòu)建現(xiàn)金過濾標(biāo)準(zhǔn)


資本支出


總結(jié)






第7章 | 相對強度


第三個篩選標(biāo)準(zhǔn)


進一步的證據(jù)


關(guān)于相對強度的更多信息


技術(shù)分析


總結(jié)






第8章 | 管理層分析


考察管理層的幾種方法


首席執(zhí)行官變更


董事的股票交易


總結(jié)






第9章 | 競爭優(yōu)勢


正確的行業(yè)


關(guān)鍵數(shù)據(jù)


已動用資本回報率


排除無形資產(chǎn)


投資回報


營業(yè)利潤率


總結(jié)






第10章 | 其他公司財務(wù)指標(biāo)


杠桿比率


四種投資工具


總結(jié)






第11章 | 每股收益預(yù)測


股票經(jīng)紀(jì)商共同預(yù)期的修正


克隆


總結(jié)


第12章 | 其他投資指標(biāo)


小市值


另類投資市場 新興公司指數(shù) 富時小盤股指數(shù)


富時中盤


指數(shù)


富時 指數(shù)


非指數(shù)公司


誘人的分紅


買入自己公司的股票


一些新變化


市銷率


總結(jié)






第13章 | 股票經(jīng)紀(jì)人






第14章 | 成長股選擇綜合應(yīng)用


篩選標(biāo)準(zhǔn)分類


裝滿箭的箭筒


總結(jié)






第15章 | 投資組合管理


選擇多少只股票？


狀況已經(jīng)變了嗎


相對強度


止損


個人持股計劃


紀(jì)錄文件 總結(jié)


第16章 | 牛市與熊市


熊市的信號


牛市與熊市的特點


總結(jié)






第17章 | 科技股


互聯(lián)網(wǎng)


五種主要類型 不同的估值方法


市銷率


使用費雪方法的案例


總結(jié)


第18章 | 周期股


關(guān)于購買周期股的更多提示


總結(jié)






第19章 | 祖魯法則精要


附 錄


致 謝

"好的投資策略往往與那些傳統(tǒng)智慧背道而馳，所以讓我首先說明一下，這本書不適合哪些人。也許你已經(jīng)準(zhǔn)備好了自己的養(yǎng)老金，也買了人壽保險，也許還有一兩只投資信托基金。如果你對這些投資提供的穩(wěn)定、相對安全的收益感到滿意，那么這本書可能不會使你感興趣。


這些低風(fēng)險的投資方式，以及它們與整個股市大致相當(dāng)?shù)臉I(yè)績表現(xiàn)會讓你安心。如此，你可能不想花太多時間擔(dān)心你的財務(wù)狀況。


請不要誤解我，上述這種做法并沒有什么錯——每個人都需要為他們自己和他們關(guān)心的人提供一個穩(wěn)定的財務(wù)基礎(chǔ)，并不是每個人都準(zhǔn)備投入大量空閑時間去投資。但是，如果你想要的回報率超過投資信托基金等被動型投資所能提供的平均回報，如果你準(zhǔn)備每周留出幾個小時來獲取這些超額回報，如果你像我一樣相信自己會樂在其中，那么本書就是為你而寫的。


近年來，我花了大量時間改進自己對投資的看法，而且我現(xiàn)在對得出的結(jié)論感到非常興奮。把投資理論付諸實踐，讓我得到了可觀的回報。我希望在讀了本書之后，你也能有所收獲。


在本書里，你是找不到快速致富的公式的。但我真的相信，你一定能發(fā)現(xiàn)一個經(jīng)過考驗的投資方法，它將帶給你機會，讓你能年復(fù)一年地用顯著的超額收益擊敗專業(yè)投資者，并戰(zhàn)勝市場。在這一過程中，你也會收獲大量快樂與滿足。


以擊敗機構(gòu)為目標(biāo)


大多數(shù)人的第一個想法都是，追上專業(yè)基金經(jīng)理的業(yè)績是不可能或者很難的。畢竟，基金經(jīng)理把畢生的精力都投入對投資的研究之中，他們應(yīng)該是這方面的專家。但是，請記住，投資經(jīng)理并不一定能與其他行業(yè)的頂尖專家比肩。與醫(yī)生、律師、建筑師和會計師不同的是，投資經(jīng)理不需要經(jīng)過 5 年或更長時間的學(xué)習(xí)，不需要閱讀數(shù)百本與本


學(xué)科相關(guān)的書籍，也不需要通過一系列艱難的考試。在投資管理行業(yè)中，投資經(jīng)理即使不具備理論知識，也沒有取得任何職業(yè)資格，也都有可能繼續(xù)從業(yè)。因此，對于個人投資者來說，與機構(gòu)投資者競爭并不像乍一看那樣困難。所有投資者在試圖戰(zhàn)勝市場時都有劣勢。與指數(shù)基金投資不同，投資者必須支付交易成本，眾多機構(gòu)管理的基金還要向投資者收取初始費用和年度管理費用。你可能會驚訝地發(fā)現(xiàn)，對于機構(gòu)投資者來說，這些障礙導(dǎo)致了慘淡的業(yè)績數(shù)據(jù)——只有不到 10% 的基金經(jīng)理能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場。即使是在公平競爭的環(huán)境之下，機構(gòu)投資者也是容易被打敗的。事實上，在某些領(lǐng)域，個人投資者擁有先天的優(yōu)勢。


沃倫 · 巴菲特可能是世界上最成功的投資人了，他很好地總結(jié)了這些機構(gòu)投資者的問題：“鼓鼓囊囊的錢包是取得卓越投資成果的敵人。盡管有和以往一樣多的好企業(yè)，但我們無法買入與（我們的）資


本不相匹配的公司股票。我們只有在可以投入至少 1 億美元的時候，才會考慮購買這樣的證券。這一最低投資額，大大縮小了我們的投資空間�！睋Q句話說，有些公司規(guī)模太小，以至機構(gòu)投資者分身乏術(shù)，即使他們相信投資這些股票的回報將遠高于市場。


私人投資者的投資空間比任何機構(gòu)都要廣泛。這是一個巨大的優(yōu)勢——由于可投資金較少，他們可以在較小的公司中進行有意義的投資。正如你稍后將看到的，這種投資需要專業(yè)知識，也蘊含著更大的風(fēng)險。然而，在過去近 40 年的時間里，平均來看，小公司的股票每年的收益率比整體市場要高 4%。這聽起來可能不算什么，但在過去 75年里，股票（含股息再投資）的平均回報率約為每年 12%。這時，額外 4% 的收益率將把整體投資業(yè)績推到更高的水平。以每年 12% 的速度增長，投資需要 6 年時間才能翻番，但以 16% 的速度增長，投資翻番僅需 4.5 年。


因此，個人投資者的第一個優(yōu)勢就是規(guī)模，第二個優(yōu)勢則是分散性。沒有多少機構(gòu)需要像沃倫 · 巴菲特那樣投入那么多資金，但在英國，有幾家投資信托公司管理著數(shù) 10 億美元的資金。當(dāng)然，管理 1 億英鎊的公司就不會令人感到稀奇了，但這會導(dǎo)致典型的信托公司的投資組合必須分散到至少 500 只股票上。個人投資者知道，即使是只有 10


只股票的投資組合，投資者的第一選擇還是比他們的第十選擇要好。顯然，他們的第 10 個選擇要比他們的第 100 個選擇強得多，而第 500個選擇甚至都不值得進行比較。


事實上，我們在英國很難找到 100 只主要的成長股。大多數(shù)積極的個人投資者在任何時候投資 10 家左右的成長型公司就夠了，此時，他們就比機構(gòu)投資者擁有更大的優(yōu)勢。


個人投資者的第三個重要優(yōu)勢是，他們的“能力圈”可以更好地在小型投資組合上發(fā)揮作用。每個人都了解一些特別的領(lǐng)域，這可能源于一種愛好或興趣。你了解某件事可能是由于工作，或者僅僅因為注意到當(dāng)?shù)丨h(huán)境中發(fā)生了什么。例如，計算機愛好者可能會意識到網(wǎng)絡(luò)的新發(fā)展，保險經(jīng)紀(jì)人會了解 Lloyds（英國最大的一家住房抵押貸款銀行）面臨的問題，并了解業(yè)內(nèi)最有可能被收購的公司，大多數(shù)人會注意到當(dāng)?shù)氐囊患倚虏宛^或商店是否越來越受歡迎，或者附近的一家工廠是正在裁員還是在大規(guī)模擴張。


每個人都有一個能力圈，但積極的個人投資者可以將其應(yīng)用于投資組合中相對較少的股票上，因此能力圈的影響可能很大。機構(gòu)投資經(jīng)理人的能力圈可能更大，但他的投資組合中包含的股票數(shù)量太多，從而造成他們能力圈的影響被稀釋。個人投資者的能力圈就像抹在一片烤面包上的黃油，而基金經(jīng)理的能力圈則像抹在數(shù)百片烤面包上的黃油。投資俱樂部


投資俱樂部可以為個人投資者提供絕佳的幫助和靈感來源，與他人分享樂趣可以增加自己的樂趣，還能提高自己的業(yè)績。會員的法定人數(shù)最多為 20 人，其中可能包括餐廳經(jīng)理、律師、會計師、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人、已婚婦女，可能還有公關(guān)人員。這些人中的每一個都會將他們自己的能力圈帶到團隊中，從而增強團隊的整體實力和專業(yè)能力。


加入投資俱樂部還有其他好處。每個俱樂部里總會有一桿“更快的槍”——一個比其他成員更了解投資的人，可以提升整個團隊的知識水平。而且，在投資俱樂部里，遵守投資紀(jì)律和從其他成員那里獲得精神支持將變得更容易。最后，加入投資俱樂部可以共享信息，分擔(dān)必要的投資服務(wù)成本，比如 REFS（由本書作者創(chuàng)立的一個提供股票相關(guān)信息的服務(wù)公司），從而將每個成員承擔(dān)的信息獲取費用降低到一個可以負擔(dān)得起的水平。"