前　言

投資的時(shí)機(jī)

高薪擲幣家的世界？

全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，專業(yè)理財(cái)經(jīng)理就成了前所未有的焦點(diǎn)。人們主要不滿他們收費(fèi)太多，結(jié)果卻讓人大失所望。最悲觀的研究表明，只有少數(shù)積極管理者經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間后成功完成了各自的指標(biāo)。雖然其他研究描繪的圖景更加美好， 但總體上所傳達(dá)的信息似乎是說(shuō)長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看市場(chǎng)很難戰(zhàn)勝，并且大多數(shù)投資專業(yè)人士只不過(guò)是高薪擲幣家。

事實(shí)上，前景似乎慘淡到了越來(lái)越多的專家認(rèn)為選擇被動(dòng)投資，也就是把資金投入旨在追蹤股市的低成本基金里頭， 是件再簡(jiǎn)單不過(guò)的事情。這個(gè)信息似乎傳到了公眾當(dāng)中，因而他們已經(jīng)把資金從主動(dòng)管理轉(zhuǎn)移到被動(dòng)基金上。隨著許多大型機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老基金紛紛效仿，加上監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)剩下的管理基金施壓加大，越來(lái)越多的人猜測(cè)除去少數(shù)幾個(gè)利基領(lǐng)域以外，主動(dòng)投資可能將要銷(xiāo)聲匿跡。

被動(dòng)投資沒(méi)有任何問(wèn)題。事實(shí)上，要是你無(wú)暇挑選股票， 對(duì)了解股市興味索然，那被動(dòng)投資可能是最佳之選。世界上首個(gè)指數(shù)基金發(fā)起人約翰·伯格理當(dāng)被視作史上最佳的投資者之一，在本書(shū)中也獲得一“章”之地。雖然大多數(shù)專業(yè)人士沒(méi)能戰(zhàn)勝各自的基準(zhǔn)，但他們收費(fèi)之后，大部分專業(yè)人士還是為投資者實(shí)現(xiàn)了增值。而且，一小部分人經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間大幅度戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。這一點(diǎn)證明，要想收益高于平均水平， 被動(dòng)投資也是有可能實(shí)現(xiàn)的。

與此同時(shí)，普通投資者的進(jìn)入壁壘已經(jīng)轟然倒塌。過(guò)去投資機(jī)會(huì)有限，交易成本高，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境嚴(yán)重向?qū)�業(yè)人士?jī)A斜。由于網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)相互組合，規(guī)則改變以及點(diǎn)差交易興起，普通個(gè)人與專業(yè)人士可以平起平坐。股權(quán)眾籌和 P2P（ 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)）產(chǎn)品的興起意味著甚至風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的領(lǐng)域也比以往更容易進(jìn)入，而在投資領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)的興起把世界變小了。

這意味著投資者不必置身事外，不必在能力一般的基金經(jīng)理和指數(shù)基金二者之間選一，而是可以自行解決問(wèn)題、自己搞投資。當(dāng)然， 要做到這一點(diǎn)并不容易，所以投資者需要想出可行的策略。這樣的策略必須滿足兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn) ：必須讓投資者有成功的勝算 ；在對(duì)投資者所要求的時(shí)間、精力和性格方面，必須切合實(shí)際。要想制定策略，又縮小和經(jīng)驗(yàn)更加豐富的專業(yè)投資者之間的差距，最好的方法就是向少數(shù)極其成功的人士學(xué)習(xí)。

最出色的投資大師

2016 年，我開(kāi)始為《理財(cái)周刊》雜志（我工作的雜志社） 撰稿每周專欄，簡(jiǎn)要介紹一些投資大牛，分析他們的策略、表現(xiàn)、最佳投資方案以及普通投資者能夠獲得的啟示。寫(xiě)完頭幾次專欄之后，我發(fā)現(xiàn)許多人的職業(yè)趣味十足又豐富多彩， 非常值得深挖。我也發(fā)現(xiàn)，這方面的書(shū)籍雖然管用，卻往往只講一種投資方式，焦點(diǎn)通常放在當(dāng)代投資者身上，忽略了那些早年發(fā)家賺錢(qián)的人。

因此，我決定挑選 20 位值得進(jìn)一步關(guān)注的投資成功人士， 深入探討他們的投資生涯。入選的原因包括他們的表現(xiàn)、長(zhǎng)期性、影響力和散戶投資者能夠效仿的程度。入選者包括英美投資人士。同時(shí)歷史時(shí)期跨度大，從 18 世紀(jì)末的大衛(wèi)·李嘉圖和20 世紀(jì)初的杰西·利弗莫爾一直到今天仍在理財(cái)?shù)耐顿Y家。

我還挑選了短線操盤(pán)手（李嘉圖、利弗莫爾、索羅斯和斯坦哈特）、價(jià)值投資家（格雷厄姆、巴菲特、波頓和伍德福德）以及成長(zhǎng)投資家（費(fèi)雪、羅·普萊斯，林奇和特雷恩），另外還有一些風(fēng)險(xiǎn)投資家（多里奧特、克萊納和帕金斯）。盡管大多數(shù)散戶投資者無(wú)法直接將資金投入私企——雖然這種情況正隨著眾籌融資而改變——這些風(fēng)險(xiǎn)投資家的職業(yè)生涯也為技術(shù)投資提供了一些有用的見(jiàn)解。

最后六章關(guān)注的是在那些沒(méi)有進(jìn)入前四類的投資家，但他們?cè)谕顿Y領(lǐng)域仍然有一席之地。在說(shuō)服美國(guó)公眾應(yīng)該把眼光放在美國(guó)股市之外這方面，約翰·鄧普頓起到了關(guān)鍵作用。羅伯特·威爾遜利用復(fù)利的力量和一些精明的投資創(chuàng)造了近10 億美元的財(cái)富，演示了如何持續(xù)通過(guò)賣(mài)空降低風(fēng)險(xiǎn)、提高回報(bào)。“量化”之父愛(ài)德華·索普利用計(jì)算機(jī)的力量和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)（并最終利用）投資機(jī)會(huì)。

約翰·梅納德·凱恩斯則在各種戰(zhàn)略之間切換。在嘗試?yán)�用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)在貨幣市場(chǎng)賺錢(qián)（失�。┲�后，他最終實(shí)現(xiàn)了成功，成了價(jià)值型投資家。如前所述，約翰·伯格率先進(jìn)行了指數(shù)投資，不顧他人大肆嘲諷，將指數(shù)投資轉(zhuǎn)化為一項(xiàng)重要的投資策略。人們對(duì)保羅·薩繆爾森的主要印象是他是一位發(fā)展有效市場(chǎng)理論的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他認(rèn)為市場(chǎng)無(wú)法戰(zhàn)勝。不過(guò)，他在一個(gè)主要的對(duì)沖基金中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，也是一名成功的私人投資家。