寫這本書的地方是我在沙山路的辦公室。這是一條神圣的硅谷街，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來說，它就像好萊塢大道之于演員、華爾街之于投資銀行家、音樂街之于鄉(xiāng)村音樂藝術(shù)家一樣，令人充滿希望。然而，不像大多數(shù)有故事的街道，沙山路沒有太多值得稱道的地方，它只是一排不起眼的低層辦公樓，單調(diào)乏味，還被比它名氣大得多的鄰居斯坦福大學(xué)搶去了風(fēng)頭。
我不是以高高在上的姿態(tài)創(chuàng)作這本書的。這本書不是為了說教，不是關(guān)于流傳下來的古道圣言，也沒打算成為風(fēng)險(xiǎn)投資界的《圣經(jīng)》。這個(gè)領(lǐng)域有很多重要且細(xì)微的差別，不同的公司在不同的階段、不同的投資理念下進(jìn)行投資，有著不同的投資組合結(jié)構(gòu)和不同的回報(bào)預(yù)期，更別提不同的投資人還有不同的性格呢。
當(dāng)然，這只是風(fēng)險(xiǎn)投資人的觀點(diǎn)。更重要的是，沒有哪兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者的道路是相同的。要想創(chuàng)立對(duì)行業(yè)有重大影響，甚至可以改變世界的公司， 總是要伴隨著一系列得天獨(dú)厚的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，以及需要應(yīng)對(duì)的困境。
我絲毫不否認(rèn)我個(gè)人經(jīng)歷中的特殊優(yōu)勢(shì)。一個(gè)優(yōu)勢(shì)是我在響云（LoudCloud）和奧普斯軟件公司（Opsware）工作多年的經(jīng)歷，這是我在 初創(chuàng)公司方面來之不易的經(jīng)驗(yàn)。另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是我在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域形成的。我是安德森·霍洛維茨基金（Andreessen Horowitz，縮寫為 a16z）的管理合伙人，公司于 2009 年成立之初，我就加入了。這意味著我有機(jī)會(huì)從多個(gè)有利的視角深入了解風(fēng)險(xiǎn)投資。
實(shí)際上，我希望幫助大家改變以往創(chuàng)業(yè)者和投資人之間互相為敵的思維模式。創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人并不是像世界杯上一支足球隊(duì)試圖擊敗另一支足球隊(duì)那樣互相對(duì)立。相反，我們是合作伙伴，一旦我們同意合作（即使我們不合作），我們就在同一條船上了。我們的共同愿景是創(chuàng)建良性發(fā)展的企業(yè)，使它對(duì)世界產(chǎn)生積極的影響，并在此過程中共同獲得一些相應(yīng)的收入。
風(fēng)險(xiǎn)投資的故事實(shí)際上是創(chuàng)業(yè)故事中的一小部分。作為風(fēng)險(xiǎn)投資人， 我們從眾多的有限合伙人那里籌集資金，如大學(xué)的捐贈(zèng)基金、基金會(huì)、養(yǎng)老金計(jì)劃基金、家族理財(cái)室和基金中的基金。然后，將籌集的資金提供給擁有突破性創(chuàng)意且有前途的創(chuàng)業(yè)者。
風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)在公司發(fā)展的任何階段進(jìn)行投資，從早期的初創(chuàng)公司（這樣的初創(chuàng)公司僅僅是一個(gè)想法和幾個(gè)人），到成長(zhǎng)階段的初創(chuàng)公司（這些公司有一些可觀的收入，發(fā)展重點(diǎn)是有效地?cái)U(kuò)大公司業(yè)務(wù)）。一般來說， 一個(gè)公司離開風(fēng)險(xiǎn)投資生態(tài)系統(tǒng)的方式有 3 種：上市、合并或收購、破產(chǎn)和清盤。
人們常常有一種誤解，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資人就像其他基金投資經(jīng)理一樣， 發(fā)現(xiàn)有前景的投資項(xiàng)目之后，開出支票就萬事大吉了。但對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資人來說，開支票僅僅是合作的開始。我們與初創(chuàng)公司合作，幫助他們將創(chuàng)意轉(zhuǎn)化為成功的過程，才是艱苦工作的開始。
舉個(gè)例子：在安德森·霍洛維茨基金，我們經(jīng)常與所投資的公司共同合作，為公司招攬人才和高管，將這些專業(yè)人才引進(jìn)公司；或者幫助挑選一些現(xiàn)有的其他公司，作為初創(chuàng)公司的產(chǎn)品推廣地點(diǎn)。實(shí)際上，那些在這個(gè)領(lǐng)域取得成功的人并不只是挑選贏家。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我們都積極地與所投資的公司合作，在整個(gè)公司建設(shè)的生命周期內(nèi)幫助他們。我們通常會(huì)為投資組合中的公司提供多輪投資，投資期限通常為 5 至 10 年，甚至更長(zhǎng)。我們?yōu)樵S多資產(chǎn)組合的公司董事會(huì)提供服務(wù)、戰(zhàn)略建議以及人脈資源，并且在通常情況下，會(huì)盡我們所能幫助公司獲得成功。
盡管如此，風(fēng)險(xiǎn)投資人要是想和創(chuàng)業(yè)者一樣出類拔萃，那他們必須在這些創(chuàng)業(yè)者身上有投資特權(quán)。人們不應(yīng)該把創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)為公司成功創(chuàng)立所做的不知疲倦的繁重工作與風(fēng)險(xiǎn)投資人的投資活動(dòng)混為一談。簡(jiǎn)單來說，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)辦公司，風(fēng)險(xiǎn)投資人則不然。強(qiáng)有力的風(fēng)投在公司創(chuàng)辦的道路上盡其所能地提供幫助，而真正決定公司成敗的，是創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì)在創(chuàng)業(yè)初期是否兢兢業(yè)業(yè)地付出。所有風(fēng)投都希望投資的每一家公司能在巨大的風(fēng)險(xiǎn)面前獲得成功，并成長(zhǎng)為一家優(yōu)秀的公司，但現(xiàn)實(shí)是大多數(shù)公司都失敗了。
創(chuàng)業(yè)本身就是一種冒險(xiǎn)的嘗試，但它對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)確實(shí)是至關(guān)重要的。風(fēng)投支持的成功的企業(yè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大的積極影響。據(jù)斯坦福大學(xué)的伊利亞·斯特拉耶夫（Ilya Strebulaev）和英屬哥倫比亞大學(xué)的威爾·戈納爾（Will Gornall）在 2015 年進(jìn)行的一項(xiàng)研究顯示，自 1974 年以來，42% 的美國(guó)上市公司得到了風(fēng)投的支持 1。這些風(fēng)投支持的公司總共在研發(fā)上投入了 1150 億美元，占全部研發(fā)支出的 85%，創(chuàng)造了 4.3 萬億美元的市值，占 1974 年以來上市公司所創(chuàng)總市值的 63%。此外，考夫曼基金會(huì)（Kauffman Foundation）2010 年的一項(xiàng)研究也特別提到了初創(chuàng)公司對(duì)美國(guó)就業(yè)情況的影響。該研究發(fā)現(xiàn)，自 1977 年以來創(chuàng)造的 2500 萬個(gè)凈增就業(yè)崗位中，幾乎都是由年輕的初創(chuàng)公司創(chuàng)造的，而這些公司大多得到了風(fēng)投的支持。
這一切意味著什么？答案很簡(jiǎn)單：我們（投資人）需要你（創(chuàng)業(yè)者）。我們需要你的創(chuàng)意和勇氣。我們需要你的公司，以及你對(duì)公司發(fā)展的承諾。
我真心希望這本書能給創(chuàng)業(yè)者提供幫助。獲取資金對(duì)初創(chuàng)公司的成功至關(guān)重要，有時(shí)，你必須（或?qū)頃?huì)）考慮你的公司是否能或應(yīng)該籌集風(fēng)險(xiǎn)資本。我希望這本書能幫助大家更加平等地獲取信息，了解風(fēng)投是如何運(yùn)作的，這對(duì)創(chuàng)業(yè)者有益。
是否要從風(fēng)險(xiǎn)投資公司籌集資金是一個(gè)重大的決定。在沒有對(duì)資金來源的風(fēng)險(xiǎn)和收益預(yù)期深思熟慮的情況下，不宜輕易嘗試。舉個(gè)例子，公司是否適合在時(shí)間募集風(fēng)險(xiǎn)資本？市場(chǎng)規(guī)模是不是足夠大，才能使公司的業(yè)務(wù)規(guī)模有可能發(fā)展成為一個(gè)本壘打，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資人對(duì)全部資本的回報(bào)預(yù)期？如何才能更好地理解風(fēng)投行業(yè)的經(jīng)濟(jì)性激勵(lì)機(jī)制，以便確定在尋求資本時(shí)沒有走錯(cuò)地方？
如果你終選擇籌集風(fēng)險(xiǎn)資金，那么你如何在經(jīng)濟(jì)性條款和控制性條款上保持平衡？你愿意做出哪些讓步？這些決策會(huì)有哪些后續(xù)影響，特別是當(dāng)公司發(fā)展速度與預(yù)期不同，需要籌集后續(xù)資金時(shí)？你與董事會(huì)將如何有效地工作，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期目標(biāo)？
現(xiàn)實(shí)就是不公平的，風(fēng)投有很多機(jī)會(huì)投資一個(gè)擅長(zhǎng)本壘打的公司，而大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者僅有少數(shù)幾次機(jī)會(huì)。再用體育競(jìng)賽打個(gè)比方，就是你一生中僅有少數(shù)幾次真正的射門機(jī)會(huì)，而我們風(fēng)投卻有許多次。由于這種不平衡性，特別是在投資決策方面，就會(huì)出現(xiàn)信息不對(duì)稱的問題（通常是以創(chuàng)始人的損失為代價(jià)）。風(fēng)險(xiǎn)投資人不斷地參與投資，因此多年來他們對(duì)投資過程中各種機(jī)制的理解都更加深刻（尤其是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議條款清單進(jìn)行談判時(shí)），相比之下，這個(gè)過程創(chuàng)業(yè)者多只經(jīng)歷過一兩次。我希望創(chuàng)業(yè)者們能夠更好地理解和重視與風(fēng)投之間的互動(dòng)合作，創(chuàng)造一個(gè)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。不能因信息不對(duì)稱的問題而破壞雙方可能持續(xù) 10 年或更長(zhǎng)時(shí)間的合作基礎(chǔ)。
是不是對(duì)這個(gè)合作期限感到驚訝？你可能會(huì)和你的風(fēng)投伙伴合作（至少）10 年？！現(xiàn)在比以往任何時(shí)候都要長(zhǎng)，但長(zhǎng)期以來，這種伙伴關(guān)系的內(nèi)部運(yùn)作會(huì)缺乏透明度。
因此，我想給你公司創(chuàng)始人 一些內(nèi)部信息、機(jī)密和建議，以便你找到與風(fēng)投公司打交道的途徑，從初的推介會(huì)一直到公司上市或并購，貫穿整個(gè)過程。
我有機(jī)會(huì)從兩個(gè)角度深入了解風(fēng)險(xiǎn)投資：一是之前作為初創(chuàng)公司的一員，二是現(xiàn)在作為安德森·霍洛維茨基金的管理合伙人。雖說我的職務(wù)變了，但是逐步理解了風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的一些構(gòu)成要素，那就是風(fēng)投的基本模式仍然未變：風(fēng)投公司尋求具有不對(duì)稱上行（并且有下行上限，畢竟，你只能損失你投資的錢）回報(bào)潛力的投資機(jī)會(huì)，而由風(fēng)投支持的創(chuàng)業(yè)者則尋求創(chuàng)立對(duì)行業(yè)有變革力量且具有價(jià)值的獨(dú)立公司。偶然，這些激勵(lì)機(jī)制結(jié)合在了一起，就會(huì)有奇跡發(fā)生。
創(chuàng)業(yè)者需要了解自己的目標(biāo)和籌集資金的目的，并弄清楚其是否與想要出資的風(fēng)投目標(biāo)相一致。想要明確這個(gè)推算方法，創(chuàng)業(yè)者需要清晰地了解風(fēng)投公司是如何運(yùn)作的，是什么讓風(fēng)險(xiǎn)投資人孜孜不倦地投資，以及是什么終激勵(lì)和約束了他們。畢竟，我們每個(gè)人都受到行業(yè)激勵(lì)機(jī)制的驅(qū)使，從多方面來說，了解這些激勵(lì)機(jī)制是創(chuàng)業(yè)旅途中至關(guān)重要的一部分。
從問對(duì)問題開始
你有沒有看過嘉信理財(cái)?shù)膹V告？講的是如何與你的理財(cái)顧問交談。除非你經(jīng)常在電視上看高爾夫球比賽，或者關(guān)注油管（YouTube）上的廣告，否則你可能沒有注意過。
普通的中年夫婦會(huì)經(jīng)歷很多的生活瑣事。比如，他們會(huì)要求房屋裝修承包商解釋選擇裝修材料時(shí)，為什么建議用雪松而不是合成木材；他們會(huì)認(rèn)真地為自己的孩子謀劃未來的學(xué)校；他們會(huì)盤問汽車銷售人員，到底是467 馬力還是 423 馬力的汽車更合適？但隨后，在這則廣告的核心部分， 這對(duì)夫婦坐在一張大紅木桌子對(duì)面，一位衣著考究的金融顧問對(duì)他們說：我來給你們介紹一下我們的基金產(chǎn)品。這對(duì)夫婦茫然地看了對(duì)方一眼，怔了片刻，然后立刻毫無疑問地答應(yīng)了這個(gè)要求。
廣告的旁白善意地提醒觀眾：你問了很多好問題……但你對(duì)如何管理自己的財(cái)富，問得夠多了嗎？當(dāng)然，這句話的意思是，我們都覺得自己有能力深入探討生活中許多重要的決定，但如果是一個(gè)我們不太了解或感到不安的話題，不管這個(gè)決定有多重要，我們都會(huì)給別人一個(gè)免費(fèi)通行證讓別人來替我們做決定。
當(dāng)然，這本書不是關(guān)于如何解決上述那個(gè)心理問題的，因?yàn)槲覀兛梢栽趤嗰R遜的心理學(xué)書籍部分找到那個(gè)問題的答案。
這本書是為了幫助創(chuàng)業(yè)者在面對(duì)重要的人生事件之一，也就是你的創(chuàng)業(yè)和你的職業(yè)生涯，學(xué)會(huì)提出正確的問題，從而做出更明智的決定。如果你想從風(fēng)投那里籌集資金或者加入一家有風(fēng)險(xiǎn)資本的公司，想要知道這是不是一個(gè)明智的選擇，的方法就是深入了解風(fēng)投為什么要這么做。換句話來說，就好比在結(jié)婚前你要好好了解你的伴侶那樣。
深刻理解未來合作伙伴的動(dòng)機(jī)，將幫助你預(yù)測(cè)他們的行為，并在這些行為發(fā)生時(shí)能夠準(zhǔn)確地理解他們的意圖。更重要的是，它能在時(shí)間幫助你判斷與他們建立伙伴關(guān)系是不是值得追求的正途。
風(fēng)險(xiǎn)資本的生命周期
本書遵循了風(fēng)險(xiǎn)資本的生命周期，這一規(guī)律與創(chuàng)業(yè)者息息相關(guān)。本書的部分討論了風(fēng)投公司的成立 誰參與公司運(yùn)營(yíng)、誰來出資、出資者為風(fēng)投公司提供了什么樣的激勵(lì)機(jī)制和約束條件，以及風(fēng)投公司內(nèi)部的合作伙伴如何相互影響、相互制約。要了解風(fēng)投公司如何選擇投資對(duì)象， 以及一旦決定投資一個(gè)公司之后會(huì)如何運(yùn)作，我們還需要從上游了解這些公司的出資者的動(dòng)機(jī)。因?yàn)槿绻荒軡M足出資人的需求，風(fēng)投公司就沒有更多的錢來投資初創(chuàng)公司。
接下來，我們將探討初創(chuàng)公司的組建。我們將一一窺探創(chuàng)業(yè)者在決定創(chuàng)辦一家公司時(shí)需要考慮的所有事情 從分配創(chuàng)始人的股權(quán)，到?jīng)Q定誰是董事會(huì)成員，如何激勵(lì)員工，等等創(chuàng)始人在公司成立時(shí)所做的很多決定，未來都會(huì)對(duì)是否尋求風(fēng)投融資的終決定產(chǎn)生影響。我們將花費(fèi)大量筆墨來深入了解風(fēng)險(xiǎn)投資的融資過程，特別是風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)議條款清單，它是風(fēng)投行業(yè)的指南針，因?yàn)樗K決定了初創(chuàng)公司和風(fēng)投公司參與運(yùn)營(yíng)所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)因素條款與控制因素條款。
有了資金后，創(chuàng)始人需要在雙方共同約定的經(jīng)濟(jì)因素條款和控制因素條款的約束下運(yùn)作公司。因此，我們將討論董事會(huì)的角色，它將如何影響初創(chuàng)公司的發(fā)展道路，以及創(chuàng)始人繼續(xù)掌舵的潛在能力。包括創(chuàng)始人在內(nèi)的董事會(huì)還必須在各種明確界定的法律條款約束下運(yùn)作，這些法律上的約束在很大程度上影響著一家公司的自由度。
在后一部分，我們將看到初創(chuàng)公司完整的生命周期。一開始，資金通過基金投資人進(jìn)入風(fēng)投公司，緊接著這些資金流入初創(chuàng)公司。后，資金以公司上市或被收購的形式返還，或不返還給基金投資人。如果沒有足夠的錢來度過整個(gè)公司的成長(zhǎng)周期，那么初創(chuàng)公司的生命就不復(fù)存在了， 至少以我們風(fēng)投領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)來看是這樣的。融資龍頭干涸，這可能會(huì)對(duì)新的初創(chuàng)公司的融資速度產(chǎn)生下游效應(yīng)。希望初創(chuàng)公司生態(tài)系統(tǒng)中的每個(gè)人都能竭盡全力來避免這種情況。
當(dāng)然，并不是所有的風(fēng)投公司都一樣。正如我之前提到的，我在這里所寫的內(nèi)容，很大程度上受到我在安德森·霍洛維茨基金所獲得的工作經(jīng)歷的影響。所以，你對(duì)風(fēng)投的認(rèn)知潛力可能會(huì)有所不同。盡管如此，我還是盡量擴(kuò)大討論范圍，使這本書對(duì)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)更具有普遍性。
這本書也許不能回答你所有的問題，也沒打算成為的風(fēng)投寶典。還有很多學(xué)者、教授每期講授風(fēng)投課程，普及相關(guān)知識(shí)，當(dāng)然也包括許許多多的風(fēng)險(xiǎn)投資人，以及在風(fēng)險(xiǎn)資本生態(tài)系統(tǒng)中從業(yè)的其他人員，有企業(yè)家、律師、會(huì)計(jì)師等。他們術(shù)業(yè)有專攻，夜以繼日，不斷完善自身的投資技能。
鑒于此，我衷心希望這本書能讓大家了解風(fēng)投運(yùn)作方式及其背后原因，期望創(chuàng)業(yè)者都能創(chuàng)造出更多、更好的初創(chuàng)公司。
引言 /01
第1章 在泡沫中誕生 /001
潛藏的問題 /003
響云的非典型性成功 /006
硅谷正在發(fā)生變化 /009
YC 打開了風(fēng)投的黑匣子/011
還要做得更多/011
致敬創(chuàng)業(yè)者 /013
第2章 什么是風(fēng)險(xiǎn)投資 /015
風(fēng)投適合你嗎 /016
債務(wù)和股權(quán)，你選哪一個(gè) /017
風(fēng)投僅是一種資產(chǎn)類別（且表現(xiàn)不太好）/018
積極信號(hào)的作用 /021
風(fēng)險(xiǎn)投資是零和游戲 /022
嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻 /023
如何衡量風(fēng)投公司成功與否 /024
忘掉成功率 /025
規(guī)模雖小，但影響力挺大 /028
第3章 早期風(fēng)投如何決定投資標(biāo)的 /031
維度 1：創(chuàng)業(yè)者及其團(tuán)隊(duì) /032
維度 2：產(chǎn)品 /036
維度 3：市場(chǎng)規(guī)模 /038
第4章 有限合伙人 /041
有限合伙人的類型 /042
有限合伙人如何投資 /045
耶魯大學(xué)捐贈(zèng)基金 /047
時(shí)機(jī)的重要性 /052
第5章 有限合伙人如何與風(fēng)投公司合作 /055
有限合伙人/055
有限合伙協(xié)議：投資路上的條條框框 /057
資本是如何流動(dòng)的 /069
如何管理普通合伙人與有限合伙人的關(guān)系 /070
普通合伙人之間：股權(quán)合伙人協(xié)議 /073
第6章 成立你的初創(chuàng)公司 /075
應(yīng)該選擇哪一種公司類型 /075
劃分公司所有權(quán) /077
創(chuàng)始人股份兌現(xiàn) /078
股份兌現(xiàn)的其他事項(xiàng) /079
離開公司 /080
轉(zhuǎn)讓限制 /081
加速股份兌現(xiàn) /082
知識(shí)產(chǎn)權(quán) /083
員工期權(quán)池 /085
公司上市之路新常態(tài) /087
保持私有狀態(tài)，保持前進(jìn)勢(shì)頭 /090
第7章 籌集風(fēng)投資金 /093
風(fēng)險(xiǎn)投資適合你嗎 /094
萬一市場(chǎng)規(guī)模不夠大 /094
應(yīng)該籌集多少錢 /096
估值怎么算 /098
第8章 推銷的藝術(shù) /103
成功的步 /103
說服風(fēng)投 /105
推銷要點(diǎn) 1：市場(chǎng)規(guī)模 /105
推銷要點(diǎn) 2：公司團(tuán)隊(duì) /109
推銷要點(diǎn) 3：產(chǎn)品 /112
推銷要點(diǎn) 4：產(chǎn)品面市 /113
推銷要點(diǎn) 5：下一輪融資規(guī)劃 /115
第9章 投資意向書詳解 1：經(jīng)濟(jì)因素 /117
優(yōu)先股 /118
總收益 /118
可轉(zhuǎn)債的其他事項(xiàng) /119
每股價(jià)格 /123
可比公司分析法 /124
現(xiàn)金流折現(xiàn)分析 /125
風(fēng)險(xiǎn)投資估值 /127
股權(quán)結(jié)構(gòu) /128
股息 /129
清算優(yōu)先權(quán) /129
股份回購 /133
轉(zhuǎn)換權(quán)和自動(dòng)轉(zhuǎn)換權(quán) /133
反稀釋條款 /138
投票權(quán) /140
第 10章 投資意向書詳解 2：控制因素 /143
董事會(huì)席位 /143
保護(hù)性條款 /146
登記權(quán) /149
按比例分配 /150
股份轉(zhuǎn)讓限制 /151
強(qiáng)賣權(quán) /153
D&O 責(zé)任保險(xiǎn) /154
股份兌現(xiàn) /154
保密協(xié)議 /157
限制出售 /158
遠(yuǎn)見思維 /158
第 11章 交易困境 /159
創(chuàng)建股權(quán)結(jié)構(gòu)表 /160
評(píng)估控制因素條款 /166
第 12章 董事會(huì)成員和內(nèi)部管理人員 /169
公司類型不同，董事會(huì)也不同 /169
董事會(huì)職責(zé) /171
第 13 章 塔多思案件的啟示 /179
注意義務(wù) /180
忠實(shí)義務(wù) /180
保密義務(wù) /181
誠(chéng)實(shí)義務(wù) /183
普通股與優(yōu)先股 /183
商業(yè)判斷規(guī)則 /184
完全公平標(biāo)準(zhǔn) /185
塔多思案件 /187
管理層激勵(lì)計(jì)劃 /188
沖突的董事會(huì) /189
完全公平標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用 /192
相關(guān)啟示 /194
第 14章 融資難題 /197
事已至此，需要改變 /197
降低清算優(yōu)先權(quán) /199
偵探獵犬案的教訓(xùn) /200
流血融資后的成功 /203
關(guān)閉公司 /205
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