近年來，我國高投資、高消耗、低效率的傳統(tǒng)發(fā)展方式正在耗盡經(jīng)濟(jì)增長動力，迫使我國必須進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，以有效促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，涉及政治、經(jīng)濟(jì)和社會的各個層面與領(lǐng)域，金融體制改革和創(chuàng)新是其中的關(guān)鍵所在。國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)表明，產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效途徑。作為產(chǎn)業(yè)資本與金融資本融合的產(chǎn)物，產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)生、發(fā)展是我國投融資制度和金融工具創(chuàng)新的重要成果，是連接產(chǎn)業(yè)市場和金融市場的紐帶。產(chǎn)業(yè)投資基金在促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合、提高資本運(yùn)營績效等方面所起的作用日益顯現(xiàn)，引起各界廣泛關(guān)注，也得到了從中央到地方各級政府的高度重視。

　　雖然當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展迅速，但作為新生事物，有關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)行機(jī)理及相關(guān)理論研究的許多方面仍有待進(jìn)一步厘清。其中，宏觀層面的問題表現(xiàn)在以下三個方面：一是我國產(chǎn)業(yè)投資基金整體發(fā)展水平較低，資金來源有限；二是產(chǎn)業(yè)投資基金未形成完善的市場體系，運(yùn)作較不規(guī)范，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制；三是產(chǎn)業(yè)投資基金促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效力較低，尤其是對于創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)與基礎(chǔ)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用還需進(jìn)一步提升。

　　微觀層面的問題表現(xiàn)在以下兩個方面：一是產(chǎn)業(yè)投資基金自身的運(yùn)營機(jī)制與體系存在較多缺陷，基金建立、運(yùn)作、退出等環(huán)節(jié)的相關(guān)制度設(shè)計(jì)與評價(jià)不完善；二是相關(guān)研究更多集中于有關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金的宏觀發(fā)展政策層面，而對產(chǎn)業(yè)投資基金需求端——微觀層面企業(yè)的相關(guān)研究較少，即產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)治理水平、運(yùn)營績效等方面的影響仍缺乏系統(tǒng)深入的研究。同時，對影響產(chǎn)業(yè)投資基金從企業(yè)退出的因素仍缺乏相關(guān)研究。

　　本書分七章對上述問題進(jìn)行解答，結(jié)構(gòu)安排和主要內(nèi)容如下：

　　首先對研究問題、背景、意義、內(nèi)容、技術(shù)路線以及創(chuàng)新點(diǎn)進(jìn)行簡要的說明，然后介紹有關(guān)產(chǎn)業(yè)投資基金的基本內(nèi)涵、特點(diǎn)、組織形態(tài)及模式；在此基礎(chǔ)上，整理與歸納了產(chǎn)業(yè)投資基金對公司治理、公司績效以及基金退出等影響的相關(guān)研究文獻(xiàn)，并進(jìn)行相應(yīng)述評。本書進(jìn)一步分析了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展現(xiàn)狀及運(yùn)營機(jī)制。通過分析產(chǎn)業(yè)投資基金的代表性案例，系統(tǒng)地總結(jié)了產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀，詳細(xì)地闡述了產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作機(jī)制、運(yùn)作流程、風(fēng)險(xiǎn)控制措施及績效評價(jià)方法等。

　　在此基礎(chǔ)上，本書進(jìn)行了兩部分實(shí)證分析。第一部分為產(chǎn)業(yè)投資基金投資績效影響因素的實(shí)證分析。通過對產(chǎn)業(yè)投資基金退出現(xiàn)狀進(jìn)行深入分析，提出產(chǎn)業(yè)投資基金投資績效的相關(guān)問題及假設(shè)，選取相關(guān)變量并進(jìn)行說明，建立實(shí)證模型并進(jìn)行回歸分析。研究結(jié)論表明：產(chǎn)業(yè)投資基金的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)（從業(yè)時間）對其投資績效水平的影響并不顯著；而產(chǎn)業(yè)投資基金的資本規(guī)模對其投資績效水平起著一定的積極作用；產(chǎn)業(yè)投資基金的投資周期、投資規(guī)模與其投資績效水平呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；行業(yè)對產(chǎn)業(yè)投資基金的投資績效水平有著重要影響，相較于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，對高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資能獲得較高資本收益；而產(chǎn)業(yè)投資基金的注冊地址與其績效水平并不相關(guān)。第二部分為產(chǎn)業(yè)投資基金、公司治理與公司績效的實(shí)證分析。該部分系統(tǒng)地探討了產(chǎn)業(yè)投資基金對公司治理及公司績效的影響，并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過主成分分析方法，選取公司治理綜合指標(biāo)，量化公司治理水平，得出公司治理指數(shù)；通過盈利能力、發(fā)展能力、經(jīng)營能力等指標(biāo)綜合評估產(chǎn)業(yè)投資基金對企業(yè)績效的影響；構(gòu)建中介效應(yīng)模型并實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金、公司治理與公司績效三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。研究結(jié)論表明：產(chǎn)業(yè)投資基金的介入能夠提高公司治理水平，對公司績效有著正向影響；產(chǎn)業(yè)投資基金持股比例越高，公司治理水平越高，公司績效越好；相較于其他類投資基金，產(chǎn)業(yè)投資基金對公司治理水平的影響更大；產(chǎn)業(yè)投資基金、公司治理與公司績效三者之間存在傳導(dǎo)效應(yīng)，公司治理起著中介作用。

　　在此基礎(chǔ)上，本書提出了產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展對策及戰(zhàn)略選擇。結(jié)合前文研究，本部分提出了產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展對策、方向定位及模式選擇；確立了產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展戰(zhàn)略原則及措施，并針對企業(yè)如何運(yùn)用產(chǎn)業(yè)投資基金的資本支持和增值服務(wù)提出了相應(yīng)對策建議。最后，對本書的研究結(jié)論進(jìn)行歸納和總結(jié)，對本書的研究局限做出說明，并對未來的研究方向提出了相應(yīng)建議。

　　整體而言，本書通過系統(tǒng)梳理產(chǎn)業(yè)投資基金的相關(guān)研究文獻(xiàn)，借鑒前人的研究，深入探討了產(chǎn)業(yè)投資基金、公司治理、公司績效之間的內(nèi)在作用機(jī)理，以及產(chǎn)業(yè)投資基金投資績效的影響因素。

　　本書有以下幾個創(chuàng)新點(diǎn)：

　　（1）對產(chǎn)業(yè)投資基金的基本內(nèi)涵進(jìn)行了較為清晰的界定。查閱相關(guān)文獻(xiàn)，當(dāng)前國內(nèi)關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資基金的研究較少，認(rèn)識尚停留在較為狹窄的層面上，存在以下幾個認(rèn)識誤區(qū)：一是簡單、粗略地將產(chǎn)業(yè)投資基金限定為一種金融直接融資工具或投資金融產(chǎn)品，忽略了產(chǎn)業(yè)投資基金的其他特性內(nèi)容（投資范圍、對所投資企業(yè)經(jīng)營管理的介入等）；二是一些研究將產(chǎn)業(yè)投資基金與普遍的私募投資基金或一般的風(fēng)險(xiǎn)投資基金等簡單等同，忽略了產(chǎn)業(yè)投資基金的政府背景特征，以及政府在其中所起的引導(dǎo)、支持作用。本書試圖通過界定產(chǎn)業(yè)投資基金的基本范疇與內(nèi)涵，明確產(chǎn)業(yè)投資基金在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級中的重要作用。本書認(rèn)為產(chǎn)業(yè)投資基金集中表現(xiàn)為政府單位針對某一特定行業(yè)進(jìn)行導(dǎo)向性的集合投融資的一種管理型資本，是為了促進(jìn)產(chǎn)業(yè)成長、解決產(chǎn)業(yè)普通渠道融資困難而進(jìn)行的金融創(chuàng)新實(shí)踐，是以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策為投資原則、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)為主要目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級而設(shè)立的投融資機(jī)制。

　�。�2）構(gòu)建了公司治理中介效應(yīng)模型，實(shí)證檢驗(yàn)了產(chǎn)業(yè)投資基金、公司治理和公司績效三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。其中，通過主成分分析方法，選取了董事會特征、股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、管理層特征三個方面共9個指標(biāo)對公司治理水平進(jìn)行量化分析，得到公司治理指數(shù)，并從盈利能力、發(fā)展能力和經(jīng)營能力三個方面綜合評價(jià)公司績效。研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)投資基金通過優(yōu)化被投資企業(yè)公司治理進(jìn)而促進(jìn)公司績效的提升，公司治理水平在產(chǎn)業(yè)投資基金與公司績效之間起著中介效應(yīng)的作用。

　　（3）考慮到產(chǎn)業(yè)投資基金與其他類投資基金之間存在差異，本書探討了產(chǎn)業(yè)投資基金與其他類投資基金對公司治理的影響效力。研究發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)投資基金相較于其他類投資基金對公司治理水平的影響更大；通過分析產(chǎn)業(yè)投資基金投資績效的影響因素，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金的投資績效低于其他類投資基金，這間接地說明了產(chǎn)業(yè)投資基金對投資項(xiàng)目的篩選并不完全以投資收益作為主要考量，還要幫助政府實(shí)現(xiàn)其制定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以推動地方經(jīng)濟(jì)社會統(tǒng)籌發(fā)展。

收起全部↑