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本書包括心理障礙、長(zhǎng)期收入流的保值機(jī)制、國(guó)民收入與勞動(dòng)收入市場(chǎng)、房地產(chǎn)和其他市場(chǎng)、為交割合約而建立指數(shù)、指數(shù)問(wèn)題與選擇、關(guān)于指數(shù)修正的若干問(wèn)題、推動(dòng)歷史前進(jìn)的車輪、參考文獻(xiàn)等內(nèi)容。

創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)，破解人類社會(huì)難題我們正生活在一個(gè)充滿風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的時(shí)代。世界剛剛經(jīng)歷了新冠疫情的肆虐；在全球氣候變暖背景下，極端天氣頻發(fā)，海平面上升，很多地區(qū)的人們正面臨日益嚴(yán)重的生存威脅；機(jī)器人和人工智能的興起在提高效率的同時(shí)，也沖擊著傳統(tǒng) 行業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)，人們的收入預(yù)期變得更加不確定；源于美國(guó)房地產(chǎn)部門的杠桿周期導(dǎo)致了2008年的全球金融危機(jī)，后危機(jī)時(shí)代全球化進(jìn)程明顯受挫，全球價(jià)值鏈出現(xiàn)斷裂和重構(gòu)，進(jìn)而影響著很多行業(yè)、地區(qū)和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 1.什么是宏觀風(fēng)險(xiǎn) 宏觀風(fēng)險(xiǎn)與個(gè)體的生存及發(fā)展息息相關(guān)。宏觀風(fēng)險(xiǎn) 是指那些超出個(gè)體控制范圍的行業(yè)、地區(qū)或國(guó)家等維度更大范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去四十多年的時(shí)間里，隨著經(jīng) 濟(jì)的全球化，單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體（個(gè)人、行業(yè)、國(guó)家）層面的經(jīng)濟(jì)與世界其他主體已經(jīng) 緊密聯(lián)系在一起；這在提高效率（“做大蛋糕”）的同時(shí) ，也加劇了個(gè)體層面不能承受的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)不僅直接降低了經(jīng)濟(jì)主體的福利，擴(kuò)大了收入差距，影響了經(jīng)濟(jì)效率，還具有很強(qiáng)的政治和社會(huì)后果。例如，相關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)研究表明，全球金融危機(jī)后美國(guó)民粹主義崛起和特朗普上臺(tái)的一個(gè)重要原因是，在全球化和金融周期中的“輸家”（中下層的收入群體）并沒(méi)有得到足夠的補(bǔ) 償。美國(guó)當(dāng)前的政治極化（包括對(duì)中國(guó)的“貿(mào)易戰(zhàn)”）對(duì) 全球化已經(jīng)造成了非常負(fù)面的影響。盡管金融市場(chǎng)已經(jīng)提供了很多金融工具（如各類保險(xiǎn)合約和期權(quán)、期貨等衍生品合約）來(lái)化解各類風(fēng)險(xiǎn)，但很多宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍缺少相應(yīng) 的合約（尤其是針對(duì)未來(lái)收入風(fēng)險(xiǎn)的合約），即宏觀風(fēng) 險(xiǎn)的市場(chǎng)是高度不完全的。這背后的一個(gè)基本原因是，我們不容易識(shí)別某種風(fēng)險(xiǎn)究竟是人們自己的行為所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（即道德風(fēng)險(xiǎn)），還是需要在更大范圍內(nèi)分擔(dān)的客觀風(fēng)險(xiǎn)。例如，針對(duì)個(gè)人未來(lái)收入風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)合約之所以很難實(shí)施，是因?yàn)槭杖?本身是個(gè)人可以控制的內(nèi)生變量，我們難以識(shí)別收入風(fēng) 險(xiǎn)究竟是個(gè)人自己不努力造成的，還是更外生的沖擊造成的。因此，這里問(wèn)題的關(guān) 鍵是如何找到一個(gè)更客觀的、可以度量的指標(biāo)來(lái)驗(yàn)證這種風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，從而創(chuàng)造相應(yīng) 的宏觀市場(chǎng)。 2.如何創(chuàng)造宏觀市場(chǎng) 希勒在本書中提出了一種創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)的創(chuàng)新性思想，如果我們能構(gòu)建一個(gè)度量宏觀風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)的“指數(shù)”，這個(gè)指數(shù)相對(duì)于單個(gè)經(jīng)濟(jì)主體而言是外生的，從而合約是可以有效實(shí)施的，那么就可以在這個(gè)指數(shù)上交易各種金融合約，從而在更大的社會(huì)范圍內(nèi)化解這種宏觀風(fēng)險(xiǎn) 。具體而言，為了應(yīng)對(duì)各類宏觀風(fēng)險(xiǎn)，我們先構(gòu)造相應(yīng)的指數(shù)，然后設(shè)計(jì)與這些指數(shù)掛鉤的金融合約（如保險(xiǎn)、期權(quán)、期貨等），讓它們?cè)诟蟮姆秶踔潦澜缧?金融市場(chǎng)進(jìn)行交易，從而化解經(jīng)濟(jì)主體面臨的宏觀風(fēng)險(xiǎn) 。下面我們沿著這個(gè)思路，通過(guò)一些具體的例子來(lái)說(shuō)明如何創(chuàng)造相關(guān)的“宏觀市場(chǎng)” 。 …… 上面幾個(gè)例子都蘊(yùn)含了一個(gè)很深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)思想，即股權(quán)類合約（如保險(xiǎn)、股票）更適合化解風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，與債務(wù)合約（如銀行貸款、債券）不同，股票等股權(quán)合約天然具有風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān) （保險(xiǎn)）的特征。因此，我們有必要將股權(quán)的保險(xiǎn)功能與債務(wù)合約相結(jié)合來(lái)彌補(bǔ)債務(wù)合約的不足，調(diào)整和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，化解金融體系風(fēng) 險(xiǎn)，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，縮小收入差距，熨平經(jīng)濟(jì)周期，穩(wěn) 定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 3.關(guān)于本書：創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)的經(jīng)典之作本書是希勒系列論述如何運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)理論來(lái)創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)的經(jīng)典之作，是著名的牛津大學(xué)克拉倫登講座（Clarendon Lec- tures）系列的專著。這個(gè) 講座邀請(qǐng)?jiān)谀硞€(gè)領(lǐng)域有深入研究和思考的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師來(lái) 系統(tǒng)總結(jié)自己的研究。本書視角獨(dú)特、思想深邃，語(yǔ)言簡(jiǎn)潔凝練、深入淺出，是理解金融創(chuàng)新如何解決宏大社會(huì)問(wèn)題的必讀之作。如何構(gòu) 造宏觀狀態(tài)指數(shù)？如何創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)？要回答這些問(wèn)題需要很深的經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué) 理論思考，同時(shí)也要考慮到現(xiàn)實(shí)的約束，它們并非簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)問(wèn)題。這本書就系統(tǒng) 地論證了創(chuàng)造宏觀市場(chǎng)的理論基礎(chǔ)和實(shí)證方法。幸運(yùn)的是，技術(shù)進(jìn)步使原先很名不能度量的宏觀狀態(tài)現(xiàn)在變得可度量了。例如，隨著技術(shù)進(jìn)步，現(xiàn)在我們可以度量碳排放量，這樣就可以在碳排放量指標(biāo)上創(chuàng)造相關(guān)的宏觀市場(chǎng)，其思路與指數(shù)保險(xiǎn)是異曲同工的。另外，最近十多年人工智能和大數(shù)據(jù)的巨大進(jìn)展使我們可以度量更多不同維度的宏觀狀態(tài)，從而可以構(gòu)建各種指數(shù)并創(chuàng)造相關(guān)的宏觀市場(chǎng)，在這方面是大有可為的。在更廣的意義上，我們可以設(shè) 計(jì)出與各國(guó)GDP（GDP也是一種指數(shù)）掛鉤的金融合約，從而在全球范圍內(nèi)化解經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。在全球主權(quán)債務(wù)高企的今天，這種設(shè)想是非常有意義的。如果存在與GDP掛鉤的債券，債務(wù)的償付能隨著GDP的變動(dòng) 而靈活調(diào)整，那么主權(quán)債務(wù) 問(wèn)題就可以大大緩解。風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要約束，既影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展本身（“蛋糕做大”）

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