第二篇　運(yùn)營(yíng)效率
　　關(guān)鍵指標(biāo)5　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)
　　一、概念
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也稱為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是企業(yè)一定時(shí)期（一般按年度）的當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率，也就是這段時(shí)間里資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的周轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。該項(xiàng)指標(biāo)數(shù)字越大，說明企業(yè)利用總資產(chǎn)的效率越高。
　　與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有同樣意義的另一個(gè)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，它是用當(dāng)期天數(shù)除以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率得到的結(jié)果，表達(dá)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所用的時(shí)間�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越低，說明企業(yè)的總資產(chǎn)利益率越高，越有效率。總資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)更充分地利用了包括股東權(quán)益和負(fù)債在內(nèi)的總資產(chǎn)，為投資者帶來更豐厚的收益，公司股價(jià)也會(huì)在收益增加的推動(dòng)下穩(wěn)定上漲。投資者在選擇股票時(shí)，要考慮總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高的或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)少的上市公司。
　　二、計(jì)算
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額　
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=期間天數(shù)/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
　　營(yíng)業(yè)收入：是指企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入總額。該項(xiàng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)在企業(yè)利潤(rùn)表中的第一項(xiàng)。
　　平均資產(chǎn)總額：期初資產(chǎn)總額加期末資產(chǎn)總額除以2。期初資產(chǎn)總額也可以是上期期末的資產(chǎn)總額，期末資產(chǎn)總額就是本期期末的資產(chǎn)總額。
　　期間天數(shù)：是指與營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)同等期間的時(shí)間天數(shù)，一般為一年。我國(guó)一般按360天為一年的期間天數(shù)來計(jì)算年度資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。在分析半年或季度數(shù)據(jù)時(shí)，也有用半年（180天）或季度時(shí)間（90天）來分析計(jì)算的。
　　計(jì)算演示：
　　現(xiàn)在來看看總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是如何計(jì)算出來的。
　　表2-1是南洋科技（002389）自2008年到2011年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算。
　　表2-1　南洋科技總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)統(tǒng)計(jì)
　　比如，表中2011年度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的計(jì)算為：
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=39719.48/[ （81362.94+99584.55）/2]=0.439
　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/0.439=820.05
　　也就是說，南洋科技在2011年度的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.439。該數(shù)字的意思是，在2011年的一年時(shí)間里，該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)只有0.439次。公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是820.05天，表示該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次需要820.05天的時(shí)間。
　　這種周轉(zhuǎn)速度是否表示該公司的運(yùn)營(yíng)效率非常低下呢？這需要根據(jù)同行競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行比較才可以知道。比如法拉電子（600563）2011年度的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.87，銅峰電子（600237）是0.56，江海股份（002484）為0.69，因此相對(duì)這些上市公司來說，南洋科技的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低。
　　三、意義與作用
　　1.
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率。從定義上可以知道，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的意義是期初每1元錢的資產(chǎn)在期末所創(chuàng)造出來的營(yíng)業(yè)收入�？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，也就是每1元資產(chǎn)創(chuàng)造出的收入越多。當(dāng)1元錢創(chuàng)造出3元的營(yíng)業(yè)收入時(shí)，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就是3，也就是企業(yè)利用這1元錢的資源股票投資的24個(gè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)完成了3次回收。如果用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，就是企業(yè)用多長(zhǎng)時(shí)間能夠回收1元錢的投入。比如前面所說的南洋科技在2011年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是820天，就是說該公司要回收這1元的投入需要820天的時(shí)間。
　　這個(gè)數(shù)字似乎看起來很糟糕，但只憑這個(gè)數(shù)字是不能完全表達(dá)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率或者盈利能力大小的，還要看毛利率、利潤(rùn)率等。比如，某科技含量高的公司投入1元錢能夠獲得500%的利潤(rùn)，也就是可以賺到5元錢，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是720天；另有一家公司是科技含量較低的產(chǎn)品，1元錢的利潤(rùn)率只有20%，那么1元錢所帶來的利潤(rùn)只有0.2元，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4，周轉(zhuǎn)天數(shù)是90天。對(duì)比這兩家公司，顯然前面一家公司的盈利能力強(qiáng)。
　　2.
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的周轉(zhuǎn)速度，是企業(yè)管理者對(duì)全部資產(chǎn)管理能力的評(píng)價(jià)。企業(yè)的管理能力越強(qiáng)，就會(huì)越充分地利用企業(yè)的現(xiàn)有資源，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會(huì)越高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)就越小。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)資源的合理調(diào)配對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響較大，如果資源閑置太多，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會(huì)下降。比如，某公司閑置了50%的資產(chǎn)資源，那么與100%充分利用資源時(shí)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比就下降了一半。
　　3.
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率給企業(yè)管理者提供有效的信號(hào)，以提高和改進(jìn)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分析的目的之一，就是評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率，有多少比例的資產(chǎn)被閑置或效率低下，閑置的和低效率的資產(chǎn)在哪里，是短期的還是長(zhǎng)期的，這些問題首先可以通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)反映出來。一旦公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，這個(gè)信息就會(huì)警示經(jīng)營(yíng)者，經(jīng)營(yíng)者就會(huì)查找原因，盡快解決問題，保持企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，且長(zhǎng)期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。
　　4.
公司管理階層通過行業(yè)內(nèi)對(duì)比和自身對(duì)比分析，可以尋找自身的缺陷和差距，促進(jìn)企業(yè)挖掘潛力，提高資產(chǎn)利用效率。行業(yè)性質(zhì)相同的公司之間進(jìn)行對(duì)比分析，是財(cái)務(wù)分析的重要手段。比如前面提到的南洋科技、銅峰電子、江海股份三家公司，都是生產(chǎn)電容器類產(chǎn)品的公司。通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比，就可以知道南洋科技在生產(chǎn)銷售同樣的產(chǎn)品時(shí)，花費(fèi)的時(shí)間要比其他兩家公司長(zhǎng)。是什么原因造成這種落后于同行的現(xiàn)象呢？是生產(chǎn)環(huán)節(jié)還是銷售環(huán)節(jié)？南洋科技就可以逐步查找原因。
　　5.
分析對(duì)比總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，主要是用于判斷企業(yè)的優(yōu)劣，衡量股票的價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)強(qiáng)弱，為投資決策提供依據(jù)。在相同板塊中，有相同產(chǎn)品的公司，投資者往往會(huì)投資運(yùn)營(yíng)效率更高的上市公司。因?yàn)檫@些公司在利用同等資源的情況下，在相同的時(shí)間里可以創(chuàng)造出更多的利潤(rùn)，股價(jià)也就有更大的上漲空間。